最近闲着没事看了看“余额宝”对应的天弘基金增利宝货币基金的季度报告，季度报告有些关于持有人（基金份额持有人，不是基金公司持有股东）的信息没有详细公布。大致和预期的情况差不多，天弘基金增利宝货币基金持有的“票据”期限（可能不包括协议存款？因为披露的信息不是很完善）最短大约20天左右，最长大约52天左右，有接近2%的借款（估计是用来满足日常的支付（流出支付宝结算体系的现金流）。其持有“票据”的期限结构明显长于“通常的货币基金”，由此可见其“高收益”（相对通常货币基金的收益）并不特别，依旧是传统意义上的以“流动性”代价换取的，只是通过“大数据”和支付宝结算体系的覆盖面相对其他竞争者占优。只要资金留存在支付宝结算体系内部，支付过程并不需要“余额宝”对应的货币基金“变现”（比如，买家购买商品后通过余额宝支付，在此款项到达卖家并被卖家提取转移出支付宝之前，余额宝的货币基金并不需要“变现”，不光可以象通常货币基金那样轧差、利用买/卖方的货物交割时间差，而且还可以在卖家将资金提取转移出支付宝结算体系外之前都可以不需要“变现”，同时在时间差内的资金好像是算做为支付宝公司的资金可以作为支付宝公司在余额宝货币基金里的份额，这样既不需要“变现”不影响余额宝的名义收益率，而实际收益又归属支付宝公司了）。支付宝比其他类似竞争者的优势是覆盖面广（可以用于第3方交易平台），而财富通（qq的吧）和苏宁的支付等都还只是用于自身平台。
货币的"本质"在交换性。。。 山西票号也曾经甲天下，但也几乎在“一夜”之间就分崩离析了！ 就象老话“山西老抠能聚财”，浙江人也擅长“聚集”小额资金，余额宝类也属于此类传统行当，只是借助了互联网的能力。如果只是聚集小额资金那因“交换”的真实属性的存在，以流动性代价换取的较高收益风险并不是很大，但如果有大量的“大额资金”在没有“真实交换业务”需求的基础上以“套利”为目的的大量涌入以获取依靠牺牲流动性为代价获得的“高收益”，那风险将是“巨大”的！“聚财”（尤其是通过互联网技术）来的容易（快）去的也快（容易）！ 少量以日常需求交易（交换）保留在支付宝（余额宝）的资金的安全性应该还是可以的，但容易大额资金就需要密切关注风险可能了。
http://finance.caixin.com/2014-02-22/100641876.html 证监会拟提高货币基金风险准备金要求 2014年02月22日 12:52 来源于 财新网 以余额宝为代表的货币市场基金，近期资产规模突飞猛进，但在资产配置上过度依赖协议存款，为此证监会还将出台一份管理规定，以确保货币基金的风险准备金能够覆盖协议存款的未支付利息 【财新网】（记者 蒋飞）互联网货币基金规模的突飞猛进，已经引起监管部门关注。在昨日基金业协会召集的一次会议上，证监会有关负责人向该项业务排名靠前的基金公司重点提示了基金资产高度依赖银行协议存款的风险。为此证监会还将出台一份管理规定，以确保货币基金的风险准备金能够覆盖协议存款的未支付利息。 根据基金业协会公布的数据，截止到今年1月底，公募基金公司全部货币基金净值已经接近一万亿元，达到基金业总规模的三分之一。这种超常规的发展主要得益于阿里巴巴余额宝、微信理财通和汇添富现金宝等产品对互联网渠道的深度挖掘。但是以余额宝为代表的互联网货币基金无一例外的高度依赖银行协议存款，与证券业广泛开展的通道业务一样，交易对手方一旦发生风险，将直接传导到货币基金。 目前货币基金的投资标的90%以上是协议存款，后者属于银行表外业务，是同业存款的一种。今年以来，由于资金面宽松，银行对同业存款的需求量下降，因而协议存款的收益率也随之下调。表现在余额宝等产品身上，即为收益率从春节前接近7%的水平一路下降到6%左右。 