WSJ 有人想買AIG亞洲子公司嗎？ (道瓊斯 2月25日)

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WSJ 有人想買AIG亞洲子公司嗎？ (道瓊斯 2月25日)

摘要:
去年美國國際集團打算出售旗下亞洲業務時﹐它希望可以藉此顯示其運營子公司的質量﹐同
時降低對美聯儲的負債。不過現在拍賣陷入困境﹐公司與美聯儲的關係也會變得更加糾結。



《華爾街日報》--去年保險公司美國國際集團(AIG)把旗下的亞洲業務這顆“王冠上的明珠”
放到市場上待價而沽時﹐它希望可以藉此顯示其各運營業務的質量﹐同時降低對美國聯邦儲
備委員會(Fed)的負債。

結果卻事與願違﹐這反而凸顯了麻煩重重的拍賣過程和不切實際的期望﹐只會讓AIG今後與美
聯儲的關係更加扯不清。

競購AIG亞洲子公司美國友邦保險公司(AIA)的截止日期是本週五。包括匯豐控股(HSBC
Holdings)和安盛(AXA S.A.)在內的很多潛在競購者都放棄了﹔知情人士說﹐或許一個競購
者都不會有。AIG原本打算出售旗下AIA 49%的股份﹐不過後來表示要全盤出售。AIA是亞洲最
大的人壽保險公司﹐在10個國家都有業務。

拍賣明顯要失敗﹐這也解釋了AIG請求政府重新協商救助條款的原因。救助計劃的一個關鍵是
允許AIG用運營子公司的股份（比如AIA的股份）來償還對政府的部分債務。AIG欠政府的債務
高達1,000億美元。

AIG的發言人說﹐如果任何潛在買家還需要更多的時間﹐我們準備和買家合作。他還說﹐我們
知道會有多個競購者。

AIA最終可能會由美國政府所有。這種可能表明了政府救助計劃令人不安的境遇。去年9月中
旬救助計劃最初制定的時候﹐主要的擔憂是AIG償還政府貸款的速度。如今﹐奧巴馬政府必須
更多地把AIG看作是一個運營公司﹐直接保護公司的盈利能力和資產。

AIG表示﹐金融危機阻撓了它出售資產﹑償還政府貸款的努力。各銀行都不願向大型交易提供
信貸﹐特別是金融業的交易。此外﹐為金融資產估值也是件很困難的事。

獨立債務研究公司CreditSights去年12月公佈了一份報告﹐闡述了在經濟動盪的形勢下﹐為
AIG子公司估值的困難。報告說﹐在最好的情況下﹐AIA亞洲（除日本外）人壽保險業務一半
股份的價值為295億美元﹐不過在最糟糕的情況下﹐價值會縮水七成﹐降到89億美元。

知情人士還說﹐AIG在出售資產上一貫動作遲緩﹐這阻礙了出售的進展。和拍賣中經常發生的
一樣﹐他們還抱怨AIG給出的200億-400億美元期望價格過高。在這個價位上﹐AIA的估值將高
於很多競購者的市值。

此外這些人還說﹐AIA出售說明書中的很多假設前提都依靠去年8月份的信息﹐沒有把市場的
嚴重惡化考慮進來。

AIG發言人說﹐我們有完整全面的信息備忘錄﹐其中包含了盡可能新的信息。

AIG去年10月就答應提供出售說明書﹐但是直到兩週前才兌現﹐這讓買家幾乎沒有什麼時間準
備競購。說明書只有65頁﹐而且其中4頁還用來刊登了亞洲公司高管的照片﹐這令至少一家競
購者感到不快。

最初有意競購AIA的公司包括法國的安盛﹑匯豐﹑中國人壽﹑中國銀行﹑英國保誠集團
(Prudential PLC)﹑蘇黎世金融服務(Zurich Financial Services)旗下的Zurich Re和瑞士
再保險公司(Swiss Reinsurance Co.)。新加坡主權財富基金淡馬錫(Temasek)也曾考慮與匯
豐或是英國保誠集團聯手投資。

除非這些公司最後一刻改變想法﹐否則現在可能沒有一家公司會進行競購。很多潛在競購者
給AIA的估值在150億美元的區間﹐這比AIG預期的水平要低很多。

AIG首席執行長李迪(Edward Liddy) 1月份訪問了中國﹐試探中國有關部門對競購AIA的態度
。不過﹐中國高層告訴潛在的中國買家說﹐他們不會批准進行競購。

知情人士說﹐如果AIG一份收購要約都沒有收到﹐或者沒有收到令人滿意的要約﹐它將考慮把
AIA分拆出去。一種選擇是引入合作伙伴﹐以AIG認為合理的市場估值收購AIA的少數股權。奧
巴馬政府可能會持有公司剩餘的股份﹐直到市場狀況允許進行首次公開募股(IPO)為止。

AIG可能會讓旗下的另外一個大型海外子公司美國人壽保險公司(American Life Insurance
Co.)採取類似的途徑。這家子公司在從日本到歐洲等50個國家都有業務。知情人士說﹐
AIG最近從大都會保險(MetLife Inc)收到了對這個子公司的初步收購要約﹐這還要看盡職調
查的情況。

-By Matthew Karnitschnig, Rick Carew and Liam Pleven

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