http://wallstreetcn.com/node/74554 彭博：担心违约风险 中国最大公募基金天弘抛售超过50%企业债 信托/中诚/天弘/债券/信贷危机 文 / Guevara 2014年01月29日 15:27 来源：华尔街见闻 为了避免日益走高的违约风险，凭借余额宝成为中国最大公募基金的天弘减持了超过50%的企业债，转投更安全的银行存款。天弘此次抛售凸显了市场对不断升高的违约风险的担忧。比如美银美林就表示，中诚案或预示着中国的雷曼时刻即将到来。 据天弘季报，截至12月31日，天弘的企业债比例从9月30日的3.18%减少至1.27%。银行存款则从85%升高至92%。 据彭博，天弘基金经理王登峰表示：“我们不会碰有违约风险的高风险债务。今年的流动性仍然趋紧，去杠杆化仍是央行的工作重点。监管部门对银行间业务和影子银行的监管可能会引起周期性阵痛。” 目前，一月期银行间基金利率超过6%，多于一年期AAA评级企业债5.86%的平均收益。 凭借与马云余额宝的合作，天弘基金于今年初超越华夏成为国内最大的基金。1月15日，天弘基金在其官方微博中披露，截至当天，天弘基金余额宝规模突破2500亿元。如果加上天弘基金其他产品的规模，天弘基金总资产规模应该已过2600亿元，超过华夏基金2400亿元的资产管理规模。 目前，余额宝2500亿人民币（410亿美元）的规模在全球货币基金中位列第14名。 天弘此次抛售企业债，凸显了市场对不断升高的违约风险的担忧。近日，沸沸扬扬的中诚30亿信托以工行兑付本金暂时告一段落，信托业“刚性兑付”的传统得以延续。 虽然中诚案在最后时刻有了“完美”结局，但信托市场依然危机四伏。美银美林认为，中诚案只是问题爆发的前奏。救助中诚像是美国救助贝尔斯登，这意味着中国的雷曼时刻可能马上到来（决定是否救助一只更大的信托产品或与其相关的金融机构）。问题不仅仅是经济增长脱轨，而且尾部风险也变得越来越明显。 投资者当前对信用违约风险进行的防护升至14个月新高，信托业依然危机四伏。根据存管信托及结算公司数据，截至1月17日，中国未结清的主权CDS的净名义金额飙升至91.25亿美元，为2012年11月以来最高。
http://wallstreetcn.com/node/74459 美国股市：强弩之末？ 保证金负债量/自由信用量/杠杆率 文 / 阳光 2014年01月28日 23:40 来源：华尔街见闻 保证金负债量（margin debt）是指股票买家向经纪人借入的资金量，此项数据最早可以追溯到1959年，由纽约证交所定期发布。来自纽约证交所的最新数据显示，2013年11月份，保证金负债量相比于上月增长了210亿美元，达到了历史新高4450亿美元，比去年同期高出29%，刚好等于同期标普500指数的涨幅。 下图是经过调整之后的标准普尔500指数与保证金负债量曲线图，图中显示2000年的时候，标普指数与保证金负债量几乎同时见顶；而在2007年的时候，保证金负债量见顶时间要比标普指数提前三个月。 自由信用量是由纽约证交所发布的另一关键指标，也被称作投资者净值（投资者可自由支配的现金价值加上投资者的金融资产净值），下图显示自由信用量减去保证金负债量的净值自2007年以来一直在下降，刚刚录得了史无前例的负的1480亿的记录。 下图是来自传奇对冲基金公司Balyasny 资产管理公司发给客户的资料，从图中可以看出，通过从交易商借来的资金，投资者的杠杆率达到了惊人的程度，现在的资本市场杠杆率甚至远高于金融危机前的2007年。
http://wallstreetcn.com/node/74229 不懂金融？你也可以在华尔街成功 华尔街 文 / Guevara 2014年01月27日 19:36 来源：华尔街见闻 一个音乐专业出身、从未上过金融课程的菜鸟，如何才能在华尔街立足呢？Rose Park Advisors公司联合创始人Whitney Johnson以亲身经历告诉你，即使不懂金融，也可以凭借努力和智慧，在精英聚集的华尔街占据一席之地，并“一览众山小”。以下为原文： 如果你数学很棒，你可以在华尔街获得成功。但像我这样的人该怎么办呢？一个音乐专业出身、从未上过金融课程的菜鸟，如何才能在华尔街立足呢？当然，需要指出的是，我并不是蠢蛋。我大学入学考试分数很高，并以优异的成绩毕业。但这并不意味着我拥有逻辑和数学方面的智慧。 根据哈佛大学心理学家Howard Gardner突破性的理论，智力至少可以分为八种类型。前两种是逻辑-数学和语言，也是最被社会所认可的。其他的包括运动力、人际交往、音乐感、洞察力、空间感和存在感等，则较少受到重视。 数学智力主要指计算数字的能力，语言智力则指写作和说话能力，大多数学校教育和标准化考试考察的就是这两种能力。在华尔街，这是两项投入就能得到的能力，也是你想进入华尔街工作必须逾越的两道障碍，对职业生涯至关重要。比如说，在我职业生涯初期，为了在华尔街谋得职位，我不得不投入时间和金钱学习金融分析等音乐学位没能教给我的课程。我还得提高我的写作技巧，使自己能够在沟通中说服客户接受“买入”和“卖出”的建议。 但这种付出就能得到的能力并不能帮我爬上华尔街的山顶。计算能力和语言能力比我好的可是大有人在。真正帮助到我的恰恰是那些人们认为不太重要的，甚至忽略的技能。 比如音乐能力。音乐能力并不仅仅是玩玩乐器唱唱歌那么简单。音乐能力还包括做汇报、主持会议和活动的能力。我的许多客户和同事都对我组织的旅行印象深刻。我曾经在Carlos Slim的私人图书馆和他畅谈他最喜欢的书籍，让投资者领略了到底是什么在驱使着这个亿万富翁。 洞察力也是很重要的能力之一。洞察力帮助我们辨别不同领域之间的连接点，发现其中的机会。证券分析师使用的一个主要分析方法就是通过收集公开的、非公开的、以及非实质性信息来确定一只股票的价值。毫无疑问，正是洞察力帮助我成为一个备受推崇的选股师。 人际交往智力帮助我了解他人的行为和感受，察觉他们的动机。无论是公众公司还是私人公司，我都会花大量的时间分析公司管理者的个性。我最成功的股票推荐之一，就是通过对公司管理者个性的深入研究取得的。 或许，最重要的能力就是人际交往智力了。它帮助我识别人们的感觉、目标、恐惧、优势和弱点。和其他人一样，我也有自己的弱点。每次遇到不尽如人意之处，我就反观自身，努力地加以改进和完善，比如多打一个电话、多写一封邮件，正是这些让我脱颖而出。 你可能和我一样，并不是一个传统意义上特别聪明的人。但我们每个人都是智慧的。正如我们从Gardner的理论中学到的一样，成功不是选择一个你能做好的领域，而是要做得比别人好。所以，不管你的优势在哪里，你首先要做的是付出必要的努力，清除那些付出即可得到的障碍。然后专注于你的独特优势。如果市场没有意识到这个特殊能力的价值，那么这将成为你的竞争优势。按照华尔街的话说，正是这种优势让你能够成功“买入”股票。 （本文的作者Whitney Johnson是Rose Park Advisors的联合创始人，著有“Dare, Dream, Do: Remarkable Things Happen When you Dare to Dream”。原文载于哈佛商业评论。）
http://wallstreetcn.com/node/74228 各国养老金基金如何配置资产？ 养老金基金/资产配置 文 / peterhou 2014年01月27日 19:12 来源：华尔街见闻 瑞银经济学家Stephane Deo制作了一张各国养老金基金资产配置图（截止到2013年11月）： 美国养老金基金股票配置比例最高，大约45%，澳大利亚紧随其后；而韩国基本上没有配置股票，大多配置的是现金和存款。 经济危机来袭之时，美国养老金基金“受伤”最重。 但当2009年牛市启动，美国养老金基金也是受益最大的。 现在许多养老金基金股票仓位很重，专家猜测：它们将会减少股票仓位，重新增加配置债券。 对此，德意志银行David Bianco称： “我们预测，2014、2015年，美国养老金基金计划每年从股市中撤出1500亿美元，股票配置从45%降到30%。” “但是，我们不认为这会有损到标普500收益，但可能降低长期利率的增长，收窄企业信用利差。” 比例从45%下降到30%是一个大举动。对于缴纳养老金的年轻人来说，股票风险大大下降。 但是，有一点要记住：大多公司很长时间之前就已经不再给新员工缴纳养老金了。 拥有养老金的员工年纪较大、接近退休，倾向于规避股票风险。 有趣的是，美国养老金基金与其它国家相比，股票配置比例却更大。 但是，不同国家的证券法律、人口数量、退休生活成本和风险偏好不同。
http://wallstreetcn.com/node/74196 伟大交易员的法则：防守，再防守 Paul Tudor Jones/基金/交易员/期货/黄金 文 / 金泽 2014年01月27日 14:58 来源：华尔街见闻 索罗斯和保罗都铎琼斯 左：索罗斯 右：琼斯 你可能听说过保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones），现在活着的交易员中，CNBC把琼斯排在第2名，第1名是 乔治·索罗斯。琼斯的净资产估计为36亿美元，在2013年《福布斯》全球亿万富豪排行榜中排名376位。琼斯在早期三年半的场内交易员生涯中，只有一个月遭到亏损。1984年9月，琼斯以150万美元创立了自己的基金，仅仅四年之后4年，原本投资他基金的每1000美元，都增值成为1万7482美元。 25年前当“金融怪杰”Jack Schwager询问琼斯的交易理念时，得到了如下的回复： 当你交易不顺时减仓；当你交易顺利时加仓。永远不要在无法控制的情形中交易。比如，我就不会在重要财报公布之前重仓一支股票，因为这不是交易，是赌博。 如果价格走势与你预期的想法，你为此感到不安，那么最高好的解决办法就是立即出场，因为之后你可以随时选择回来，没有什么事比一个全新的开始更好。 别担心你该何时进场，重要的问题是当天你到底看多还是看空，把你的进场点位选择为前一天的收盘价就好。每当有新手问我“你看多还是看空？”时，我总会告诉他，不管我看多看空都不应该影响他自己的看法。（假设我告诉他我在做多）如果这个新手接下来问我“你为什么做多？”，我想说市场上没人关心我是多还是空，我的想法对市场本身的多空趋势、包括风险/回报比没有任何影响。 交易中最重要的原则就是防守，而不是进攻。每天，我会假设自己的的头寸都是错误的方向，我紧盯止损点位，这样我可以控制自己的最大亏损是。但愿市场能与我的预期一致，如果我错了，我也有离场计划保底。 不要试着去做个“英雄”。永远质疑自己的能力和判断，不要自我感觉良好，一旦这样做你就已经输了。 史上最伟大的投机者Jesse Livermore认为，从长线上看你永远无法战胜市场。这个说法耸人听闻，这对于很多人也包括我来说，是个绝望的打击。但是因为这点，我也学会了如何将防守思想摆在交易的第一位。即使你交易的很顺手，也不要觉得自己预测能力很牛。你需要有自信，但是随时审视这份自信。
