罗杰斯现在投资何处？ 2013年10月14日10:24 KOPIN TAN （投资者、作家罗杰斯(Jim Rogers)访谈） 坐19个小时的飞机前往新加坡拜访罗杰斯(Jim Rogers)是想想就令人生畏的事情。首先你必须找到他的住所。他家紧挨着占地183英亩（约74公顷）的新加坡植物园，坐落在一个极其隐密的角落，绿意盎然。其次，他泰然自若的九岁女儿——金发蓝眼的希尔顿·奥古斯塔·帕克·罗杰斯(Hilton Augusta Parker Rogers)，被她的朋友称为“开心罗杰斯”——以毫无瑕疵的中文普通话向你提出一大堆问题，考察你的语言技能是否符合标准。然后，罗杰斯在谈论市场的同时还邀你跟他一起锻炼。 相关报道 罗杰斯：忘记印度吧，试试缅甸和朝鲜 投资预测大师的最新警告 投资大师芒格给散户投资者的启示 107岁的投资大师 巴菲特的建议等同于投资杀手？ 让毕生积蓄打水漂的10种方法 本周将届71岁的罗杰斯一直是个多面手。这位量子基金(Quantum Fund)的联合创始人（另一位是索罗斯(George Soros)）37岁就退休环游世界，现在是一位值得尊敬的投资者、六本书的作者，同时也是宠溺女儿的父亲。他对亚洲的优势深信不疑，但因为惮于中国的污染，七年前举家从纽约搬到新加坡，让两个年幼的女儿可以在说中文的环境中长大。如今在他宽敞的家中，东方古玩与芭比娃娃的玩偶小屋争夺着最显眼的位置。他骑自行车送女儿上学，虽然车道上停着一辆闪闪发光的梅赛德斯(Mercedes)，牌照号码为8888——因为与“发”谐音，8是中国最吉利的数字。 接下来就是我们挥汗如雨的谈话——我流汗是因为热带的潮湿天气，罗杰斯则是在庭院里踩一辆卧式健身自行车，车把上支着一台笔记本电脑，不停地闪动着股票报价。3米开外的地方就有一个诱人的泳池，但他丝毫没有放慢速度。 《巴伦周刊》：你喜欢在新加坡生活吗，有没有想念纽约？ 罗杰斯：新加坡有最好的一切——非常好的教育和医疗，这里一切都很好。它在过去40年里获得了惊人的成功。我们在这里非常开心。 我出售纽约的房子时几乎打了退堂鼓；一想到要离开我就受不了。但如今我在这里很开心。我飞往纽约，意识到自己在一个第三世界的机场。然后我上了一辆第三世界的出租车，开上第三世界的公路。这种差异仿佛给了我一记耳光。纽约凭借它的民众和活力成为超级棒的地方，但我在亚洲也能发现同样的活力乃至更多。 《巴伦周刊》：你一直强烈支持中国和新兴市场。现在你对世界有何看法？ 罗杰斯：现在的情况是有历史记录以来的首次，所有大国的央行、所有大国的政府都积极贬值本币。日本已经表示，将无限制地发行货币。因此贝南克(Ben Bernanke)说，等等，我们一年可以投入1万亿美元。而欧洲则声称他们将尽一切可能。现在的流动性浩瀚如汪洋大海，而获得这种流动性的人也非常愉快。但这完全是人力所为，而当这一切结束时，情况会非常糟糕，我向你保证。 《巴伦周刊》：难道这样的政策不能再持续一段时间吗？毕竟，我们还没有通货膨胀的问题…… CJ Sameer Wadhwa/Getty Assignments for Barron's 罗杰斯罗杰斯：这是美国政府的说法！但你总得买东西：保险、食品、甚至是纸。几乎所有东西的价格都在涨。印度、中国、挪威、澳大利亚都面临通货膨胀的问题，到处都在通货膨胀，只有美国没有。这是美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)做了手脚。 我告诉你他们在撒谎。到纽约任何一家餐馆或食品店看看，你能说没有通货膨胀吗？（罗杰斯开始在他的笔记本电脑上敲字）。看看这个：2001年，纽约帝国大厦(Empire State Building)楼顶的门票是9美元。现在86层的门票是27美元，楼顶是44美元，快速通道门票67美元。2001年，现代艺术博物馆(Museum of Modern Art)门票是10美元，现在是25美元。2001年，打车从肯尼迪机场到曼哈顿要30美元再加上过路费。现在起价则要52美元。 《巴伦周刊》：市场应该接近历史高点了吗？还是跑在了经济的前头？ 罗杰斯：数量惊人的大量钞票印出来必须有个去处，它们常常是进入金融市场。但上涨的范围越来越窄。上涨的大型股越来越少，1999年上次泡沫接近尾声时就是这种状况。目前，我不知道这种情况还会持续多久，但不会永远持续下去。话虽如此，你也不能真的做空这个市场。 《巴伦周刊》：有哪些领域是你看好的？ 罗杰斯：我认为未来几十年农业将是最佳投资之一。过去10年中的大部分时间，世界粮食消费量都大于产量，所以目前粮食库存接近历史低点。美国和澳大利亚农民的平均年龄是58岁，日本是66岁。年纪大的农民不是即将退休就是将不久于人世，而年轻人不愿从事农业生产。美国年轻人从事公关行业，而不是农业。粮食价格必须大幅上涨，以便吸引劳动力、管理人才和资金，否则长远来看我们将面临粮食不足的问题。 《巴伦周刊》：你会如何投资农业？ 罗杰斯：我可以买田，成为一个农民——不过我对务农一窍不通——或买田租给别人种。可以买在全球交易所上市的农场、农业设备、化肥和种子公司的股票。农业生产国家的股市应该比农业进口国家的股市表现要好。农业地区的零售商、饭馆和银行也会不错。可以在艾奥瓦州而不是马萨诸塞州的一个湖边买座度假屋。此外，还有RJA或RGRA这样的上市公司指数。（RJA，即Elements罗杰斯农业指数基金，跟踪罗杰斯设计的罗杰斯国际大宗商品指数。RGRA是苏格兰皇家银行罗杰斯增强型农业指数基金）。 《巴伦周刊》：随着美国利率的上升，资本一直在逃离新兴市场。现在是该小心谨慎的时候了吗？ 罗杰斯：我一直在做空印度和土耳其等新兴市场。如果你一辈子只能去一个国家观光旅游，我劝你、恳请你去印度。印度有着世界上最非凡的历史古迹和文化底蕴等。但印度的管理真是无可救药。印度、土耳其和印尼等国家有着巨额贸易逆差，当有了大量轻松易得的资金后，可能会轻易投资开展项目。但当人们认识到这种人为的流动性不会永远持续下去的时候，就会出现问题了。 图表：罗杰斯现在投资何处？除此之外，新兴市场表现良好。我曾有46年不看好俄罗斯，认为它将成为世界上第二遭人恨的市场，仅次于阿根廷。但现在我看到俄罗斯正在出现积极的变化，所以我还在关注。我曾买了一个指数的成分股公司的一点股票，俄罗斯航空公司(Aeroflot)的一点股票，因为我看到航空业正在发生积极的变化。我还看好缅甸。投资者在缅甸没有太多的股票能买，他们才刚刚开始建立股市。但泰鸟航空(Nok Airlines)是一家正在那里开创业务的区域性航空公司。长远来看，我很看好缅甸。 