在三个历史维度上观察中国股市当前异象http://www.sina.com.cn 2007年05月08日 09:18 中国证券网-上海证券报 中国股市目前有两大异象值得关注。在中国证券市场功能定位已经出现历史性转折的关口，从三个维度来观察中国股市的变化，或许可以清晰地看出诱发这些异象的原因。因为，正是由于三大历史因素对中国股市正在发挥着超越常理的作用。 □邹民生 去年以来，围绕中国股市的喧嚣与骚动，有两大景象特别值得琢磨：一是股指几乎以稳定的斜率直线上升，大蓝筹入市不但没有引起恐慌，反而招致万亿元资金的追捧，而投资者开户数则呈急剧上升态势；二是不少经济界名流与重量级人士对股市的放言屡屡改口，而那些技术派分析师们甚至到了无法数浪、难以作答的地步，更不用说吃过苦头的老股民们那种踏空的惶恐与痛楚了。也就是说，对于目前的中国股市，人们在认识上出现了莫名的困顿。这是为什么？ 是传统的经济理论出了问题？还是人们的眼光出了问题？在经济总量巨大、经济结构发生聚变的中国经济面前，在市场参与主体日趋复杂多元的今天，在中国证券市场功能定位已经出现历史性转折的关口，也许，人们以往的经验与教科书中的理论确实不够用了。怎么办呢？这个时候，如果我们引入历史坐标，从三个维度来观察中国股市的变化，或许可以清晰地看出诱发这些异象的原因。因为，正是由于这三大历史因素对中国股市正在发挥着超越常理的作用。 第一维度：中国经济的三重聚变正在对股市的估值体系发生全面影响。按照作用力的相关性，这三重聚变对当前股市的影响依次表现为： 一，中国的国有资产正在以证券化方式，参与资源在全社会的优化配置。大型乃至特大型国企的上市，预示着国有资产大规模证券化的开始；二，以国有商业银行为代表的国有金融资产的入市，意味着中国经济开始由产业经济时代向资本经济时代转变。资本的力量将对中国经济未来走向产生难以估量的作用；三，国有资产在由管制型经济向成熟市场经济转变的过程中，其丰富的隐含价值正在得到前所未有的释放。其中包括公权力的沉淀以及话语权、优先权在内的无形资产，以及管制经济下长期积累的、被低估的各类动产与不动产，将会被市场的手抹去其历史尘埃，焕发出独特的价值光彩来。 这种人类历史上少有的经济转轨、社会转型在证券市场上的奇妙体现，将会面临怎样一种空前绝后的价值重估呢？又有哪个国家或地区的经验与过往的教科书能够解说其一二呢？可想而知。 第二维度：民众角色的双重转换正在对我们这个国家的社会与经济稳定以及股市的发展产生结构性影响。 首先，数千万民众正在由抽象的人民向具体的股民转变，由抽象的国家财富主人向具体的、可触摸的财富主人转变。对国家来说，这意味着什么？截至日前，沪深两市已有9100万开户数，这些理论上达到法定年龄、拥有合法身份证，并具有社会经济意识的人群以及合法的机构，他们的入市行为，意味着什么呢？ 起码有两点是明确的，一是作为人民的一分子，他们和其他人一样，分享着经济发展成果与国家提供的公共服务；二是作为入市国有资产的股东，他们比没有进入股市的人们又多了一张在国有资产证券化的过程中大量社会隐含财富正在被重新分配的入场券。在这个特殊时期，他们持有的不仅仅是股票等有价证券，更是一张社会财富的分配凭证。这就可以解释，为什么现在有那么多人要冲进股市了。 其次，数千万民众正在由生产者向生产与投资者复合型角色转化，其家庭财产结构正在由单一型向复合型转变。这对市场来说，又意味着什么？现在，除了房地产之外，证券投资在居民的财富结构中正以惊人的速度增长。老百姓正在把储蓄账户里的钱，转存到理财账户中，其行为又预示着什么呢？ 也有两点是很明显的，一是中国作为一个高储蓄国家这个长期来为人们议论的话题，可能就此要发生根本性改变。数千万人把储蓄资金转投到理财账户中，改变的不仅仅是个人财产结构，更是一个社会的资产结构；二是这种结构性变化，将对整个社会的资金配置效率提出从未有过的要求，特别是对资金的流量与流向将会产生实质性影响。事实上，这种影响已经出现了。