人民日报：中外金融战不可避免，中国早做准备 2007-05-30 15:01:31.0 西方大谈中国股市“泡沫论”是别有用心 （人民日报罕见长篇深度分析:西方大谈中国股市"泡沫论"是别有用心,真正的"泡沫"源头在西方,而非中国） 5月18日和19日，8国财长会议在柏林附近的波茨坦举行，为8国峰会做准备。正如舆论所料，会议没有多少新闻可言。 透过对历史的回顾和数据的分析，一些诚实的西方经济和金融学家承认，近年来全球股市持续上涨源于自然资源价格飙升，源于以美元为核心的发达国家虚拟金融资本体系的急剧膨胀。真正巨量的金融资本市场“泡沫”是在西方，而非中国。为了将自身的资本“泡沫”兑现成拥有实际价值的各种资产，也为了占领中国等潜力巨大的市场，这些国际虚拟金融资本蠢蠢欲动、虎视眈眈，随时准备大规模投机中国资本市场，大肆廉价收购中国资产。这恐怕才是西方唱空中国股市、大谈中国股市“泡沫论”的真正意图。 西方的扩张性货币政策孕育了虚拟金融资本和资产“泡沫” 世界银行的统计数据显示，2005年末，全球上市公司市值已经达到436420.48亿美元，相当于当年全球GDP总和。当年末，美国上市公司市值已达到其GDP的137%，英国为140%，日本为105%，加拿大为133%，经合组织国家平均为109%，而非经合组织的高收入国家则平均达到了 193%。这一比率只有在股票投资领域相对保守的德国保持在44%的低水平，而欧元区国家平均水平为66%。“金砖5国”（BRICS,为巴西、俄罗斯、印度、中国、南非5国）中剔除中国，剩余4国的这一比率也达到了83%。相比之下，中国35%的比率显示了企业资产被严重低估的状况。 尽管中国股市在2006年经历了130%的大幅度增长，但由于全球股市都有普遍的上涨，印度、俄罗斯、巴西、越南等增幅也相当可观，所以，横向对比，中国股市规模仍然偏小。最新统计数据显示，截至2007年第一季度，中国沪深两市总市值达128032亿元。以2007年GDP总量达230000亿元来估算，再加上中国上市企业在香港和海外发行的股票市值，中国上市企业总市值占今年GDP的比率在今年一季度末刚刚接近80%。 支持中国股市“泡沫论”的理由之一是中国上市公司平均市盈率已高达60倍，甚至80倍。且不说这个平均市盈率究竟是多少倍，也不清楚该平均市盈率是如何计算出来，以及计算方法是否科学、客观。不管大小、把所有上市公司的市盈率加在一起后简单一除所得出的所谓平均市盈率的结论显然是不科学、不客观、不可靠的。科学、客观和可靠的计算方法应该是根据上市公司在股市中的比重以及整体公司的业绩增长率和发展空间加以估算。以德国为例，如果把所有上市的德国公司的市盈率以简单的加除法进行计算，其平均市盈率也高达46倍，而德国上市公司的业绩增长率远远落后于中国公司。不少市场人士指出，按照2007年上市公司的业绩预测计算，目前的沪深股市市盈率约为20倍。德国上市公司目前的平均市盈率为18倍，如果不考虑上市公司的比重值，则为29倍。 另外，值得一提的是，中国金融投资市场发展中存在着制度的不完善和投资者的不成熟并不属于股市“泡沫”之列。 因此，客观地评价，现今全球资产泡沫并非存在于中国股市，而是多年来慢性膨胀于发达国家的金融资本市场。在国际虚拟金融资本膨胀的过程中，中国股市呈现明显的落后态势。尽管股指近来屡创新高，但从相对规模来看，仍然具有巨大的发展潜力。 金融衍生品市场已成为虚拟金融资本蛰伏和出击的巢穴 另一个规模更加巨大的金融资本聚集地就是全球的金融衍生品市场。由于金融衍生品存在大量场外交易，在这个领域中聚集的金融资本就比投资于股票市场的金融资本具有更强的隐蔽性和投机性。加之参与这些交易的许多对冲基金落户于缺乏有效金融监管的岛屿国家，所以，这些金融投机资本对全球金融市场所造成的冲击就更加难以预测和防范。 国际清算银行2007年3月的季度报告显示，2006年第四季度全球衍生品交易额为431万亿美元，几乎达到全球GDP总量的10倍。伴随自2002年起飙升的资源产品价格，特别是国际能源和金属价格，全球商品期货交易市场中交易的期货合同数量从2002至 2005年增长了3倍，与此同时，商品期货的场外交易规模也激增。国际清算银行的统计数据显示，全球商品期货交易合同存量在2006年中已达到64000 亿美元，约为1998年的14倍,而商品期货交易合同占金融衍生品交易存量的比率也从0.5%上升到了1.7%。