肯尼斯·格里芬 行动就是最好的答案 2011年03月15日10:15 来源：当代金融家 作者：方舒婷 欢迎发表评论 字号: 格里芬从未想过隐瞒自己关于2008年金融危机的看法，他曾在公开场合指责华尔街的风险管理实践，他说：“作为一种产业，我们有责任以谨小慎微的态度去管理风险。可是在华尔街的交易大厅里都是二十八九岁的孩子。资本市场为一群刚从商业学校毕业，没经过大风大浪的年轻人掌控，这实在是不明智的。这个产业有必要对全局进行重新思考，采取更有效的监管方式。”2008年，格里芬的财富总值达到了37亿美元的顶峰，其后出现了下滑。尽管如此，在亿万富翁闪耀的排行榜上，他的锋芒丝毫未被遮掩，他是不容小觑的，因为年轻给了他无限的可能。 芝加哥市的选举逐渐进入白热化阶段，热门候选人之一的拉姆·伊玛纽（Rahm Emanuel）的腰杆最近挺直了不少，所谓财大气粗，擦擦眼睛看看他最新募集到的资金，就不难理解为何拉姆参加竞选的信心平添许多。原来，拉姆从金融圈引进了外援，而他最大的“投资人”是一个在对冲基金界响当当的名字—肯尼斯·格里芬（Kenneth C. Griffin），全球最大对冲基金Citadel的创始人。 这个关心政治、深谙政治投资之道，并肯为之一掷千金的格里芬是个略带传奇色彩的人物。1986年，刚刚年满18岁的格里芬偶然在《福布斯》杂志上读到一篇文章，从此对投资产生浓厚兴趣。在不到20年的时间里，格里芬的名字就出现在了福布斯富豪排行榜上。他是千千万“美国梦”的践行者之一，也是成功者中的翘楚。 格里芬于1990年11月1日正式成立Citadel投资集团公司，注册资本420万美金，成立伊始，格里芬就亲任公司的董事长和CEO。格里芬以Citadel — “堡垒”为公司命名，寓意“在风浪和波折中仍能屹立不倒”，为投资者挡风遮雨。 自成立之日起，Citadel就表现突出，成长迅速，尤为傲人的战绩是，自1998年起，公司年度业绩一直稳超20%。Citadel在业内的上佳表现和惊人的成长力自然也吸引了众多杰出的数学家、物理学家、工程师及投资分析员归入麾下，而其高度的保密性也让其成为业内的一支“神秘之师”。 迄今为止，坐拥150亿管理资产的Citadel已然步入世界最大对冲基金之列，其日成交量接近伦敦、纽约、香港和旧金山四地日平均总交易量的3%。在投资者眼中，Citadel取得的骄人成绩理所应当归功于格里芬超凡的投资才能和技巧，而事实也确实如此，Citadel的投资和管理理念无处不带有格里芬浓厚的个人色彩。 天才投资家 格里芬似乎是个天生的职业经理人。 在哈佛读书期间，他在大学宿舍里设立了两只基金以方便室友交易证券，这笔买卖越做越大，班级之间也开始通过他做交易。到后来，他甚至安装了一台特殊的卫星设备，连接到寝室以获得实时的市场信息。 在拿到经济学学士学位从哈佛毕业后，格里芬引起了弗兰克·迈耶（Frank Meyer）—Glenwood Capital创始人的注意。迈耶惊叹于格里芬的成功和投资的高回报率，考虑到其时格里芬的投资主要集中于可转债，他运作的基金取得的回报率是相当可观的。为了试一试格里芬的深浅，迈耶给他提供了100万美金，结果大大超出了迈耶的预期，格里芬为他赚了个盆满钵溢。这次的成功让格里芬的美名不胫而走，越来越多的投资者选择支持和信任格里芬。 格里芬究竟有何过人之处？迈耶的话可以给我们不少启发。迈耶直言，任何一个经理人都有长处，也存在缺陷。关键就在于经理人如何通过给予那些他们并不擅长的领域足够的尊重来弥补他们的缺陷。拥有这种胸襟和重视他们擅长的领域是一个经理人获得成功所必不可少和至关重要的两项素质。 低开高走 在创业伊始的若干年内，格里芬保持了和其他对冲基金经理人相似的作风，低调沉稳，刻意回避新闻媒体的宣传报道。而随着Citadel的成长，格里芬也认识到，自己的高曝光率可以为公司带来更高的声誉，谋得更多的福利，所以，他近年的行事和言谈也高调了许多。 2001年，格里芬首次接受了《机构投资者》杂志的专访，不但刊登了深度报道，并且在杂志的封面上打出了这样的口号— “年仅32岁的他志在管理世界上最大、最棒的对冲基金，而他已经离目标不远了！”格里芬还现身彭博旗下的杂志，成为其封面故事的主人公。不久，格里芬又接受了《纽约时报》的专访，就他的艺术品收藏、慈善事业及政治取向等话题侃侃而谈。 格里芬似乎也从未想过隐瞒自己关于2008年金融危机的看法，他不止一次地在公开场合指责华尔街的风险管理实践，他说：“作为一种产业，我们有责任以谨小慎微的态度去管理风险。可是在华尔街的交易大厅里都是二十八九岁的孩子。资本市场为一群刚从商业学校毕业，没经过大风大浪的年轻人掌控，这实在是不明智的。这个产业有必要对全局进行重新思考，采取更有效的监管方式。”他认为，没有运营资本限制的市场就像无限制的赌博游戏一样，只会恶化风险环境，刺激银行把自己放在极为危险的境地。 在争议面前保持沉默 强将手下无弱兵，格里芬手下个个都是一把好手。为了广聚英才，格里芬不惜以高价从其他公司“挖墙脚”，而这也招致了不少非议。对冲基金经理人丹尼尔·罗伯已经向格里芬宣战，他在一封广为流传的信中写道：我想清楚地申明，无论在任何情形下，你都不得接近我公司雇员或者试图向他们提供工作，我的警告也包括你向我的朋友的雇员提供工作，任何此类行为都会被看作是向我宣战。我的朋友的敌人即是我的敌人。然而，也有不少对冲基金经理人表示支持格里芬和他采取的雇佣策略，同时他们坦陈，由于Citadel的成功，格里芬往往能开出更加优厚的薪酬。 而针对Citadel的工作压力太大的批评，人力资源总监麦克·派尔斯回应说：“当市场改变时，我们不会因此就退而求其次，去接受较低的回报率。我们希望并鼓励我们的经理人去寻找改变后的市场中存在的新的赚钱方法。对此，我们无须道歉。”这种不留余地的管理风格也成就了Citadel在金融危机中的出色表现和公司高管一如既往的高薪高酬。 一些投资者就格里芬的管理风格所带来的对雇员换岗率的影响表达了他们的担忧。前芝加哥大学捐赠基金的管理人菲利普·哈尔蓬称，“当我决定投资给一家基金时，我想看到的是它拥有多方面的经验。我担心的是，Citadel并不具备这一点。这些年，Citadel的人员流动都太过频繁了。”不容否认，人事的变迁会对基金的投资理念和风格的一致性产生不小的冲击。 无论是对同行的战书还是对投资者的质疑，格里芬似乎都充耳不闻，从未在公开场合作出回应或反击。或许，在这位精明的经理人眼里，行动才是最好的回答。 投资不是唯一的乐趣 在许多经理人同行眼里，格里芬可能有些“不务正业”，因为这名杰出的对冲基金经理人在管理基金的同时还热衷于发展“副业”。格里芬最广为人知也是他最津津乐道的领域就是艺术品鉴赏及收藏。有消息称，格里芬曾以创历史纪录的6050万美元高价拍下了一幅塞尚的画作。2004年，格里芬和他的妻子安妮·格里芬就被《艺术新闻》杂志列入“全球十大最活跃的艺术品收藏家”榜单。 格里芬还热衷于慈善事业，尤为重视教育事业。他认为，“从长远来看，我们国家要想成功完全取决于我们私立学校的成功”。2006年，格里芬联合一家教育基金会在芝加哥开办了一所寄宿学校。2009年，格里芬捐献了1000万美元支持一项长期的认证计划，以提高美国学校的教育水平。由于其热心公益及对教育发展的突出贡献，格里芬成为2003年度ARK奖的获得者。 在2010年的福布斯财富榜上，格里芬以20亿美元的身家位居全球第488名，这是自2003年格里芬首次荣登福布斯400榜单后取得的最差名次，虽然其时格里芬的财富仅为6.5亿美元。2008年，格里芬的财富总值达到了37亿美元的顶峰，其后出现了下滑。尽管如此，在亿万富翁闪耀的排行榜上，他的锋芒也丝毫未被遮掩，他是不容小觑的，因为年轻给了他无限的可能。 (作者单位为中国人民银行研究生部）
