你太客气了，本来就是相互讨论啊， 这个现象我观察了好几年了，觉得很有趣，但背后的原因也一直没搞明白，我说和随机性有关也只是前几天才考虑到，是不是真实的其实我也不清楚。只是觉得这个现象值得投资人和管理人留意。 不过你说的回撤我感觉好像和ilian理解的类似，可能和我说的最大回撤在概念上有点区别？我说的这个回撤不是指年度收益表现上的回撤（或亏损），而是指最大回撤，也就是资金净值在创新高前的回撤幅度，也可以说是一种“浮动最大回撤”吧。 其实另一个指标也很有意义，就是修复时间（官方名称一下想不起来了），也就是指从前一个新高后回撤到低点后再次创新高的时间（修复时间）。
可能和均值和峰值的差异有关系？但应该不是本质原因。年均收益是均值，最大回撤是峰值，用年度收盘收益的数据观察不是很明显，但如果用月度收益数据或更细致的数据观察这个现象就比较明显了，就是一直没搞明白背后的原因。
“修复时间”应该就是Recovery Time吧。 “净利/最大回撤”叫修复因子(Recovery Factor)，w兄一开始讲的“最大回撤不会低于平均年收益”基本上就是：Recovery Factor一般都小于1 如果“净利”是年平均收益，而“最大回撤”涵盖全部历史的话（全局最大回撤），那它们在时间上是不匹配的，所以最大回撤大于收益是正常的，而且时间越长越可能（甚至肯定）会是这样。 最大回撤类似于一种波动性，波动性的特征之一就是随着时间变长而变大（非线性），而年均收益不会随时间变长而变大，所以时间越长，年均收益越可能小于全局最大回撤。 如果“净利”和“最大回撤”的时间周期相匹配，譬如“全局净利/全局最大回撤”，或者“年化净利/年化最大回撤”，那就不一定谁大谁小了。 又继续歪楼了，真是对不住楼主
嘿嘿，好像就是你说的这个。 “最大回撤类似于一种波动性，波动性的特征之一就是随着时间变长而变大（非线性），而年均收益不会随时间变长而变大，所以时间越长，年均收益越可能小于全局最大回撤。”——有道理，可能真是这个关系。 年化最大回撤没有太大的意义，因为对投资者来说“最大回撤”是他们面临的一个重要风险。
根据你的描述，个人感觉（不一定对）G总和X总是两类不同的人。 G的公司更像一个请了帮手的大户。G可能是独立交易者出身，资金大了之后才把其他事物交给别人打理，自己关注交易策略，或者说此人对策略的研究很深刻有自己的东西。他更加喜欢交易的自我实现感，交易是他的事业，如果给他比现在多的收入，而不许他再操盘，他一定不会答应。反之即使收入比现在少很多，他也要操盘。 X可能是做市场的出身，拉资金的水平可能会很高，但交易策略上可能比G差一些。他更加像一个把投资当作项目来做的商人，在公司内部采用优胜劣汰的竞争来获得利润。同时用不同的策略来对冲风险。如果他公司的每个交易员都有G的水平，那么X公司应该和G的公司一样好。正是由于这些交易员达不到，或者部分达不到G的水平，所以G的公司业绩更好。但G公司 更依赖于本人的水平，风险可能大于X。 做交易更要了解自己的个性，做符合自己个性的事儿。多分析自己的个性，如果欠缺的东西能够自己弥补的便可以算作自己能力范围内，如果难以弥补的一定要想办法招人或者外包。总之，做符合自己个性的事儿，可以事半功倍。 祝楼主一切顺利！
“净利/最大回撤”叫修复因子(Recovery Factor) 从歪楼的那学了个专业名词~ 我一般最关注年平均净利润除以最大回撤绝对值~ 我的策略全是单手测试~不用比例~ 那个Recovery Time我不是非常在乎 我经常砍策略~一旦单策略最大回撤达到一定程度我会考虑砍掉~ 有的品种有时2年都没行情~ 什么Recovery Time的确没太大的意义~ 日内频率高的可能除外吧~