从郑州到漯河，142公里的高速路段，是北京至珠海高速公路的组成部分。 这段路造就了中原高速(600020，SH)这个上市仅半年、毛利率达70%的上市公司的惊人业绩，如果没有大股东河南高速董事长童言白外逃的消息被官方披露，这样惊人的人的业绩是否还能持续？ 河南省交通厅有关人员亦向河南当地媒体证实，许昌至漯河段高速公路在修建过程中存在质量问题，被迫提前进入大修期。 这段路究竟存在什么样的质量问题，质量问题对上市公司可能造成什么样的伤害？更有基金经理和机构投资者怀疑，中原高速可能存在业绩造假和欺诈上市的嫌疑。《财经时报》记者特地赶赴河南进行调查。 河南“最好”的高速公路 2月19日早从郑州市区出发，记者驱车对郑漯高速公路进行了实地探访。在连接新郑国际机场总长142公里路段中，这段带路灯的高速路段号称“河南惟一”，是郑州走高速公路到达许昌、漯河一线的必经之路。 令记者好奇的是，双车道的路面呈现两种不同颜色，显示路面经过不同程度的处理。在超车道上行车时，驾乘者的总体感觉比较平稳，但一旦重新回到行车道上时，强烈的颠簸感使轿车速度下降到时速70公里。 记者不时将车停靠在紧急停车带察看车况和路况，发现原来部分路段超车道与主车道之间有明显的裂缝，在主车道部分路段之间大约每相距5-6米就有隐约的突出部分。 一位跑了7年长途的司机说，在山东和河北境内的高速公路行驶，超载同样严重但路面的感觉也不像河南这样糟糕，高速路自身是否存在质量问题应该好好查。 业内人士告诉记者，超载造成的路面损坏应该是左右下沉，中间突出，但从现场看，郑州到许昌段属于横缝过多。 中原高速董秘赵中锋表示，许昌至漯河段部分路段路面改造已经在2003年10月中旬完成。郑州到许昌、许昌到漯河行驶路感的不同以及出现横缝，是因为设计施工方法的不同，郑州到许昌铺设的是“强基薄面”复合式路面，许昌到漯河用的是柔性结构路面，因此行驶路感有所不同。复合式路面的维修费用一般要少于柔性结构路面，但易出现横向反射状裂缝。 据本报了解，目前国内的高速公路一般有三种路面结构。刚性路面是由全水泥混凝土建成，柔性路面是由沥青混凝土构建，复合式路面则是采用刚性和相对较薄的沥青混凝土构成的双层路面。 基金在出逃？ 来自河南高检的消息称，童言白是在许昌到漯河段高速公路质量问题调查期间出逃的。 河南高速公路发展有限责任公司是由原河南省交通厅高速公路建设管理局改制而来。2000年12月发展公司与华建中心将“一路一桥”作为发起资产，设立了河南中原高速公路股份有限公司。作为发起资产的“一路一桥”，指的是郑州至漯河高速公路和郑州黄河公路大桥及其南接线。许昌到漯河段高速公路正是中原高速上市的主要资产之一。 2月6日，成为中原高速上市以来市场成交量最高的一个交易日。5000多万股4个多亿元金额的交易量。投资机构人士认为，这是部分基金提前获得童言白出逃的内幕消息，无法把握市场动向的仓促结果。这一天距离官方消息宣布仅6天。 此前，本报曾致电嘉实基金管理公司、长盛基金管理公司(下有同智、同益等四只封闭式基金)等原大量持有中原高速流通股的投资机构，这些基金皆表示已经在不久之前将中原高速股票全部脱手清仓，但问及原因时都语焉不详。 “干净”的上市公司 中原高速董秘赵中锋对《财经时报》称，童言白从来没有在上市公司担任过任何职务，公司与大股东之间严格按照规定实行了机构、业务独立，人员、资产、财务分开，上市公司和大股东之间也不存在资金占用和违规资金往来，目前仅存在土地租赁一项关联交易，公司没有任何对外担保。目前，公司高管与监管层不存在接受有关部门审查的情况，也未发生人事变化，经营情况稳定。 但是，身为上市公司第一大股东的董事长，曾经亲自主抓过上市公司的主要资产，郑漯高速公路的建设，并且力促上市公司的改制上市，如果说和上市公司一点关系没有，实在令人难以理解。 期间，部分基金经理甚至因为中原高速迟迟无法收购漯河至驻马店高速公路收费权，而联想翩翩。