http://www.shkonline.com/chi/news_reuters_content.jhtml?ID=2195565 WSJ 閑說華爾街﹕恐慌時期的股市之道 (道瓊斯 10月10日) 摘要: 最近大多數拋售舉動都來自沒什麼選擇的投資者。但對長線投資者來說﹐恐慌時期正是他們 思考和選擇的時機。 《華爾街日報》--你受夠了嗎﹖ 你可能現在驚慌失措。在你摸索著準備退場的時候﹐勇敢地微笑﹐這一切也會過去的。當然 ﹐你的資產會縮水﹐但你不會血本無歸。 現在﹐再稍微堅持一下吧。做個深呼吸﹐然後想想你的一些選擇。 選擇之一﹕你可以買進或拋售美國銀行類股。 截至週一收盤時﹐摩根大通(JP Morgan Chase & Co.)﹑美國銀行(Bank of America Corp.)﹑花旗集團(Citigroup Inc.)﹑富國銀行(Wells Fargo & Co.)以及U.S. Bancorp的 市值加起來都不到5,000億美元。 目前美國市值最大的公司埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)總市值也僅略高於4,000億美元。 中國工商銀行(ICBC)目前市值超過3,000億美元。 買進的理由顯而易見。買進銀行類股﹐就等於買進政府資助的寡頭壟斷股票。不良資產救助 計劃(TARP)﹑美國聯邦儲備委員會(Fed)的商業票據計劃以及週三歷史性的全球攜手減息舉措 都是為了提振銀行類股。 這並不是說現在買美國銀行類股是個好買賣。但在現在的價位拋售﹐基本上就意味著你認為 美國金融體系已經崩潰﹐認為不良債券和銀行資本要求已經侵蝕了它們所有的資產。 當然﹐這似乎有點道理。但有可能嗎﹖在Fed採取了這麼多舉措之後﹐信貸重新開始流動難道 不就是個時間問題﹖ 買進還是拋售﹕這是你的選擇。 選擇之二﹕你可以買進或者拋售美國製藥類股。 醫療交易所買賣基金(ETF) XLV主要由美國製藥公司股票組成。該基金週一跌破28美元﹐較 52週高點下挫了大約30%。XLV投資組合中有將近10%是輝瑞公司(Pfizer)股票﹐後者是年收入 480億美元的製藥巨頭﹐資產負債表上現金淨額超過100億美元。相對於下一財年的預期收益 ﹐目前輝瑞股價本益比不足7倍﹐股息率為7%。 過去一年﹐輝瑞公司股價下跌了三分之一﹐主要受增長乏力和產品線疲軟拖纍。不過﹐恐慌 性拋售也是該股下挫的重要原因。7%的股息率似乎安全可靠。當然﹐在經濟困難時期﹐輝瑞 公司的Ben-Gay藥膏和抗焦慮藥Xanax應該會有穩定的需求。 買進還是拋售﹕這是你的選擇。 選擇之三﹕你可以買進或拋售美國科技類股。 你仰慕國際商業機器公司(IBM)﹑微軟(Microsoft)﹑惠普公司(Hewlett-Packard Co.)﹑英特 爾(Intel Corp.)以及思科系統(Cisco Systems Inc.)這些科技巨頭嗎﹖這些都是世界頂尖的 科技公司。他們都收益豐厚﹐負債很少或者沒有負債﹐或持有現金盈餘。相對於下財年預期 收益﹐這些公司目前本益比都不到15倍。 這些股票增長不夠﹖那蘋果公司(Apple Inc.)怎麼樣﹐該股目前報90美元﹐還不到其52週高 點的一半。根據分析師的預計﹐較之下財年預期收益﹐蘋果公司目前本益比略高於15倍。 多年以來﹐收益呈現兩位數增幅的科技公司一般本益比都超過20倍甚至高達30倍。 但你可能會說﹐等一下。恐慌主要是因為市場擔心全球經濟陷入衰退甚至蕭條。這種狀況會 拖纍科技產品的需求﹐打壓科技公司的收益。 沒錯﹐經濟衰退的確會影響科技公司的收益狀況。但這種影響程度有多高﹖無論股價高還是 低﹐你都可以設想一下﹐來判定公司股價是否合理。你應該問問自己﹐情況會有多糟呢﹖ 如果你認為情況實在是太糟糕了﹐科技公司未來多年的收益都會因此泡湯﹐那你知道該怎麼 做了。 買進還是拋售﹕這是你的選擇。 沒人知道當前的股市將來會在何處觸底﹖道瓊斯指數會跌到9000點﹑8000點還是7000點﹖當 然﹐道指也有可能會跌到那麼低﹐但這種情況還是不太可能出現。 最近大多數拋售舉動都來自沒什麼選擇的投資者。對沖基金和共同基金在拋售﹐是因為他們 需要應對贖回。投機者在拋售﹐是因為他們正從短期頭寸脫身。拋售引發拋售﹐這正是恐慌 之所在。 但對長線投資者來說﹐恐慌時期正是他們思考和選擇的時機。關掉電視﹐冷靜分析一下﹐你 究竟該買進還是拋售﹖ -By Evan Newmark -0- 版權所有(c)2008道瓊斯公司