在纽约上市的小型数字媒体公司精彩世界集团(FAB Universal)是我成为其董事后买进其股票的公司之一。（该公司提供有版权保护的音频和视频产品，同时一个授权部门使消费者可以下载有版权的媒体内容。）中国政府已经决定宣传并支持中国丰富的文化。方法之一是加强知识产权执法力度，这可以说是一项艰巨的任务。 《巴伦周刊》：投资者开始怀疑中国，比如影子银行系统、基础设施支出等。中国股市远远低于2007年的高点。你对此感到担心吗？ 罗杰斯：一般而言，除非中国股市崩盘，否则我不喜欢买中国股票。最近一次我大量买进中国股票是在2008年的10月、11月。但如果出现股市下挫的情况，我会买进。 多年来，我看到很多对中国表示怀疑的文章，但目前为止都没有变成现实。挫折是难免的：19世纪，在美国崛起成为一个荣耀加身的大国之际，我们经历了15次萧条，几乎毫无人权可言，没有法治，街头杀戮事件频发。我们经历了一场可怕的内战。那个时候，人们可以买卖议员身份——现在仍可以买卖，但那个时候要便宜得多。诚然，中国将遇到问题。但我不会让我的孩子们改学丹麦语，因为中国将成为新的世界大国。肯定会有问题，肯定会有倒退，但如果你能找到对的行业、公司和人，你的业绩就会不错。 《巴伦周刊》：在中国，“对的”行业和公司有哪些？ 罗杰斯：除中国的文化和版权外，政府正在提供刺激措施，支持农业和粮食生产。在中国污染是个噩梦，他们对此很清楚，因此他们正在斥巨资努力清理环境。水是另一大问题——中国东北部地区严重缺水，那里水资源污染，水资源短缺。 其次是和旅行有关的行业。长期以来，中国人旅行一直不方便。如今，中国人取得护照更容易了。我第一次在中国开车旅行时，那里没有高速公路、酒店和加油站。现在，你几乎可以开车走遍全国。中国的居民储蓄率仍较高，但人们开始更多地消费。中国的旅游业——国内游和出境游——未来多年都将是一个大幅增长的行业。因为这个，我持有六七家中国航空公司的股票。 中国人还斥巨资修建铁路，他们在这方面的知识和经验比大部分人以为的都要丰富。所以这也是一个出口市场，我看好的一个公司是北京和利时自动化驱动技术有限公司(Hollysys Automation Technologies)。（和利时总部位于北京，在纳斯达克上市，为亚洲和中东的铁路、地铁和其他工业客户提供自动化和控制技术。） 《巴伦周刊》：中国正缓慢实现金融业自由化，你会买“点心债”吗，就是在香港等离岸市场发行的人民币计价的债券？ 罗杰斯：我不会买债券的，因为照我看，不管哪里的利率都将上升。长期而言我对债券不乐观，尽管短期而言它们可能还不错。 我倒宁愿直接买入人民币。就连中国人也开始放松利率管制，他们必须这么做。因此，中国的利率将变得更高。 你也可以买大宗商品，因为大多数人，包括我自己，都很难了解具体的中国公司。但对于棉花或者糖，你不必担心管理团队这个问题。糖价相比最高峰已经回落了差不多75%。随着各经济体的增长，随着越来越多的人吃甜食，糖消费也正在增加。没错，是曾有过过剩的情况，这也是现在糖农生产的糖越来越少、价格在下降的原因。但投资就该低买高卖，我们聊天这会儿我就在买入糖。 糖价回升也会提振像马来亚糖厂(MSM Malaysia Holdings)这样的公司。（马来亚糖厂运营炼糖厂并生产糖产品。） 《巴伦周刊》：说到大宗商品，黄金已经较每金衡制盎司1,921美元的纪录高点下跌了32%。你有没有买进？ 罗杰斯：我手头持有黄金，但目前没有进一步买进。黄金价格连续12年上涨，这是极度反常的现象。就我所知，没有什么能够12年只涨不跌的。因此黄金目前正在进行调整，但我也预计这种调整将会与正常情况不同。 我曾在接受电视采访时说，黄金价格将达到1,200美元，在达到这个价格时，我买进了一些。但如果较峰值回调50%，黄金价格将接近960美元，而50%的回调很正常。别忘了，印度是世界最大的黄金消费国。黄金是印度第二大进口商品，仅次于石油。他们没有对石油采取什么措施，但印度政治家将他们的问题归咎于黄金，不断地向进口黄金征税以及施加各种限制。我预计未来一两年会再度有机会买进更多的黄金，因此我在等待。但我不会出售自己手头的黄金，而且我预计黄金价格最终将远高于2,000美元。 《巴伦周刊》：鉴于你对人为流动性的担忧，你会注意哪些警示信息？ 罗杰斯：我最担心的是货币乱象的到来。你看，日元在不到一年的时间里（兑美元）下跌了25%，对于世界最重要的货币之一来说，这是令人惊愕的举动。欧元是个极其美妙的概念，但实施情况很糟糕。美元则与世界历史上最大的债务国联系在一起。 我持有人民币。我同时还持有美元，原因并非我对美国有这种信心，而是我必须得投资什么地方，如果出现混乱，人们将涌向美元。它并非避险天堂，而是被认为如此。我不能按自己对世界的期望来投资，只能按世界原本的样子投资。 我还持有新加坡元，因为我在这里有开支。新加坡允许其货币升值，以此对抗通胀——而且它还是个出口型经济体。它没有棉花地或石油天然气之类的资源，所有一切都要进口。中国人应当学习新加坡。中国有13亿人口，如果他们的货币升值，他们的生活会更好，因为生活成本将会下降。没错，一部分人，比如出口商，将需要调整。但别忘了，几十年来日元对美元升值幅度很大，而日本对美国仍然有贸易顺差。但中国以自己的方式行事，我认为这是他们犯的错误之一。 本文译自《巴伦周刊》
罗伯特·希勒：下一个泡沫 作者：罗伯特·希勒 2013年诺贝尔经济学奖得主 人们常问我：下一个大规模的投机泡沫将会出现在哪里？是在房地产市场，还是股票市场？ 虽然我会有一些预感，但无法给出确切答案，也没人能准确预测泡沫的来临。在我看来，泡沫是一种社会流行病。当某种观念的“传染率”升高到足以支撑泡沫的程度，泡沫便应运而生了。问题是这种传染率的高低取决于人们的思维模式，而这种思维模式又难以判断。 一方面，大规模的投机泡沫极少发生；另一方面，大规模的泡沫往往会持续经年。因此，想要预测它们，就等于要去预测未来数年内会发生何事，难度极大。 但有些领域似乎比其他领域更易产生泡沫。从逻辑上讲，股票市场的可能性最大。因为这是个高杠杆投资的领域，且自其诞生以来就不乏泡沫。20世纪的股票市场就曾出现三次大规模的资产泡沫，时间分别在20年代、60年代和90年代。相比之下，在过去的100年当中，美国房地产市场却只出现了一次泡沫，时间是在21世纪的第一个十年。 全球股票市场已经从2009年的谷底实现了彻底反弹。标准普尔500指数已较2009年3月9日的低位上涨了87％。但当屡战屡败的股票市场预测者们尝试判断这场反弹还能持续多久的时候，它其实已经不像一场泡沫，而更像是某种萧条恐慌的终结。 