2011年06月17日22:15 来源：经济观察报 作者：田芸 庞丽静 欢迎发表评论0 字号: 田芸 庞丽静 秦建国（化名）已经一个多月没有休息日了。作为青岛港下属公司青岛前湾西港联合码头有限责任公司（简称“西联”）的一名业务负责人，一直为码头上不断增多的货物发愁。 近段时间，青岛港很多仓库已库满为患，不少到港船只甚至因找不到泊位，没法卸货。这种业内称为“压港”的状况让他压力巨大。 事实上，一年都很繁忙的青岛港最近有些烦恼，大量货物滞留在码头上，港口库中堆积满满，泊位上还停靠着大量满载的货轮。 青岛港的遭遇，在这个夏天并非个案。秦皇岛、天津等重要港口近期都出现了这种“压港”现象。据了解，珠三角、长三角的码头吞吐量迅速下滑。 港口连着的另一头，是多个行业的下游企业和贸易商采取“零库存”以减少损失，而大量原材料在上游企业和港口堆积。下游企业“钱荒”成为了大宗商品原材料滞销压港的重要原因，在改变了企业采购的习惯之后，“钱荒”已经向上游蔓延…… 此前本报亦有报道指出，棉纺、塑料加工、大豆加工、橡胶加工等行业都出现了较为明显的降低开工率甚至停产的状况。“今年的形势对于中小企业来讲，比2008年可怕许多，2008年是一种"休克"，而今年则更像"温水煮青蛙"，到底有多少企业能撑过难关现在真不好说。”一家橡胶企业负责人说。 商品“压港” 秦建国介绍，“压港”的直接原因是，运到的货物滞留在港口发送不出去。“不能光吃不拉啊！”秦建国忍不住说了句粗话，现在他每天最重要的工作就是疏运，“一方面去找货主、贸易商沟通，催促把货拉走或者一起想想别的办法处理掉；另一方面就是对货物进行合理化的安排，比如"移库"，这样才能倒出地方好接货。” 一家港口公司内部人士表示，目前公司积压在港口仓库里的货物高达1300多万吨，而正常状态下库里有280万吨货就算多的了，而公司一整年的吞吐量也只有1600万吨。 这样严重的“压港”，让青岛港近期很焦虑。在青岛港高层眼里，“压港”是“负面新闻”。 “青岛港要求的是来货就走，不能压港。”青岛港旗下大港公司业务负责人李振清表示。 然而除了“移库”之外，港口似乎也没有更好的解决方案。“移库”是圈里的词儿，“看谁的库闲着，就先放进去，付给这些公司场地费，不行了再转。”秦建国说，他最近的工作就是在征得货主同意后，把压库的货物暂时移库到青岛港其他中转比较快的场地，比如集装箱公司和物流公司等公司有库容的地方。“得保证新来船上的货能接下来啊！”因为代价高昂，不到迫不得已，谁也不愿意采取这种“倒库”的方案。 另一家港口公司人士表示，为了“倒库”，他们要帮助客户将散装运来的大豆打包，再以装包的形式运到别的远一点的仓库。而现在“移库”的难度越来越大，因为港口内外的仓库都越来越满了。 “大豆、橡胶、塑料、铁矿石等大宗商品都是压港的主要品种。”上述人士透露。而西联公司相关人士指出，铁矿石、铝矾土、纸浆、原木等品种都是重点困难品种。 实际上，青岛港最近遭遇的困境并非个案，几位大宗商品研究人士在调研之后都告诉本报，秦皇岛、天津等港口，都不同程度地出现了“压港”的情况，而重灾区都集中在生产企业用作原材料的大宗商品干散货上。 下游需求不振、企业停止采购，在北方港口以“压港”的形式体现，而在产业链更偏上游的珠三角、长三角地区，港口的忧虑体现在吞吐量的急剧下滑。 申银万国最新港口研究报告显示，在今年一季度珠三角地区的港口经历了吞吐量下滑之后，5月份长三角地区的集装箱吞吐量陡然从4月份的同比增长10%降至3%，宁波港(601018,股吧)集装箱吞吐量甚至出现了1%的负增长。“在正常的经济周期里，中国各港口的同比增长一般都在12%左右，而5月份往后许多港口突然出现了个位数增长。”华泰证券(601688,股吧)一位分析师指出其中的非常态，“港口现在的状况比2008年金融危机之后还要糟糕许多，尤其是大宗商品原材料的吞吐更差，企业采购的意愿非常低。” “去库存化”隐忧 在港口货品堆积如山的同时，大宗商品的贸易商和下游生产企业的仓库里却惊现“零库存”。“我们已经零库存两个月了。”山东一家国资背景的大型橡胶贸易商负责人王斌最近无事可做，“我们是现货贸易商，不动就是赔钱，但是现在看看同行，动了的赔钱更多。” 另一家从事化工原材料贸易的日本贸易商也表示，近一两个月将库存下调了70%。“最近下游企业和很多贸易商手里都没有库存，原材料全部积压在上游企业和码头仓库里了。”一家大型化工贸易企业负责人说，这种情况虽然因原材料品种不同而略有差别，但是下游企业和贸易商“去库存化”非常明显。 