比如，央行近来出台的一系列措施收效不明显，就与这种资金的结构性变化，特别是资金背后的意愿变化有关。 先贤孟子说，民无恒产，则无恒心。现在，老百姓这种理财观念与方式的变化，其意义已远远超越了经济范畴，而实实在在地影响着一个社会的安定了。至于说到目前资金在源源不断地流向股市、涌向证券市场，那正是一个社会在寻找以资金为符号的各种社会资源优化配置场所时的自然选择，是化解体制问题、流动性过剩问题等经济矛盾的市场化选择，这不正是大家所期待的吗？ 第三维度：股市功能的历史性复归，正在把证券市场的真正价值与内在规律突显出来，并对实体经济与社会资源和财富的有效配置产生复合性影响。 首先，以股权分置改革为分水岭的中国股市正在发生历史性转折，这种转折将对市场各方，从投资理念到操作行为，产生全方位影响。也就是说，将对股市进行功能再造，使之由解决国企脱困等特殊历史问题向优化资源配置的本位复归，使扭曲的投资理念与行为得到彻底重塑，股市的基础与结构正在改变。在这过程中，尽管免不了会有反复，但市场的内在规律将会涤荡陈腐的教条与不合时宜的投机手法。 其次，在功能复归与机制健全的过程中，证券市场将以它高效的价值发现与优化配置功能，为实体经济创造机遇与效益，为投资者带来机会与财富，其独特的财富效应将得到充分展现。因为各成熟市场的历史经验已经证明，从长期趋势看，股票投资是从储蓄到债券等投资品序列中，收益最高的一种方式。这将在相当程度上改变社会财富的配置格局，并对国家经济政策乃至老百姓的财富组合有着至关重要的影响。当然，股市波动大，股市有风险。在此过程中，一些粗莽的入市者会为其投资行为付出相当代价，这也是毫不奇怪的事情。 从这三个历史维度来观察中国股市的目前状况，一边是火焰般的投资热情；一边是海水般的认知困惑，这就不难理解为什么会是这般情景了。现在的问题是，中国股市或许短线有自我调整的要求，但支持股市的基本面并没有多大改变。而由上述三大历史因素造成的一次性历史红利实在太大了。在这种情况下，尽可能地通过提高有效供给，完善金融服务来平抑过度的市场需求，改善资金流向，也许是更有价值的政策选择。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
参股券商股个个疯涨，正宗券商股谁与争锋 2007-5-5 作者：东方博客 一股风 一． 本币升值漫漫长途，牛市定会同步江湖 在资本市场上，昨天的历史，便是今＼明的演绎！日元升值带来东京股市17年的大牛市、台币升值带来的台北股市6年大牛市。 成熟市场的昨天，或许就是沪深股市的今天或明天。这个已经被国内股市的很多历史事件所证明，比如网络股，生物科技的曾经的炒作风潮，不是纷纷再现过吗？用别人走过的路，来比照我们正在行进的道路，应该有助我们将前方看得更清楚，方向更明白！ 1。日元升值、台币升值以及人民币升值背景相似。 从1966年～1970年，日本GDP每年增长率都在10%以上，通货膨胀率也保持稳定，但其出口贸易急剧增长。为了控制过热的经济，日本银行在 1969年秋季实行了紧缩性货币政策，这又使其贸易盈余、外汇储备在上世纪60年代末70年代初迅速增加。与日本相同，上世纪70年代末和 80 年代初，我国台湾经济高速增长，对外贸易扩张迅速，外汇储备迅速增加。目前，我国也正在经历这个阶段，对外出口猛增，外来投资大幅增长，外汇储备成倍增加。因此，通过比较不难看出，人民币升值与日元、台币升值的经济背景基本相同，都是在“出口导向发展战略下”出现的高经济增长、低通货膨胀、高贸易顺差。 2。升值周期是个漫长的过程 谈到人民币、台币、日元升值的背景，还有一个不可忽略的重要因素就是对美国的贸易顺差，这也是升值的外在导火索。近年来，中国经济增长迅速，出口势头迅猛，外汇储备一再创出新高，而美国贸易赤字却是持续增加，因此为了减少贸易赤字，从2002年开始，美国对外施加压力，要求人民币升值，这就成了人民币升值的导火线。 再结合1970～1998 年美国国际收支差额，与期间日本与我国台湾的贸易顺差情况，都能清楚说明美国的贸易赤字是促使升值的重要外在因素。 