同样，世界某些地区的房地产价格，也在过去的一两年出现了可观的上涨。而另外许多地方的房价，也有上涨的可能。但对于那些房价泡沫刚破裂的国家来说，则不太会出现另一场房价泡沫，因为趋向保守的政府政策可能会减少对住房的补贴。而这些国家当前的市场气氛，似乎也无法催生泡沫。 不过，当今大宗商品价格上涨的趋势，则更可能会持续下去。对全球变暖及其对食品价格影响的担忧，以及北半球寒冷冬天及其对取暖用油价格影响的恐惧，都将成为人们口中流传的故事，甚至与当今的中东革命联系起来。有观点认为，革命是被大众对高食品价格的不满激发的，还会引发油价的进一步上涨。 未来十年，我最看好的潜在泡沫黑马则是农田，而这项判断不仅仅是由美英两国近几个月农田价格的上涨得出的。 就重要性而言，农田显然比不上其他的投机资产。比如美国的农田在2010年的总值仅仅约为1.9万亿美元，而股票和房地产市场则分别高达16.5万亿美元和16.6万亿美元。与此同时，大规模的农田价格泡沫也非常罕见：在20世纪的美国仅发生过一次，那是在70年代人们恐慌人口过度暴增的时期。 但至少是针对于某些特定地区的农田，如今却正流行着一种传染性的心理。美国农田的价格在过去十年出现了巨大上涨，2008年涨幅74％。而全球变暖的观点，则向人们描绘了对食品短缺及世界各地农田价值重估的情景，这将促使投资者进一步对其加大投资。 此外，如今的人们很容易会认为房地产和农田市场经常会出现联动，因为在2000年之后的那几年里，二者的确同时出现过上涨。但在1911年至2010年之间，美国房地产和农田价格的相关性只有5％。而最新的农田价格数据也并未像房地产价格那样出现下跌。截至2010年，美国农田的实际价格较2008年的最高点仅下跌了5％，而房地产的实际价格已较2006年的最高点跌去了37％。 2000年以来房地产价格的上涨，更可能源于建筑行业的供应瓶颈，并被随之涌出的大量供应所抵消。相比之下，农田的供应却增加，而激发人们投资热情的因素正大行其道。正如20世纪70年代的美国，一场类似的食品价格恐慌催生了上世纪唯一一场农田价格泡沫。 我们还是要将预测泡沫的困难之处牢记于心。而对于那些勇敢的投资者来说，光在泡沫开始的时候找到它并投身其中远远不够，还必须决定何时从泡沫中抽身，并将资金转投到下一领域。（财经网）
http://wallstreetcn.com/node/59830 席勒谈中国房价的“非理性繁荣”：100年全部工作收入才能买套房子 罗伯特·席勒/中国房价泡沫/非理性繁荣 文 / MJ 2013年10月15日 10:37 来源：华尔街见闻 耶鲁大学金融学教授罗伯特·席勒(Robert Shiller) 昨日获得诺贝尔经济学奖，他曾准确预言美国2000年科技股泡沫和2006年房地产价格泡沫的破裂。 席勒也曾多次警告中国的房地产泡沫，他的著作《非理性繁荣》是非常著名的畅销书。 华尔街见闻对席勒关于中国房地产的评论整理如下： 2009年12月席勒曾访问中国深圳、上海和北京，当时他谈到过对中国房价的看法。 他在深圳谈到中国房价时说（据经济观察网）： “中国经济发展得非常热，但是也有一些必须要警惕的现象，在深圳，房地产非常热，房价高居不下。” 希勒认为，中国和美国房地产发展方面是异小于同。他们的相似性大于相异性。世界各国的行为模式是很类似的，虽然不完全一样，沟通、交往、人的行为模式表现非常相近。 他举例称，从90年代以后，房地产市场的繁荣进一步促进了经济的发展，进一步促进了危机的出现。特别是在中国，2005、2006、2007、2008年房地产市场出现了非常热的局面。同样的事情在不同的国家都有出现。虽然不一定是按照一样的形式和流程出现的，但是他们却是无一例外的出现过类似的情形。 “在深圳、上海以及其他中国主要的城市，人们在买房，这样房子的价格实际上是数倍于他们的年收入的，不知道具体的比例是多少。我们在加州用电脑分析房价和收入比，看到的数字是8倍和10倍，我们就觉得太高了。如果是8倍，就要花8年的总收入买房。” 当他得知深圳，房价和收入比接近36倍时，席勒为高房价感到担忧。 “我看到现在一些高房价由泡沫的心理所支撑的。很多人宁愿去支撑。我们看到，现在的泡沫心理不会长期存在的，也会发生改变。万一发生泡沫的话，那些以36倍这么高的比例、这么高的价格水平的人就会蒙受巨大的损失。” 他在上海表达了对上海房价的担忧（据新京报）。 “早前听说过上海的房价，基本上是一个普通人一年收入的一百倍，也就是说，他要工作一百年才能用他的全部收入买一套房子。既然这样，他为什么还要买这个房子？答案是他预期房价还会上升。人是有投机心理的，他觉得以后房子肯定还会涨，但是我觉得这肯定是非理性的。” 席勒坦言，肯定不会在中国购置房产（据国际金融报）。 他指出，另一个值得关注的问题是，中国经济仍然有些脆弱，美国也同样如此。“我现在还不清楚这种情况何时会结束，但有一个比较明确的可能性是房地产价格很快就会下降。我觉得中国确实有泡沫，在北京除了房地产市场，其他的领域我都可以投资。” 2011年，在世界经济论坛2011年年会(达沃斯论坛)上，席勒接受中国媒体采访时再次谈到房地产问题，并直言中国房地产存在泡沫。 他说： “美国房价仍在下跌，我很担心它会跌到什么时候。家庭负债率仍然非常高，很多人失去自己的房屋，或因更换工作而转移到其他城市。与此同时，美国负债率已经上升到前所未有的高水平，这样人们担心，政府是否还有能力推出新的刺激政策。中国房地产现在泡沫严重，如果和美国一样泡沫破裂的话，这将会对中国经济产生打击。” 除了在耶鲁大学任教外，席勒还是美国国家经济研究局研究员。他是当代行为金融学的主要创始人，还是著名的凯斯·席勒房价指数的创始人。 席勒在中国广为所知的是他参与的耶鲁大学公开课金融市场。
http://wallstreetcn.com/node/59821 美股关键指标：美联储主席的身高 耶伦/美联储主席/标普500指数 文 / moneypenny 2013年10月15日 09:23 来源：华尔街见闻 ZH把美联储主席身高与标普500指数年回报作比较，发现两者之间呈正比。是不是暗示耶伦要悲剧了……
