历时近七个月，芝加哥交易所集团(CME Group Inc.)对纽约商品交易所(NYMEX)的收购终于变成了现实。 18日，NYMEX董事会特别会议上，816席成员中有650位对与CME进行合并投出了支持票，远远超过了75%的下限。当日，CME在董事会以96%的压倒性支持率通过对NYMEX执行价值77亿美元的收购，董事长Terrence Duffy表示本周五之前将完成收购。 路透数据称，这笔交易让CME在美国商品期货交易市场的占有率已高达98%。 “在收购NYMEX之后，通过资源整合CME可以继续做大做强，从而在布伦特原油定价权竞争中更胜一筹”，国泰君安期货研究所所长张智勇分析指出。 两年内连续收购粮食商品交易巨头CBOT和美国原油交易市场标杆NYMEX，CME已经在国际商品期货市场中拥有举足轻重的影响。 游说加补贴，CME收购终成 CME今年一月便提出收购要约，对NYMEX已经展开了半年的“追求”，然而不少NYMEX董事会成员认为CME的报价未能体现能源期货交易的价值。 经过不懈的游说过程并提出丰厚的补偿措施之后，CME终于赢得了NYMEX董事会80%成员的支持。 开始，CME对NYMEX的收购要约，报价为以每股36美元以及CME每股的0.1323换购NYMEX股权。1月28日CME提出收购报价时，CME的股价为每股625美元，则报价相当于每股118.7美元，略高于NYMEX当时116美元的股价。 中信建投期货公司研发部经理杨军分析称，由于NYMEX以原油期货交易著称，而CME的主要业务为外汇和利率的期货和期权，并不是竞争对手之间的敌意收购，CME的报价已经相当具有吸引力。 7个月以来两家交易所的股价都发生了大幅的缩水。到8月18日止，CME股价为336.6美元，今年已缩水了一半，而NYMEX的股价也已从年初超过130美元的高位跌破了80美元。自1月提出报价以来，CME没有对报价进行过调整，因此由于股价下跌，报价的金额也已较最初的113亿美元缩水了36亿美元。 本周获通过的交易金额约为77亿美元相当于以每股80.5美元的价格进行收购，仍略高于目前NYMEX每股79.9美元的股价。 然而在NYMEX董事会中这一报价争议不断，不少董事会成员认为今年能源商品期货的交易规模大幅上扬，报价低估了NYMEX的价值。今年7月，NYMEX每天有188.3万份期货合约交易，较去年同期上升了30%。 而交易需获得NYMEX股东大会816个席位中至少75%的支持。为了确保交易通过，CME展开不懈的游说并向NYMEX管理人员提出了高达每人75万美元的补偿，此外CME还保证NYMEX至少在2012年前将继续保持独立运行。最终CME争取到了NYMEX股东650张支持票，支持率近八成。 “我认为比75%多一票就已经是伟大胜利了，CME能获得压倒性的支持率是因为它给出了足够有说服力的条件”，研究机构Equity Research Desk分析师Diego Perfumo介绍称。 这笔交易让CME在美国商品期货交易市场的占有率已高达98%，世界最大衍生品交易所的地位进一步加强。路透消息援引消息人士称CME的下一个目标或将瞄准海外市场。 两年两收购，商品交易巨头初现 “CME如此迫切地希望进行这个收购，是因为期货交易市场是这个世界上为数不多的几个垄断市场了”，投资管理公司Sanford Bernstein分析师Brad Hintz表示。与股权不同，每个期货交易市场都有独立的结算方式，期货合约不可在其他交易所结算。 NYMEX正是原油期货交易中举足轻重的一家交易所，其轻质低硫原油期货合约是目前流动性最大的原油交易平台，也是目前世界上成交量最大的商品期货品种之一。杨军表示NYMEX原油期货价格已经可以影响现货市场的定价，路透、彭博等也均以NYMEX作为原油期货价格水平的标杆。 他介绍称西德克萨斯中质油(WTI)的期货交易几乎都在NYMEX进行，而国际原油的另一主要品类(classification)布伦特原油则仍以伦敦洲际交易所(ICE)为定价基准。 “在收购NYMEX之后，通过资源整合CME可以继续做大做强，从而在布伦特原油定价权竞争中更胜一筹”，张智勇表示，CME和NYMEX的合并实现了双赢。通过资源的整合，NYMEX进一步提升了市场占有率从而CME则完成了对美国主要商品期货市场的战略布局。 13个月前，CME刚刚完成了与CBOT的合并。CBOT的价格水平是美国农产品的定价依据，合并时更是全美第二大商品交易所。 “原油和农产品是与宏观经济相关性最高的两类商品了”，张智勇分析称，原油和农产品价格与通胀密切相关，“现在各国经济都面临着通胀和增长的囚徒困境，这两个市场会非常活跃。” 他表示与我国交易所的会员制不同，美国的交易所都是公司制，市场份额直接关乎公司业绩和股东利益，因此交易所之间的兼并近年来时有发生。 张智勇分析：“随着CME这样的巨无霸的壮大，它们将更加牢固的掌握商品交易的定价权”。