从世界各地本币升值的时间跨度来说，日元持续了20年，我国台湾地区的台币持续了10年，而韩元在8年的时间里出现两波升值浪潮。从这里看，一种货币的升值周期一旦形成，将延续很长的时间。 3．本币升值，历史上牛市同步相随。 本币的升值，往往会推动股市走出一轮波澜壮阔的大牛市，当年的东京股市、台北股市都上演了这样一幕。 东京股市 17年狂涨19倍。1985年9月美国财政部长召集西方5大国财长达成了广场协议，日本政府和日本银行履行了广场协议，开始与美国一起大规模干预日元汇市，日元对美元汇率随之急剧攀升。与此同时，受日元升值的影响，股票市场出现了持续 6年的繁荣，并随后一直延续着涨升态势。到1989年底，日经指数平均股价创下了38957.44点的历史高点。整个上升过程，从启动到最后结束，延续了整整17年，涨幅高达19倍。可以说日元的升值，引发并强化了日本股市在上世纪七八十年代历史上最长的一次牛市。统计数据显示，日元的每一轮升值都对应着日本股市的持续上升。在1972年至1990年的19年间，日元有13年处于升值状态，而股市则有15年处于上升状态。日元在1982年4季度开始至1987年底这段时间对美元升值约55%，相应这段时间日经指数出现明显的上涨。 台北股市 6年飙升17倍。与东京股市类似，我国台湾地区的股市同样重演了本币升值推升股市走牛的一幕。1987年8月，台湾放开外汇管制，台币升值19.8%，当年台北股市加权指数劲升125.17%，从年初的1093点涨到 2339点；第二年指数再涨 118.78%，到1987年10月1日升至4600点。此后，受全球股灾的影响曾一度跌至2298 点，但到1988年9月又上涨到8870点。虽然当年受消息面刺激跌至5119点，但随后市场充裕的资金和投资热潮又推动股价止跌回升，连破大关。1989年4月，台湾开始实行自由浮动汇率制，台币再次升值 7.37%，推动当年加权指数上扬88%，并于1989年6月突破万点大关，连续三年大幅攀升。统计数据显示，台北股市从1985年的636点开始启动上涨，至1990年2月28日，台北股市加权指数创下了11983.461点的历史新高，涨幅高达17.84倍。应该说，正是台币从1985年至1990年的大幅升值，推动台北股市步入了一轮为期7 年的大牛市。 4。人民币升值刚刚开始，未来数年空间巨大。 2005年7月，这个时间注定将被写入中国金融史。7月21日，中国人民银行宣布，对人民币汇率制度进行改革，由此拉开了人民币升值的大幕！自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。也就是从那个时候开始，人民币稳步升值，而股市也叠创新高。我们定义这轮牛市是由于人民币汇率升值，引发的价值重估行情。所以，很明显，地产和金融是两个龙头板块，这轮牛市的灵魂，因为从汇率升值的过程中是最大，最直接的受益者。经过近2年的升值，截止到2007年4月30日，人民币对美元汇率中间价，从8.11大幅上升至7.7055，屡次创出新高。特别是从2006年7月19日至今，人民币真正进入“七”的轨道，开始加速升值。 银河证券的宏观研究员田书华认为，从日本、韩国、中国台湾等经济腾飞的过程来看，由于出口的大幅增加，外向型经济的快速增长，必然伴随着本币的长期大幅升值，我们目前也正在经历这个阶段，人民币正步入中长期的升值轨道。他表示，相似的宏观经济背景造就了货币升值的经济现象，对美贸易顺差的大幅攀升是货币升值的外在导火线。近年来，中国经济增长迅速，出口势头非常迅猛，外资源源不断地流入，外汇储备一再创出新高。于是，人民币也持续保持强势，升值压力越来越大。展望未来，田书华称，人民币升值的大趋势已经形成，这一过程将持续几年甚至更长的时间。 目前的汇率已经达到7.7055的高位，但本人认为这是人民币升值漫漫长路的开端。 