http://wallstreetcn.com/node/59765 价值投资先驱比尔·鲁安的投资哲学 文 / 金泽 2013年10月15日 10:14 来源：华尔街见闻 比尔·鲁安(Bill Ruane) 毕业于哈佛大学商学院，因为对格雷厄姆（Benjamin Graham）和戴维·多德（David L. Dodd）的教学很感兴趣，于是选修了格雷厄姆的证券分析课程。1952年鲁安首次遇见巴菲特。当时俩人都在上格雷厄姆的课。从此两人一直保持着联系，巴菲特非常关注着鲁安的投资业绩，对鲁安十分敬慕。像他50年的老朋友沃伦.巴非特一样，卢恩看中的是公司的盈利成长，注重竞争优势、投资资本的高回报和先进的管理水平。还有，股票必须便宜。一旦他发现了这样的宝物，他就决不放手。他管理的红杉基金（Sequoia）的平均控股期是8年。 25iq为读者总结了鲁安一生的12条投资哲学。 1.“没有人知道市场未来的走向。” 基于宏观预测的投资都是愚蠢的。伟大的投资家罕有靠猜测来决定自己投资的。 2.“不用在意市场整体水平，专注个股研究。” 关注于一家公司具体的业务，专注个股，而不是设计一个投资组合再往里填塞股票。只有这样才能跑赢大市。 3.“格雷厄姆说过把公司看做一个整体，之后再做严谨的财务分析。” 如果你不了解一家公司的具体业务，那等于你也不理解这支股票。并且只了解一家企业的产品/服务是不够的，你还需要了解整个行业和具体的商业模式。 4.“把钱集中投资6到7支股票便够了。” 股市初学者应当买指数基金。有经验的投资者为了跑赢指数应当集中投资，并且这样可以使投资者有精力去紧跟每一只股票的数据和消息。 5.“仔细的研究和对细节的关注可以使你避免重大损失。” 进行认真的研究得出的报告可以使你大胆的去投资一只股票，使你有信心别人都在害怕的时候贪婪。 6.“别管大机构的报告多么权威，尽量只是用自己收集研究的数据。” 如果你想在茫茫多的投资者中脱颖而出，有时你必须有自己独到的见解，这需要你掌握别人没有的信息，别人手里真正的好东西是不会与你分享的，只有通过自己研究才能使你发现具有投资价值的好股票。 7.“你不需要内幕消息，不需要股价走势图，不需要让人眼花缭乱的技术分析，更不需要听CNBC评论员的废话。” 市场上有很多人会制造杂音兜售给投机/投资者，他们是职业干这个赚钱的，忽略这些杂音吧！那些所谓趋势分析，图形分析就像是小孩的涂鸦板，请记住你是在投资不是在投机。 8.“如果你每两年能发现一只好股票，这已经很棒了！” 每个人的能力是很有限的，想要找到很多你主观上喜欢并且也确确实实具有投资价值的股票不是那么简单的。所以，一定要有耐心，等待最佳时机的出现，如果你是一个有经验和能力的投资者，为何不把你大部分赌注放在自己最好的点子上？ 9.“不需要太大的资金规模。越大越不容易做好。” 大家都明白投资组合越大，其收益表现越难以做到理想，鲁安早就已经对新投资者关闭的自己旗下的基金，理由是要对原投资者“公平”，如果你在1970年红杉基金刚刚发起时投入1万美金，那么你30年后的资产已达到130万。比仅仅跟踪标准标普500的指数基金多了80万美元的收入。 10.“当你是借钱买股时，你就不可能理性行动。所以，别用杠杆，如果你够聪明你就不需要，如果你够笨，你也想不到。” 杠杆在放大你收益的同时也会放大你的亏损，并且会影响你做出不理性的判断，很可惜，很多人没能意识到这一点，对投资者来说，任何会影响你理性的东西都应该杜绝。 11.“格雷厄姆先生说过即使对待很好对待机会也要谨慎，因为市场是琢磨不透的，有时会将它们的价格带到远超你的想象的地步。” 经济按一定的规律和周期运行，但是又没有人能准确的预测其中之规律。如果你能深刻领悟这个周期，并给与耐心，它一定会给你低吸高抛的机会。 12.“我一直将自己当成市场中的一只温顺的小羊羔，整日担心自己会遭宰割。” 风险，信任，品格，时刻提心吊胆是好事。
美国信用评级缘何应被下调？ 2013年 10月 16日 09:46 Associated Press 世界已经对美国失去了信心，美国也不配再拥有AAA评级。 上周五在华盛顿召开的一个国际银行家会议上，贝莱德(BlackRock Inc.)首席执行长Laurence Fink怒气冲冲地表示美国不是一个“有原则的国家”。闻听此言，会场众人纷纷点头表示肯定。 在这些手里掌握着数十万亿美元美国投资的银行家们表示他们不再信任美国之后，一个显而易见的问题出现了：美国是否还配立足于全球金融的中心？因此，无论惠誉国际评级(Fitch Ratings)周二有没有把美国AAA评级列入负面观察名单，有一点都很清楚，那就是政治体制的瘫痪已经使美国不配再享有任何机构给予的最高评级。 相关阅读 惠誉将美国评级置于负面观察名单 美国债务违约不会发生在周四这一天 财政不确定性侵蚀美国海外声望 美国一旦违约将带来灾难性后果美国是不是真的会发生灾难性的违约事件（可能性依然很低）已经不重要，拥有AAA评级的国家不应该有如此表现。 在拥有最高信用评级的国家，政客们不需要把联邦政府债务上限这样的问题作为勒索政治对手的工具。容许这样的事情发生，就等于美国背弃了它作为全球储备货币发行国以及“无风险收益率”保护者的责任。 看似无止尽的政治险局已经够糟糕的了。更糟糕的是国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)估计美国政府债务总额占国内生产总值(GDP)的比例高达109%，而且美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)预计，未来几十年美国的社保和联邦医疗保险(Medicare)开支将加速增长。 http://wallstreetcn.com/node/59946 惠誉将美国评级置于负面观察 评估后可能降级 Harry Reid/Fitch/惠誉/信用评级/信用评级机构/美国债务上限/美国参议院/民主党 文 / 若离 2013年10月16日 05:37 来源：华尔街见闻 当地时间10月15日本周二，国际三大评级机构之一的惠誉（Fitch）宣布，将美国的AAA长期本外币发行人（IDR）评级置于评级负面观察，这意味着惠誉可能观察后决定下调美国的AAA评级。 巧合的是，美国参议院民主党领袖里德（Harry Reid）同日稍早警告，如当晚未采取行动提高债务上限，美国的评级可能被下调。 惠誉称，对美国评级做出如此行动的原因正是：美国政府未能及时提高联邦政府举债限额。 惠誉预计，美国会很快调高债务上限，2017年以后年经济增长将回升到2.25%。 但惠誉指出，国内政界采取边缘政策及政府融资灵活性减少的现状可能增加美国违约的风险。 惠誉称 美国是负债最多的AAA评级主权国家，其总体债务所占比例为AAA评级国家中值水平的两倍。 虽然美国财政部在10月17日以后仍有有限能力付款，但可能无法优先还债，目前甚至不清楚是否法律赋予了财政部优先还债的权力。 