系统风险控制的困惑

为了控制风险,我们经常采用分仓的方法,但在目前的A股市场上还存在着很强的互涨互跌的现象,个股与大盘的相关性很强,在构建一个组合后,随大盘的下跌资金的回撤,有时也会较大,有时很难控制允许的范围内,为了控制资金的回撤,多采用控制仓位的办法.各位是如何应对的单市场风险的,有何更好的方法.

 

ru:redchina

拙见如下，欢迎指正：
1、分仓的方法的确可以减小最大市值回撤比，其理论基础是投资组合理论，目的是提高几何平均收益Rg，使之尽可能地趋近算术平均收益E。
2、采用分仓的方法，在选择股票的，应尽量选择不同类型、不同行业的股票，即股票间的相关系数要尽可能小；例如你如果将资金分作两份，但是买入了一只辽河油田，又买入了一只中原油气，这样的分仓并未降低风险。
3、的确个股与大盘的相关性很强，但正是可以降低风险的一条路，我的交易系统的买入和卖出时机几乎完全基于大盘交易系统，怎样做的好处不仅可以大幅减少看盘的时间，可以少花不少手续费，而且可以避免市值大幅度下跌，这样做的结果是90年至今对上证指数而言持仓时间为53.32％。设计好大盘交易系统以解决选时问题，应该是一条捷径。
4、96年12月16日至今，我的A股交易系统用FXJ测试理论年均收益不错（单边手续费按系统默认设定为0.75％），且最大市值回撤比仅为10.35％，本人认为已经相当好了，毕竟近几年熊市居多。
5、采用控制仓位的办法我个人认为对A股或许并不实用，因为它会降低资金利用效率，我的做法是要么尽可能地满仓，要么空仓。

 

补充两张图

顺便说一句，96.12.16是中国股市实行涨跌幅限制的起始日。

 

非常神奇的系统，特别是年收益率和最大回折。另外请问最大回折这张图是怎么做的。

 

zwlok 兄的系统很诱人,羡慕不以!系统在过去的几年里表现非常好.
兄谈到在构建组合时选择不同行业.选择不同类型股票，尽可能的减小股票间的相关系的方法不错,其实最好的的方法是选择不同的市场,可是有时时间和精力又收到限制.在市场中风险在于控制.
在进行实际交易的过程中,由于一些原因交易信号的执行,不能完全按照系统提示的价位入场.其次由于资金的限制/个人的喜好等原因,一些信号不能安照系统操作,这对系统而言也是一种风险.这在实际交易过程中也是值得注意的问题.
另对兄谈到的"采用控制仓位的办法我个人认为对A股或许并不实用，因为它会降低资金利用效率，我的做法是要么尽可能地满仓，要么空仓。"我还是有些疑问,虽然在测试中资金的回撤是10.5%,不知兄在交易计划时是否明确提出控制自己的资金回撤数值.10%--20%?以我自己的实践看要将的资金的峰谷差控制在10%以内是非常困难的.(当然也是水平的问题)
建立"交易系统的买入和卖出时机几乎完全基于大盘交易系统"是个好办法!省心1

 

　在华尔街被誉为“风险管理大师”的莱利.海特管理的投资基金一直保持很低的亏损率，公司的收益率平均年增长超过30%，按年度结算，最低的一年也赚了15%，如果以连续12个月作为结算期，亏损亦不超过计划的1%。在高风险的期货行当是少有的。莱利
海特从三个角度分析风险：面对风险、控制风险、回避风险。面对风险。在出现风险的时候马上及时处理，不能拖延。投资行业有名行话：“不怕错，最怕拖”。
　　在控制风险方面，莱利.海特认为不管你了解多少情况，心中多么肯定，总还是有错的可能，所以随时要有准备。所以风险控制一定要严格，决不要把身家性命押上去，对最坏的结果有所准备。莱利.海特的一位现今世界上最大的咖啡炒家朋友，他清清楚楚地知道咖啡的运输过程，与主要的咖啡出产国的部长都甚有交情，或以说对基本的因素及有关资料了如指掌。有一次请莱利.海特到他伦敦的处所去做客，席间的酒酣耳热，乘兴问莱利.海特：“海特，你怎么可能比我更懂得咖啡期货呢？”海特回答说：“没错，我对咖啡一无所中知，连喝都不喝。”“那你怎么做交易呢？我只看有多大风险。”那老兄不大相信，又问了不下5次，每次海特都是说“控制风险”。三个月后，那位朋友做咖啡期货赔掉了一亿美元。看来海特的话他是没听进去。除了面对风险和控制风险，更重要的是主动回避风险，莱利.海特的方针是平稳中求增长，波涛汹涌的市场，虽然是很多人期待的机会，但并非理想的投资对象，当你把握不好就变成是无限的 。所以“宁愿错过机会，亦不想去冒受不必的风险。”这是笔者的
第一教条。莱利.海特的心得归结成两名话：
　　1、你如果不赌，就不可能会赢。
　　2、你如果把筹码全输光了，就不可能再赌。