关于主动采取“零库存”、停止贸易的原因，王斌解释，近期许多生产企业资金链紧张甚至断裂，对原材料采购造成了非常大的影响。 王斌的一个国企客户，去年得到贷款是90亿，今年只批了60亿，“一下少了1/3，立刻周转不过来了。而今年大宗商品的价格又要比去年高许多。” 资金链的逐渐绷紧，在一部分中小企业悄无声息地停止采购停工的同时，已经改变了企业采购原材料的习惯。 一家PVC内贸企业负责人说：“原来客户一天用30万吨的货，一次订三天，而现在一次就订一天，而且只订差不多10万吨。” 一些大型企业虽然依旧持续采购，但是纷纷向供货商要求晚付款或者不采用现金结账。 “以前客户订货都付现金，而现在都改成了银行承兑汇票，尤其是大企业。”中盐塑料销售部门内部人士说。虽然上下游库存情况有别，但下游“钱荒”的状态却很快地传导到上游生产企业。一家国有化工企业高层人士透露，下游大量采用承兑汇票等形式付款，几个月的兑付期已经直接使其公司的资金周转出现了问题，目前公司正在紧急研究股权融资方案。 王斌说，在这样的一种形式下，贸易商能做的就是减少交易：“现在价格波动这么快，下游现在说违约就违约；货在我们手里，我们有主动权，到了工厂，工厂要是不付款，我们一点办法都没有。”“今年发生的去库存化并不是一种经济向好、需求上升的结果，而是因为企业资金面过于紧张、难于周转并且对需求严重不看好的被迫选择。”一家以大宗商品期货著名的期货公司总经理分析，这样的一种去库存化，会导致企业大面积减少开工，而即使经济突然好转，企业也无法快速恢复生产。 根据统计局最新公布的数据，5月份官方经理人采购指数PMI创9个月新低为52.0，较上个月回落0.9，各研究机构认为，这个数据证实经济处于阶段性回落通道，未来仍可能小幅下行。“而从大宗商品滞销和库存的实际情况看来，企业采购的景气程度可能要比PMI显示的还要差很多。”上述期货公司总经理指出。 低开工率蔓延 本报得到的一些行业研究员调研结果显示，棉纺、塑料加工、大豆加工、橡胶加工等行业都出现了较为明显的降低开工率甚至停产。 调研信息显示，棉纺企业目前开工率只有约三分之一，而塑料行业有一半的开工率，橡胶加工开工率为60%，大豆加工虽然开工率较高，但中国大豆产地的开工率却只有不到20%。 “最近企业PVC的用量下降了50%，也就是说开工率也下降了50%。”一家大型化工内贸企业负责人说。 这一波“停产潮”中，受伤最深的要数中小企业。 全国工商联历时两个多月，对16个省份的中小企业情况进行了系统调研。调研发现，当前的中小企业面临的“钱荒”问题可能比2008年金融危机时更加严重。 一位在江浙一带对企业现状进行调查的期货公司研究院人士认为，目前中小企业大面积、大量使用民间高成本资金，如果这种低开工率、采购、产销不畅的局面再维持两三个月，一大批企业就会破产，倒闭的数量甚至可能达到三分之一。“南方已经有一批中小企业倒下了。”“已经有一部分小企业主将固定资产抵押给银行，转移了剩余的流动资产。”上述人士调研发现，而这些小企业主身上已经背负了不少的高息民间借贷。 中国银行(601988,股吧)首席经济学家曹远征表示，浙江、广东确实是出现了中小企业集中倒闭的现象，“广东、浙江是沿海中小企业居多的地方，而且都是出口导向型经济，加工贸易居多。世界经济尽管在复苏之中，但是复苏步伐非常缓慢，出口依然表现得比较艰难，所以产品、原材料挤压比较严重，库存投资在增加，流动账款在增加。在这种情况下，融资也变得非常困难。”“流动资金短缺，融资需求更高。一方面构成倒闭；一方面为了生存，必须继续去融资。融资难是压死骆驼的最后一根稻草。”曹远征说。 从事化工品贸易的上海伊藤忠商社有限公司项目经理吴家豪说，与融资一直较为容易的大型企业和向来“现金为王”的微小企业相比，中型企业已经形成部分依赖融资的经营模式，其规模也不允许企业随时遣散员工停产，按照目前的状况，最危机重重的应该是中型企业。“而这一部分企业实际又是中国企业体量总和最大的一部分。”
经济危机的变形， 以前资本注意初期的经济危机，是有商品，没有购买力， 目前是上游企业，原材料商品大量库存，属于国有企业， 下游私营中小企业没有购买力， 如果情况属实，是面不是个别现象，那么大宗商品未来还有一大跌，看空， 通涨将会硬着落，百业萧条
前一个多月对全国一些城商行和部分股份制银行作了调研，情况不是多好~~ 而且没有太多的改革意愿，部分银行违规现象严重。 投行水平普遍还局限于传统商业银行投行。 PreIPO阶段的都比较麻烦。 但是，这里面本身其实并未挤压太多的银行利润率，而只是从规模上有了限制作用，所以总体利润下滑是必然。要促进银行发展，他利润率不下来，不可能有发展。而且，存贷息差这个东西，早晚要解决。