肯尼斯·格里芬和他的城堡 肯尼斯格里芬（Kenneth C.Griffin）这个名字，或许对于投资圈以外的人来说，并不那么如雷贯耳。但这个身高1.83米，灰白色短发，外表俊俏的人，一眨不眨的蓝眼睛和咄咄逼人的目光，凝视自己的部下并严厉地盘问他们中有许多是来自麻省理工学院以及肯的母校哈佛大学的数学和物理学博士所问问题范围涉及风险溢价到突然想起的随机动力学等各类事情。格里芬只想进行其所谓的高带宽的谈话。一位前交易员说。比如，你要是跟他谈论你的家庭，他可能会心不在焉。他不是可以谈论心事的那一类人。但就是这么一个人，却经营着城堡帝国世界上规模最大、最有权势的基金之一，拥有大约 130 亿美元的资产的Citadel Investment Group（城堡投资集团）。 少年时便主意多多 与许多资本圈大佬一样，格里芬也是在年轻时代便显露出过人的天赋。 1968年10月15日，格里芬出生在美国佛罗里达州。他的父亲曾是通用电气公司（GE）的项目经理，由于工作性质，常年在外奔波。后来成立了自己的建筑供应公司，全家定居在波卡瑞顿。小时候，格里芬的母亲经常开车带着他去当地的一家电脑天地商店，他在那里向销售人员学习，一待便是几个小时，很快就成长为一名电脑高手。 读高中时，格里芬在 IBM 做兼职程序错误排除工作。格里芬不是成天在电影院游荡的那一类17岁少年。他在电脑天地那段时间的一位朋友丹韦克斯勒（Dan Wechsler）说。他的朋友们通常都比他年龄大。而格里芬知道自己的方向。他总有很多主意。1986年，格里芬产生了一种全新的想法：向学校出售教育软件。他和电脑天地里的两个好友共同创建了一个小型软件销售公司探索教育系统（Diskovery Educational Systems）。尽管多年前他出售了这家公司，但它至今还在西棕榈海滩经营业务，负责人是韦克斯勒。 1986年，刚刚年满18岁的格里芬偶然在《福布斯》杂志上读到一篇文章，从此对投资产生浓厚兴趣。在哈佛大学就读期间，格里芬发起了2只基金，来号召哈佛的学生把钱给他进行投资，还在宿舍外面装了一个卫星接收器来接收实时股票行情，又从亲戚朋友那里借了大约26万美元，建立了自己的一个可转换债套利组合，并用自己编写的程序取得了不俗的收益。1987 年市场崩盘时，他正好处于空仓状态。 华尔街最令人惧怕的人 3年后，格里芬从哈佛大学毕业并获得了经济学学位，他被引荐给一位极具影响力的对冲基金人士、芝加哥格伦伍德资本投资公司（Glenwood Capital Investments）的创立者弗兰克C迈耶（Frank C.Meyer）。格里芬的热情和优秀的业绩记录打动了迈耶，他邀请格里芬为自己工作，并破例将100万美元由格里芬自主管理。而格里芬也不负众望，他通过程序交易使得这笔资金在一年之后获得70%的投资回报，这使得迈耶都禁不住鼓励他开创自己的基金。于是，1990年11月1日，在格里芬22岁生日派对的3周后，他用420万美元建立了自己的基金公司 Citadel，取该词动荡时期的魄力之义，寓意基金即便在市场动荡的情况下也能保持强大实力。2006年，Citadel成为了美国历史上第一只承销债券的对冲基金，当年的金融时报评论格里芬是华尔街最令人惧怕的人。 自成立之日起，Citadel就表现突出，成长迅速，尤为傲人的战绩是，自1998年起，公司年度业绩一直稳超20%。Citadel在业内的上佳表现和惊人的成长力自然也吸引了众多杰出的数学家、物理学家、工程师及投资分析员归入麾下，而其高度的保密性也让其成为业内的一支神秘之师。 经常高价挖墙脚 为了广聚英才，格里芬不惜以高价从其他公司挖墙脚，而这也招致了不少非议。他曾向他的竞争对手丹尼尔的公司Third Point挖墙脚，他的这种抢人的行为激怒了丹尼尔，以至于丹尼尔做出了强硬的回应声明：我要声明，你这种不正大光明的挖墙脚的行为是不合适的，我警告你不要再继续试图从我或我朋友这里挖人，如果你再敢尝试的话，我将视你的行为为一种战争的挑衅行为，你给我记住，朋友的敌人即为敌人，敌人的敌人即为朋友。尽管丹尼尔如此的强硬态度，但是大多数的基金经理还是支持格里芬的这种挖墙脚行为，由于Citadel投资的成功给他的员工带来了高收益，同时员工也回报了公司。绿光投资公司的经理大卫艾因霍恩，甚至对那些跳槽到Citadel投资的人表达了美好的祝愿。 迄今为止，Citadel在全世界6个地区拥有超过1000名雇员。在芝加哥最繁忙的中心地带洛普区一栋37层办公大楼的Citadel总部里，人们一边快速地在走廊和大厅穿行，一边快速地交谈，整个氛围融合了硅谷的高技术与华尔街的高热度。而坐拥150亿元管理资产的Citadel已然步入世界最大对冲基金之列，其日成交量接近伦敦、纽约、香港和旧金山四地日平均总交易量的3%。在投资者眼中，Citadel取得的骄人成绩理所应当归功于格里芬超凡的投资才能和技巧，而事实也确实如此，Citadel的投资和管理理念无处不带有格里芬浓厚的个人色彩。 程序的建立在交易之先 格里芬是典型的交易型对冲基金管理者，他不关心股票的基本面或内在价值，只关心价格波动，通过大量信息以及各种数学模型来分析交易心态，从中寻找机会。Citadel是一个数量分析类基金，其两大明星基金肯星顿全球策略基金(Kensington Global Strategies)和威灵顿基金(Wellington)都依靠程序做着交易。该公司的首席信息官说：Citadel首先是一个科技公司，然后才做交易。 在Citadel最核心的部门数量研究部，有来自名牌大学的80多名前数学教授和天体物理学家共同开发出的数学模型，为交易员提供支持。Citadel大楼的37层有一个被称为博士排的区域，从地板到天花板都布满了写满各种复杂数据公式的白板，连窗玻璃都不例外。 在格里芬的办公室里，也有这种供随时涂写的白板，他常常会在上面写上一些程序代码，或是为可转换债券和抵押类证券编写定价模型。技术渗透到Citadel的每一种业务类型，并迅速渗透到格里芬新添加的业务。Citadel 是唯一以做市商身份开展期权业务的对冲基金，也是首批拥有自己的股票借贷能力的基金之一。它也有一个精细的后台部门，这个部门是金融公司枯燥的内部处理机构核心，负责处理交易、执行订单等工作。长达363页的私人债券招募书不知何故落到了媒体手中。其中显示，Citadel 计划将其后台业务部门卖给其他基金公司，这使其同普通对冲基金之间又拉开了一点距离。Citadel 甚至在芝加哥以外某个未透露的地点维持一套备用的电脑系统这是大银行的标准做法，而对于对冲基金而言是十分不同寻常的。公司有些风险管理的偏执倾向。一位前高层管理人员说。它就像北美导弹军事司令部一样。所有这些技术，旨在保持公司高度敏捷。格里芬也因此能够评估和把握各种机会，几乎在任何情况下都能以闪电般的速度部署自己的团队。一位前交易员如是说。其他的对冲基金都没有这种能力。 近乎苛刻的风险管控 格里芬是一个才智超群的创新者。供职于 Citadel 多年的前明星交易员亚历克李托维茨（Alec Litowitz）说，他离职后创立了自己的基金 Magnetar 资本。它改变了对冲基金的定义。 格里芬的观点是：风险管理的核心内容就是了解投资组合在不同的市场变化下将如何运行，如果对某种风险测试的结果不满意，那就应该提前调整投资组合。好的风险管理是在危机发生之前做好部署，而不是等到危机发生之后才有所应对。格里芬说。 格里芬这种对风险管理的理解，来自他在哈佛读书时亲历的1987年股市危机。在危机到来前，有不少专业投资人对格里芬说：如果市场开始下跌，我就会卖出我的股票。格里芬清楚地记得，危机爆发当天，新闻媒体的头条是有关南希里根的健康问题以及中东地区的小规模冲突，谁料到当天美国股市暴跌25%。 格里芬认为，市场波动剧烈且瞬息万变，投资者很难在危机之中改变投资组合。所以，风险管理的部署一定要在危机到来之前完成。 为了确保客户资产的保值和增值，Citadel非常强调投资组合的多元化，并精心管理公司的现金流，此外，就是对投资组合实施严格的风险管理。Citadel的风险管理人员每天模拟投资组合在不同危机环境下的变化情况亚洲金融危机卷土重来或者是911事件重演。只要在一些情况下投资损失超过了可以容忍的限度，Citadel就会调整投资组合。Citadel将管理资本的30%作为流动资金，这一方面是出于风险管理的考虑，另一方面也是为在市场波动时抓住投资机会做好准备。 构建金融城堡的宏伟心愿 格里芬有一个宏伟的心愿，像老虎基金的朱利安罗伯逊(Julian Robertson)和SAC资本的史蒂文科恩(Steve Cohen)那样的对冲基金传奇人物的名声还无法让格里芬满足，一位曾经在Citadel供职的经理人曾这样描述：似乎Ken想成为像J.P.摩根或约翰D.洛克菲勒那样的人。他的真正目标是要建立一个相当于高盛或摩根士丹利的多元化大型金融机构。 为达到这个目标，格里芬接二连三地迅速开展商业交易：这边收购一家抵押公司，那边又从另一家对冲基金手里收购不良资产。 2007年秋天，Citadel宣布计划销售高达20亿美元的债券，这一举动在对冲基金业还是头一遭。为达到这个目标，格里芬还展开了一系列的收购，包括一家抵押公司和一家对冲基金的不良资产。收购在天然气交易中破产的对冲基金不凋花(Amaranth Advisors)就是他值得称道的一个大手笔。 2006年9月18日上午，格里芬与价值95亿美元的对冲基金不凋花咨询公司（Amaranth Advisors）在进行紧张的电话沟通。不凋花做了有史以来损失最为惨重的交易投注之一豪赌天然气价格将会上涨。恰恰相反，天然气价格狂跌，一周之内不凋花因此损失了46亿美元，几乎是其资产的一半。（不凋花最终可能会损失总计 64 亿美元。）了解此事的人评价说，在帮助谈判购买这个一败涂地的投资证券组合时，格里芬保持了一贯特有的冷静，与他的能源小组其中一些人是从安然公司倒闭后精选招聘来的原安然员工一起分析形势和市场，评估风险。格里芬还与不凋花首席运营官查理温克勒（Charlie Winkler）多次进行深入交谈。温克勒5年前离开 Citadel 并加入了不凋花。温克勒知道，这正是格里芬喜欢的那类垂死交易。尔后，就像一位观察家所说的，尸体尚有余温之时，格里芬买下了不凋花的一半，而摩根大通则买下了剩余的部分。 华尔街的一些人认为这是一次愚蠢的赌博，调侃说格里芬把自己陷进了不凋花。毕竟，天然气价格还可能会继续下跌。但是预言并未成为现实，而格里芬像往常一样，最后又赚到了钱。不凋花因为 Citadel 接手陷入困境的证券组合一事付给 Citadel 多少现金费用，具体不得而知有消息来源称可能约为15亿美元。9月，根据一份基金文件，Citadel 的能源投资获得了3%的收益，从而推动这只基金迎来有史以来最辉煌的年度之一。2006年，整个对冲基金业的平均收益为13%，来自投资者的数据却表明 Citadel 的收益高达30%。在一段时间里，Citadel 开始将投资触角伸向中国，并向信用衍生产品进行大笔投注。肯非常擅长无需大量的分析就辨明形势。Citadel的投资者、摩根－克里克资产管理公司（Morgan Creek Asset Management）的马克尤斯科（Mark Yusko）称赞道。他能比任何人都更快地整合大量的信息。 