国外热钱涌入中国的根本原因是中国目前的汇率具有结构性缺陷，明显低估，你无论做日经指数，还是英镑等其他货币，在国际外汇市场都是可以买空卖空的，存在博弈，非常准确的判断中短期趋势是困难的，存在投资风险，但是，中国的汇率是单向升值的，你只要有渠道进入中国市场，对于资金是毫无风险，而且充满了暴利的机会，这导致了追逐利润的资本的极大热情。 人们说，未来股票市场进入黄金十年，也许真得可以成为现实。也许人民币未来升值可以持续十年以上。到7元或者6元，甚至有没有可能到有人说过的3。7左右。总有一天，汇率会达到一个它本来应该到达的相对合理的区域值。从时间上看，那是任何人和政府看来都无法阻止的事情。现在的股市，看似危险，指数已经这么高了，事实上我认为还很安全，因为人民币还在一分，两分的创新高，属于缓慢爬升，如果有天脱离上升轨道开始暴涨呢一角，两角的涨呢，7.20,7.05的涨呢？股市会怎么样呢？。。。。。 5．A股市场，如影相随，伴随人民币升值，过高的储蓄率的逐步释放，将产生世界历史上最持久最强悍的牛市。 2005年7月21日，上证指数最低点1009.99点，收盘点位1020.63点。 2006年12月1日，上证指数收盘点位2102.05点，较升值时的点位翻了一倍以上。 2007年4月30日，上证指数收盘点位3841.27点，较升值时的点位近4倍左右。 回顾这一过程，除了股改之外，人民币的持续升值就是推动股市上涨的最大因素。 2005年7月，当时的A股还战战兢兢地站在1000点的边缘，而站在2007年年4月回望当初，股市已是轻舟已过万重山。 可以预计的是，未来人民币仍有较大的升值空间。汇改2年来，人民币累计升值较大，如果从更长的时间来看，人民币将有更为广阔的空间，突破7.5：1，甚至是7：1都完全有可能。或者，有没有更加离谱的事情发生，10年左右，到2015年，到达4：1左右区间呢？ 虽然未来的行情可能有所反复，大幅上涨后的短期调整也是难以避免的，但随着人民币的进一步升值，3年，5年，或者10年，A股市场上证指数的高点在哪里？4000点，6000点，或者是10000点。。。。。谁能说得清楚。。。。 二。参股券商个个疯涨，牛市最大受益者唯谁 1。历史告诉未来，券商股涨幅一定最高。 历史往往会有惊人的相似。据统计，在1982～1987年日元升值过程中，日本股市证券行业指数涨了5倍多，银行指数涨了近5倍，地产指数涨了近3倍。 2005年7月21日到2007年4月30日，在人民币升值影响下，A股也作出了巨大反应：金融指数从232。16点涨到了1409。18点 ，地产指数从280。20点到了1445。06左右，同期上证指数从1020。53涨到了3841。27，很明显，金融指数涨幅最大。分析人士指出，在人民币升值大趋势下，即使后市大盘走势会有所反复，但板块个股行情仍将此起彼伏。其中，银行、证券、地产、资源、机械等5大板块中，将会牛股奔腾。但是，从历史上判断，涨幅最高的一定是金融板块中的券商板块。 2。牛市中谁最幸福？当然是券商，他们是嘴巴都笑歪了，脸都笑烂了的最幸福一族。 受益于大牛市，中信证券05年业绩每股只有0.16元，而06年达到0.795元，而08年一季度到了0。42元。由于股本的变化，我们说说他的总利润似乎更直接，05年末3。79亿，06年末27。6亿，而07年一季度12。5亿。多么惊人的数字。中国证券业协会4月份首次发布了11家证券公司2006年财务报告。年度报告数据显示，11家券商2006年总营业收入为107.453亿元，同比增长1314.13%；净利润44.088亿元，同比增长819.77%，其中9家券商的营业收入和净利润均过亿。 在大牛市的背景下，券商的收入可谓成倍增长。以上证指数为例，06年一季度的时候市场的成交量在100到150亿之间，而今年一季度市场平均成交量在800亿以上，6到7倍的增长！4月份成交量达到2000亿左右，近期的成交量更是在2800亿左右。一季度沪深两市股票加上基金和权证的成交金额达到8．63万亿元，去年同期这一数字仅为1．3064万亿元，同比增长5．6倍，而即使去年全年这一数字为也不过9．