叶檀：以普通市盈率投资银行股 会吃大苦头2011年05月29日 09:11 来源：每日经济新闻 字号:T|T8人参与6条评论打印转发每经评论员叶檀 许多看多A股市场的人，首先看多的是中国的银行，盈利如此之高，而市盈率如此之低，说明投资机会极大。目前银行业的低股价是市场对银行错判，从长期来看，市场一定会纠正自己的错误。 上述观点不是价值投资者的真知灼见，而是对现实不了解得出的过度乐观的结论。 过度投资总会付出代价，银行业就是如此。中国的银行与中国的实体经济一样，在炫丽的数据下掩盖着各种隐患。 5月25日，标普再次指出，受过去两年信贷过度增长的影响，中国银行[3.08 1.65% 股吧]业未来3年新增不良率将继续上升，至10%。但同一天官方公布的数据要乐观得多，上海银监局公布，2011年一季度上海市银行金融机构不良贷款余额和比率再次实现“双降”：不良率保持18个月连续下降、不良贷款余额和比例连续9个月双降。截至一季度末，上海市银行金融机构不良贷款余额256.10亿元，比年初减少15.84亿元；不良贷款率为0.73%，比年初下降0.07个百分点。有可能标普是对的，他们看到了经济减速之后的风险；但标普又是错的，他们没有预料到中国各级政府不可能让银行的不良贷款率上升，而会动用各种手段将不良贷款率消灭在萌芽之中。 中国银行业走的是规模扩张之路，如同超载的自行车，一旦速度下降就会难以控制。 截至2010年，中国银行业总资产达到95.3万亿元，而根据银监会5月13日发布数据显示，截至2011年3月末，中国商业银行实现净利润2635亿元，银行业金融机构境内外合计本外币资产总额约101.2万亿元，比上年同期增长18.9%。总资产突破百万亿大关，7年中年均增长50%，这是个惊人的数字。 银行总资产增长已经成为投资者的沉重负担。从纵向看，如果银行业资产增幅仍保持当前17%~20%区间的话，意味着不到4年时间内，银行业总资产还将翻一番。 按照陆磊先生的统计，照此规模，即便不出现任何不良贷款，即便全部银行不吃不喝，所有的收入都用于补充核心资本，假设息差在4个百分点左右，而资本充足率保持8%，在未来4年中总资产翻番，就需要补充4万亿元附属资本。而如果紧缩周期下出现资产质量变化，银行体系更可能成为资本吸收的黑洞。 银行体系已经成为吸收资本的黑洞。2010年，中国银行业实现了有史以来最大规模的融资，16家上市银行中的14家完成融资，总共募集资金超过3413亿元。2011年银行业的再融资规模有可能超过2010年。据统计，今年以来上市银行已公布的定向增发、配股、次级债、可转债等方式补充资本金的再融资额度近4000亿元。市场人士预计，算上城商行IPO计划，银行今年再融资规模有望达到5000亿元。这是证券市场不能承受之重。 有关方面对此作出隐讳的回应。在去年全国“两会”上，中国证监会主席助理朱从玖表示，在银行再融资问题上，银行监管部门和证券监管部门协商后，希望银行优先考虑四条再融资原则：尽量使用内源融资增加资本；尽量使用利润来补充资本；尽量使用配股方式补充资本金；尽量以发债方式优先补充附属资本充足率。如果上述方式还不能满足资本充足率，再考虑定向发行，公开发行。 银行出现发债补充附属资本与利润补充核心资本的迹象，但问题仍然存在，银行开始暗度陈仓、规避监管。而利润无法满足补充资本金的需要，虽然利润持续增长，但资产泡沫扩张更快。 银行持续发债必然伴随着债券成本的上升，催生出银行业之间互持次级债扩大资产的妙计，互持规模据测算占50%以上。2009年8月18日，银监会不得不下发《通知》，要求银行从2009年7月1日起所交叉持有的次级债将不再计入银行附属资本。但猫和老鼠的追逐游戏远未结束，银行互持资产、互相负债的现象有增无减，据《证券市场周刊》报道，各家银行的高同业负债水平成为推动银行业规模增长的重要驱动因素。从2010年至2011年一季度，上市银行中除了招行和中信银行[4.69 7.82% 股吧]以外，中小型股份制银行同业负债均有大幅增长，它们的同业负债同比增速分别达到了41%和114%，至今未受有效约束。银行互持具有巨大的系统性风险。 银监会应该禁止银行互持次级债，禁止银行高同业负债、互持资产，这相当于银行统一起来蒙骗社会。当然，笔者不赞成银行资产证券化，并不是反对创新，而是因为债券市场缺乏核心要素——信心。 中国的银行考核指标几乎全球最严，却未能化解银行资产泡沫过度扩张之祸。目前银行利润增长，建立在利率畸高的基础上，风险极大。 以普通的市盈率来看待中国的银行业的投资机会，会吃大苦头