http://wallstreetcn.com/node/57329 美国 公司 文 / 龙吟 2013年09月19日 16:26 来源：华尔街见闻 我不是一个政治学家，但是要理解投票对民主的重要性并不需要什么天才。当情况不妙，公民可以通过投票让领导人下台。为了这个权利，许多人已经付出了流血牺牲。套用温斯顿. 丘吉尔的话说，民主并不完美，但是它远远好过其他任何统治体系。 但让我困惑的是，投票权并不适用于上市公司。股东可以投票，但是董事会可以在由国家法律支持的“商业评判规则”下忽略这些投票。在中世纪，封建领主们通过宣称“君权神授”来确立他们的领主地位。今天，董事会享有类似的权力：董事会的君权神授。 以董事会为中心的体系是怎么产生的？多年来，管理集团对国家立法机关的游说导致了一系列的法律，这些法律保护董事会和CEO牢不可破的地位。股东们被迫处于一个“要么接受，要么离开”的地位。 例如，当一个股东购买了10%或者15%的公司股票，情况会怎么样呢？管理层可以合法地发行大量新股来稀释这些股份，并阻止收购这些股份。董事会可以忽略股东们的投票，并让那些有裙带关系的董事和CEO们获得任命，或者合法的忽略股东大会的提名，尽管确凿证据表明新想法和新策略对挽救失败的业务是必要的，这是怎样的公平啊？ CEO赚取的报酬是普通员工的700倍，即使CEO业绩糟糕，成千上万的员工下岗，这公平吗？当股价下跌两位数，为什么董事会给CEO们巨额的奖金，然后将期权重新设置在一个较低的水平作为“激励”？ 戴尔是这一荒谬系统的最近的一个例子。由于缺乏战略眼光，在CEO迈克尔.戴尔的管理下，戴尔董事会数年来忍受了数百亿美元的市场价值损失。但是，戴尔董事会并没有罢免他，而是冻结股东大会，并在上周投票同意让CEO迈克尔·戴尔用股东们的现金以廉价购买戴尔公司。 这一交易让长期遭受损失的股东无法从戴尔的新业务获得收益。今年早些时候，股东们反对这一巨大的财富转移，并投票否决了这一交易，但是戴尔董事会完全无视这些结果，他们不但修改了投票规则，还修改了投票数据，以阻止其他变化，并最终获得了胜利。 如果美国企业的公司治理体系获得改进，股东们将从中获益巨大，这几乎是毋庸置疑的。毫不谦虚的说，我相信Icahn公司的记录将证明这几乎是必然的。多年来，我们遵从这一积极的模式，并取得了巨大的成功。 如果你在2000年1月1日至2013年9月10日之间投资Icahn公司，你到今天的总回报将达到1116%，而标普500的总回报只有49%。此外，在2004年11月1日至2013年9月10之间，Icahn公司的对冲基金总回报达254%，年回报率为16%。这期间，标普上涨了80%，年回报为7%。截止今年9月10日，我们的对冲基金上涨了30%。 我们能获得这一成绩，并不只是因为我们投资“正确”的公司，然后希望该公司股票上涨，而是通过投资业绩不佳的公司，并推动它们改变，一般我们会给它们安排更好的管理者。我们从不告诉这些管理者怎么经营，相反，我们对他们进行监督，并要求问责。 哈佛教授Lucian Bebchuk和其合作者进一步提升了主动投资的价值，他们最近深入研究了从1994年-2007年之间的2000起主动投资活动。他们最终得出结论，“积极的干预让经营业绩好转”，并且在干预后，公司业绩改善可以持续很多年。 主动投资策略充满了挑战，这也是为什么几乎很少有持续获得成功的主动投资者。 那些习惯于自己方式的CEO们总是通过媒体猛烈抨击主动投资者，并全力为捍卫自己的职位——经常以昂贵的法律诉讼结束。此外，这些媒体活动费用即使没有数十亿美元，也可能上亿美元。 我们确信，董事会和CEO们必须为业绩负责，并在需要的时候撤换他们，这样将改善公司业绩，让公司更具竞争力，增强就业，并提升股东价值。 为了确保这种情况，必须修改法律，让股东投票具有效力，主动投资也因此可以获得更多人的认同，而不只是少数几个坚定的主动投资者在坚持。 随着Twitter和其他社交媒体的出现，我和我的同事们计划让更多的股东们意识到他们的权利，并让他们意识到为了不让他们的权利被践踏，他们可以做什么。我们同样认为，共同基金和指数型基金需要做得更多，以锻炼他们对抗不称职的管理层和董事会的能力。 我们相信，股东们站起来争取他们权利的时候已经到来。为此，我们已经建立了一个Twitter账号，并已经拥有了80000万粉丝。此外，我们还建立了一个名为Shareholders Square Table的论坛。 25年前我在Texaco公司年会上的话仍然有效，“许多人在与暴政的斗争中死去，但是至少我可以投票反对它。” *欢迎加入见闻外汇读者QQ群（76356189）交流互动，申请时请注明“公司（行业）-城市-姓名”，谢谢配合。 本文内容仅供读者参考，并非投资建议。 转载请注明来源并加上本站链接，华尔街见闻将保留所有法律权益。 版权采用 知识共享署名-非商业性使用 3.0 未本地化版本许可协议 进行许可