提高债务上限的协商时间延长产生风险，风险在于，质疑美国的整体信任与信用，对美元作为全球储备货币的信心受到影响。 这种“信任”是拥有AAA评级的美国可以比其他AAA评级国家承受更高水平公债的关键原因。 惠誉将最迟在2014年第一季度结束前完成对美国评级的负面观察评估。 点击查看惠誉声明。 当晚美国国会两党仍未能就财政预算问题达成一致，下图可见，在美国两党未能达成协议和惠誉发出美国降级警告时，美元指数分别经历两波下跌。 上一次美国遭到降级还是在2011年8月5日。当时，另一家国际知名评级机构标准普尔将美国的长期主权信用评级由AAA下调至AA+。 自1917年评级机构穆迪首次授予美国AAA评级开始，美国的这一最高评级保持了94年，最终因2011年美国两党的债务上限之争走下神坛，未能避免降级的命运。 当时，标准普尔主权评级委员会主席John Chambers这样评价下调美国评级： 有两件事我们应该强调。一是政治争论已经影响了美国的信用地位，另一个是财政分析。 下图可见上世纪80年代至今美国公债规模及债务上限多次提升的形势。红色代表共和党，蓝色代表民主党，对应颜色则为该党领导众议院或参议院或总统为该党人士。
西方国家走向“日本化” 日本/安倍晋三/安倍经济学/日本化/老龄化 文 / tree 2013年10月16日 12:57 来源：华尔街见闻 Gideon Rachman在FT上撰文表示，西方国家都可以在日本身上看到未来的影子。如果欧洲和北美想知道未来几年会面临哪些社会、经济和战略挑战，完全可以去日本取取经。 首先，日本是全球老龄化最严重的国家之一，生育率长期处于1.3的超低水平，新生儿出生率逐年下降，人均寿命持续提高，主要的发达国家也都面临这样的问题，日本的人口从2010年开始萎缩，预计到2060年将从目前的1.27亿减少到8670万，40%的人口可能超过65岁，这将使得“护理机器人”（care robot）行业繁荣发展。 由于日本老龄投票人的数量要超过年轻人，所以就算其他服务支出被削减，养老金和社会保障福利也会得到保证，而年轻人将会面对更高的税收，难以像他们的父辈那样获得稳定的工作。 所有的这些现象在许多西方国家都能产生共鸣，世界第四大经济体德国的人口数仅次于日本，其人口总数也开始萎缩，就算是人口基数更大的美国，婴儿潮的消退使美国债务上限问题更紧迫。 美国许多政客认为，一旦债务与GDP的比率达到100%，离世界末日就不远了。他们确实应该去趟日本，日本现在债务与GDP的比率超过230%，却依然在有序运转，但日本非常容易受到全球利率上升的冲击，即便是在当前超低利率的环境下，债务利息也将消耗日本国民预算的25%。 一直被吹捧的安倍经济学在某种程度上是对债务的反应，日本首相安倍晋三希望经济增长能够产生税收增长，从而支付不断增加的社会成本，降低债务与GDP的比例。 接近两倍的货币供应让美联储和欧洲央行的刺激政策相形见绌，经济学家们对于日本的大胆试验格外兴奋，但即便是安倍经济学的支持者也明白这里面暗含着诸多豪赌，硬币的另一面是资本外流、市场恐慌和极端通胀的风险。 当然部分激进措施是必要的，日本地产和股市泡沫破灭已有20多年，这个国家的经济从来没有真正打破过迷失的魔咒，更糟糕的是，他们发现支撑经济发展的诸多举措，包括超低利率都在制造新的难题，“僵尸银行”便是由日本首创，现在同样的“僵尸”正在欧洲被复制。 安倍的激进主义并非由国内经济单一驱动，日本也受到了来自中国崛起的威胁，中国经济体量在2011年超过日本，二者之间的差距在逐渐扩大。但受到独生子女政策的影响，中国也将会很快面临人口老龄化的问题。 日本面临的挑战如此复杂，西方国家很难简单总结出经验。日本保持社会凝聚力的努力令人钦佩，但他们也为此付出了代价。对年长工作的保护限制了年轻人的就业机会，拒绝大规模移民领老龄化问题加重，等等。 尽管如此，日本国民的情绪比几年前要乐观许多，经济增速达到近4%，而2020年的东京奥运会也让日本民众信心大增。
美股评论：波动率指数的大误读 导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，其实在波动剧烈的时期，股市往往没有明显的上涨和下跌的趋势，这样的时间内，投资者最合适的选择其实就是现金。 以下即赫伯特的评论文章全文： 说起来，现在还不是保守的投资者重新回到股市当中的时间，尽管那一天相信也已经不远了。 这样的消息是来自一个根据芝加哥期权交易所波动率指数创建的股票随势操作模型。在最简单的版本当中，这一模型每当波动率指数涨过约20的中值时，就转向全部现金，直至指数跌到中值以下再重新回到股市。 不过，买进信号可能很快就要出现了，因为指数现在是在20到25的区间，在未来一两周之内，很可能会跌到长期中值以下。 波动率指数涨到中值以上，是去年7月发生的事情。当时，道琼斯工业平均指数是在1万3500点左右。从那时至今，波动率指数一直高于中值，8月间更曾经涨到48的水平。 在波动指标持续居高不下的时间段当中，道指的点位则一直低于7月下旬的水平。这也就意味着，在美国股市历史上震荡最剧烈的一段时期之内，遵循这一模型行事的投资者因为选择了全部现金，心情可以非常轻松，而且他们还没有因此错过股市的任何回报。 不必说，正常情况下，我们为了规避波动和风险，都必须付出相应的“保费”。可是这一次，情况却恰好相反，我们不但拿到了保单，保险公司还要给我们一点钱。 这确实不坏。 进一步说来，无论你是否相信，最近的这种情况还绝对不能说是偶然。最近一二十年的历史记录告诉我们，当波动率指数低于中值的情况出现后，股市的回报往往较高，反之亦然。无论是以交易日、周或月为周期来度量，答案都是如此。 这一结果相信会让很多人感到吃惊，因为一直以来，我们都习惯了将波动率指数当作一个逆势分析指标来看待。芝加哥期权交易所也在我们这种习见的形成当中起了很大作用，因为他们总是说这指数是个投资者恐惧情绪指数。在这种情况之下，逆势分析者很容易就会相信，在指数出现了高读数之后，股市的回报会相对较高，而事实却恰好相反。 然而，准确说来，波动率指数所反映的，其实是波动预期，而不见得一定是恐惧。波动而已，没有任何理论原因可以让人将这波动解读为只是上涨或者下跌。整体而言，在波动剧烈的时期，股市往往是没有明晰的大趋势的。 这样的认识对随势操作是很有用处的，原因之一就在于高波动时期往往都会集中出现，这是纽约大学金融学教授恩格尔(Robert Engle III)的发现，他还以相关研究获得了2003年的诺贝尔经济学奖。如果过去的经验对于未来有指导意义的话，那么无论何时，只要波动率大增，投资者就可以转向现金，而且最后损失不了多少回报。 这一非常简单的使用方法之所以没有能够在投资者当中流行开来，除开投资者对指标本身属性的误读之外，还有一个很重要的原因。它要求投资者在相当长的时间之内一直作壁上观，而这是很难做到的，尤其是在那些爆炸性上涨的交易日出现时——在波动剧烈的时期，这样的情况是很常见的。 当然，目前的局面之下，遵循这种做法的投资者应该已经远离股市五个月了。对于那些沉溺于日间交易和其他高频率活动模型的人而言，这简直比一辈子还要漫长。 最后，这一简单的模型还向我们提出了一个尖锐的问题：我们每天都在股市中买来卖去，其实到底是为了什么？是真的为了让我们的回报最大化，还是我们已经习惯了找刺激？(子衿)