25万亿元。即使按照1．5‰<很多券商营业部对散户的佣金按照1。8‰或者3‰>的佣金水平计算，券商们至少在1季度获得超过258．9亿元的佣金收入。假如按照4月份的成交量平均在2000亿左右/月。那么预计全年券商 佣金收入可望达到1500亿左右。 买股票买的就是业绩，面对如此巨大的业绩增长预期，券商概念股的业绩能不漂亮吗？难怪4月份，参股券商的股票都在4月份几乎翻番了。比如：大众交通，华茂股份，雅戈尔，华升股份，皖能电力，中粮地产，长城信息，辽宁成大，敖东，亚泰集团，东方集团，兰生，海欣股份等等。。。都在4月份进入了主升浪行情。。。。。而且，后期空间依然巨大。。。。 三．正宗券商股后发制人，谁的成长性最好谁最有钱途 1．牛市中券商股应享受高溢价 券商股是牛市中最大的受益者之一，这是业内人士非常一致的观点。 年内交易量的大幅提升，过高的储蓄率的不断释放，中国人口的购买力的不断增强，本币不断升值，GDP高速增长，以及新股发行规模的不断扩大，股指期货的推出，以及其他创新型的证券业务的发展，都为券商带来美好的将来。券商的未来，也因此被市场越来越看好。目前国内券商处于高成长期，根据国外牛市中处于高成长期的券商股估值经验，牛市中的券商股应享受较高的估值溢价。 2000年牛市中，沪市平均市盈率为58.22倍，深市市盈率平均为56.04倍。07年4月份沪深市盈率平均到了47倍左右。那么按照国际上大牛市券商股票的涨幅情况，比照中国大陆的股票市场，我们相信，就以当前而言，真正的具有成长性的券商股票，市盈率可望达到50-70区间 2。参股券商股个个疯涨，正宗券商股岂甘落后？ 中信证券07年4月30日价格为：59。06元。2006年1月4日股市开盘第一天只有5。24元的中信，谁有想象力说会到59元的这个价格。牛市一切都超越了想象。按照4月份的股票市场的成交状况，我们可以预计中信2007年末的每股收益肯定超过2元。那么按照上文的牛市中券商股应该享受高溢价，按照50倍市盈率计算，中信07年目标位可望到达100元。如果按照70倍左右计算，中信07年目标位可望到达150元左右。 07年4月份，当参股券商纷纷走出翻番行情的情况下，正宗券商股岂有落后之理。07年5月份，参股券商股票必将继续扩大战果，而那些正宗券商股呢，也将后发制人！ 3。券商股07年将产生不止一只百元股票，谁最有成长性谁最有钱途。 目前沪深交易的券商股票很多，除了停牌的，还在重组中的，已经正常交易的有5个。成都建投由于股本偏小，流通盘只有2750万股，相信07年5月份就可以到达100元，成为两市第一只券商百元股。 S前锋，流通盘也不大，目前只有7560万股，首创证券借壳。 首创证券于2000年初成立，2004年初完成了增资扩股工作，公司增资扩股后的注册资本为6.5亿元人民币，由北京首都创业集团有限公司等7家股东出资组成， 2006年6月16日公司顺利通过规范类证券公司的评审成为22家规范类证券公司之一，也是北京唯一一家规范类证券公司，为公司未来的可持续发展奠定了良好的基础。 由公司发起设立的中邮创业基金公司获得批准，开始正式运营，07年一季度中邮基金被誉为基成长性最好的基金。首创证券作为二线券商，需要付出一定的努力才可以进入一流券商之列。在首创证券的网站上，在十年之内，通过与国内外券商的竞争与合作，全面提升净资产规模、盈利能力及综合实力，并成为在全球资本市场具备一定市场竞争能力的国际化证券公司。但是首创借壳成功后，总股本不大，未来发展空间，借着大牛市之力，还是很大的。我预计s前锋07年目标位60-80元左右，08年或者09年，复权价格也许有问鼎100元的实力。 中信证券，我个人可以肯定地说，07年就有到达100元的可能。如果中信继续不断创新，稳步发展，08年有到达150元的可能，09或者2010年达到200元，也不是梦。。。。 海通证券，借壳都市股份，成立于1988年，总公司设在上海，与申银、万国一起是新中国成立最早的三家证券公司之一，1994年改制为有限责任公司，2002年11月增资扩股后注册资本增至87.34亿元人民币。