童言白曾经担任许昌至漯河、漯河至驻马店等高速路段的副指挥长、常务副指挥长。有基金经理担心漯河至驻马店路段也存在质量风险，从而导致中原高速迟缓收购步伐。中原高速上市募集的17.8亿元资金，正是为收购漯河至驻马店高速路段收费权，这笔巨资在中原高速已经存放半年之久。 中原高速董秘对此解释道，收购漯河至驻马店高速路段的方案正在交通部审批中，上市公司希望能够尽快达到收购的目的。 中原高速报表之“谜” 有投资者认为，在中原高速2001年的资产负债表中，长期待摊费用一项，由5100万元突然增加到2.26亿元，比上一个会计年度增长了1.75亿元，增幅341.8%。增幅惊人，用向可疑。 而公司对本报的说明是，该项资产增加内容主要为2001年度股份公司郑州到新郑路段，总长48公里的高速公路路面改造工程结算款。这次改造，主要是对该路段的路面进行加厚改造。从原来标准的5厘米增加到现行标准的15厘米。另有个别的水泥混凝土次面层发生损坏，需要更换。 对于这种程度的改造，按照当时的会计规则，应计入固定资产原值，但是如果把这笔费用计入固定资产，就要和其他固定资产一样，将在余下的近30年里进行折旧，公司认为这不符合该改造工程的受益期，经过和当时的会计师厦门天健会计师事务所，以及财政有关部门协商后，做出将这笔费用当作长期待摊费用，分8年摊销。 公司财务负责人张小姐回忆起当时一个细节，在公司做出该项会计处理后，郑州市国税稽查局认为，上市公司有意增加当期成本，减少实际所得，意图逃税。在经过长时间的探讨后，省财政和国税部门都接受了上市公司的会计处理方式。 有会计师提出，根据招股说明书提供的资料，2003年半年报的现金流量表中，投资活动产生的现金流一项为负2.89亿元，报表说明用途是，购建固定资产、无形资产和其他长期资产。但是在该半年报的资产负债表中，固定资产净值仅增加了2100万元，同时该会计期间内，没有任何长期投资。这之间2.5亿多元的差额，到哪里去了？ 张小姐解释说，那是支付2001年度路面改造工程的结算款。股份公司成立之时，股份公司和大股东约定，大股东承建的工程项目，必须在工程竣工验收后，方可支付全部工程款项。因此，在完成一年的工程质量保证期满后，股份公司于2002年底办理了竣工结算手续，并在2003年初支付了该工程的结算款。 还有投资者提出，2001年，公司利润总额高达2.6亿元，为什么没有交一分钱所得税。招股书中解释，根据国家税务总局1994001号文件，公司符合有关条件，可以享受该文件中对新办交通运输企业“一免一减半”的税收优惠政策。 但是有投行人士指出一组有意思的数据，就是上市公司在当年如果需要缴纳所得税，那么当年的利润将只剩下1.71亿元，而当年因为路面改造而花费的1.75亿元不是计入长期待摊费用，而是作为当期损益，计入营业成本，那么上市公司该年度将是亏损，而不是报表中的盈利2.56亿元。 因此该人士认为，中原高速可能存在欺诈上市。因为根据国家有关法律规定，连续三年盈利是公司上市的必要条件。而中原高速，很可能为了上市而根据盈利需要，倒推营业额，而找到有关部门申请到适当的税收优惠政策，而河南政府为了支持当地企业上市，给与其需要的政策，并非不可能的事情。同时再利用会计准则进行调账，把2001年的业绩由负转正，从而符合上市要求。 对此观点，张小姐认为该投行人士的说法是不成立的。首先，路面改造的1.75亿元按摊销处理是符合会计政策和改造的实际受益情况的，另外，上述推算盈利的方法并不符合会计核算规定，即便按照该人士的说法将1.75亿元路面改造款作为当期损益，计入营业成本，股份公司税前利润也能达到0.8亿元，交纳33%的企业所得税后也是盈利的，同时，税收优惠政策是国家早在1994年就已出台，并非为中原高速“量身定做”。因此中原高速上市不存在任何人为安排或调节业绩，更谈不上欺诈上市问题。