准备好迎接又一次股市暴跌了吗？ 2013年 10月 21日 16:29 Mark Hulbert 在1987年美国股灾26周年纪念日之际，我们有必要问一问：这样的事件还会不会重演？那一次股灾导致美国股市出现有史以来最大单日跌幅。 一些研究人员认为答案是肯定的。这种看法的确振聋发聩，因为道琼斯指数在1987年10月19日那天下跌了22.6%，如果放在今天，意味着道琼斯指数在一天内蒸发超过3,400点。 虽然美国股市在“黑色星期一”之后不到两年就恢复了元气，但纽约大学(New York University)金融学教授加拜克斯(Xavier Gabaix)却表示，股市的复苏并不总是如此迅速。实际上，按照加拜克斯的说法，历史上的股市暴跌平均下来往往10年都不能恢复如初。 相关阅读 股市何以会重蹈1987年崩盘的覆辙为了不让股市暴跌彻底打乱你的投资布局，你可能需要减少股票的投资比重——特别是当你耽误不起10年的时间来挽回损失，或是缺少那种即便股市暴跌也不匆忙出逃的钢铁意志。 加拜克斯等研究人员提出了一种理论，这种理论可以预测不同幅度的股价日跌幅在长期内会发生多少次。举例说，他们的理论预测，股市每隔100年会出现一次20%的日跌幅，每隔50年会出现一次15%的日跌幅，每隔13年会出现一次10%的日跌幅。加拜克斯说，用上世纪初期美国股市的历史走势去验证这一理论，会发现准确率很高，日本和香港股市也同样如此。 加拜克斯称，股市暴跌之所以不可避免，是因为每一个股市都是由最大的投资者主导的。当他们想同时撤资时（这种情况时有发生），股市就会大跌。 这意味着，当监管者们试图阻止下一次股市暴跌时，是在同一个假想敌作战。加拜克斯说，熔断制度和暂停交易等结构性调整终将失败，因为大投资者总能找到别的地方出售股票。例如，他们可以借助美国私人电子交易网络，亦即“暗池”，也可以通过海外市场。 既然股市暴跌无法避免又难以预测，你需要永远将你的投资组合与股市暴跌隔离开来，除非你有很长远的投资规划，并且即便在发生暴跌的情况下也能坚持自己的策略。 遗憾的是，人们在股市暴跌时很难找到缓冲。比如，在1987年10月的暴跌中，海外股市的平均跌幅与美国股市相仿；金矿公司的股票跌得更惨。黄金本身虽然在1987年的股灾中守住了阵地，但在以往股市暴跌中的表现却并非始终如一。 杜克大学(Duke University)金融学教授哈维(Campbell Harvey)与投资机构TCW Group前大宗商品经理厄尔布(Claude Erb)进行的一项研究发现，在标准普尔500指数的历次暴跌中，黄金同样下跌的情况超过三分之一。 虽然美国财政部在1987年的股灾中稳住了阵脚，但考虑到当前的低利率，很难想像债券能够在股市崩盘时成为避风港。而如果利率上升的话（长期来看，几乎是确定无疑的），那么债券又实在是一张代价高昂的保单。 这就让“类现金”工具——例如货币基金和短期债券——成为保守型投资者规避股市暴跌的首选。 问题在于：那些快到退休年龄的投资者，以及对风险比较厌恶的任何年龄的投资者，应该拿出多少资金去购买这种避险资产？ 《赫伯特金融文摘》(Hulbert Financial Digest)发布了一份顾问名单，这些顾问在1987年股市崩盘期间的损失不及道指跌幅的一半，而且自那以后表现一直好于道指。我们剔除了那些在1987年崩盘之前刚好增加了现金头寸的顾问，因为崩盘是不可预知的，你不能指望日后能有幸与它擦肩而过。 赫伯特数据库中有200多家顾问，经我们筛选出来的有六家，除了一家始终全部投资于股市外，其余顾问在过去26年中平均把接近40%的资金配置于现金和短期债券。 这个比例似乎有些过度，特别是在你年轻的时候。但请注意，这些保守型顾问自1987年以来一直没有跑输大市。即使这样的配置让你落后于市场，也只是小小的代价，而你获得的将是一种在任何适合情况下都能依仗的投资策略。 这些顾问中有一些投资了货币市场基金Vanguard Prime Money Market Fund，后者持有的资产为类现金产品，费用率为0.16%，即每10,000美元的管理费用为16美元。这些顾问推荐最多的短期债券基金是Vanguard Short-Term Investment Grade Fund，费用率为0.2%。 在我筛选出来的顾问中，唯一一家全部投资于股市的是由赖特(Kelley Wright)编辑的Investment Quality Trends。其投资组合完全由高股息的蓝筹股组成，在1987年崩盘中损失只有大盘的一半。而且在那次崩盘之后的26年中表现一直好于道指。 在赖特买得最合算的股票名单上，回报率最高的三只股票分别是：药品与医疗设备制造商百特(Baxter International)，股息率（年度股息支付与股价的百分比）为3%；石油巨头雪佛龙(Chevron)，股息率3.3%；食品零售商麦当劳(McDonald)，股息率3.3%。 本文作者为《赫伯特金融文摘》编辑，该文摘为MarketWatch/道琼斯所有。