连续多年利润总额、人均创利两项指标均居全国各券商榜首。公司业务涉及证券承销、自营、代理、投资咨询、投资基金、资产委托管理等所有证券领域。在全国46个城市设有90多家经营网点的大型综合类证券公司。本次按照1：2.88缩股，4月30日公告正式获批。上海是中国的金融中心，相信海通凭借上海市政府的支持，必将在上市后有一系列的动作，整体实力未来可和中信看齐。预测07年股票价格60元，如果继续收购资产，借助上海本地券商的地位，08年有向80-100元进军的可能。 4。宏源证券，未来可能最具戏剧性和成长性的券商股 下面我们重点说说，未来可能最具有戏剧性和变化性的宏源证券。 宏源证券早在1994年就在深交所挂牌,2000年9月获准开展综合类券商业务并取得主承销资格。去年的股改中,中国建银投资成为新的大股东并注入26亿元现金,公司也因此跻身于规范类券商行列。07年3月13日,宏源证券成为创新试点类证券公司。截至06年年报期末,宏源证券拥有50家证券营业部和17家证券服务部。2006年末,宏源证券总资产76.20亿元,同比去年增长1.27倍,居行业第20位；净资产35.19亿元,比2005年6.96亿元增长4.06倍,居行业第5位。 中国建投目前全资拥有中投证券，同时参股五家券商， 资产注入预期逐步明朗，成为建银系券商之后，公司的资本实力和业务规模已经跻身于行业前列，业绩已步入快速成长的轨道，公司由此成为一家颇有竞争力的全国性券商。是目前两市两家真正的全国性券商股之一。建银投资对旗下券商整合步伐将随着证券业外部环境的变化而呈现加速态势。宏源证券和中投证券的整合将可能是建银系券商并购整合的第一步。中投证券经纪业务起步较早 , 基础雄厚，到目前为止共有 73 家证券营业部和 24 家证券服务部 , 分布于天津、上海、北京、广州、深圳、武汉、济南、重庆、福州等经济发达的地区。中投证券是中国建投参与处置风险券商成立的第一家证券公司，成功地处置了南方证券股份有限公司风险。中投证券是目前冠以“中国”字头的少数几家证券公司之一。中投证券没有任何历史包袱，资产质量优良，实力雄厚。想当年，南方证券还是风光无限的。假如中投注入公司，那么新公司拥有123家营业部，是现在的两倍多。中信目前拥有165家，差距不是很大。而且，未来，不排除宏源证券，学习中信证券，不断收购其他的证券公司，壮大自己。如果那样的话，又一个中信证券将要诞生！ 不考虑资产注入，按照宏源证券一季度公司效益情况，和07年4月份每天平均2000亿的成交量，07年开始的未来3年EPS分别预测为1元、1。25元和1.6元；若中投证券在下半年能够全部注入，则公司未来3年的EPS将分别达到1。5元、2.2元和3元左右。 宏源当前的业绩虽不很高,正因如此,突出它的高成长性和高变化性。 宏源证券拥有天马期货100%股权，未来的股指期货将带来很大的收益。同时，它还有1。53亿的上市公司非流通股，必将在大牛市中得到惊人的增值。虽然资产注入的时间和方式仍有较大程度的不确定性，但是炒股就是炒预期。建银投资去主导中投证券上市没有多大意义，我个人判断最快的最好的方式就是注入到宏源证券中去。 根据上述，我认为，宏源可能是 最有成长性的，最有戏剧性的一个券商股票。4月30日收盘价格为37。05元涨停板，预测5月份目标价格45-50元，07年目标价格75元左右。08年目标价格100元。假如中投下半年注入，那么预测宏源证券价格可望挑战100元高点。 07年5月份，券商股票和参股券商股票会在冲高达到一定高度后，有可能较大幅度回调，但是回调后就是买入良机，特别对于那些正宗的券商股票，比如中信证券，宏源证券等，波浪式前进，将是未来券商股的主旋律。。。。。。 人民币单向升值的漫漫征途，中国经济的持续发展，大牛市的稳步推进，以及黄金10年的预测，让我们对券商股票未来可能达到的高度无法想象。我们只有说，长期持有券商股票，不怕最高，只有更高。
