本周政府部门相继推出了增加利息和开放内地居民投资港股等重大政策措施，但刚刚经历了“次级债风波”之后的深沪股票市场基本没有“理会”这些消息，保持了连续上升的强劲态势。 但我感到，“开放内地居民投资港股”之政策对深沪股票市场影响深远。“开放内地居民投资港股”首先有利于国内流动性过剩的缓解，是政府继前期组建外汇投资公司后又一力减国内流动性过剩的重大政策，虽然受制于“本土偏好”等心理因素，“钱”的流出虽然暂时还无法逆转市场整体趋势，但无疑，“钱”的相对减少将减缓国内“资产重估”的速度，也必将减缓“资产重估”的最终绝对高度；“开放内地居民投资港股”还是近年来我国外汇管理制度的最重大变化，对国内居民来说，它实质上是“资本项目”下的有条件之全面开放，由于不受购汇额度限制、手续简便，因此其不但能够吸引居民投资港股，更可以吸引大量需要购买外汇的本土居民，特别是在他们预期汇率趋势将发生逆转的时候；“开放内地居民投资港股”还说明了“趋势的延续和自我否定”原理，“趋势的延续和自我否定”原理是索罗斯首先提出来的，主要意思是说，市场趋势的延续过程中将不断衍生出趋势的“自我否定”因素，透过“开放内地居民投资港股”等政策，我们不难发现，随着流动性过剩这一重大趋势的不断推进和演变，一些否定该等趋势的重要因素也开始不时出现，这些必须引起我们的警觉。 “开放内地居民投资港股”还将对市场结构产生重大影响。“开放内地居民投资港股”首先将影响投资者结构，吸引内地居民投资港股的因素不单纯是港股市场的波动而主要是A—H股的价差，因此可以预期，本土居民中参与港股市场的将更多地是“价值投资者”；“开放内地居民投资港股”还将影响市场股价结构，抛开“见仁见智”之所谓市场定价权不说，巨大的市场价格差在市场资金可以比较方便流动的情况下无疑将越来越具有互相牵制作用，如某铝业股在香港市场的价格为每股16元左右、而在A股市场的价格则为每股46元左右，长期看，这种价差的吸引力无疑是令人震撼的，比如，如果上市公司大股东进行套利的话，在保持股权份额不变的情况下，理论上可以获得每股30元左右的无风险利润；在A-H股价格互相牵制的情况下，长期看，那些没有H股的公司股票将更多地得到投机性资金的关注，而这也将无疑对A股市场的市场结构产生重大影响。 但上面谈及的影响却是长期性影响因素，在一个实际利率为负利率时代，在流动性过剩没有逆转之前，股票投资无疑还是个合理选择，而深沪市场还是广大居民的首选，或许，从非常长周期看也许是疯狂的事物，从短周期看却也可能是最正确的选择，而我感到，判断市场短期走势的主要观察点还是市场的技术面。由于牛市气氛，更由于主力资金的运作，“开放内地居民投资港股”这一重大政策变化并没有对本周的深沪股票市场产生显著影响，但从市场结构上看，本周市场热点有扩散趋势，鉴于金融地产等主流板块还将保持坚挺，而三线股还有继续反弹空间，因此我判断市场的上升趋势还没有结束，下周是半年报公布的最后一周，而半年报的公布完毕可能成为市场热点切换的导火线。 鉴于市场整体上升格局还将继续保持，我下周的交易策略因此是“继续以25%左右的仓位持有000155川化股份、600702沱牌曲酒和600793宜宾纸业等重组股组合；继续以20%左右的仓位继续持有600114东睦股份、002098浔兴股份、002003伟星股份和002068黑猫股份等‘隐形冠军’投资组合；继续以10%左右资金持有000063中兴通信和600198ST大唐等3G主题投资组合；继续以20%左右资金持有600887伊利股份等消费品龙头企业股票”。
你会开户炒港股吗 投资H股未必能掘到金 2007-08-25 05:31 上海证券报 李志林（忠言）[华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士] 国家外汇管理局近日批准境内个人直接对香港证券投资试点，市场普遍认为这是对A股市场的利空，理由是H股比A股便宜得多，势必会分流大量资金去H股掘金，并将A股股价拉下来。我的观点是未必如此。 第一，发行价不同。大多数人只看到同股同权的A股比H股股价高50%-100%，殊不知A股的发行价要比H股高几倍，历史造成的香港及境外投资者低成本持有的H股的巨额获利盘正好可倒给去捡便宜的内地投资者。记得2000年H股指数仅1000多点时，上海的一些大户就是在H股上被低成本的外资机构套得死去活来，最后只能割肉出局。 