但是收益并不是证监会关注的问题。真正的风险在于流动性和兑付。以天弘基金管理的余额宝为例，这只4000亿元规模的货币基金，特别偏好短期协议存款，因为其巨大的规模意味着在债券上做期限错配非常困难。 参加上述会议的人士表示，证监会担心银行协议存款一旦发生兑付问题，将直接传导到货币基金，可能造成重大风险事件。 去年年初，证监会曾经重点检查证券公司资产管理部门与银行合作的通道业务，不断提示交易对手方的风险。检查发现一些证券公司对交易对手方的尽职调查不够充分，合同管理不够严谨，一旦发生兑付问题，证券公司也可能牵连其中。 此外，货币基金之所以偏爱协议存款，还在于一项有利于货基流动性管理的政策安排，即“提前支取不罚息”——货币基金如果从银行提前支取协议存款，将仍然享受约定的利率水平。如果银监会方面从银行业利益的角度考虑取消这项政策，那么货币基金的流动性管理将面临巨大考验。 事实上，在此次会议之前，证监会已经不止一次的对货币基金提示了风险。目前，证监会正在起草一项新规，拟对货币基金的风险准备金提出更高的要求。知情人士称，这些规定将要求风险准备金与协议存款的未支付利息挂钩，必须能够足够覆盖潜在风险。此前，风险准备金是按照管理费收入的10%计算的。 目前余额宝的规模为4000亿元，一年的管理费约为13亿元，按照10%结算风险准备金仅为1.3亿元。而其所投资的短期协议存款的未支付利息远远高于这一水平，业内人士估计可能在20亿元以上。单单靠管理费已经无法覆盖这个风险敞口，天弘基金可能需要动用公司自有资金。 事实上，余额宝的垫资压力已经十分巨大，业内估计阿里巴巴为此已经承担了巨大成本。如果风险准备金的要求提高，则余额宝的投资运营也将承担更大的压力。■
因为淘宝规则给支付宝带来的收益的影响（在途资金），淘宝会客观上鼓励买家延迟确认支付放款（传统意义上在途资金收益属于“通信行”），因为延迟确认放款短期个别上对买家是有利的——“服务”支持，但从长期整体来看对买家并不一定会有利，因为放款的确认延迟会导致卖家的经营成本的上升，长期以往会导致卖家提高售价来平衡经营成本。 这些也可以是竞争者可以着力的地方之一。
再来看目前余额宝依赖的协议存款，货币基金大量投资其中的一大前提是“可提前支取不罚息”，这一政策其实是银监会和证监会给予货币基金的“政策优惠”，并非市场化。这意味着货币基金不用承担所投资标的的利率风险，一旦需要提前支取，利率损失由银行承担。
好像有预防性转出限制了。 余额宝转出到账户余额最高的金额是多少？ 余额宝资金实时转出到支付宝余额的限额 用户群体 单笔 单日 单月 电脑端有证书 5万 5万 20万 电脑端无证书 2万 2万 20万 支付宝钱包 5万 5万 20万
http://biz.jrj.com.cn/2013/08/18104215700932.shtml 余额宝：阴暗的赚钱术 2013年08月18日 10:42 来源： 《董事会》杂志 网友评论（0人参与） 支付宝没有告诉用户支付宝余额转入余额宝指令的双重意义，没有大声地告诉用户支付宝账户是存款账户、余额宝账户是基金销售账户的原则区别。相关基金公司则有意无意地隐在支付宝身后，让余额宝账户看起来与支付宝账户差不多。由此，支付宝终于在分流余额的同时，用客户资源为相关基金创造了市场价值 支付宝联姻某基金公司，于年中推出了余额宝业务。据称，余额宝业务是支付宝打造的余额增值服务，用户不仅能够得到较高的收益，还能随时消费支付和转出，像使用支付宝余额一样方便。市场也迅速接受了这一新生事物。据支付宝发布的数据，截至6月30日24时，上线仅18天，余额宝客户数突破250万，累计申购投资额超66亿元。相关基金也因此成为国内用户人数最多的货币基金。