http://www.shkonline.com/chi/news_reuters_content.jhtml?ID=2257416 DJ 焦點﹕美國經濟衰退加重﹐歐洲保險商再添沖減新愁 (道瓊斯 11月26日) 摘要: 隨著美國經濟步入衰退﹐持有大量美國投資資產的歐洲保險商可能被迫計入進一步的商用房 地產支持證券資產沖減。分析師擔心﹐進一步的資產減值可能導致一些保險商被迫走上籌資 之路。 隨著美國經濟步入衰退﹐持有大量美國投資資產的歐洲保險商可能被迫計入進一步的資產沖 減。金融危機以來這些保險商囊中的商用房地產支持債券一直相對抗跌﹐但未來卻前途未卜 。 Markit的數據顯示﹐在投資者越發擔心商用房地產市場將遭受經濟衰退打擊之際﹐市場對商 用房地產抵押貸款支持證券(CMBS)的違約預期也在最近幾個月持續升溫。自9月份以來﹐反映 債券違約風險對沖成本的信用違約掉期(Credit Default Swaps, 簡稱CDS)價差已累計上漲了 近四倍之多。 Sal. Oppenheim駐蘇黎世的保險業分析師Rene Locher表示﹐情況看來真的很糟﹐保險商可能 針對這些證券計入更多沖減。 部分歐洲保險商此前已經遭受了公司債券和股票貶值的打擊﹐現在又因為持有數十億美元的 CMBS而再度面臨風險。分析師擔心﹐進一步的資產減值可能導致一些保險商被迫走上籌資之 路。 受這種擔憂的影響﹐摩根大通(JP Morgan & Chase)週二將瑞士再保險公司(Swiss Reinsurance Co., RUKN.VX)的股票評級從增持下調至減持﹐理由是後者第四季度可能因為 計入沖減而遭受虧損。分析師Michael Huttner表示﹐瑞士再保險的信貸評級可能遭調減﹐並 可能稀釋該公司的收益。 標準普爾(Standard & Poor's)目前對瑞士再保險的信用評級是AA-﹐評級前景為穩定。不過 標準普爾週二警告稱﹐再保險商需要手握大量的資本儲備來應對當前的低迷。穆迪投資者服 務公司(Moody's Investors Service)目前對瑞士再保險公司的評級是Aa2﹐但本月早些時候 將這一評級的前景由穩定調降至負面﹐理由之一是該公司的可用資本可能繼續減少。 在歐洲再保險公司中﹐瑞士再保險是持有CMBS頭寸最多的公司之一。根據該公司提供的數據 ﹐目前其持有的CMBS規模約為83億瑞士法郎（合69億美元）。一些分析師擔心﹐進一步的沖 減可能耗盡瑞士再保險的資本﹐擊潰其經營能力。 但瑞士再保險的發言人週二表示﹐公司已經為包括CMBS在內的380億瑞士法郎結構性債券投資 組合建立了替代對沖﹐這一對沖安排應能幫助公司規避債券價值縮水的風險。在金融危機期 間﹐瑞士再保險計入的資產減值沖減已經超過30億美元。 分析師還發警告說﹐其他歐洲保險商也可能遭受重創。例如﹐蘇黎世金融服務(Zurich Financial Services AG, ZURN.VX)就持有總計約48億美元的CMBS﹐但該公司發言人表示﹐ 其所持的所有相關資產的評級幾乎都是AAA級﹐公司認為當前的風險敞口無虞。 然而﹐該公司首席投資長Martin Senn的一番話卻暗示出債券和股票投資組合沖減的可能性。 他在11月中旬時曾表示﹐公司第四季度可能計入不到3.5億美元的資產減值支出﹐低於第三季 度11億美元的沖減額。 分析師表示﹐法國安盛(AXA SA, AXA)和荷蘭Aegon NV (AEG)等其他保險商也可能面臨資產沖 減。 其中﹐Aegon持有約50億歐元的CMBS﹐是尋求歐洲政府幫助的首家歐洲保險商﹐而且該公司近 來還表示可能會考慮尋求美國政府的財務支持。 Aegon首席財務長Jos Streppel表示﹐通過最近採取的行動﹐公司已擁有了充足的資本儲備。 在荷蘭政府30億歐元的援助下﹐該公司的資本實力已遠遠超過維持AA評級的要求。 不過﹐保險公司面臨的形勢依然越來越嚴峻。安盛週二就下調了2008年收益預期﹐並表示鑒 於當前的金融危機導致公司成本上升和中間業務收入下滑﹐公司制定的2012年目標已漸趨成 為一個無法企及的高度。安盛目前持有約25億歐元的CMBS﹐對於相關沖減的可能性﹐該公司 一直諱莫如深。但分析師表示﹐未來數月這類沖減消息就可能浮出水面。 -By Goran Mijuk, Dow Jones Newswires; +41 43 443 80 47; goran.mijuk@dowjones.com -0- 版權所有(c)2008道瓊斯公司
最麻烦的事不是危机，是明明采取了该采取的措施反而见不到效果，才是最郁闷的。 给人一个希望，然后让希望破灭掉，要比直接没有希望要残忍的多。 所以与其想办法引导预期，倒不如引导人们专注于做眼下的事情，而忘掉未来。