risk factor不是价格形态，而是一些“宏观的变量”。举例来说石油价格可以算是一个risk factor,有些股票对这个risk factor很敏感（exposure 大），有的股票不敏感（exposure 小）。如果我们对石油价格有超人的预测能力，我们只要去买石油股，就万事ok了。但如果没有呢（对个人投资者来说，绝对可能），去买石油股就是白白承受油价波动的风险。 我的观点：研究基本面（或者risk factor）对个人投资者来说，就是以卵击石。
tom_sh所提出的方法，对"很有实力"的机构来说是适用的，发挥自身优势，hedge无法控制的风险（不确定性）。 但这些”很有实力“的机构究竟有多少呢？对"risk factor"的过人预测对机构来说也不是那么容易的。个人投资者更是望尘莫及了。
真实太好了，能够介绍一下你的专业吗？尤其是在交易系统的逻辑构架方面的研究成果或书，介绍一下。 友人介绍说指南针的赞先生写过一本书，论述过关于指南针“鬼” 的逻辑学检验的问题，我找了一下没找到。 不过倒是觉得当年（98－2001）指南针的“鬼”的确有不少是经不起这种逻辑检验的。尽管它们有不错的统计显著性。但当市场发生较大变化时，就可能带来灾难性的后果。2002年以后的情况就是如此。
布莱克的这个观点我非常同意，倒不是因为他是经济学家，因为只有清晰可以理解的观念才是真的观念，其他的至少暂时还是“感觉”。我认为“数理"是研究工具，如果一定要用的话。 交易系统的主要中枢应该简单而且明确，表达的仅仅是中心思路，周围的”辅助性自适应变数“的目的应该也很明确，但过程我认为可以比较复杂，这个没有办法。
我与金融专业毫不相关，业余爱好玩股票而已。 指南针的“鬼”2000年时也喜欢过，但那时很不喜欢用“鬼”一词，象什么东西啊？ 后来没有再碰指南针，“筹码论”在国外早已有之，现在也没有什么了。“筹码论”对中国市场还有点小用处，但不能推广到更大的市场上去。
amkr1015兄的号召力果然不同凡响，居然引出这么多的精彩论述，正在认真学习。 实际上我的粗浅理解是，指数的构建既包括了市场指数也包括了行业板块指数，而在开发股票市场的交易系统时，不可避免的会涉及到个股走势与指数的相关性的问题，记得不错的话，hylt兄曾提供过海通的一片获奖论文，涉及到市场指数、行业板块指数收益率与个股收益率的的相关性，其中行业板块指数与个股收益的的相关性较高。根据这个结论，我感觉在开发系统的时候，如果能够结合市场指数或行业指数进行分析，系统的绩效会显著提高。但也是这个问题，目前国内的行业板块定义较为模糊，不同时期的行业板块变化较大，极大影响了指数的稳定性。 我们也可以从国外的市场的交易策略中体会到跟踪行业板块的重要性。 《短线交易完全手册》书中提到过纽约现场交易有限公司的关于介绍隔夜交易系统的内容，其中指导原则就涉及到：“下午2点开始后的每个小时查询隔夜的多头和空头仓位...，剔除掉三天内即将分红的股票...，寻找强势行业的强势股票或弱势行业的弱势股票...” 另外威廉奥尼尔的投资策略中提到的关于成长性股票的突破策略，以及相对强势指标等都运用到了个股与市场指数、与行业板块指数的相关性问题。 现在的问题是如何把各种指数与个股走势的相关性运用到系统的开发当中，特别是行业板块指数的定义很时困难。 是不是跑题了，见笑，欢迎板砖，呵呵！！！
你跑的是别人的题，对我来说正好切提切到根部，你谈得真好！ 我透露一点心得：个股与所在板块指数的行为关系是实战与理论研究的超级捷径，对于高难度高精度操作来说，其相当于飞机上的关键仪表。 再说明一下：本人不以赚多少为要，我喜欢像飞行员驾驶飞机穿越爱非尔铁塔一样去穿越交易的难题，我这样很不实惠，朋友们别学我这个恶习，呵呵~
这个想法不错的。 道的指数理论里面有一条，判断行情转折，必须有两个不同的指数作出相同的结论。如果没记错，牛市到来以前，首先是商业指数上升，商业带动工业，工业带动整个经济，经济好转，指数自然好转。不过，这一观点只适合长期投资。 若着重短期投机，不要搞这么复杂。海通有一篇“基金绩效与股票质地的互动分析”的文章，文章认为，一个基金的绩效可以通过它持有的股票的质地来预判，而股票的质地由持有该证券的基金的绩效来计算。这个东西很有意思，物以类聚，强者更强。比如，昨天中国石化、中信证券涨停了，这个级别的行业龙头涨停了，谁玩的？管他谁玩的，跟就是了，不需要客气的，就这么简单。
"海通"我一点也不知道，有时间的话请在这里写点什么，我看看。 “MA AND MA”是指大家都熟悉的那种大众化的、不求理解、只求赚钱的交易方法。 昨天晚上又玩“爱非尔”了，真是屡教不改，还好，顶部低$0.02做空、彻底的底部回补，工作时间1个小时。运气好，感谢上帝！！