但同时，业内对余额宝业务是否违规的争议也随之而来。 模糊的身份 由于支付宝和相关基金公司均没有公布余额宝业务的后台操作流程，余额宝业务是否违规最终有待证监会判断。但根据支付宝公布的余额宝服务协议，支付宝仅向投资者提供资金支付渠道，支付宝并非理财产品购买协议的参与方。对照央行制定的《非金融机构支付服务管理办法》、《支付机构客户备付金存管办法》和证监会制定的《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金销售结算资金管理暂行规定》等法律法规的规定，余额宝业务后台操作流程在满足以下原则的基础上，是有可能做到不违规的： 支付宝用户购买基金的意愿产生于支付宝余额转入余额宝之前，转入过程即是支付宝用户申购货币基金的过程；余额宝由基金管理，后台账户即是基金销售结算专用账户；支付宝余额转入余额宝后，支付宝不参与余额宝业务，申购、赎回均由相关基金完成；用户用余额宝转入、消费或转出的指令具有双重意义，以消费或转出为例，首先是发出基金赎回指令，相关基金按规将客户资金转回支付宝账户，客户再向支付宝发出第三方支付的指令，支付宝将基金赎回后的客户资金向第三方支付。 这样，余额宝业务是相关基金的业务，不是支付宝的业务。支付宝从事的仍然是第三方支付业务。余额宝业务目前只支持一只基金，支付宝是可以不违规的。 但支付宝在宣传余额宝业务时表示，首期支持相关基金公司的货基产品。由此似乎可以推断，余额宝还有支持该基金公司其他产品、甚至支持其他基金公司产品的规划。 如果余额宝业务扩展到相关基金公司两只以上的产品，用户在将支付宝余额转入余额宝之前，必须要明确申购的是哪只基金产品，再用支付宝账户支付。这与基金公司开通的支付宝账户网上直销业务没有区别，支付宝又回归到了第三方支付平台的角色。 但是，如果余额宝将业务扩展到其他基金公司的产品，则更会碰到谁来管理余额宝业务的冲突。如果由支付宝管理，则其必须有基金业务销售资格，与现在仅具有第三方支付资格的支付宝完全是两回事了。身份模糊的余额宝业务似乎很难走得更远。 创新，别拿用户当傻子 支付宝作为第三方支付平台，受央行《非金融机构支付服务管理办法》、《支付机构客户备付金存管办法》等规定所限，业务上很难予以突破。并且，随着淘宝、天猫的成功，支付宝的用户及余额资金量都在急剧增加。如果严格执行央行“支付机构的实缴货币资本与客户备付金日均金额的比例不得低于10%”的规定，急剧增加的支付宝余额越来越会成为支付宝的负担。 被动增加实缴货币资本，会增加运作成本。限制支付宝余额则会削弱淘宝、天猫的交易活力。余下可行的就是分流支付宝余额，余额宝业务正好为解决这一问题提供了通道。从这一点讲，余额宝业务可谓成功的商业创新案例。 不过必须指出的是，支付宝之前就可以投资基金。有所不同的是，用支付宝账户投资需支付申购费；用余额宝则无需支付申购费但只能一只基金。尽管相比支付宝投资基金，最终是余额宝业务火了，两者如此大的市场区别更多可能源于支付宝用户对其行为和身份的不同认识。 支付宝用户将用支付宝账户购买基金的行为认识为购买基金的投资行为，而很有可能将余额宝账户认识为支付宝为用户解决支付宝余额无法增值而设立的增值账户，忽视了余额宝账户与支付宝账户的本质区别，从而减轻甚至消除了投资基金的顾虑和犹豫。事实上，可能正是为了突出余额宝业务分流支付宝余额的这一核心诉求，支付宝在宣传时有意无意地模糊了余额宝业务的实际管理方，强调的是余额宝业务除了与支付宝一样外还可以增值，借以引导支付宝用户将余额转出。支付宝没有告诉用户支付宝余额转入余额宝指令的双重意义，没有大声地告诉用户支付宝账户是存款账户、余额宝账户是基金销售账户的原则区别。相关基金公司则有意无意地隐在支付宝身后，让余额宝账户看起来与支付宝账户差不多；作为基金销售机构并没有足够警示投资者“投资有风险，入市须谨慎”。由此，支付宝终于在分流余额的同时，用客户资源为相关基金创造了市场价值。 用户不可能总是处于被风险蒙蔽、忽视风险的状态中。由此看，余额宝业务距离网络金融究竟有多远？还真不近。