2007年底，Citadel的辉煌达到了顶峰，公司资产达到200亿美元的峰值，但这样的情形并没有持续太久，2008年的金融危机给Citadel带来了重创。 过于自负2008年受到重创 在2008年10月24日的一次电话会议上，公司披露旗下两只明星基金肯星顿全球策略基金和威灵顿基金在当年前10个月里亏损了35%。格里芬当时给投资者致信，对没有预见到在9月发生的金融灾难表示遗憾。Citadel的高杠杆早就给这场灾难埋下了隐患。相关公告显示，该公司的杠杆比例一度高达7.8∶1。格里芬此后在回顾Citadel过往时也坦言：我宁愿当时少用一些杠杆。 在2008年之前，Citadel只有1994年一年曾经出现亏损，同时在这一年以前，格里芬常常需要拒绝一部分投资者。该基金的文件显示，成功入围的投资者在支付资产4%至8%的管理费用之外，还要支付20%的利润。但在金融危机爆发之后，格里芬和其他高管也不得不给陌生投资者打电话来募集资金。 这样的压力下，一向注重运动的格里芬体重曾飙升了20磅。Citadel在其交易策略上也做了调整。格里芬表示：在利用信用违约掉期衍生品保护资产组合上的失败引发我们在组合建立和风险管理上做出了巨大的变革。在减持或退出流动性差资产的同时，公司把重点放在了全球股票、可转债、能源和欧美国债等大型市场上。旗下的基金降低了债券的仓位，也退出了流动性较差的新兴市场。他的努力取得了一些令人鼓舞的成绩。相比2008年公司面临投资者12亿美元的赎回压力，2009年9月，公司已经赚了50亿美元的交易利润，到了11月的时候，Citadel 的主要基金涨幅达58%，一举逆转了2008年金融危机中亏损55%的颓势。在当年10月底的致客户信中格里芬写到，2008年的困境在一定程度上是由于过于自负，即相信自己有能力安度任何市场灾难。 这便是那个肯尼斯格里芬，就像曾经迈耶说过的那样：任何一个经理人都有长处，也存在缺陷。关键就在于经理人如何通过给予那些他们并不擅长的领域足够的尊重来弥补他们的缺陷。拥有这种胸襟和重视他们擅长的领域是一个经理人获得成功所必不可少和至关重要的两项素质。 全球十大最活跃的艺术品收藏家 投资并不是格里芬的全部生活，这位对冲基金大腕在闲暇的时候喜欢收藏艺术品和捐助艺术事业。2004年的时候，格里芬和妻子安妮就已经被《艺术新闻》杂志列入全球十大最活跃的艺术品收藏家榜单。 1999年，格里芬花6050万美元买下了保罗塞尚的画作《窗帘、水瓶和水果篮》，创下了法国印象派作品的拍卖纪录；2006年10月，他又花了8000万美元从梦工厂的合伙人David Geffen那里买走了艺术家贾斯培琼斯的作品《虚幻的开始》（False Start），同年，他还向芝加哥博物馆捐赠了1900万美元，这让他和安妮再一次成为全球的头版新闻人物这是该博物馆有史以来收到的最大一笔私人捐款。于是在博物馆的后面，一幢由著名建筑师伦佐皮亚诺设计的世纪大楼的入口被命名为格里芬和安妮格里芬礼堂。 格里芬还热衷于慈善事业，尤为重视教育事业。格里芬是几个慈善机构理事会的成员，包括多个芝加哥慈善机构的理事。作为芝加哥公立教育基金会的理事，他声称：一个国家要想长期的成功依靠于大量的公立学校的成功。2003年，格里芬由于他的慈善事业被授予ARK奖。2006年，格里芬夫妇和比尔盖茨夫妇基金会联合在芝加哥建立了一所慈善性质的高中，名字叫做伍德劳恩高中（Woodlawn High School）。同时他还是华尔街扑克之夜（一个慈善晚宴）委员会的成员之一。 《投资者报》记者 孟建
许多投资者仍看好美国股市 2014年 01月 31日 14:20 Bloomberg 美国股市正处在跌势中，但下跌显得非常勉强。 道琼斯工业股票平均价格指数去年上涨26%，并收于纪录高点。在此之后，几乎所有分析人士都预测市场在今年某一阶段将出现幅度达到10%的回调。他们给出的理由包括：美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)收缩刺激举措、公司收益前景不明朗，以及中国等大型发展中国家增长和稳定状况令人担忧。这些理由也是造成近期市场下跌的原因。 经过周三的下跌后，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数今年以来分别跌4%和3%。不过已经有一些基金经理表示，他们的客户正在找机会逢低买入。 PNC Wealth Management首席投资策略师斯通(Bill Stone)称，据他所知，仍有许多人想把钱投入美国股市，并为错过了去年的涨势而懊悔，这些人正等待合适的买入点。PNC Wealth Management总部位于费城，资产管理规模超过1,250亿美元。 斯通是预测市场将回调10%的人之一，不过他已开始怀疑这一预期能否实现。 这反映了当前投资者心理方面的两个情况。一是，许多人认为美国经济正不断走强，觉得出现金融危机的可能性很低，同时公司业绩水平可能开始在今年再度推升股价。 二是，金融危机之后笼罩股市的不安情绪终于开始消散。投资者转而认识到股市上涨的速度可以快于预期，如果不抓紧买入，就会错过行情。 这种群体思维最终可能导致上世纪九十年代那样的非理性繁荣景象，从而令股市面临麻烦。不过，许多投资者认为，目前市场才刚刚开始显露这方面的迹象，因此不愿急于进行抛售。 Waddell & Reed Financial Inc.首席执行长赫尔曼(Henry Herrmann)认为，美国股市这波下跌还未到头。他担心2014年美国经济增长率可能无法达到一些人预计的3.5%，不过有希望取得2.5%-3%的增速。 赫尔曼尤其担心全球第二大经济体中国的状况，害怕中国金融系统存在一些没有被外界真正认识到的问题。许多投资者担心中国经济放缓后，对大宗商品和零部件等产品的需求将降低，从而打击其他发展中国家。 他提到，投资者周三涌向被认为能够避险的美国国债，表明担忧情绪仍存在。 赫尔曼认为，美国股市在今年某个时候会下跌10%，但不确定是否会在当前这轮跌势中出现。他称，未来几天，市场可能进一步走低2%-3%，跌幅也可能没这么大，预计震荡走势将维持一段时间。 赫尔曼旗下部分基金提高了现金持有比例并购买了一些期权用于对冲风险，以免因市场出现大幅下跌而遭受严重损失。不过他表示，进行此类操作的规模不大，因为他并不感到非常担忧。 赫尔曼表示，目前不存在财政困难局面，总体信贷状况也良好，他认为下行风险不大。 他预计年底时美国股市将取得温和涨幅，可能为7%至8%，他不想错过。 当然，有很多事情可能朝不利的方向发展，从而使股市跌幅超过预期。 如果新兴市场传来更多坏消息，或者企业收益令人失望，可能让投资者因准备不足而遭受损失。 E.S. Browning
美国股市投资者为市场震荡作好准备 2014年 02月 03日 10:02 市场资深人士称，美国市场2014年开局动荡凸显出采取防守战略必要性。 许多投资组合经理正在从2013年表现非常好但容易受到市场大幅波动影响的投资品撤离。对于一些投资者来说，这意味着削减美国小型股头寸，转而持有股息不断增长的大型股。另外一些投资者则基于经济产出增加将带动利率上升的预期而侧重短期债券的投资。 在美国经济改善以及美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)执行超宽松货币政策的背景下，标准普尔500指数去年上涨了30%。对于许多观察人士来说，更值得注意的是，去年股市的下跌通常都是短暂的，跌幅也不大。因此，许多投资者预计2014年股市将缓慢上升，期间走势震荡——该预期已被道琼斯指数新年伊始下跌5%的表现所证实。 Sage Advisory Services首次投资长Robert Smith称，在股市去年大幅上涨后，市场今年可能会上涨8%-10%，但上涨过程将非常艰难，投资者必须非常谨慎。该公司在德克萨斯奥斯丁管理100亿美元资产。 新兴市场的动荡，以及美联储削减定量宽松政策的举动是美国股市最近下跌的催化剂。 去年美联储每月通过购买债券向金融市场注资850亿美元，再加上利率极低并且市场预计利率将保持在低位，这让投资者更有信心进行风险更高的投资。 但美联储已经计划将每月购债规模减少至650亿美元，并暗示2014年将进一步削减购债规模。许多投资者称，美联储削减购债导致某些资产的需求减少，并加剧了市场动荡，或者价格波动。 标准普尔500指数1月份的日均上下波动幅度为0.6%，较2013年的日均波动幅度上升了11%。 Wilbanks, Smith, Thomas首席投资长韦恩•威尔班克斯(Wayne Wilbanks)说，预计今年上半年股市将非常动荡。该公司位于佛吉尼亚州诺福克，管理的资产规模大约为25亿美元。 威尔班克斯尤其青睐大型派息科技股，例如思科系统(Cisco Systems Inc.)和苹果公司(Apple Inc.)，以及卡特彼勒公司(Caterpillar Inc.)和迪尔公司(Deere & Co.)等工业派息股。他称，这四只股票去年的表现均落后于市场，因此它们不太容易受到市场进一步下跌的影响。 思科系统去年上涨14%，涨幅约为标准普尔500指数的一半。迪尔公司、苹果公司和卡特彼勒去年分别上涨5.7%、5.4%和0.5%。威尔班克斯称，这些公司分配股息，再加上去年涨幅较小，这降低了它们大幅下跌的风险。他称，迪尔公司表现平平，但持有这只股票当然也不会遭受打击。 James Investment Research Inc.总裁巴里•詹姆斯(Barry James)称，如果股市今年一度下跌20%但最终略微上涨，他也不会感到奇怪。该公司管理的资产规模约为50亿美元。 詹姆斯称，他在寻找利润强劲并通过回购股票或派发股息的方式向股东返还现金的股票。他青睐迪尔公司和美国能源类股，他认为能源类股将受益于美国叶岩油气行业的持续发展。 他说，他感觉像一个足球教练，在号召投资者回归基本面因素。 今年市场的投资者更加倾向于持避险立场。 据基金追踪公司理柏(Lipper)称，截至上周三的一周内，投资者从侧重高风险公司债（被成为垃圾债）投资的债券基金撤出了超过9亿美元资金。