而金融资本在商品期货内的交易规模远远大于相关资源商品的实际生产量。例如，黄金、铜、铝的场内交易已经达到了2005年这些金属生产总量的约30倍。2004年4月，外汇和利率期票的每日场外净交易量已经达到23170亿美元，比2001年4月的13420亿美元上涨了73%。2004年6月底，全球金融衍生品场外交易合同存量的市值达到了 63910亿美元，这些合同所拥有的相应基础产品的名义价值更达到了220.07万亿美元的惊人巨量，约合当年全球GDP总量的5倍。 从以上数据可以看出，目前全球金融资本规模已远远超出了实体经济的规模。而金融衍生品市场的日益膨胀，进一步创造了巨量资本的虚拟存在，成为全球金融体系中真正危险的泡沫。 虚拟金融资本欲借人民币和中国资产“还魂”的背后隐藏着对华遏制战略 为了“借尸还魂”，西方虚拟金融资本将人民币和中国的各种资产纳入了其投机范围。在人民币兑美元不能即时大幅升值的情况下，美元虚拟金融资本相对人民币资本的优势就得以保持较长时间。如果能够利用美元现下仍未丧失的这种优势大量购入中国的房产、企业股份等实体资产，一方面可以使虚拟金融资本得到实际价值的充实，另一方面可以通过人民币的升值避免美元贬值造成资本缩水。而且，对中国资产的收购也意味着对中国市场的渗透和占领。但是，由于中国的汇率和金融投资市场制度的限制，而且去年中国又出台了限制外资购买房地产的法规，虚拟金融资本的投机在中国受到很大的制度性限制，不仅其投资收益的绝对规模受到限制，而且其制造中国金融投资市场动荡的“弹药”不充足。这就是近年来西方越来越频繁地要求中国全面开放金融资本市场的原因之一。 此外，国际上总有一些别有用心的人企图遏制中国的发展，在这一轮实体资产的投机热潮背后，就隐藏着这种不可告人的对华遏制战略。为了有效遏制中国的和平发展，一些西方金融战略家们试图通过哄抬能源等自然资源价格，增加中国的宏观经济成本，遏制中国基础建设的速度，挤压中国产品的利润空间，从而危害到中国的经济发展与企业生存。在这一大战略的驱使下，西方金融资本掀起了一次有史以来罕见的全球自然资源市场的大投机，从石油、钢铁到有色金属，再到贵金属、农副产品。在“互联网泡沫”破裂中丧失了战斗力的西方虚拟金融资本再次找到了其赖以寄生和继续膨胀的实体资产。在虚拟金融资本的推波助澜下，自然资源领域形成了新的虚拟经济热点。而对此，西方舆论却普遍指责是因为中国经济腾飞所带来的旺盛的能源需求是全球资源价格上涨的根本原因。事实上，以石油为例，目前中国的石油进口量还不占世界进口总量的10%，近两年虽然进口的相对增幅较大，但绝对增长仍比不上美国。 海外某些金融专家之所以对“中国金融泡沫风险”津津乐道，却闭口不谈自身的金融市场风险，无外乎是为了从中国股市的跌势中获得更廉价的购买机会。对此，已有清醒的中国专家指出，一些外资肆意唱空中国股市，却暗地里不减仓，这种“明着说一套、暗地里做一套”的行为令人气愤，但也清楚地表明，目前进入中国股市的外资扩大收益的唯一办法就是不断制造悲观气氛，引发较深度的调整，从而在股市的波段起伏中逐步扩大其在个股和整个股市市值中的比率，提高其在中国股市中“呼风唤雨”甚至制造股市地震的能力。 联想到近来西方不少“投资者”在谈到中国股市时基本上都显现出“谨慎的乐观”，即“坚决持有，暂不加买”。其实，这些“投资者”如果真觉得任何股票估值已经过高，只会坚决卖出而不是持有。至于“暂不加买”的谨慎态度缘于，一方面外资大部分已持仓较满，另一方面最近美国经济走弱有影响美欧等金融市场的可能性，因此其手中的有限资金必须作为抗风险的必要流动性准备。 任何一个股市都有“泡沫”，这是一个浅显的道理，关键是是否合理，是否与经济基本面相吻合。此外，要想让股市稳健发展，必须及时、果断、适当地利用汇率和利率政策加以引导 根据日本当年的经验，股市里主要的牛市力量是本国的流动性资金以及外国金融投资资本的流入。当年日本股市能达到80倍的平均市盈率，正是因为一方面经济向好，国内流动性资金充裕，另一方面由于日元升值而导致大量外资源源不断地流入日本。唯一没有控制好的是当时日本央行没有及早、充分地做好突发性流动性下降的风险准备，导致市场在跌破一个又一个的心理价位后，一轮轮地催生出新的恐慌盘。包括汇率预期的变动也会导致一些较为突然的外国投资者的心理变化，使外来性流动性资金的流入减少和流出增多，然后加剧市场的流动性危机，最终导致股市崩盘。 