http://www.shkonline.com/chi/news_reuters_content.jhtml?ID=2293688 WSJ 股聞天下﹕歐元09年有可能貶值 (道瓊斯 12月26日) 摘要: 大幅飆升的歐元不僅給歐元區國家帶來經濟上的痛苦﹐還暴露出其政治的緊張局勢。不過﹐ 2009年它有望迎來其急需的貶值。 《華爾街日報》--所有的政府都希望能通過貨幣貶值來緩解金融危機造成的痛苦﹐其中尤以 歐元區國家為甚﹐匯率大幅飆升的歐元不僅給這些國家帶來經濟上的痛苦﹐還暴露出了它們 的政治緊張局勢。歐元區國家的這一願望有可能在2009年實現。 隨著政治緊張局勢的加重﹐投資者對歐元的信心將受到損害﹐從而導致歐元貶值﹐而這一貶 值對阻止歐元區崩潰是必要的。 投資者對歐元區的政治緊張局勢是知曉的﹐這從他們購買歐元區那些經濟較弱國家的債券時 要求獲得更高收益率上就能看出。意大利﹑葡萄牙和希臘國債的收益率至少要比10年期德國 國債的收益率高出一個百分點﹐處於歐元1999年推出以來的最高水平。唯一能解釋這一現象 的理由是﹐投資者認為存在某個歐元區國家拖欠債務甚至退出歐元區的可能性。 雖然今天看來這種局面似乎還很遙遠﹐但歐元區各成員國的公共財政狀況目前已經存在巨大 差距。德國政府的負債總額相當於德國國內生產總值(GDP)的65%﹐而德國2009年預計出現的 財政赤字則大約相當於該國GDP的0.5%。相比之下﹐意大利政府的負債總額則相當於該國 GDP的104%﹐意大利2009年預計出現的財政赤字高於該國GDP的3%。這簡直是對歐盟財政規則 的嘲弄﹐歐元要求各成員國的政府債務不得高於該國GDP的60%﹐年度預算赤字必須低於GDP的 3%。 為了避免出現災難性的經濟蕭條﹐那些經濟狀況較弱的歐元區成員國恐怕難以抵擋住舉借更 多債務的誘惑。歐元區的經濟困境一定程度上是歐元的強勢造成的。以購買力來衡量﹐歐元 兌美元匯率至少高估了20%。由於歐元區國家不可能像英國那樣讓本幣顯著貶值﹐像愛爾蘭和 西班牙這樣的國家受到的困擾尤其巨大﹐這些國家正在努力恢復其競爭力﹐並消除房地產和 建築業泡沫破裂造成的不利影響。瑞信(Credit Suisse)預計﹐要渡過危局愛爾蘭和西班牙的 工資水平需要下降20%至30%才行﹐而這是沒有哪個政府能夠承受的。 在任何其他單一貨幣地區﹐解決這一問題的辦法可以是由一個類似於美國財政部的集權化機 構來大規模舉債﹐以及在不同地區間進行財政轉移。但歐元區卻沒有進行此類操作的機制。 德國連花更多錢刺激自己的經濟都不願意﹐自然也不願意為一個旨在復甦歐元區經濟的大規 模財政刺激計劃掏錢了。但這樣一來就導致了歐元區其他成員國無序借債的風險﹐投資者對 政府債券的興趣恰為它們打開了方便之門。 德國人不會樂見此事發生。他們通過幾十年的艱苦努力才建立起德國有能力控制通貨膨脹的 聲望﹐他們還擔心如果哪個歐元區成員國拖欠債務﹐德國可能要被迫替其還帳。而從另一方 面說﹐德國人的不滿有可能阻止歐元區出現四分五裂﹐並引發歐元出現歐元區經濟如此急需 的貶值。 -By Matthew Curtin -0- 版權所有(c)2008道瓊斯公司