这是自去年8月底以来此类基金最大规模的资金流出。 据数据提供商Dealogic称，1月份有110桩高评级公司债发行，低于上年同期的206桩。并且有迹象显示，投资者开始要求更多的补偿。 Sage的史密斯称，在定量宽松政策被逐步取消之际，轻松赚钱的日子也将随之消失。 史密斯的公司侧重固定收益产品投资，这对他们来说意味着需要从容易受到利率上升影响的债券投资撤离。该公司目前侧重持有短期债券和高收益率债券（例如公用事业公司发行的债券），这类债券去年的涨幅没有整体垃圾债市场那么大。 但最近10年期美国国债的收益率实际上从2013年年底的3%降到了2.7%，这让许多投资者乱了阵脚。许多华尔街人士预计今年10年期国债收益率将升至3.5%左右。 Federated Clover Small Value Fund的投资组合经理劳伦斯•克雷杜拉(Lawrence Creatura)称，去年市场相对平静，这使得股票市盈率大幅上升成为可能。 去年是2009年以来股票市盈率涨幅最大的一年，2009年市场正在从金融危机的深渊中反弹。据FactSet，标准普尔500指数未来12个月预期市盈率从12.6升至15.4。 克雷杜拉称，他正在观察科技类股。他称，随着公司升级内部基础设施，科技类股应当会强劲上涨。 他称，在经济周期的中期，科技类股等更具周期性的类股应当会实现利润增长。 Tom Lauricella / Kaitlyn Kiernan / Katy Burne
http://wallstreetcn.com/node/75013 美股市场异常波动背后的大鳄：Good Harbor 美国股市/ETF/Good Harbor 文 / xiaopi 2014年02月03日 22:02 来源：华尔街见闻 今天是美股2月份的第一个交易日，在每个月的这一天，许多交易员都会盯着市场的异常变动来捕捉美股海面下一条大鱼的动向：Good Harbor Financial LLC。 一家经纪商的ETF交易员向WSJ表示：“人们都会关注这一天。等待Good Harbor出手换仓，随后这会影响整个市场。” Good Harbor是一家利用ETF来构建投资组合的基金，其资产规模扩张的非常快。据该公司自己的数据显示，目前Good Harbor管理或提供意见的资产达到108亿美元，而2012年底其规模只有40亿。在2008年，该公司管理资产的规模还不到1000万美元。由此可见该基金增长之快。 这些资金中的绝大部分投向Good Harbor的U.S. Tactical Core基金，晨星数据显示该基金在过去五年里的年均收益率达到23%。该基金将巨资投资于有限数目的股票和债券ETF，某些时候也投资“杠杆”ETF。该基金风格彪悍，经常在一天之内将资产组合从100%的股票变为100%的债券。 Good Harbor在其市场宣传资料中表示其每月调整投资组合，而在其调整组合的交易日（经常是每月的第一个交易日），通常会出现巨额交易量，并且经常会出现异常的市场波动。 WSJ总结了一些市场异动： 9月3日，美股中等市值股票（mid-cap）在市场整体上涨的情况下下跌，这种情况非常罕见。当日，Good Harbor出售了20亿美元iShares Core S&P Mid-Cap ETF以及大约同等规模的美债ETF，这一规模是前者日均交易量的14倍并且占到了所有S&P MidCap 400只成份股总交易量的9%。 一个月后，Good Harbor开始购入中等市值股。当日，中等市值股全线上涨，快于市场其他板块，创下三周最大单日涨幅。同时，Good Harbor出售了大约20亿美元iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF。 11月1日，Russell 2000小盘股指数在市场整体上涨时下挫。这次，Good Harbor抛售了小盘股ETF，购入大盘股ETF。 如今ETF基金因其成本低廉而备受投资者青睐，流入美股基金的资金在近期绝大部分流向了ETF。在整个华尔街，交易员们都在密切关注类似Good Harbor这样的大型ETF基金的动向，这可能影响市场价格。交易员们试图抢在Good Harbor之前交易，从而获取利润。
http://wallstreetcn.com/node/75001 日元：全球风险偏好风向标 日元/欧元 文 / xiaopi 2014年02月03日 20:34 来源：华尔街见闻 也许资产之间的强相关性并不必然能说明什么，但如果完全将其当作巧合，恐怕也并不明智。 Jamie Chisholm认为这形容日元非常合适。比如美元/日元在去年末达到近阶段的高点，而有意思的是，标普500指数接近在同一期间创下历史新高后回落。 Chisholm大胆地假设，美元/日元仍是衡量全球市场风险偏好的风向标。 当前，如果交易员们认为1月份的风险资产抛售潮会延续至2月，那么他应该预计日元会持续上涨。即便最新的CFTC持仓数据显示日元的投机者净空头已经缩减了，但当前市场对于日元空头清仓的风险敞口仍然大得危险。 但要想更好针对可能的日元走强进行交易，还有更好的办法。随着投资者对于欧洲央行进一步宽松的预期日益强烈，欧元开始显示出走软的迹象。 因此，全球市场风险偏好走弱以及欧洲央行转向鸽派立场可能打击欧元/日元。 目前欧日已经击穿50日平均线，而交易员们可能会关注133.90的200日均线。
http://wallstreetcn.com/node/75027 风险资产全线下挫，纳指跌2.6%创八个月来最大单日跌幅，黄金大涨1.6% 美国/美股/美元/欧元/日元/美债 文 / shuzi 2014年02月04日 07:02 来源：华尔街见闻 周一，美国1月制造业指数大幅不及预期，美股大跌；道指跌超300点，跌破200日DMA均线；纳指创八个月来最大单日跌幅，下跌2.6%；VIX暴涨16%，收于21.4，美股创32年来最糟二月首日。10年期美债收益率大幅下行8.7个基点，收2.581%。黄金大涨1.6%，收1260美元/盎司。盘中美元兑日元跌破101。WTI油价下跌1.1%。 标普500指数跌40.70点或2.28%，报1741.89点；纳斯达克综合指数跌106.92点或2.61%，报3996.96点；道琼斯工业指数跌326.05点或2.08%，报15372.80点。 有“恐慌指数”之称的CBOE波动性指数（VIX）大涨16.46%，收21.44。 美股 周一，由于ISM制造业指数远低于预期，全日美股呈下跌走势，没有明显反弹。收盘时道指大跌超300点，道指自今年高点已下跌超1000点；今日纳指跌幅高达2.61%。 美国经济数据方面，1月ISM制造业PMI 51.3，远低于预期的56.0，与预期之差创历史纪录。1月ISM制造业指数创2008年来最大跌幅；其中新订单指数由64.2跌至51.2，跌幅创1980年来最大；就业指数由55.8下挫至52.3。今日数据低于路透社调查的71位经济学家任何一人的预测。 公司方面，1月通用汽车在美国的销售下滑12%，大幅低于市场预期的“下滑2.5%”。通用汽车下跌2.3%，收于35.25美元。 美债收益率大幅下行，黄金大涨，WTI油价下跌。ISM数据不及预期，投资者涌入美债和黄金市场。美国10年期国债收益率下行8.7个基点，收于2.5810%，达三个多月来最低。黄金大涨1.6%，收于1260美元/盎司。WTI油价收于每桶96.43美元，下跌1.1%。 欧洲股市普遍下跌，欧洲银行业季报令人失望，拖累股市。欧元区1月Markit制造业PMI终值54.0，为2011年5月以来最高，略好于预期的53.9。 日本股市下跌1.98%。受日元走强影响，日本股市大跌。此外，中国1月官方非制造业PMI 53.4，连续三个月回落，创49个月新低，亚洲股市承压。 大宗商品市场走势（黄线为黄金期货，黑线为WTI原油期货）： 石油,黄金 美国国债市场走势： 美债 外汇市场走势： 美元指数,美元,欧元,日元 隔夜全球市场收盘情况： 标普500指数跌2.28%；纳斯达克综合指数跌2.61%；道琼斯工业平均指数跌2.08%。 泛欧斯托克600指数跌1.34%，收报318.21点；德国DAX指数收盘跌1.29%；英国富时100指数收盘跌1.11%；法国CAC40指数收盘跌1.39%。 日本股市大跌1.98%，沪指和恒指均休市。 美元指数下跌0.31%，美元兑欧元和日元均下跌。 4月份交割的纽约黄金期货价格收盘上涨1.6%，收于1260.4美元/盎司。 3月份交割的WTI轻质原油期货价格报收于每桶96.43美元，下跌1.1%。 美国10年期国债收益率下行8.7个基点，收报2.5810%。