第二，盘子不同。众所周知，买大盘股比买中小盘股获利难，获利少。近期A股市场的大盘股之所以炒得火热，是因为拥有巨资的基金集中火力，抱团取暖。但H股的盘子要比A股市场的大盘股大得多，有几百亿美元对冲基金的外资有时尚且不愿炒，更何况境内的散户，想抹平H股与A股的差价，岂不是蚍蜉撼大树？ 第三，投资理念不同。A股市场炒股注重的是业绩、主流热点、概念、题材和送股，主要目的是博取差价。而香港投资者注重的是分红派息有多少，上市公司业绩增长再快，概念题材再多，只要分红超不过银行利息，他们就绝不跟风追涨，反而是见利好消息出货，超过20倍市盈率就认为是泡沫。所以，香港H股市盈率普遍只有15—16倍，股价长期横盘，价格虽低，不会涨又有何用？试问，境内投资者有几个是为分红而去买H股的？ 第四，交易机制不同。香港股市是T+O交易，无涨跌幅限制，有股指期货，可以融资融券、买空卖空。资金实力雄厚的对冲基金在这块土地上呼风唤雨，得心应手，而境内绝大多数投资者在这方面是空白，很容易成为它们的“盘中餐”。 第五，市场背景不同。A股市场是资本管制的市场，加上人民币升值、经济高增长、上市公司业绩高增长、国有股绝对控股、基金占市场最大份额，股市相对稳定，可预期性较强。而香港是资本自由化市场，加上港币贬值、股权全流通、国际投行和对冲基金唱主角，受美国、欧洲、日本股市的影响甚大。最典型的是8月 10日因美国次贷危机的冲击，港股一天暴跌1285点，尾市又暴涨1000点，境内投资者很难把握和承受如此大的风险。 第六，入市时机不同。目前刚批准搞试点，境内投资者还没去，香港机构炒手就已将H股价格炒高，指数涨了两千多点。可以预料，等到今后大批境内投资者涌入H股时，H股和A股的价差已不大，弄得不好就是接最后一棒。 第七，机会大小不同。当今的A股市场是全世界机会最多、最能使财富升值的市场，投资者既可买大盘股赚钱，也可买二三线股获利，更有注资、整体上市、重组、购并等独特题材可享用，还可在中小板、沪深本地股中的小盘股中博取高成长和大比例送股的机会，省心的投资者更可通过买基金实现财富增值。这些机会都是买H股难以企及的。 第八，投资土壤不同。目前A股市场开户数已达1.1亿户，而香港只有几百万，两地的人气、熟悉程度、跑道畅通、股票数量、选择余地、货币结算、投资方式、赚钱效应等都大不一样。正因如此，连沪深B股与A股之间的差价至今都无法抹平，更遑论香港H股。 有鉴于此，我的结论是：H股的机会在于先前入市的投资者，后续的境内居民的机会远不如A股，从A股市场分流去香港的资金将较有限（该去的大资金早就去了），A股市场的大牛市格局不可动摇，A股市场作为投资者财富增值的主战场的地位不会改变。
资金不会蜂拥入港 2007-08-25 12:38 巫燕玲 夏欣 经济观察报 “开放港股投资后，相信一开始会有一部分资金出去的小高潮，但很快就会回落。投资者将有观望过程。”深圳某资深券商人士分析，资产在200万元以上的内地投资者，最有可能分流一部分资金去投资港股。 来自中银国际证券公司的消息称，目前内地居民炒港股的入场费是10万元人民币。而天津中行南开支行人士告诉记者，虽然目前尚未正式办理业务，但每天都有数百个本地和外地客户来电咨询。分析人士称，这相当于每天有数千万元资金有投资港股的欲望。 资金不会蜂拥入港 消息发布当天，香港恒生指数以5.93%的幅度创下九年以来单日最大涨幅，报收于21595.63点。 此举可能带来多大的资金量流出？业内人士对此有不同的预计。“资金量达几千万元的客户早就通过各种渠道去香港了。普通投资者对港股，起始阶段也会比较谨慎。”前述券商人士认为。 德意志银行大中华首席经济师兼内地与香港宏观策略主管马骏认为，估计由今年7月中起计的12个月内，透过QDII和个人投资两种渠道流入香港的资金规模将达400亿美元(约3000亿元人民币)。 “要投资港股的人早就通过各种渠道配置了，不会等到现在。估计短时间不会有大量的资金涌出。”一位操作港股已有5年的深圳私募基金人士表示，目前出去的资金，都是对香港市场有充分了解的投资者。而目前试点在内地，对于香港的消息获得有限，不会一下子吸引很多资金。 此外，目前试点禁止融资融券和买空卖空，这个规定也让很多资金感到颇受限制。这位私募基金人士表示，这对于在香港市场操作是很重要的，“对冲风险，在A、H套利都要用到。”所以他并不打算转用正规渠道。