嘿嘿，以前还真没注意到对支付机构还有这样一个“支付机构的实缴货币资本与客户备付金日均金额的比例不得低于10%”规定，这样看看来阿里收购管理“余额宝”的基金公司和推出“余额宝”业务也是“被逼”的！ 嘿嘿，又一个经典的“表内转表外”
货币基金经理魏欣告诉记者，按照相关规定，“影子定价”与“摊余成本法”确定的基金资产净值的偏离如果达到25bp(基点)以上，基金经理就需要调整组合释放收益或实现亏损。 比如货币基金按照100元买入一只债券，按照摊余成本法其成本是100元，但可能这只债券市场价格已经达到101元，这就是浮盈，但在每天的基金净值中并没有体现。“如果二者之间的偏离度超出25bp，基金经理就要对投资组合进行调整。”魏欣指出，另一种情况则是基金经理基于市场判断，主动卖出券种，兑现浮盈。这两种兑现浮盈，都会短期内拉高7日年化收益率，只不过一个是主动调整，一个是被动调整。 2011年放宽货币基金投资银行协议存款比例和提前支付不损失利息的政策调整好像就是因为之前货币基金负偏离较大而作出的优惠政策。
央行12月20日开始受理征信牌照申请 阿里条件不符 http://www.techweb.com.cn/internet/2013-12-15/1369941.shtml 互联网金融征信牌照落地 阿里暂无动作P2P积极 http://finance.people.com.cn/n/2013/1220/c1004-23898653.html
http://finance.qq.com/a/20140228/006307.htm 北京一基金公司负责人跑路 涉4亿多元资产_财经_腾讯网 http://finance.eastmoney.com/news/1363,20140228364423546.html 又见P2P网贷负责人“跑路” 卷走客户4亿资产 _ 财经频道 _ 东方财富网(Eastmoney.com)
这些本来就不算正规的“基金”公司，只是名字上挂着“基金”二字而已，本来就是属于“骗子”公司！媒体乱说话混淆视听。 这些国内工商注册时就有问题的，应该不允许它们在公司名称里包含“基金”这类名词的！国内工商注册名称审定方面问题不少。
http://fund.sohu.com/20140228/n395807981.shtml 8100万余额宝客户扰动银行-基金频道 http://money.sohu.com/s2014/zxm/index.shtml 金融人物周晓明-搜狐理财 2010年，他投身私募，创办了一家量化投资公司，志在成为量化投资领域的领先机构，却成了一次失败的尝试，他自嘲道：“赔了钱，丢了人。” 2012年12月22日，周晓明向阿里小微金服集团国内事业群总裁樊治铭介绍增利宝余额宝模式的雏形。知道樊治铭比较忙，他打算用3~5分钟能把事情说清楚，但没想到刚说了一分钟，樊治铭就打断他，表示此事可行，大大出乎他的意料。“这就像是你太想去一个地方，在没有路的时候，突然发现路在脚下。”周晓明说。
生存的基础来源于“可交换性”，利润的核心来源在于结算/清算（资金沉淀）。所以会不断的想办法去延伸覆盖面。 因为对资本充足率的要求不同，这些第3方支付（支付宝类们）更象“软银行”（赌场就属于“软银行”的范畴），资本充足后就会考虑转向“硬银行”了。