交易员亲历ECN http://finance.sina.com.cn/roll/20090314/02265975697.shtml 2009年03月14日 02:26 第一财经日报 让想法变为现金流——Make Idea Cash Flow
交易员亲历ECN 2009年03月14日 02:26 第一财经日报 刘翔 两三年前外汇零售市场的ECN（电子交易网络）模式还在襁褓之中，现在已经逼得一些老牌做市商跟风模仿了。前几年，投资者若参与外汇交易，只能通过做市商这一种方式。2005年之后，ECN方式开始拓展零售市场，个人投资者又多了一种选择。 ECN是将交易者的订单递交给银行间市场来成交，交易者面对的是完全真实的市场环境。不少交易者早已习惯了原本在做市商平台上的交易方法，因此很多人都反映初次转到ECN平台的时候会有种种的不适应，甚至还出现订单指令错误而导致亏钱的情况。这里笔者和大家分享一点经验教训，希望后来者少走点弯路。 ECN与做市商比较 应该说，真正的外汇现货市场是不存在所谓“标准手”概念的，它只是外汇做市商为了方便客户交易，从期货市场上“借”来的一个概念。一般的所谓“标准手”合约价值为10万美元，因数值较大不便众多散户交易，做市商又推出“0.1手”，即所谓的“迷你”手。实际上在ECN平台上，并没有“手”数的限制，可以交易1K（1000单位），可以交易10K（10000单位），甚至可以只交易1欧元。 真实的外汇市场波动更快。在外汇做市商平台交易的不少人说，看到ECN的平台上报价闪得太快，眼睛都花了。其实这就是真实的银行间市场的交易状况。ECN平台上都是可以交易到小数点后第5位的，不同于大部分的做市商平滑了市场波动来进行报价。 在ECN上，任何最好的买价、卖价的变动都会即刻显现在交易者的面前，甚至于一个小散户，都可以把他的价格“插进”买卖价中间，进而让这个ECN的所有参与者都看到。这也就增加了订单能够被成交的几率。相对于以前被动地接受做市商的报价，ECN的交易者有更多机会拿到理想价格。 由于那些“剥头皮”交易者实际上是在增加平台的流动性，因此，有别于传统的外汇做市商往往拒绝散户做超短线交易，ECN经纪商则举双手欢迎。 真实外汇市场不支持“锁单”。习惯了在做市商平台上交易的外汇交易员，或许有时有“锁单”的习惯（即同时持有一个货币对的多单和空单），而ECN平台基本都不支持锁单。 ECN平台指令强大而复杂，除了常用的限价单、市价单、止损单、移动止损这些订单类型之外，ECN平台往往都有更多的高级指令，如成交一个订单就取消另一个订单的TTO订单、成交一个订单就取消其他所有订单的OCA订单、不立刻成交就撤单的IOC订单、指定特殊条件的条件订单（conditional）以及将这些订单再次组合使用的组合订单等等。熟练使用这些指令，能大大提高交易效率。实战之前可先在模拟平台上把各个指令都练熟了。 由于ECN本身涉及到复杂的撮合计算等，因此各个ECN公司的技术实力都还是不错的，主流的ECN平台都可以提供API接口或者FIX接口，让有需要、有能力的交易员自己编程接入以实现自动交易或其他一些交易需求。那些追求系统交易的交易者、程序员们，以及机构，可以在ECN平台上让想法变为现金流了——Make Idea Cash Flow。 如何选择适合自己的平台 笔者建议外汇投资者，首先确定自己的交易风格、可投入交易的资金大小，然后对照ECN平台的开户条件、交易政策、佣金政策去综合考虑。比如高频率的交易者，佣金比例就是很重要的部分；长线交易者，就要注意隔夜利息；资金比较小的不要勉强去做那些只适合大资金的平台，否则交易者的心态很不好控制，容易把交易当成赌博去做，最后还是逃不了亏钱的命运。 还有一点，ECN平台普遍显得比较专业，非专业人士在交易前可得做足准备工作，如果不适应这种专业的感觉，那还是选择做市商平台好了。不过，在笔者看来，选择了做市商平台，要操心的事更多了。 随着ECN的名气不断提高，一些不法商人开始把做市商平台包装成ECN来引诱一些不明就里的散户。现在最流行的是所谓的“MT4接入ECN”。 笔者提醒各位投资者，到目前为止，还没有哪一家交易商真正能把ECN的流动性接入到MT4中去，这是由软件本身的特性所决定的。MT4的设计初衷就是为做市商服务的，目前它完全不具备反馈终端交易者的订单进入流动性池并且成交的功能。据笔者了解，只有一家ECN公司买了MT4的授权，但是其技术人员已经试验了很久也没能稳定实现“MT4连接ECN”。大家所钟爱的MT4其最优秀的功能是免费看图做分析而不是用来做交易。