美国施压 吁中国开放证券业 （英国）FT中文网 (2007-05-18) 中国正顶着美国银行业方面越来越大的压力。由于目前中国股市一片繁荣，证券经纪业务的利润日益丰厚，美国银行业要求中国政府提高国内证券经纪行业的开放速度和程度。 下周，中美两国将在华盛顿进行高层会晤。届时，上述问题将是此次会议日程上一系列有关金融服务业问题中最棘手的一项。 美国财长汉克.保尔森(Hank Paulson)和中国国务院副总理吴仪将分别率领双方代表团参加第二轮美中“战略经济对话”。这一“对话”每年举行两次，首次对话于去年底举行。 保尔森一直大力敦促中国政府，在兑现加入世贸组织(WTO)时所承诺的部分开放措施的基础上，进一步开放中国的银行、保险、基金管理和证券经纪行业。 花旗集团(Citigroup)、JP摩根(JPMorgan)和美林(Merrill Lynch)等美国投资银行纷纷对保尔森进行游说，因为中国在加入WTO的协议中，在开放证券经纪行业方面没有做出什么承诺。保尔森是高盛(Goldman Sachs)前任首席执行官。 JP摩根亚太区首席执行官戈比.阿伯德鲁(Gaby Abdelnour)表示，新进入者有助于推动该行业的改革，“外国银行能够给该行业带来知识资本，比如技术和组织技能等。” 最近数月，由于中国有关部门鼓励内地企业在国内而非海外上市，中国内地证券交易所的业务量飙升至创纪录水平，因此美国各投行的立场也日趋强硬。 高盛、摩根士丹利(Morgan Stanley)和瑞银集团(UBS)已通过组建合资公司，在中国获得了立足之处，但它们的业务要么受到严格限制，要么未能获得管理控制权。 去年8月，中国监管机构批准了瑞银集团与北京证券(Beijing Securities)的合资协议，但随后表示，未来一年内不会再考虑任何外资银行入股内地证券公司的交易。 尽管中国国内一些人支持进一步开放金融服务市场，但中国证监会(CSRC)并未表达开放证券经纪行业的意愿。 总部位于香港的经纪公司里昂证券(CLSA)高管傅德礼(Tim Ferdinand)表示：“他们担心，如果让外国证券公司过于迅速地进入证券经纪行业，那么国内证券公司就会消失。”里昂证券与中国财富证券(China's Fortune Securities)拥有一家合资证券公司。 中国证监会日前实施了一项计划，允许多家国内证券公司上市，并利用所募集的资金，偿还最近帮助它们重组的政府债权人。证监会允许外国证券公司作为战略投资者持有最高20％的股权。 (译者/何黎)
崇尚“价值投资”理念的国际投行的投资行为是理性的、长期的，从国际投行急于进入中国的证券市场的现象来看，中国目前的大牛市才处于初期阶段，未来上涨的路程还很长。QFII当前的减仓行为是技术性的，鼓吹A股“泡沫论”中的部分人或许有为机构日后在更低的价位吃进便宜筹码进行忽悠的嫌疑。
上述三文章，可用一点来概括：中国此轮牛市将是长期的，至少五年以上．当然中间会有中级调整，但调整的时间可能缩短．如果是五浪式上升，那么可能将持续更长时间． 如果以２年＼１．５年＼２．５年＼２年＼１．５年排列，那么可能持续约９．５年． 当然，它取决于人民币升值持续时间的长短与国民经济持续发展的进程．
什么是"证券违法行为",这里没有作进一步的定义,这个定义很重要, 调查就可限制帐户具有很大的威慑力,尤其在市场惊慌之际,十五至三十个交易日也许损失的不止20--30%,取消限制后,成交量早就下来了,要大量出货也难. 公钱与集团性钱将大量流出,市场越来越剩下百姓的钱. 市场震荡加大. 有可能六月上中旬进入顶部.如果调查及政策力度不断加大,那将最终导致会政策性顶---------尖顶. 政策措施能促使市场回归理性.减少与避免市场危机的出现.但也不可避免的出现副作用:在已经形成的银发市场的现在,他们用的是养老金,尖顶将伴随有人跳楼.和以后的日子大批银发生活困苦艰难.如果形成圆顶----十五至二十个交易日,银发散户的情况可能会好得多.这一方面希望散户多一点理性，少一点冲动，充分认识股市的风；另一方面要求管理层进一步提高监管技艺，多向成熟市场学习．避免出现大起大落．力避股市泡沫破裂引发金融风险和社会风险。