http://wallstreetcn.com/node/75028 高盛、花旗：新兴市场实际利率太低，无法阻止资本外流 新兴市场/美国/中国/土耳其/南非/阿根廷 文 / shuzi 2014年02月04日 09:16 来源：华尔街见闻 华尔街投行的策略分析师们认为，新兴市场国家经通胀调整后的利率仍然过低，投资者可能会继续抛售新兴市场货币。一年期实际利率是基于利率掉期和通胀率之差计算得出。高盛的数据显示，当前发展中经济体的一年期实际利率约为1%，而2004~2013年间的平均值为2%。 新兴市场,美国,中国,土耳其,南非,阿根廷 以下为几个新兴市场国家实际利率的具体情况： 土耳其1月年化CPI升至7.48%，去年12月年化CPI为7.4%，增速快于预期，实际利率进一步承压。 墨西哥实际利率仅为0.1%，而过去10年的平均值为2.4%。 南非实际利率为1.4%，而过去10年的平均值为2%。 阿根廷非官方通胀率达到惊人的28%，高于其存款利率4个百分点。 上周，土耳其央行、印度央行、南非央行纷纷加息，依旧未能阻止其货币遭大幅抛售的局面。过去五年里，美联储为刺激经济，将利率维持在极低水平，新兴市场国家央行通过降息，促进了它们本国的消费，贸易赤字扩大，通胀上行。土耳其经常账户赤字相当于GDP的7%还多，对外国资本颇为依赖。巴西的物价水平自2010年8月来就处于巴西央行目标水平之上，影响了其经济的竞争力。 花旗银行的观点： 花旗银行策略分析师Dirk Willer表示，当实际利率很低时，很难吸引资金，从而减少贸易赤字。投资南非和土耳其并不安全。 花旗银行经济学家David Lubin表示，尽管近来美国国债收益率下行，但由于中国试图控制影子银行信贷的过度增长，新兴市场国家的出口前景令人堪忧。土耳其、南非等国出口增速变缓表明，通过加息来抑制消费和进口，是唯一减少贸易赤字的方式。当前市场还面临新的问题：新兴市场国家经济增长前景不乐观，如何给它们的货币定价呢？新兴市场货币调整尚未结束。 高盛的观点： 高盛策略分析师Kamakshya Trivedi指出，对于许多新兴市场国家来说，若要实现可持续的经济增速，并减轻外部不平衡性，需同时具备货币走弱和利率上行。美联储在缩减QE，新兴市场的利息不足以抵消将钱投入这些市场的风险，对于许多国家而言，实际利率不过是从极低水平向正常化发展。土耳其里拉、南非兰特会继续走弱，未来新兴市场货币抛售可能还会波及到基本面更好的国家，比如墨西哥比索、匈牙利福林和韩元。 巴克莱的数据显示，截至1月29日当周，全球共63亿美元资金撤离新兴市场股市，为2011年8月来最大资金流出。今年以来，共120亿美元资金撤离新兴市场，接近2013年全年的资金流出量。
耶伦掌舵美联储 将面临QE退出和加息多重挑战 美股新闻腾讯财经[微博] 2014-02-04 12:22 我要分享 腾讯微博 QQ空间 QQ好友 新浪微博 0 收藏成功查看我的收藏>>北京时间2月3日晚间消息，美联储周一在一份声明中表示，耶伦已经在周一宣誓就职，正式接替本-伯南克成为美联储历史上第一位女主席。 对于新任美联储主席来说，摆在她面前的首要挑战，便是美联储自金融危机起实施的超常规量化宽松货币政策措施的平稳退出，而伴随着这一挑战的，是美国政府债务上限危机的步步逼近、以及在美联储上月意外宣布维持货币政策不变后市场预期的重新调整，这些都增加了退出策略的艰巨性和复杂性。 在去年9月份的联储货币政策会议后，美联储出人意料地宣布，继续目前的量化宽松货币政策不变，也就是保持每月850亿美元的债权资产购买规模和维持联邦基准利率在0不变。此前市场普遍预期，联储将宣布削减债权购买规模，即开始进入QE退出阶段。 美联储在金融危机后所实施的这一非常规货币政策手段，无疑对美国市场，乃至于全球市场及经济都有着重大影响，在过去的几个月中，正是由于美联储即将退出量化宽松货币政策的预期升温，导致美国资本市场波动加剧，新兴市场遭遇热钱撤出、货币大幅贬值、经济增速减缓等冲击。 对于耶伦来说，上任后如何平缓市场对宽松货币政策退出的波动，同时进一步传达美联储货币政策目标，为未来退出策略做铺垫。 事实上，尽管美联储此前已经向市场充分传达了要退出QE的意愿，但一旦QE开始退出步骤后，究竟以怎样的节奏，延续的时长有多久，以及利率水平何时上升，上升幅度多少等具体操作层面的问题，并没有给出明确的阐释，而这些，都是新任美联储主席所要做的。 此外，如何协调美联储内部决策成员之间不同的观点，并最终形成一致，是联储主席的所要面对的另一大挑战，联储公开市场委员会中的12名成员，各自都有十分鲜明的货币政策观点，互相之间甚至存在巨大的分歧，这一点在伯南克任联储主席期间便表现的十分明显，对于货币政策的最终决议的投票结果，也向外界传递出，联储内部的货币政策“鸽派”和“鹰派”之争，从来就没有停歇过。 作为美联储量化宽松货币政策的主要推手之一，耶伦一直是强硬的“鸽派”。有分析人士指出，在担任美联储主席一职后，耶伦仍将会延续自己的货币政策主张，并力图通过自己在联储内部的地位和影响力，使未来货币政策的总基调继续偏向宽松。 而较为宽裕的流动性，正是华尔街所欢迎的，耶伦的上任，对华尔街来说，意味着推动市场走高的流动性“弹药”仍将在较长一段时期内保持充足，并且在未来获得更多流动性支持的可能性也会更高。 现年67岁的耶伦自2010年起担任美联储副主席，一直站在促使美联储通过新风险性政策修复危机后经济的最前沿。 这些政策包括，购买数万亿美元债券以压低长期利率，从而降低失业率，也就是所谓的定量宽松政策。尽管宽松货币政策倾向让她和现任美联储主席贝南克站在同一阵线，但少数美联储决策者与之意见相左。他们认为，超常规政策对提振经济帮助不大，反而可能引发高通胀、破坏金融稳定性。 她在美联储供职的时间比任何现任官员都要长，她在上世纪70年代担任内部研究员，90年代中期任美联储理事，后来在旧金山联储行长职位上工作十年，并在之后出任美联储副主席。她还一度担任克林顿(Bill Clinton)经济顾问委员会(Council of Economic Advisers)主任。 1977年，耶伦在美联储（确切的说是在一个餐厅里）遇见了她后来的丈夫、经济学家乔治-阿克洛夫(George Akerlof)，他们在第二年的6月份结婚。阿克洛夫在2001年获诺贝尔经济学奖时发表的一篇自传文章中写道，他俩不只是性格相合，在宏观经济学方面的看法也总是非常一致；唯一的分歧在于，耶伦对自由贸易的支持度比自己更高一点。 耶伦看美国经济： 我认为今年美国经济表现将更强劲。我和许多在美联储决策委员会的同事一样，希望今年GDP增长3%，而不是2%。虽然复苏的进程有些缓慢，但我们在劳动力市场取得进展。我预计，通胀将回到2%的长期目标。今年秋季房地产市场复苏出现了短暂的停滞，但我预计房地产会追赶上来，未来将进一步复苏。 耶伦看QE： 很多人说，QE政策只帮助了富人。这不对。QE政策旨在压低长期利率，鼓励人们消费，支撑经济复苏。美联储经济刺激推动股票和房地产价格上涨，使得有房有股票的人消费更多，为经济创造更多就业机会，并促进工资上涨。 耶伦看银行改革： 我感觉美联储就是一个为金融危机收拾残局的机构，这也正是美联储设立的初衷。但我们从来没有积极地试图评估威胁金融稳定性的因素。我认为多德·弗兰克法案是个不错的沦陷图，铺设了多个需要采取的步骤。但是我们可能还需要采取更多的措施，那些未曾采取的措施。 耶伦工作哲学： 我的工作不仅仅是对抗通胀或监管金融体系，更多的是帮助平常家庭生活回到正轨，创造强大的劳动力市场，让每个人有安全感，有工作，能前进。(腾讯财经综合)
http://www.yicai.com/news/2014/01/3423974.html 养老在美国：穷人天堂 中产地狱 作者 冯郁青来源: 第一财经日报 时间 : 2014-01-30 05:55 字号 : 大 中 小 将本文分享至：同乐坊 新浪微博 腾讯微博 163 人人 豆瓣网 QQ空间 分享到雪球 有调查显示，在美国，最担忧养老问题的，不是挣扎在社会底层的赤贫阶层，也不是漂洋过海而来的移民，而是在美国社会打拼后小有成就的中产阶级。 辛 辛苦苦一辈子如今却要为退休后的生活担忧，这种现象并不鲜见，就连世界第一大经济体的美国也不例外。有调查显示，在美国，最担忧养老问题的，不是挣扎在社会底层的赤贫阶层，也不是漂洋过海而来的移民，而是在美国社会打拼后小有成就的中产阶级。 《第一财经日报》记者了解到，为了避免长期治疗导致倾家荡产，甚至有夫妻不得不选择离婚来应对养老困境。 赤贫阶层的福音 刘奶奶来美国已经十几年了，当初是帮女儿带孩子，没想到自己就真的留了下来，而且是由美国政府来养老了。 刘奶奶现住在新泽西中部的老人公寓。一室一厅的房子，宽敞明亮，完全由政府资助。电费通过申请也可获得补贴，每个月还有100~200美元的食品券。“我现在还不是美国公民，如果是美国公民的话，每个月还有700~800美元的生活费呢。”刘奶奶说。 像刘奶奶这样因子女而移民到美国的老年人发现自己意外的幸运。因为在美国子女没有赡养父母的义务，这些在美国拿到绿卡或者成为美国公民的中国老人在美国又没有收入，他们开始享受美国赤贫老人的福利，而且惊讶地发现美国的穷人原来真的可以安度晚年。 在美国65岁以上的老人可以申请老人公寓，没有收入可免费入住，在电费方面还可申请补贴。这些美国老人每天有车接送到老年活动中心，有免费早餐和午餐，如果需要看病的话，由老年中心叫出租车免费送到医院。 在养老最需要的医疗方面，每个州的规定不尽相同。在新泽西拿到绿卡5年之后能享受州的医疗保险，而在纽约只要拿到绿卡就可以享受医疗保险。这种针对低收入或者无收入的医疗保险叫Medicaid，在不支付任何费用的情况下，可以享受所有的医疗服务。 来自东北的张先生已经在纽约的医院做了两次心脏搭桥手术了。尽管他的女儿生活殷实，目前他还是和女儿住在一起。可是，张先生用Medicaid做手术一分钱也没有花，而且得到的服务一点也不比付费的医疗保险差。张先生已经下定决心留在美国，并且声称要让美国政府养老了。 张先生这么有信心是有道理的，因为将来如果自己照顾自己有困难，会有护理人员来家里每天照管3~5小时，由政府支付护理人员费用。而如果最终完全不能自理需要住养老院长期看护的话，在医疗费用极为昂贵的美国，拥有Medicaid意味着你可以免费住养老院（nursing home),享有24小时的医疗看护。怪不得一位在美多年和刘奶奶住在同一个老人公寓的李先生对《第一财经日报》记者说，“以前只听说美国是儿童的天堂、中产阶级的战场、老人的地狱。根本不对。这里是老人的天堂嘛，哪里有这样的事，免费给房子住，免费给看病。” 中产阶级的负担 对于辛勤工作的中产阶级来说，美国可不是什么天堂。在美国有不错的收入就意味着在年老后无法申请Medicaid，只能申请Medicare。Medicare和Medicaid的福利相差甚远，长期住院和养老院支出不是一般的中产阶级家庭可以负担。2014年，如果使用Medicare住院，需要先交1216美元的费用，可以住60天。 60~90天，每天须缴纳304美元。91~150天每天的费用为608美元。而如果生活完全不能自理，住养老院Medicare可以支付前20天的费用，在20~100天之间每天个人需交152美元。