ＬＭＥ期铜周四收盘几无变动，稍早曾触及纪录新高，中国可能持有的大型空头部位构成不确定性。三个月期铜收报每吨４１４５美元，较周三收盘价升５美元。 持仓接近５年来低位神仙打架，凡人看戏。１１月份对于铜市场来说显然颇不平静，国储连出重手抛铜和基金持续拉升、ＬＭＥ铜价再创新高两大事件达到了高潮，国内和国外走势的差异，在将反套资金逼得几乎无路可走的情况下，同时也使得投机商变得格外谨慎，沪铜的总持仓从１１月１５日的１４２９７０手下降至本周五的１３８３００手，达到了接近５年来的最低水平。 从目前两股力量的博弈日趋激烈来看，目前这种谨慎的市场氛围应该在不长的时间内就会被打破，国储一方面过早的暴露实力并且有虚张声势之嫌，相比之下我们更加看好基金以及其背后所代表的全球铜供需紧张的状况。 空头头寸的传闻拨开迷雾，我们逐渐了解了国储在国内市场的打压措施的真实背景，国储在伦敦市场持有一个相当不利空头头寸的传闻愈加真实。值得注意的是本周四，中国日报首次对国储事件进行了回应，称该机构前进口部主任刘其兵在ＬＭＥ进行的抛空操作显然存在，但是国储将其定义为个人行为。 目前从ＬＭＥ方面传来的信息是这一头寸的数量大约在１０－２０万吨，而建仓价位大约在３４００－３５００美元，仅以没有将展期亏损的简单价差计算，其亏损也已经达到了０．６－１．２亿美元。而更为不利的是，对于这一头寸，似乎国储方面并没有及早了结的意思，而是在准备进行大约２０万吨铜的出口交割业务，由于我国是铜的净进口大国，同时出口铜还有重重税费限制，这种出口的可能性并不大，两方面可能都是一场空，这将使其处于更加不利的局面，实际上，单单从外盘的持仓结构方面，也已经发现了事件的端倪。在ＬＭＥ最新公布的持仓报告中，在１１月１７日－１２月２１日的时间段上，有一个介于５－１０％的空头头寸，而该时间段上的总持仓量为４４０００手左右；在１２月２２日－１月１８日的时间段上，还有３个介于５－１０％的空头头寸，该时间段上的持仓量为３５８００手，两相累计，至少１０万吨的空头头寸量似乎已浮出水面，再结合１０月下旬以来ＬＭＥ现货／３个月升水急剧拉升的情况，我们在持仓层面上也有把握认为国储在ＬＭＥ进行了抛空操作。 争夺达白热化在外盘的不利局面已成事实的情况下，国储借力打力的国内市场，其频下重手的结果也不容乐观。１１月１６日进行的２万吨精铜拍卖会成交十分踊跃，成交价在３７５００－３８７５０之间。１９９２年生产的旧铜也拍出了３７５００元的高价，虽然国家物资储备局宣布２００５年１１月２３日将再次竞价销售２万吨铜，但是从此次的反应来看，也将很快被一抢而光。 另一方面，在持续两周向期货仓库放入库存后，本周五上海期货交易所的库存周报显示，本周以来一直在流传的国储将再入库１．５万吨铜的传言不实，铜库存仅仅增加了８３８吨，这对于看空者又是一次打击，对外宣称有１３０万吨库存的国储局，截至目前的动作给人的感觉就是雷声大雨点小。 现货市场方面，由于国内与国外的比价达到相当低水平，进口量受到打击，对于国储的措施更是反响平平。仅仅在１１月１６日拍卖当天有所回落，但随后由于国储拍卖的２万吨现货铜已经售完，目前现货市场已经基本无铜可卖使现货升水再创新高，周五现货铜继续强势上涨，报在３９１００元，恢复到换月前的水平，而现货升水更是高达２１００元。以此看来，国储的重拳仿佛打在了棉花上。 国储与基金的争夺，已经达到了白热化的程度，暂时看来国储处于不利的局面，铜价仍呈强势。ＬＭＥ铜价继续向４２００美元发起冲击的势头无法扭转，国内１月合约在休整之后也将继续向３７５９０发起进攻。