证监会发布《限制证券买卖实施办法》 发布时间： 2007-05-22 18:03 字体： 中国证券监督管理委员会令第45号 《中国证券监督管理委员会限制证券买卖实施办法》已经2007年4月30日中国证券监督管理委员会第204次主席办公会议审议通过，现予公布，自公布之日起施行。 中国证券监督管理委员会主席：尚福林 二○○七年五月十八日 中国证券监督管理委员会限制证券买卖实施办法 第一条 为维护证券市场正常秩序，保护投资者合法权益，有效打击证券违法行为，依据《中华人民共和国证券法》第一百八十条第七项，制订本办法。 第二条 限制证券买卖是指中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）在调查操纵证券市场、内幕交易等重大证券违法行为时，对被调查事件当事人受限账户的证券买卖行为采取的限制措施。 限制证券买卖措施由中国证监会调查部门（以下简称调查部门）具体实施。 第三条 受限账户包括被调查事件当事人及其实际控制的资金账户、证券账户和与当事人有关的其他账户。 与当事人有关的其他账户包括： （一）有资金往来的； （二）资金存取人为相同人员或机构的； （三）交易代理人为相同人员或机构的； （四）有转托管或交叉指定关系的； （五）有抵押关系的； （六）受同一监管协议控制的； （七）下挂同一个或多个股东账户的； （八）属同一控制人控制的； （九）调查部门通过调查认定的其他情况。 第四条 限制证券买卖措施包括： （一）不得买入指定交易品种，但允许卖出； （二）不得卖出指定交易品种，但允许买入； （三）不得买入和卖出指定交易品种； （四）不得办理转托管或撤销指定交易； （五）调查部门认为应采取的其他限制措施。 第五条 调查部门限制证券买卖的时间不得超过15个交易日。案情复杂的，经批准可延长15个交易日。 第六条 调查部门实施本措施，应当制作《限制／解除限制证券买卖申请书》，经法律部门审核，报中国证监会主要负责人批准。 第七条 《限制／解除限制证券买卖申请书》应当载明以下事项： （一）案由； （二）受限账户的基本情况； （三）采取限制／解除限制措施的原因； （四）采取限制／解除限制措施的法律依据； （五）限制措施的主要内容，包括受限账户名称、代码、限制品种、限制方式和限制期限。 同时，应当附带下列材料： （一）证明调查部门正在对被调查事件当事人的证券违法行为进行调查的材料； （二）证明受限账户基本情况的材料； （三）证明受限账户符合本办法第三条规定的材料； （四）调查部门认为受限账户符合采取限制／解除限制措施的原因的证据。 《限制／解除限制证券买卖申请书》应当经调查部门主要负责人签字批准、加盖公章。 第八条 实施限制证券买卖措施，调查部门应当向证券交易所、证券登记结算公司、证券经营机构等协助实施限制证券买卖的机构发出《限制／解除限制证券买卖通知书》。 第九条 《限制／解除限制证券买卖通知书》应当载明以下事项： （一）实施依据； （二）受限账户； （三）限制方式； （四）限制品种； （五）限制期限； （六）协助执行单位。 第十条 协助实施限制证券买卖的机构应当按要求及时、有效地执行限制措施。限制期满，应及时解除。 第十一条 调查部门应将实施限制证券买卖措施的情况通知当事人或托管受限账户的证券经营机构。 当事人有权申请复议。复议期间，限制证券买卖措施不停止执行。 第十二条 限制期限届满前，需解除限制证券买卖措施的，经中国证监会主要负责人批准，可予以解除。 第十三条 根据需要，有关部门可对限制证券买卖情况予以公告。 第十四条 协助实施限制证券买卖的机构未按要求及时、有效地执行限制措施，依有关法规追究责任。 第十五条 调查部门未按规定程序实施限制证券买卖措施的，将依法追究责任。 第十六条 本办法自公布之日起施行。(证监会网站)