在100天之后就完全是自费了。 “在养老院长期看护是非常昂贵的，” 美国企业研究所的健保政策专家安托斯（Joseph Antos)在接受《第一财经日报》采访时说，“享有Medicare一般不支付这样的费用，另外一种选择就是另外购买长期看护保险， 但是这种保险也很贵，人们一般也不会买。” 根据美国退休人员委员会的数据，长期看护保险只支付每天150美元的费用，期限三年，而且不付前90天的费用，这样的保险也价格不菲。在60岁时投保，每年的保费1936美元，65岁时投保则为2751美元，70岁则为4411美元，75岁时就飙升至7291美元，而且每年会因为通货膨胀再上调5%的保费。 那么对于一个完全无法自理，需要长期医疗护理的老人来说，搬到养老院也就意味着房产、储蓄全部支付了医疗费用，倾家荡产之后就可以申请Medicaid。这对于单身还可以操作，但是如果夫妻中一方需要数年的长期看护，另外一方的生活就难以为继。在大多数州，如果要申请Medicaid，健康的一方可以保留房子、一辆车和最多115920美元的资产，而有些州只允许保留23184美元的资产，这让许多人面临着残酷的选择。 林医生是纽约口碑很好的牙医，作为高收入阶层，对于Medicaid的制度颇有微词。她的朋友中有一对夫妇，丈夫得了重病需要长期住院治疗，而且可能以后就需要到老人院接受全天候照顾。Medicare不能支付这样的费用，很有可能会导致倾家荡产的结果。因此，夫妻俩到社安部门咨询，社安局的一位女士对他们的情况很同情，就给他们出主意：离婚，财产全归女方，这样男方就可以享受Medicaid。万般无奈之下，一对本来恩爱的夫妻离婚了。这样，所有的药物、手术、看护就毫无困难地安排了。 看到朋友的境遇，林医生对于移民到美国的老人就能享受各项福利非常不满。她对记者说，“我们在美国辛辛苦苦工作，最后所有的财产都被养老耗干了，也很难给子女留下什么遗产，而他们没有对美国社会作出任何贡献，就可以享受所有的福利，这太不公平了。”这也使得林医生成为了坚定的共和党人，希望对于民主党支持的这些福利制度进行大规模的改革。
刘央股神变灯神 中金再生亏7亿元 21世纪网 2014-02-04 09:50:42 评论(0)条 移动客户端 21世纪网综合报道据香港信报报道，由“女股神”变了“灯神”(香港市场对反向指标的贬称)、成绩跑输大市的西京投资主席刘央指出，刚过去的蛇年是她的本命年，承认投资失利，除买入银基集团(886)的时间大错特错外，也坦言不知何解误踩“地雷”中金再生(773)，令她旗下基金损失7亿多元。但她未被吓怕，屡败屡战，更扬言将重新出发，目前正筹划两个新基金，于今年推出市场。 刘央直言，2013年的确是被股市折腾的一年，“单是踏中中金再生这只股票地雷，瞬间total loss，至今我还是百思不得其解，之前也从未发生这些问题”。中金再生去年因遭质疑有造假交易，而被香港证监会提出清盘，目前仍就被勒令清盘一事入禀法院交涉。 刘央本着“人舍我取”的理念，满怀中国梦投资民企，在2008年金融海啸后跌倒过，并重振声威，但民企股问题相继浮面，其基金亦受到影响。中金再生一事，不但令西京投资顿时损失超过7亿元；同时也拖累西京旗下基金的表现。该基金去年录得4.9%负回报，跑输大市，今年迄今负回报2.6%。 未被民企吓怕 刘央承认，中国基金去年规模最高时有6亿美元，目前有1.8亿美元，由于基金表现不济，近期有投资者提出赎回，部分是因为中金再生事件，“信我的会永远信我，不信我的就走吧”。不过，旗下另一基金西京中国医疗基金则表现不俗，去年录得38%正回报。 会否从此被民企吓怕？刘央想一想后说：“至今为止，中金再生所发生的事，的确令我震惊，但不会改变我的投资理念，因为生产力就在内地。”她透露，目前正在筹划两个新基金，今年将推出市场。 至于另一只刘央曾多次高调增持的股票银基，表现同样差劲，自内地厉行反贪后，该股持续向下，于2013年累计下跌55%，其股价于蛇年最后一个交易日收报0.97元，贴近52周低位。对于银基一役，刘央也坦承“买入时间的确大错特错”。 不过，刘央的投资组合内其实也不乏成功个案，例如美即(1633)去年被国际品牌L'Oreal欧莱雅以溢价25%收购，便成为刘央去年投资获利最佳的个案。此外，华彩控股(1371)、华南城(1668)及中软国际(354)等，也为去年得意之作。踏入新一年，她相信通胀和利率将向上；加上受中央政府持续打击贪腐影响，料愈来愈多官僚牵涉其中，故展望今年港股上半年将进一步反复，料恒指徘徊在20000至25000点，但她仍看好一些受惠国策的股份如医疗、环保、科网及重工业等。
多重原因导致新兴市场下跌 2014年 02月 05日 09:36 Associated Press 日经指数周二跌幅超过4%。 席卷新兴市场的跌势还没有缓解的迹象。日本股市周二进一步下跌，今年迄今已下跌14%。亚洲其他股市及货币也都大幅下挫。 事实证明，要搞清引发投资者抛售的原因并不容易。 这轮跌势始于两周之前。当时汇丰控股(HSBC Holdings PLC)发布的1月份数据显示中国制造业活动弱于预期。阿根廷比索的贬值使投资者的心情更加灰暗。为消除市场的恐慌情绪，土耳其、南非和印度央行纷纷加息。近些天来美国和中国令人失望的经济数据成为了市场下跌的又一个诱因。 许多因素都在发挥作用。但不妨看看以下几个最令投资者紧张难安的原因。 中国经济 到目前为止，人们的忧虑主要集中在新兴市场，而这又缘于对中国经济增速放缓的担忧。 中国经济在2012年增长了7.7%，虽然仍快于许多发达经济体，但已远低于近些年的两位数增速。 去年，在经济增速放缓之际，中国政府积极介入，增加了在城市铁路及其他基础设施方面的刺激性支出。但这一次，许多经济学家相信，政府将不愿采取刺激经济的措施，而是倾向于削减国家债务规模并引导经济摆脱对国家主导型投资的依赖。 对于那些依靠对华出口的国家来说，这将意味着经济增速放缓，经济前景恶化。 摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)预计，南美将最强烈地感受到中国经济放缓的影响，因为以大宗商品为支柱的南美经济主要依靠中国的需求。 该行估计，中国经济增速每下降1个百分点，就会导致南美经济增速减少0.82个百分点，而亚洲和发达经济体的增速将分别减少0.51和0.21个百分点。 摩根大通在给客户的报告中称，虽然中国的经济总量只是美国或欧元区的一半左右，但中国在新兴市场的重要性不亚于美国和欧元区。 发达市场增长 考虑到对中国增长的疑问，投资者如今正押注于美国和日本的经济能够实现增长。 美国经济复苏的迹象在去年第四季度越来越引人注目，日本录得的强劲数据也在工业化世界引发了乐观情绪，这些都有助于提振全球的出口企业。韩国和台湾等地的制造业活动有所增强，进一步强化了这一观点。全球市场强势反弹。 但美国出现的最新的疲弱迹象——就业、住房和制造业的疲弱数据——让人们的欢呼声稍微黯哑下来。 汇丰(HSBC)驻香港的经济学家范力民(Frederic Neumann)说，去年年底市场的表现就好像全球经济已经完全走出了困境，更仔细地检视发现，全球经济的确正在复苏，但复苏的速度可能不及已经在价格中体现出来的速度；这足以让投资者们减少一些筹码，重新评估状况。 乐观的观点认为，投资者在锁定收益。日本日经指数(Nikkei Stock Average) 2013年上涨了57%，这意味着虽然近期有所下跌，该指数仍然保持了增长。道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)去年上涨27%，是18年来最强劲的涨幅。 但这里还有一个较为负面的评估。德意志银行(Deutsche Bank)首席亚洲经济学家拜格(Taimur Baig)指出，投资者们正押注于美国实现强劲增长，以此抵消中国需求下降的影响。他说，如果人们现在不但对中国增长怀有疑虑，而且对美国增长也怀有疑虑，那么亚洲的前景就不妙了。 这将使得美国定于周五发布的1月份就业数据受到密切关注。 美联储 去年，美国经济数据疲弱令市场大涨，因为投资者押注美联储(Federal Reserve)将继续支持经济增长，方法就是通过宽松的货币政策向全球经济注入更多流动性。 而现在，疲弱的美国经济数据对市场构成了压力。西班牙对外银行有限公司(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A.)首席亚洲经济学家施瓦茨(Stephen Schwartz)说，这表明投资者越来越认为美联储现在势必要退出非常规货币刺激措施了。 美联储上周宣布再度缩减债券购买计划，将每月购债规模缩减100亿美元，至650亿美元。尽管美联储可以在美国经济恶化的情况下暂停这种缩减购债的行动，或是增加购债，但这些做法的可能性似乎都不那么大。 去年夏天，美国逐步退出货币刺激政策的讨论曾给新兴市场带来一波冲击。自那时起，印尼和印度等国就在着手降低本国对外国融资的依赖性，主要方式是通过加息。加息降低了这些国家的进口和贸易逆差，也造成经济增长放慢。所以此次市场动荡没有太被归咎于美联储缩减购债规模这一因素。 施瓦茨称，美联储缩减购债所引起的大部分调整都已经在去年完成。 全球政治 一些新的国家取而代之成为了投资者针对的目标。新加坡银行(Bank of Singapore)经济学家杰拉姆(Richard Jerram)指出，有一个主题将这次受到冲击的国家串联了起来，那就是政治。 在泰国，政府和反对派的僵局导致曼谷街头发生流血事件。乌克兰的反政府抗议者引燃了暴力活动。另外，针对土耳其现任政府的反腐败调查和南非的劳资冲突也令投资者感到不安。 即将进行的选举也增添了不确定性。印度必须在5月份之前举行全国大选，印尼则需要在4月份和7月份进行选举。巴西将在10月份举行大选，而南非将在今年年中的某个时间展开选举。 杰拉姆称，如果各个国家的问题都在一定程度上引发了新兴市场的疲势，那么结论就是只靠一个解决方案根本不够，而这意味着市场震荡可能继续。 Tom Wright / Michael S. Arnold