 

回复及探讨

一、关于表的作法：先将FXJ系统全市场测试的“明细”拷贝到EXCEL中，按“收益”扩展排序，删除全部买入的数据项，只保留卖出的数据项，之后按“时间”扩展再排序，从而返回正常的时间序列，之后分别计算目前市值（累计收益加上投入初始资金100万）、历史最大市值，便可得出最大市值回撤比，之后取按时间和回撤比构建曲线。
二、Redchina兄对风险的重视程度很高，在这一重要方面花些精力应该是值得的，我个人认为风险有系统风险和个股风险之分。
1、选择不同的市场是控制的是系统风险，更符合投资组合理论，只是要同时认知多市场的确比较困难，本人对期货、外汇等便是十窍通了九窍；
2、采用大盘交易系统选时，也是在回避的系统风险，降低了风险的整体水平；这样做降低了对信号次数的要求，提高了胜率，避免了频繁买卖，交易费/利润不足一成。大盘不对我是不做的（抄底例外），因为我不是高手。
3、就个股风险而言，分仓是降低个股风险的一条很好的路子。在系统测试条件中，设定的是每次“使用部分资金（20％）买入”，“出现连续信号时同等买入”，但是“忽略20周期的内发出的连续信号”，这样的设置一方面，因为FXJ系统测试有BUG，“出现连续信号时不再买入”的设定是失效的，另一方面是想要求、覆盖和遍历更多的买入信号，以反映策略的正确程度；其达到的目的是降低了个股风险的影响，对降低市值回撤比有很大的贡献，如果设定使用全部资金买入，年回报率为76.53％，但是最大市值回落比则变成惊人的55.67%，这样的心理压力太考验人了，另外还有两年出现了亏损，所以足可见分仓的效果。实际操作中可以将资金分成N等分，信号足够时尽量买不同的股票，不太够时可以选择加仓，但是单只股票占总资金的比例必须严格限制，否则同样未达到分仓目的。
4、适当止损想来应该是降低个股风险的另一条路。个人趋向于针对既定的交易系统，并在历史数据验证的基础上，以年回报率最大化为目的，来确定止损额度，对于根据买入价止损，受FXJ新交易函数不能进行全市场测试的制约，我的系统未直接加入相关内容，在系统测试中附加止损选项倒是可以实现，但是奇怪的是效果不好。我在系统中采用了高位回落止损，且对提高年回报率有7％的贡献，但是对降低最大市值回撤比则没有贡献，再有就是其他止损策略如ATR，我曾经试过，同样也是效果不好，还请各位高手指点。
5、Redchina兄问及交易计划时是否明确提出控制自己的资金回撤数值如10%--20%，在我的系统中没有这样的设定，不用新交易函数好像也实现不了，不过用FXJ的投资管理可以达到这一目的。感谢Redchina兄，给我们提供了另外一条降低系统风险的措施。
6、Redchina兄提及在进行实际交易的过程中，不能完全按照系统提示的价位入场，这对系统而言也是一种风险。个人深表认同，这种情况必然会发生，也确实会影响实际操作的收益。我的系统中没有诸如“涨幅>n”的语句，在操作中追涨停的时候有，但是相对较少，即便买不到，第二天再买关系也不大，如果时间多，可以采取实时预警，另一方面信号次数也还算够，真没信号了，也就该停手了，因而受这方面的困扰不大。理论收益仅仅是一种历史存在，只代表过去，不代表未来，实际操作低于它是正常现象，适当放低心理预期应该有好处，巴菲特管理的伯克希尔公司的每股资产32年里从19美元增长到19011美元，年几何平均收益为0.2409378，年回报率1.241，已是巴菲特水平了。
以下是用100％资金买入的测试曲线：

 

谢谢解答，我也试试。

 

给ZWLOK：
兄弟，一定是哪里搞错了。1年只交易56次，不可能太高。除了超级短线交易系统和靠直觉交易的短线高手，其他的不会有那么高的收益率的，10年221倍，是个神话，股票市场，机械系统的收益没有杠杆作用，很难有高的突破，你好好看看吧，否则，在实战中，会栽跟头的。 :roll:

 

其实，10年有3倍的赢利的系统已相当不错，一个人30岁悟出交易原则，到70岁时，将实现81倍的增值。10年4倍的赢利，将实现256倍的赢利，.........
交易就是一场时间和生命和资金的累积过程，是一生的赛跑，短短的几年又如何分出胜负。

 

在股票市场，机械交易系统其实就是“弱化人的主观性”而搞的东西，目的就是呆若木鸡，这样才不至于随波逐流，机械系统是个平均化收益，大致不会超出指数1倍，期望这个系统有超人的收益是不现实的。这就像摆脱地球的引力束缚去跳台阶一样，人的弹跳重心始终在0-1.5米间，短线高手就是尽量每次要摆脱束缚跳上一个台阶，得到一次解放。而机械系统，则是一挥而就，尽可能跳上几个台阶。显然，短线高手机会频繁，很快会跳上连续跳上几十个台阶，数倍于机械系统的高度。而机械系统需要一段助跑，才能完成一次。
机械系统是可以传授的，依葫芦画瓢地交给一个小学生，照样可以取得好成绩。而靠直觉交易的短线交易心法秘诀是无法传授的，具有不可复制性，只存在于交易者的心性中。

