http://www.shkonline.com/chi/news_reuters_content.jhtml?ID=2255623 DJ 焦點﹕瑞銀的私人銀行業務問題重重 (道瓊斯 11月25日) 摘要: 美國有關當局加快了對瑞士銀行私人銀行業務逃稅指控的調查﹐一些人原本希望瑞銀私人銀 行業務的盈利能幫助抵消投資銀行業務持續虧損帶來的不利影響﹐但美國當局的這一舉措給 他們澆了一盆冷水。 蘇黎世（道瓊斯）--美國有關當局加快了對瑞士銀行(UBS AG, UBSN.VX)私人銀行業務逃稅指 控的調查﹐一些人原本希望瑞銀私人銀行業務的盈利能幫助抵消投資銀行業務持續虧損帶來 的不利影響﹐但美國當局的這一舉措給他們澆了一盆冷水。 瑞銀正面臨著大規模資產流失問題﹐而美國方面的這一調查更是加重了其面臨的困境。 在瑞銀宣佈了總計460億美元的住房抵押貸款資產沖減之後﹐客戶對該行的信心已經降至低谷 。 不過﹐私人銀行子公司卻是瑞銀的一個亮點。私人銀行業務通過向富有的客戶提供理財服務 而獲得高回報﹐承擔的風險也較低。截至9月30日的9個月﹐瑞銀私人銀行子公司實現稅前利 潤38.1億瑞士法郎（合31.4億美元）﹐而同期﹐瑞銀投資銀行業務卻出現262.1億瑞士法郎的 稅前虧損。 市場曾希望私人銀行子公司的盈利能力部分緩解瑞銀面臨的問題﹐但這種希望現在已經減弱 了。預計客戶資產的進一步流失會削弱瑞銀私人銀行業務﹐第三季度該業務已經流失客戶資 產458億瑞士法郎。 德累斯頓佳信證券公司(Dresdner Kleinwort Benson, U.DKB)分析師們表示﹐儘管瑞士政府 上月向瑞銀提供了緊急救助﹐但預計本季度該行的客戶資產還將流失150億瑞士法郎。瑞銀此 前表示﹐政府救助令客戶資產流失的速度放緩。 由於銀行帳戶可能泄密﹐瑞銀與其富有客戶間本已脆弱不堪的關係遭到了更為沉重的打擊。 美國方面正在向瑞士政府施壓﹐要求其敦促瑞銀交出相關客戶數據﹐美國方面稱部分美國人 通過瑞銀進行避稅。 保護客戶機密是瑞士銀行業的核心信條之一﹐同時也是瑞士銀行業具有吸引力的原因﹐交出 客戶數據對於銀行的業務開展將是致命打擊。 佛羅里達州一個聯邦大陪審團本月早些時候對瑞銀蘇黎世私人銀行業務負責人Raoul Weil提 出指控﹐稱其與他人共謀欺騙美國稅務當局。Weil被指控幫助大約2萬名美國私人銀行客戶隱 瞞200億美元資產。 . 《華爾街日報》(the Wall Street Journal)週一報導﹐在大陪審團作出該指控後﹐富有的美 國客戶紛紛向美國國稅局(Internal Revenue Service)尋求赦免。 摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析師們表示﹐除去給客戶信任造成的危害之外﹐瑞銀還需 為此繳納至多10億瑞士法郎的罰金和和解費用。 摩根士丹利分析師Huw van Steenis表示﹐美國稅務當局可能希望就避稅問題作出明確表態。 該行稱﹐目前他們已不再對瑞銀股票進行評級。 分析師們表示﹐美國有關當局對瑞銀長期以來的調查引發市場擔憂﹐這最終可能會抵消瑞銀 在接受瑞士政府救助以後顯現出的資產外流放緩的成果。 此外﹐瑞銀還要應對諸如股市下跌和客戶活動減少（降低了瑞銀的手續費收入和佣金收入） 等更廣泛的行業不景氣問題。而亞洲和中東等昔日增長迅速的市場也開始走軟﹐最近幾年﹐ 瑞銀曾在這些市場上大規模擴張。這些都說明﹐瑞銀面臨的挑戰要多於競爭對手﹐最近數月 很多瑞銀的大客戶顧問都轉投向瑞銀的競爭對手。 面對瑞銀的困境﹐競爭對手們不會心慈手軟。位於蘇黎世的瑞士信貸集團(Credit Suisse Group, CS)公佈﹐第三季度資本流入規模為113億瑞士法郎﹐Julius Baer Holding AG (BAER.VX)等其他銀行也表示資產流入速度加快。 摩根士丹利預計﹐瑞銀三大資產管理子公司──私人銀行業務﹑美國經紀行業務和資產管理 業務──明年還將流失資產770億瑞士法郎。 相比與經濟週期息息相關的投資銀行業務﹐私人銀行業務更多是建立在信任的基礎上﹐這種 信任關係需要數年時間方能修復。 瑞銀清楚資產帳戶對其估值的重要性。該行上週四在廬塞恩的股東大會上承諾﹐將向投資者 提供第四季度截至目前的最新資產帳戶信息。股東們還將就政府救助計劃舉行投票﹐同時還 會討論管理層薪資問題。 在市場擔心瑞銀私人銀行業務之際﹐私人銀行行業整體前景也不濟。Bernstein﹑摩根士丹利 和德累斯頓佳信證券公司等公司的幾位分析師已經下調了對瑞銀及其他大型私人銀行的業績 預期﹐因為面對市場動蕩﹐客戶們傾向於離場觀望﹑不願進行交易﹐這減少了這些銀行的手 續費收入和佣金收入。 分析師們還表示﹐由於成本削減步伐跟不上收入下降的速度﹐而且瑞銀現有客戶可能會要求 降低手續費費用﹐預計瑞銀的利潤率將下降。 Bernstein Research的Dirk Hoffmann-Becking表示﹐私人銀行業不大可能出現新的資產淨增 長﹐因為過去3年佔全部新增資產55%的新興市場已經出現顯著的經濟增長放緩。 儘管承認瑞銀面臨的一些問題﹐但部分專家認為﹐經過這場危機洗禮之後﹐瑞銀將比瑞士信 貸等競爭對手更為強大。 倫敦財富諮詢公司Scorpio Partnership的合夥人兼研究部門負責人Catherine Tillotston表 示﹐與其他同行不同﹐瑞銀正在削減成本﹐這很可能會被證明是具有遠見的舉措。 -By Katharina Bart, Dow Jones Newswires; 0041 43 443 8043; katharina.bart@dowjones.com -0- 版權所有(c)2008道瓊斯公司