http://www.xyfund.com/yscp/gzqh/16.php 日前，媒体报道上海期货交易所历时一年多，现已基本完成股票指数期货的研究开发工作，并已向中国证监会递交了《关于开展股指期货交易申请》并拟在今年６月底前完成各项法规的制定与技术准备工作股指期货出现在我国证券市场的日子已经不远了，那么，股指期货会带来哪些机会呢？ 股票指数期货的设计大致是这样的。以上海综合指数为例，目前的现货价格大约是１６５０．００元，期货合约可能规定每１点相当于１００元的变化，因此一张期货合约的面值大约为１６５０００元，假定期货和现货指数的行情同步变化 １６．５个点（相当于 １％的变化幅度），则期货合约产生１６５０元的浮动盈利或亏损。实际上，在买卖期货合约时，双方并不需要收付如上金额，而是要求各自拿出一定的保证金限额，交给结算机构。典型情况为合约面值的５％，即每张合约缴纳８２５０元的保证金。两相比较，ｌ％的行情变化引起的期货浮动盈亏就相当于最低保证金的２０％，市场波动放大了２０倍。 股指期货合约为市场带来了很多新特征和交易机会。第一，正因为期货交易具有巨大的杠杆效应，极大地增强了使用资金的便利性和灵活性。当然，市场变化相应地放大了２０倍，从而相对平淡的行情也能够为股指期货带来较大的变化，更不用说剧烈的行情变化了。１９８７年全球股灾期间，恒生指数期货和现货之间曾发生交替急跌的悲惨局面，可见期货杠杆效应是一把双刃剑，不全是规避风险、稳定市场的作用。 第二，借助股票指数期货，投资者可以直接投资股票指数。在国内股市个股行情常常被人为操纵的情况下，如果投资者既打算投资股票市场，又不愿意卷入个股的是非，那么股指期货就是最佳的替代手段。 目前国内股票交易手续费和印花税合计共０．５５％，双向收费。股票指数期货交易不可能收取如此高的交易费用，具有交易成本优势。 第三，个股市场流动性一般不太好，对头寸巨大的大户投资者来说，当他们从看多转为看空时，很难在满意的价位及时卖出足够的份额。在这样情况下，卖空股指期货至少可以部分地锁定盈利，从而达到保值和规避风险的目的。反过来，也可以替代性地建立股市多头头寸。 第四，国内股市没有卖空机制，但股指期货提供了一个流动性极佳的卖空工具。当然，这不是一种完整的卖空机制。目前现货市场只能先买后卖，使得所有人都希望市场上涨，至少市场上涨对所有人都没有坏处，因此期货市场的卖空机制可能也是不完整的，容易导致类似于国债期货那种大规模逼空行情。 第五，在股指期货和现货之间套利将成为极好的低风险投资方法。期货和现货价格之间通常存在相对稳定的差价关系。一旦期货和现货的差价由于何种原因出现了严重偏高的情况，则可以卖出期货指数，同时买进一组股票现货来模拟现货指数。只要期货和现货的买卖手续费加上这组股票模拟指数的偏差度低于上述差价的偏离程度，则投资者必定能够从上述不合理的差价中获取无风险的套利收益，因为期货价格随时可能回到正常水平，至少在到期日必定回到现货价格。当然，由于股票不能卖空，相反的情况无法套利。事实上，套利交易的存在保证了股指期货和现货指数之间的相对稳定的关系。 总之，股指期货交易为投资者带来了很多新选择，对促进金融市场的扩大和繁荣具有强大的影响力，其作用将不仅仅局限于股票市场。由于股票市场投资者最广泛，通过股指期货，大家将进一步加深对商品期货期权以及其它多种金融衍生工具的认识，极大地拓宽了投资视野，连带地促进其它投资市场的繁荣，国内金融业将因股指期货的推出而发展到一个新阶段。