http://www.shkonline.com/chi/news_reuters_content.jhtml?ID=2239719 DJ 說市論事﹕美國經濟問題糟﹐Fed﹑財政部無良方 (道瓊斯 11月12日) 摘要: 時間一天天過去﹐美國的經濟消息只是越來越糟。美國目前的實際利率已經為零﹔一項巨額 的財政刺激方案已經通過並得到執行﹐除了在經濟一路下行的過程中製造出了小小的起伏未 看到其他作用﹔財政部救助金融行業的計劃看起來也越來越像是往大峽谷裏倒硬幣一樣徒勞 無益。 倫敦（道瓊斯）--時間一天天的過去﹐美國傳出的經濟消息只是越來越糟。 美國目前的實際利率已經為零﹔一項巨額的財政刺激方案已經通過並得到執行﹐除了在經濟 一路下行的過程中製造出了小小的起伏未看到其他作用﹔財政部救助金融行業的計劃看起來 也越來越像是往大峽谷(Grand Canyon)裏倒硬幣一樣徒勞無益。 誠然﹐一般的邏輯是﹐加大服藥劑量或換種新藥一定能讓患者情況更快好轉﹐問題只在於找 到那個正確的藥方。 或許是這樣吧﹗ 不過現在另外存在著一種等量風險﹐即政府的能力僅限於開出一些治標的藥方﹐能夠減輕一 些癥狀﹐但疾病本身仍在無情地惡化。 開出一劑治本藥方的緊迫性顯而易見。10月份信貸危機最糟糕的時期或許已經過去﹐但金融 市場狀況依然嚴峻。高信用的借款人可以按合理的條款獲得需要的資金﹐而其他人就沒有那 麼幸運了﹐他們要面對懲罰性高利率﹐前提還是貸款方願意考慮他們的借款請求。 這種現狀無疑將使經濟承受更大痛苦﹐失業率已經在迅速攀升。高盛(Goldman Sachs)數據稱 ﹐失業率將達到8.5%的高位﹐不過考慮到我們可能已經早早步入了衰退加上月度非農就業人 數大幅下滑﹐失業率突破10%也並非沒有可能。 汽車﹑建築﹑金融服務行業出現的危機正向更廣的服務領域蔓延﹐包括那些需要面對至少是 35年來最糟糕聖誕季節的零售商。 而這一切還是發生在信貸危機從2007年夏最先爆發以來政府已經採取了大規模財政和貨幣措 施拯救經濟的情況下。 從表面上看﹐美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)有可能進一步下調1%的聯邦 基金利率﹐不過按照加州大學(University of California) James Hamilton的說法﹐實際聯 邦基金利率目前已經接近零﹐進一步降息起不到什麼作用。 事實上﹐根據部分Fed觀察人士的看法﹐Fed似乎已經走上了定量寬鬆政策的道路﹐通過向商 業銀行支付存款準備金利息的方式向銀行系統注入資金。 由於Fed已被證明能力不足﹐餘下的拯救行動估計只能靠財政部(Treasury)。美國當選總統奧 巴馬(Obama)已暗示將有大規模的支出項目﹐不過何時何地推出﹑規模究竟多大都不得而知。 另外﹐也存在著這些拯救資金中的大部分將被白白浪費的巨大風險﹐就如同向美國國際集團 (American International Group Inc., AIG)注入的1,500億美元和後續還可能增加的資金。 俄勒岡大學(University of Oregon)的Mark Thoma在Economist's View上的博客中寫道﹐相 當明確的一點是美國正處在大規模經濟重組的初期階段﹐尤其是將重心從住房和金融服務行 業轉移。 他表示﹐這種轉移不會很快發生﹐而阻止其發生將是一個錯誤。政府能夠做的應該是使這個 可能混亂的過程進行的比較順利。 但Thoma警告稱﹐這劑藥方也有風險﹐它可能會扭曲經濟常態化的過程。如果它自身就不穩定 ﹐有過多的貨幣和財政刺激手段﹐那麼這將導致收益率曲線的大幅上升。 （Alen Mattich是道瓊斯通訊社資深記者﹐五年來一直在撰寫市場策略方面的專欄。聯繫方 式﹕+44-20-7842-9286﹔alen.mattich@dowjones.com） -0- 版權所有(c)2008道瓊斯公司