5月18日，中国人民银行决定小幅上调存款准备金率和存贷款基准利率，并扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由3%到5%，这种果断而谨慎的利率与汇率政策相得益彰，相互配合，为防范金融风险打了一剂强劲的预防针。 稳健打造全球资本投资避风港，制定“中国大金融战略” 总体而言，只要中国经济看好，人民币稳定升值，西方虚拟金融资本寄生中国资产的迫切需求就会长期存在。中外金融战不可避免，这是一场看不见的隐性战争。 鉴于中国的金融市场迟早要全面开放，有专家认为，未来数年是关键，中国有必要制订一项长期的“大金融战略”，以防范金融风险。事实上，中国也有条件、有能力保持强劲的经济发展势头，中国的金融资产市场也能摆脱发达国家金融市场的影响，原因在于：1）中国的经济发展有自己的内在动力和周期，正处于历史上许多发达国家经历过的较长而稳定的结构性高增长时期，总体增长的经济总量为企业业务的扩张与价值的发展提供了宏观的系统安全；2）科学发展观指导下的宏观调控政策将被逐步细化和深化，宏观经济增长的内在质量将逐步提高，微观经济的效益与技术水准也将得到提高；3）经济增长与金融资产市场的发展将带动居民可支配收入的持续增长，使经济的内部需求增长逐步具备平衡出口导向型经济遭受外部风险冲击的能力；4）中国目前的外贸格局很大一部分基于发达国家的结构性需求，贸易战与惩罚性关税尚不足以对中国出口造成毁灭性打击；5）在全球虚拟金融资本泛滥的今天存在一个对中国股市良好的流动性支持；6）以中国上市公司总市值占GDP的比率来衡量，中国股市规模在屡创新高的今天仍然明显落后于重要的发达国家和新兴国家经济体，这使中国股市仍然具有相当可观的增长空间；7）中国仍然拥有相对可控的汇率和金融资产市场，外国金融资本无法在短时间内大量涌入中国的资产市场，从而难以在中国市场内部制造持续强有力的冲击，无法形成获取高投资收益所需要的大幅度市场震荡波段，反而可以“为我所用”，也就是说，不是我们被外资牵着鼻子走，而是我们牵着外资的鼻子走。 因此，有专家建议说，中国必须谨慎控制好外资占中国个股以及股市总值的比率，同时有必要继续“增容扩股”，通过股市扩容稀释外资影响。此外，必须稳健抬高股票资产价格，以估价水平的增长大幅提高外资的投资成本和风险，有效利用入市外资，为中国公民创造财富效应。如果中国股市能及时通过市场力量的交替，在各个关键点位高度将内部的不稳定投资力量基本中和，使股市能在较快的向上发展中保持相对稳定，那么，一旦美国出现较大幅度的金融市场调整甚至衰退，继而影响到其他发达国家和新兴国家金融市场的稳定时，中国股市就不仅能够免受国外资本市场的连带影响，和中国经济一样，保持“一枝独秀”的金融市场繁荣，而且还能成为全球金融资本的定海神针和避风港，从而打造出更具吸引力的中国资本市场形象，以此直接、间接地为中国人民币金融体系的国际化战略服务。
两市跌停几近半数． 这非市场对印花税的恐慌，而是跳跃式的提高印花税反映出政府坚定的意志，是这意志改变了市场与那些兴风作浪的机构们对股市现状的态度，从而引起的急剧的出货波．使中小投资者们也一起受害． 这种调整到机构们完成资金转移，引成新的一波热潮时，需要几个月时间．
印花税上调后,三类股票走势分析 作者： 股迷 证券交易印花税税率由现行1‰调整为3‰,对短期大盘的影响是很大的,抑制短线高换手，体到三类股票,影响又有很大区别. 1、垃圾股，概念股、券商股，将大跌。垃圾股，概念股通过对倒放大成交量，吸引散户跟风的短炒股票，因为交易成本的上升，将大跌，从此一蹶不振。券商概念股，由于印花税上调，降低换手，减少佣金收入，业绩预期下降，也将出现大跌。 2、绩优蓝筹股。蓄势已充分，投资者基本为中长线价值投资型，影响很小，低探后，将返手向上，不改长期向上趋势，并成为市场热点，吸引资金流入，促成市场热点切换，加速垃圾股，概念股下跌。 3、高控盘个股。有长期投资价值，已被机构高控盘的成长型小盘股，浮筹少，成为避风港，水落石出，成为市场明星，缩量大涨，吸引流动资金跟风，上演主升浪，将有连续涨停个股出现。
短期集体的疯狂下跌最多延续到下周一，此后将出现短暂的反弹，此间，估计蓝筹款们也不会太多的拉升－－－市场担心指数大升与连升可能会引出更多的枷锁式利空，如同印花税狂增，一天多收十几亿税金．进出两边式的高税负也是中国的一个特色．印花税足够把军队养起来．