 

也许是我对机械交易系统的收益极限的看法有误，暂时收回以上看法，仅作为一个参考。

 

回复

一、设计高回报率的系统是我的理想和目标，我相信大家都在为此不懈努力。用历史数据测试交易系统，是我们评价系统质量的重要手段。交易系统的评价标准有期望收益E、几何平均收益Rg、年收益率即年Rg。其中E、Rg针对单股票测试，年Rg针对模拟正常交易的全市场测试。三者之中年Rg尤为重要。以下是单股票测试结果，时段不变，手续费费率不变，每股投入资金是100万。
交易次数: 579次 胜率: 56.30%
年均交易次数: 58.68( 0.04/股) 盈利/亏损交易次数: 326/253
平均盈利: 341,634.99元 平均亏损: -104,564.02元
平均利润: 146663.75 平均盈利/平均亏损: 3.27
以上结果在FXJ中已经扣除了买卖手续费。
可以计算得出：E=0.1467 Rg=1.12434
尽管平均亏损幅度到达了10.46％（这对交易者是严重的心理考验），但是平均盈利确为34.16％，加之56.3％的胜率，故Rg＝1.12434，也就是说该交易系统交易一次的平均利润是12.4338%，理论上每年交易5次（不是56次）就可达到年Rg＝1.79，从另外一个角度说，系统能提供的信号数量是我需要数量的十倍。没有什么不对的地方，用最少的交易达到目标是好事。

二、炒股十年，我走了九年的弯路，玩了8年公式，终于来到系统交易的路上，经年的策略的累积和反思是系统设计的基础，该交易系统我已经使用将近一年，收益接近测试结果，每条语句都是我自己写的，里面有什么我心知肚明，不过有一点可以告知各位：没有未来数据；因为我没有必要欺骗自己。我的系统实际上是三个系统的完整整合，其中前两个是右侧系统，第三个左侧系统，分别的年Rg是1.38、1.43、1.23；E值分别是0.152、0.107、0.335；胜率分别是55％、51％、88％，盈亏系数分别是3.77、2.99、5.59。

四、个人认为只有短线交易能创造高收益是个误区，根本不能用长短来区分交易，该长则长，该短则短，随走势而变，因为我们控制不了市场。

五、早就看过了坛主的文章，见地颇高。我对资金管理理解不深，还请坛主多指教。另外本版的主题是讨论风险，否则Redchina兄要失望了。

贴两张交易系统的图，供大家赏玩：

 

总是考虑控制风险是我的职业病,在工作中我们始终牢记着"安全就是效益,安全就是信誉,安全就是竞争力"的理念,从领导到职员常说的一句话就是:"风险无处不在".在市场中风险有时无法回避,风险在于控制.风险可以转移.

 

zwlok 兄的系统从胜率 年收益 盈亏比都非常好,我是自愧不如了,我的系统的胜率只有40%.盈亏比虽一样,可年收益就差的多了.由于系统的成功率偏低,风险控制的问题就显的更为突出.坛主的文章我也是读过多次,也一直在实践,可悟性不够,一直还有些迷惑的地方.资金管理的问题应该可以归结为一个纯数学的问题.可实际系统交易中面临的问题,却是连连不断,只是风险无处不在.
再谈一个问题:如果在交易中出现交易信号,而资金出现不足时是卖出手中持股进行一次新的交易,还是放弃此次交易系统的执行呢?
zwlok建议如果你有时间也可在其他平台下在进行一下测试,也许会为你找到一些改进的地方.

 

我们的交易系统就是追求的一个收益的两极化的极端的过程，但是过于超高的收益是畸形的，市场中不可能有百发百中的东西存在，过犹不及，我还是这个看法。

 

计算机的交易系统是物质化的东西，它追求的是物质的共性，尽管我们要的它的共性已经是归纳为一小块的极端的共性，但凡是共性的东西都有局限性，把它划到一个极端的时侯，它的适用性可能就有问题了。这就是它和人的主观能动性中灵性的区别的地方。

这种认识是源于现实中确实见过熊市中的年收益都超过1倍的操盘高手，收放自如，任何时间任何恶劣的环境仍然可以操盘，在他们的眼中无所谓好股坏股，只有短线机会，只要能露出破绽，能赢一块利的就是机会，确实高，风险控制的也非常好，感觉灵敏、出手速度极快。

研究他们的单子，尝试过，基本没有量化的可能。

结合我自己的对交易系统的测试，可能是由于自己的局限性，才有以上的粗浅认识，还是那句话，仅供参考。