罗杰斯：投资者一定要去旅行 2013/10/21 07:30:27 顾蔚 当年和索罗斯一起设立量子基金的著名投资者罗杰斯，他的一个与众不同之处在于走遍世界。各国现在纷纷放开对华签证政策，他看好中国旅游潜力，也入货了不少航空公司还有酒店集团的股票。旅游给普通人和投资者能带来什么呢？网络时代为何还一定要去旅行呢？ Jim Rogers 图片：吉姆·罗杰斯和他的女儿们现在新加坡定居的罗杰斯曾在上世纪80年代驾驶摩托车环游中国大陆，1990年至1992年环游世界，在世界六大洲横越65,065里，并因此被列入世界纪录。1999年1月1日至2002年2月5日，他又创下另一项世界纪录，旅程经过116个国家，横越24万公里。旅程自冰岛开始，回到纽约。 罗杰斯在接受记者电话和视频采访时说，通过旅行可以学到很多东西。如果只是看报纸，那你只能获得公众意见，而这些普遍的看法常常是错误的。“当我30年前来中国的时候，当时媒体讲的都是中国是一个不好的国家，但你去了中国，才能看到中国的潜力”。 罗杰斯谈中国出境游热潮带来的投资机会 最近，英国加入了放宽对华签证限制的国家的行列。知名投资人罗杰斯(Jim Rogers)接受《华尔街日报》顾蔚采访，谈论了为何投资者应跳出美国债务协议阴霾寻找新关注点，例如中国出境游热潮带来的投资契机。罗杰斯的旅行当然不只是单纯观光。他到一个地方都要找人聊天，就像记者做采访。从一个国家的签证处理的效率，到修车的水平等小事，都是他自下而上观察一个国家政府效率、人民素质的机会。 对于投资中国的人来说，去亲身考察上市公司就更重要了。因为数字会撒谎，公司管理层会吹牛，但要让厂房扯谎，那就不容易了，在中国投资了20年的基金经理Chris Ruffle说。他已经跑遍了除了中国海南省以外的所有省份，而不去海南的原因是还没有发现值得投资的上市公司。 每次去公司，不仅是考察公司的真实性，还要看厂房有多忙，效率有多高，库存有多少。这样的参观也可以给他带来新的投资主意，那些供不应求的新设备的制造商是谁？Ruffle先生说，每年他的公司投资团队会有1000次的公司考察。 罗杰斯虽然还没有带着五岁和十岁的女儿环游世界，但他也已经带着她们去了不少地方。他说，带着太小的孩子环游世界，只能留下一堆照片，他们也记不住什么东西。希望能够带长大了的女儿环游世界，可能也是71岁的罗杰斯坚持锻炼的一个动力。记者采访他一般都要趁他在骑自行车锻炼的时候进行。他说，当你穿过边界线和丛林之后，你了解的东西要比坐在办公室里多得多。 （本文作者顾蔚是《华尔街日报》中国财富和奢侈品编辑，并负责该报中文网的原创内容。欢迎追踪她的中文网博客”高净值生活”，和每周五以中英文双语同步发表的专栏。评论请发送邮件至wei.gu@wsj.com，也可以在新浪微博上(顾蔚WeiGu)追踪她。）
格林斯潘：美国经济错在哪里？ 2013年 10月 21日 12:15 Melissa Golden for The Wall Street Journal, Grooming by Melissa Schwartz Jones 格林斯潘 前美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称：美联储)主席格林斯潘(Alan Greenspan)如今频频亮相各种派对。在他位于华盛顿特区康涅狄格大道的办公室里，格林斯潘坐在长长的飘窗前说，他和太太电视记者米切尔(Andrea Mitchell)几乎可以说会受邀出席各类聚会。不过，最近，鸡尾酒会和晚宴的宾客名单似乎全部由来自一个政党或另一个政党的人士组成。格林斯潘还说，过去的派对都是一半共和党加一半民主党人士参加的派对，这几乎是一种成规，文化和派对领域的前辈们曾经非常严格地要求两党的参与，如今不再是这样了。 在他将于周二出版的新书《地图与疆域》（暂译）(The Map and the Territory)中，现年87岁的格林斯潘探讨了美国政治和经济中出现的问题。他并不认为现任政府造成了如今两党分裂的局面。那么罪魁祸首又是谁呢？格林斯潘说，罪魁祸首是利益。他指的是共和党与民主党在如何应对福利增长一事上的分歧。 格林斯潘还在书中反思了美联储为何没有预见到金融危机，他自己犯了哪些错误，以及这一发现如何彻底改变了他的世界观。 格林斯潘最大的“启示”来自大约一年前的某一天，当时他正在研究美国国内总储蓄数据。令他感到意外并且最初让他心生怀疑的是，他发现福利的增长一直与美国储蓄的下滑密切相关。他说，美国的福利有了大幅增长，两党都在努力，竞相试图超过另一党。这一做法一直在腐蚀美国的储蓄流，而储蓄流对为我们的资本投资提供资金至关重要。他说，储蓄的下滑从一定程度上被对外借款所抵消，对外借款使我们的当前外债规模达到了5万亿美元，而且还在上升。 他说，外界对他的各种指责令他感到困惑。自衰退以来，批评人士一直说，1987年至2006年格林斯潘执掌美联储期间，增长的货币供应量和低利率导致了投资泡沫。格林斯潘说，他第一次听到这个说法是在2007年，当时斯坦福大学(Stanford University)经济学教授泰勒(John Taylor)将低利率与楼市泡沫联系在一起。格林斯潘说，低利率与楼市泡沫绝对毫无关系，这种说法荒谬至极。泰勒一直在为共和党提供咨询。 格林斯潘说，泰勒的说法满足了两党中指摘美联储的议员的政治目的。格林斯潘为布鲁金斯学会(Brookings Institution)撰文，逐一驳斥了泰勒的观点。格林斯潘回忆说，我当时认为，这将给此事画上句号，但事实并非如此，因为没有人读那篇文章。 格林斯潘说，他没有继续争论，因为泰勒是他的朋友，但他当时并不知道泰勒的想法会造成多大的影响。他说，遗憾的是，问题在于没有证据证明低利率与楼市泡沫有关，但泰勒却赢得了那场论战，他的观点成了“常识”。 泰勒坚持他提出这一想法的文章中的观点。他在一封电子邮件中说，文章提供了实证证据，证明2003年至2005年美联储设定的与之前20年的政策决策相比异常低的利率加剧了楼市的迅速增长。他说，其他经济学家也用其他证据支持了这个发现，研究结果相当有说服力。 这一分歧如今成为经济学家中一场悬而未决的漫长论战的焦点，目前甚至在美联储内部也存在这样的争论。 格林斯潘说，我一直认为自己更像是数学家，而不是心理学家。但在美联储的，模型未能预测金融危机后，他认识到需要预测的不仅仅是数字。他说，一切都土崩瓦解，在一定程度上，没有哪一个有名的主要预测者或机构料到这种情况。美联储有着最精密的计量经济模型，包括了关于世界如何运转的所有最新模型──但还是完全错失了。他说，摩根大通在危机前三天发布预测说，经济呈上升势头。而直到2007年，国际货币基金组织(International Monetary Fund)也说，全球危机呈下降趋势。他说，危机发生几天后，我读到一篇标题为“我们经济学家知道一切吗？”(Do we economists know anything?)的文章。 格林斯潘开始逐步找出自己的盲点。他首先得出结论认为，经济中的非金融领域状况良好。问题在于金融方面，因为它很容易受到兴奋及非理性恐惧的影响。对“羊群行为”(Herd Behavior)的研究出乎他的意料。他说，事实上我大惊一惊。它颠覆了我对于世界如何运转的看法。 他推断说，在造成市场大幅波动方面，恐惧造成的效应至少是兴奋的三倍。他说，以前我肯定不敢写这样的东西。 通过研究导致金融危机的众多事件的微小细节，他想起了从上世纪50年代开始与已故客观主义哲学家兰德(Ayn Rand)的交往中学到的一些东西。