全球前景急转直下 投资者疑虑重重 2014年 02月 05日 11:58 仅仅几周时间，突然发生的一系列不利事件就将人们对今年全球经济增长的乐观预期转变为不断加重的忧虑情绪。 相关报道 全球经济疲软可能危及日本的复苏 全球生产商仍受到中国需求支撑 博客：后危机时代的世界经济将有重大改变 索罗斯：中国是全球经济的主要风险所在 25年间全球经济的四个意外 预警信号比比皆是：全球股市大跌，美国和中国的经济数据令人失望，包括土耳其、印度和南非在内的主要发展中国家仓促加息，以及弥漫在公司业绩电话会议上的失望情绪。这些内容都在释放一个信号，即全球经济增长势头或许不像2014年年初所表现的那么强劲。 周五有一项备受关注的指标将公布。美国劳工部将公布1月份就业数据。与美国最近公布的数据一样，由于受到冬季恶劣天气的影响，就业报告可能表现黯淡，更加重经济前景的不确定性。 投资者最近几天一直在讨论全球股市突然大跌的原因。其中一个可能的原因是，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)将缩减曾为2012年和2013年市场提供支撑的债券购买计划。另一个原因是人们担心新兴市场爆发的危机可能蔓延到其他地区。 不过越来越多的迹象显示，股市年初大跌主要是因为人们对经济增长以及企业利润的预期太高了。 就在年初时，许多投资者认为美国经济2014年最终将突破2%的增长路径。但一连串疲软的汽车销售、制造业、房屋销售和就业数据的公布让投资者开始质疑美国今年能否实现更高的增长率。 美国股市的下跌行情在周二告一段落。道琼斯指数收盘上涨72.44点，至15445.24点，涨幅为0.47%。但危害已经铸成，道琼斯指数今年迄今已经下跌7%，日本日经指数下跌14%，香港恒生指数下跌8%，欧元区斯托克50指数跌5%，巴西Bovespa指数跌9%。 哈佛大学(Harvard University)经济学家罗戈夫(Kenneth Rogoff)说，或许今年美国不会像人们普遍预期的那样有强劲表现，这种怀疑与上个月他在达沃斯与企业高管和决策者交谈时感受到的气氛形成鲜明对比。他说，在达沃斯，他感受到极为乐观的情绪，就好像全球经济不会有任何闪失。 摩根大通(J.P. Morgan)经济学家此前预计，受发达经济体状况改善提振，今年全球经济增速将从去年的2.4%升至3%。他们在周五写给客户的报告中说，他们可能对不断积聚的拖累增长的因素做出了误判。 摩根大通首席全球经济学家卡斯曼(Bruce Kasman)说，全球经济去年年底时表现得相当强劲，现在看来经济前景比之前面临更大的风险。 令人失望的中国（仅次于美国的全球第二大经济体）增长报告也令市场承压。在印度、南非和土耳其等新兴市场央行通过加息应对通胀之际，这些经济体的增长前景也日益暗淡。 罗戈夫说，中国经济增长步伐可能会大幅放缓，原来认为四、五年之后才会出现在新兴市场的问题，现在看来四、五个月后就会显现了。 除了股票市场，利率市场也反映了人们对经济增长前景的疑虑。10年期美国国债收益率（通常在增长和通胀前景黯淡时下跌）已从年初的3.04%跌至2.62%。日本国债、德国国债和英国国债收益率也下滑。 对美联储下一步棋怎么走的预期也发生变化。去年夏季，在美联储开始收缩债券购买计划的时候，投资者认为美联储离加息已经不远了，但现在投资者认为，美联储将在更长时间内将短期利率维持在接近零的水平，以应对低通胀和低增长局面。在芝加哥商业交易所(Chicago Mercantile Exchange)，投资者纷纷买进联邦基金期货，说明投资者预计美联储将搁置加息计划，一些美联储官员正在鼓励这种预期。 芝加哥联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Chicago)行长埃文斯(Charles Evans)周二在底特律称，他目前预计低通胀和依旧高企的失业率意味着短期政策利率在2015年大部分时间仍会维持在接近零的水平。 自从经济复苏开始以来，美国经济一直处于缓慢增长的状态。消费者不愿积极消费，这在一定程度上是因为他们要集中精力偿还债务。同时企业也不愿意进行投资和招聘活动。继2013年下半年达到3.7%的增速后，美联储官员以及许多私人经济学家认为美国经济今年将实现突破。 他们认为阻碍经济增长的一些不利因素已经消散。这种乐观情绪可能是不成熟的，但也很难说，因为最近一系列疲软的经济数据可能是去年12月份和今年1月份的恶劣天气所致，而不是真正的经济放缓。 里士满联邦储备银行行长莱克(Jeffrey Lacker)在弗吉尼亚州温彻斯特发表演讲时称，如果要吸取过去的教训，则美联储不应当对未来太过乐观。 莱克称，去年年底经济增长加快无疑令人高兴，他对此持欢迎态度，这也可能是未来经济加速增长的先兆，但从他个人和美联储的经验来看，以及最近出现的类似情况来看，做出上述预期可能为时尚早。他认为经济增长将降至大约2%的水平，也就是大萧条以来一直保持的水平。 一些大型跨国公司最近表示，部分快速增长的国际业务正面临压力。 例如阿肯色州大型禽肉生产商泰森食品有限公司(Tyson Foods Inc. Cl A ,TSN)上周表示，该公司正在放缓中国业务的扩张速度，中国经济放缓、禽流感爆发以及食品安全问题导致中国需求减弱。该公司首席执行长史密斯(Donnie Smith)在投资者电话会议上称，需求还未复苏，这导致鸡肉大量供过于求。 瑞典家电生产商伊莱克斯(Electrolux AB)在一些新兴市场也步履蹒跚。该公司首席执行长麦克洛克林(Keith McLoughlin)在电话会议上称，拉丁美洲的需求继续放缓，主要受巴西需求放缓影响。 在2010年经济增长了7.5%之后，巴西2012年和2013年的经济增速分别只有1%和大约2.5%。周二，巴西公布，去年12月份工业产值较上月萎缩3.5%，为2008年以来表现最差的一个12月。与其他新兴经济体一样，巴西也上调了短期利率以控制通货膨胀。 Jon Hilsenrath
http://wallstreetcn.com/node/75159 “安倍经济学”交易基本公式与日股大跌 日元/日本股市/安倍经济学 文 / xiaopi 2014年02月05日 16:42 来源：华尔街见闻 过去一年多时间里，在华尔街，你要从交易安倍经济学中获利，首先要知晓下面这个基本公式： NKY ≈ SPX x JPY 在彭博终端机的编码里，这个公式的意思是，日经225指数的回报大致与日元计价的标普500指数回报相同。 从下面James Mackintosh的图表（图中标普500指数以日元计价）可以看出： 自安倍在2012年末上台以来，日本两大股指与日元计价的标普指数走势几乎一致。 这一公式在周一被打破，日经225指数跌至14008点，创下11月以来新低。Topix指数更惨，跌幅达到4.8%，创下9月以来新低。 然而此前一日美股仅下跌了2%，而日元略有走强。 对此有很多解释：投资者担忧4月份的销售税上调；投资者担忧新兴市场乱局；他们还担心美国参议院民主党可能暂停TPP贸易协议的进程。 对于交易员，似乎在他们担忧市场时就会买入日元，无论日本央行怎么印钞。 Mackintosh认为这些理由都没错，但其中任何一个都不足以解释日股大跌。于是，还有一个解释就是：市场抢着了结日元交易头寸。 华尔街见闻的读者对此都很清楚，去年最热门的年度交易就是：做多日经指数期货、同时做空日元。 据CFTC数据，到今年初，日元期货的净空头头寸达到2007年峰值以来的最高。 下面来自Mackintosh的图表显示出日经指数期货的多头头寸（蓝色）与日元的空头头寸（红色）的趋势： 而此前描述的局势导致日元走强。这促使交易员们回补此前的日元空仓，这进一步推高日元，从而带来更多的空头回补。而股指方面则恰好相反。 Mackintosh认为： 市场对于安倍经济学的看法似乎都是关于日元贬值，而非基本面，这点从以上公式也可以看出。日股的表现与货币调正后的美股相当，这显示市场并未对安倍的三支箭有多大信心。 当然，反过来说，日元走强导致股市下跌也并非市场在对安倍经济学用脚投票。
美国会报告指2014经济增3.1% 财政赤字或创新低 2014-02-05 12:29:26 来源：中国新闻网 美国国会预算局(CBO)当日发布2014至2024年美国赤字和经济展望报告，表示经过2007至2009年的严重衰退，美国经济2014年起，预料将加快复苏，前景向好。 报告预测，2014年美国经济增长3.1%，2015年和2016年继续增长3.4%，但2017年增幅将回落至2.7%。 这一预测较早前国际货币基金组织(IMF)的预测更加乐观。1月21日，IMF在世界经济展望报告中预测，2014和2015年，美国经济分别增长2.8%和3%。 另一方面，国会预算局表示，得益于经济提速和税收收入增加，2014财年(至今年9月底结束)美国财政赤字有望降至5140亿美元，创下2008年以来的新低。 2013财年，美国财政赤字为6800亿美元。如果国会预算局预测成真，意味着2014财年美国财政赤字将减少1660亿美元，降幅约24%。 2009年奥巴马上台后，为摆脱金融危机，推出包含增加政府开支和减税内容的刺激计划，造成美国财政赤字居高不下，一直在万亿美元的高位徘徊。 2013财年降至6800亿美元，系奥巴马就任总统后美国财政赤字首次低于万亿美元。按照去年白宫提交的预算报告，奥巴马的目标是2016财年将美国财政赤字占GDP比重降至2.8%，从而回到3%的国际警戒线以内。 对此，国会预算局的预测同样乐观。4日发布的展望报告表示，2015财年，美国财政赤字将进一步降至4780亿美元，占GDP比重为2.6%。果真如此，奥巴马将提前一年完成设定的减赤目标。 但报告指出，2015财年后，受人口老龄化、医保开支增加、国债利息成本飙升等因素影响，美国政府开支料大幅增加，令财政赤字出现反弹，占GDP比重将再度超过3%的国际警戒线。