热门词条： 欧元区危机 美联储 希腊 欧洲债务危机 中国 欧洲央行 美国 高盛 more tags注册用户 用户登录 首页 见闻早餐 见闻图表 经济 市场 机构 投资 商业 科技 时政 论坛 维基解密 访谈 博客 关注微博 邮件订阅 RSS订阅 希腊PSI参与率85.8% 95.7%数字详解 金融压制：解决债务危机的万能灵药？ Fedwire：美联储考虑冲销版“Sterilized” QE 华尔街7家机构点评“冲销版”QE ISDA宣布希腊发生信用事件触发CDS 经济 2012年03月10日 09:01 文 / 若离 伦敦时间3月9日，国际互换及衍生品协会（ISDA）下属欧洲、中东与非洲地区（EMEA）信用决策委员会全体成员一致认为，希腊已经发生债务重组所致的信用事件。 该委员会决定，将于3月19日举行相关流通CDS交易的拍卖。ISDA已公布了希腊政府发行或担保的债务清单，EMEA决策 委员会目前正在审核其中罗列债务。 点击看ISDA判定希腊发生信用事件的声明。 点击下图查看ISDA详细投票结果 ISDA对希腊CDS信用事件相关常见问题解答如下： 1、为何EMEA决策委员会判定发生了信用事件？ 决策委员会判定，希腊为迫使所有持债者接受现有希腊债务互换而触发集体行动条款（CAC）形成了2003年ISDA信用衍生品定义所规定的信用事件。 这些定义阐明，假如一系列债券或贷款等债务负债相关的明确事件发生，这些事件会导致相关实体的信誉或财务状况下降，就触发了重组型信用事件 定义列出的上述事件有：应付本金的利率减少（包括“折减”），推迟偿付利息或本金（包括到期的发行债务展期），将债务列为次级后偿债务，将债务支付货币变为并非G7国家或AAA评级的经合组织成员国法定投标货币。 在重组型的定义之中，重要的一点是，事件发生的形式必须是所有持债者“重组”债务。 决策委员会发现，希腊债务重组计划涉及到“折减”，且该计划对希腊债务的所有持债者产生约束力。 2、为何决策委员会过了这么久才宣布发生信用事件？ CDS是两个对手方之间的法律合约。因此，它包含2003年ISDA CDS定义的法律条款。这些定义解释了合约怎样生效、事件为何属于信用事件。决策委员会在做出考量时按要求使用这些定义和公开获得的信息。 决策委员会并未基于预计如果及是否一个信用事件可能发生而做出判断。这解释了为什么他们有时不接受递交给委员会予以考虑的问题，这也是他们有时发现一个信用事件并未发生的原因。 3、几个月前，ISDA称并未发生信用事件。决策委员会是否改变了对发生信用事件的看法？ 没有。希腊债务重组计划首次公布时，没有提及动用CAC，提议计划是自愿进行的。有基于此，ISDA声明，决策委员会的最终判定是，当时的重组计划并未表现出可能形成信用事件。 4、未满2周以前，ISDA EMEA决策委员会判定并未发生信用事件，是否已经改变该判定？ 在提交决策委员会前一个问题时，希腊还未触发CAC。 5、既然信用事件发生了，接下来会发生什么？ 市场参与者会依据希腊债务已确定的回收价值进行拍卖。这一回收价值决定了CDS合约规定信用事件发生时的净偿付额。决策委员会决定，3月19日将举行拍卖，交易对象为已发行的希腊主权CDS。 6、既然触发了CDS信用事件，那么现在会偿付多少？ 根据存托及结算公司（DTCC）的CDS数据，截至2012年3月2日，已出售希腊主权债务CDS信用保护的市场参与者净风险总计约32亿美元。 信用事件发生时，CDS的净偿付现金额等于CDS合约面值减去CDS拍卖判定的潜在负债回收价值。例如，如果CDS拍卖显示，（假定）回收价值占债务的25%，那么希腊CDS的应付总额就是32亿美元的75%：24亿美元。 DTCC的数据还显示，平均70%的衍生品风险得到抵押担保，CDS的担保水平甚至可能更高，因为超过90%的（按交易数量计）CDS交易得到了担保。 希腊主权债务CDS风险相关的数据及前1000家参考实体已经公布，可以登录以下网址查询： www.dtcc.com/products/derivserv/data_table_i.php?tbid=5 7、如果因为已经换为新债券而没有“旧债券”，拍卖要怎样进行？ EMEA决策委员会将依据信用衍生品定义最终确定，哪些是以希腊CDS清算拍卖为目的的交割债务。希腊发行了类型广泛的债务，这点很重要。并非一切现有债券都动用了CAC。此外，将发行的新债券可能满足交割债务的要求。 ISDA公布了希腊政府担保或发行债务的初步清单，可登录以下网址了解： http://www2.isda.org/preliminary-greek-obligations/ 8、决策委员会的成员有哪些？ 每个决策委员会都由10名拥有投票权的交易商、5名拥有投票权的非交易商，2名无投票权的顾问型交易商和1名顾问型非交易商组成。 每年都要选出这些交易商，依据（且只根据）他们上一年的CDS交易量及符合特定要求、尤其是参与CDS拍卖的情况。而每年选择非交易商是随机的，会从买方市场参与者中选择符合特定规模标准的参与者。 非交易商决策成员的一年期投票权不必一次性完成，可以错开时间行使权力。 决策委员会的公司成员名单可登录以下网址了解： http://www.isda.org/dc/committees.html ISDA不是任何一个决策委员会的投票成员。 9、判定一个信用事件的流程是怎样的？ 使用（前述）标准ISDA文件进行CDS交易的所有公司都已同意，服从依据CDS定义规定而判定一个信用事件的流程做出的决定。这个流程公平、透明，久经考验。在全球监管机构的密切合作下开发了这个流程。信用事件由5个地区ISDA信用衍生品决策委员会判定。希腊相关的事件由EMEA决策委员会处理。 当一个市场参与者向相关地区的决策委员会提出问题时，就启动了判定流程。任何参与一个或多个CDS交易的市场参与者（无需是ISDA成员）都可以提出疑问。要用ISDA网站的网上表格提出并递交问题，同时附上公开获得的信息作为事件的证据。 递交问题后，适合的决策委员会的一个（或两个，如果匿名递交的是普遍的利益问题）成员必须接受。流程包括这一步骤是为了过滤轻率的问题。一旦接受提问，决策委员会将在确定的时间日程内举行会议做出考虑。决策委员会将权衡公开获得的证据，就是否发生了CDS定义范围内的信用事件进行投票。应该注意到，决策委员会面对公开事实时只使用定义决定，并没有授权判定一个信用事件应不应该在特定的环境下发生。这是一项政策。 投票结果一出，决定就会在ISDA网站公布。每位决策委员会成员的投票都会被公之于众。对决策委员会的请求和此后该委员会会议都会立即公布在ISDA网站的信用衍生品网页，即： http://www.isda.org/credit 下图为DTCC数据制作的希腊CDS净名义流通额 相关文章： 金融时报细数ISDA与CDS市场那些事 言不由衷格罗斯：ISDA宣布希腊无信用事件开了危险先例 ISDA公布最新希腊CDS涉及债务清单 ISDA决定将终结CDS在全球金融中的作用 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