他说，兰德从不在政治上影响他（格林斯潘一直是自由主义者），但她会指出他人生观中的紧张方面。他说，她会抓住我自相矛盾的地方，这令我震动，于是我说，天哪，她是对的。 格林斯潘当时信奉主要基于硬科学和经验事实的分析。兰德告诉他，如果不考虑到人类天性及其非理性的一面，他将错过人类行为的一个很大的部分。当时他们讨论的内容并不是经济，但如今他认识到情绪和直觉对于市场的全面影响。他还开始称赞哲学家、普林斯顿大学(Princeton University)荣休教授卡内曼(Daniel Kahneman)将哲学洞察应用于经济理论的作品。卡内曼凭借这方面的工作获得了2002年的诺贝尔奖。 格林斯潘拒绝说明他是否同意现任美联储主席贝南克(Ben Bernanke)的决策，但他愿意评论美联储的整体政策，这些政策已经比他主持美联储时更为激进。他说，我不赞同干预，因为市场的活动和运转极为有效，除非它们被破坏。他支持问题资产救助计划(Troubled Asset Relief Program)，因为当时市场处于史上最衰弱的金融危机中，需要主权信用的支撑。但他说，归根到底我认为，他们所实施的举措大大超过必要的程度。 格林斯潘希望通过他的新书为政治家和公众提供一个路线图，避免重蹈覆辙。他的建议包括削减福利，接受“创造性摧毁”，即让那些拥有先进技术的企业取代生产率低下的企业，还有通过鼓励两党合作修复政治体系。他尚未给被提名担任下任美联储主席的耶伦(Janet Yellen)寄去样书。他说，虽然他们是好朋友，但她和我在很多事情上意见不一致，而且一直都是这样，但我喜欢跟她谈话，因为她总是有理有据、思维清晰。 格林斯潘发现自己常常充当中间人的角色。如今作为能够跨越党派分界的最后的华盛顿大佬之一，他说当前政治已经分崩离析。他表示，美国领导阶层上一次分化如此严重还是在美国内战时期。而且他认为上周三达成的预算交易并不是长期的突破性进展。不过他还是为政府想出办法结束关门状态感到振奋。 他说，我觉得总的来说，考虑到整件事情的进展程度，这不是个糟糕的交易，但这并不是说他们从根本上解决了问题。 Alexandra Wolfe
标普500指全周涨2.4% 触及历史新高 2013年 10月 21日 07:52 美国联邦政府也许应该更经常地上演一下“关门记”。 民主与共和两党周三通过11个小时的协商就预算和提高债务上限问题达成临时协议、允许政府重新开张后，美国主要股指飙升了2%-3%。没关系，明年2月初前后类似一幕可能再度上演，因为周三达成的协议不过是一个暂时性的解决方案。 但是不管怎样，至少短时间内市场不需要再为美国忧心忡忡，投资者应当对此心怀感激。人们的注意力将回到企业第三财季业绩报告上来，未来几周市场将进入业绩高峰期，直到感恩节拉开假日零售季节的帷幕。 谷歌(Google Inc., GOOG)、摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)、通用电气公司(General Electric Co., GE)等一些知名企业在本周后期发布的业绩报告推动股市走高。这些公司出人意料的强劲业绩抵消了高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)和国际商业机器公司(International Business Machines, 简称IBM)业绩弱于预期的不利影响。权重股高盛和IBM本周分别下跌1%和7%，限制了道琼斯指数的涨幅。 尽管如此，本周道琼斯指数仍累计上涨163点，至15,399.65点，涨幅1%。标准普尔500指数涨41点，至1744.50点，涨幅2.4%。标普指数本周还曾创出历史收盘新高。纳斯达克综合指数本周上涨122点，至3914.28点，涨幅超过3%，年内累计涨幅已达30%。 Weeden首席全球策略师Michael Purves指出，在美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)继续实施宽松货币政策、利率位于低位、通胀温和、企业利润快速增长的背景下，美国股市将继续轻松上行。 Oakbrook Investments的联席首席信息长Peter Jankovskis说，美联储在10月底会议上缩减购债计划规模的可能性极小。 他表示，虽然周四股市是因为华盛顿达成债务上限协议上涨，但周五的涨势却是受到了公司业绩的提振。他指出，市场注意力从政治僵局转回公司业绩是一个积极趋势。 但是Jankovskis也指出，股市的上行动能已经开始放缓。虽然企业利润增速喜人，但收入增速却不尽如人意，这一点终将反映到企业的未来利润表现中。 Purves表示，如果市场进一步飙涨，则投资者应该警惕，因为这轮牛市的风险正越来越大。资金继续流入将推高市场，但与之前的许多牛市相比，这轮牛市的市盈率偏高，而利润增长率偏低。 对于那些不相信政府关门对股市有利的投资者，看看这个数字就能改变他们的想法：自2011年8月美国政府上一次遭遇关门威胁以来，美国股市已累计上涨45%。 Vito J. Racanelli （本文译自《巴伦周刊》）
美国财政危机下 股市渐入佳境 2013年 10月 22日 10:49 Associated Press 对金融市场来说，美国过去几周的政治闹剧既拙劣，又具有破坏性。这场闹剧可能会在12月份造成更大的破坏，因为届时投资者会考虑到2014年来临后预算之争会再起硝烟。 不过，这也带来了一线希望。 据经济学家估计，美国联邦政府停摆以及美国债务违约的危险不仅令企业和消费者忧心忡忡，破坏了美国在全球的形象，也令第四季度经济增幅减少了约0.5个百分点。 然而，美国经济仍在增长，通货膨胀维持在低位。另外，人们普遍预计，这一事件会令美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)比基金经理最近所预计的更加倾向于扶持经济和市场。 在对过去的市场行为做过研究之后，分析师们指出，经济温和增长、低通胀再加上央行的强力支持，这对股市来说是个绝佳的环境。这或许可以解释为何金融市场在整个危机过程中一直相当镇静。标准普尔500指数上周五收于1744.50点，创纪录新高。今年以来，标普500指数上涨了22.3%。 Ned Davis Research首席全球投资策略师Tim Hayes称，目前股市正处于最佳环境，没有利率上升之扰，没有通货膨胀压力，企业利润增长。此前，该行研究了过去几十年来各类经济环境下股市的表现。