中央经济工作会议将召开 为宏观调控定调 2007-12-03 11:42:39 中新网 中新网12月3日电 香港《明报》今日刊载署名“冯其十”的文章称，一年一度的中央经济工作会议将于近日在北京召开。这一会议历来是观察来年中国经济政策的风向标，明年内地宏调路线图如何定调，令海内外财经界分外瞩目。 文章援引北京消息人士透露，明年内地宏调料将变调从紧，“稳中求进”重新成为关键词眼。 文章写到，今年内地经济“脉象”紊乱，可谓“热”火攻心。据圈内人士透露，防止明显通货膨胀将与遏制经济过热一道担纲调控主线，一并被写入中央经济工作会议公报中。 防通胀作为调控要务被写入内地高级会议文件，近年来只在制定“九五”计划时出现过类似情况。此番其再度担纲调控主线，清晰显示中央对当前及明年物价形势的高度关注。而明年内地政策目标由“一防”变“两防”，调控难度无疑将随之加大。 此外，文章还指出，今年货币政策毫无疑义地成为调控要角和重心，但舆论对其功效竞相吹起冷风，亦是值得深思的谜题。 文章还称，内地明年的货币政策亦将由目前的“稳中适度从紧”调整为“从紧”，而配合紧缩节拍，明年的信贷总量增长将少于今年。事实上，今年年底监管层紧缩商业银行放贷规模亦已令市场嗅到山雨欲来的气息。 文章最后还指出，同样值得注意的是，1997年和1998年曾写入中央经济工作会议公报的“稳中求进”，此度将被再次重提。面对当前深不可测的美国次按危机和放缓的全球经济，重拾稳健路线图被认为是题中应有之义。
中国证监会正在犯历史性错误-----作者新浪韩志国 最近一个时期的中国股市，可以用两个词来概括：怪异和诡秘。由于决策部门对牛市运行的评价转为负面，中国证监会开始对市场进行干预。一方面大规模扩容，一方面限制入市资金，对基金公司的“窗口指导”和对不听招呼的基金经理的“斩首行动”是这一轮行政干预的最主要手段。由于公墓基金的发展已达到三万亿的规模，其占市场流通市值的比重已高达37.5%，因此一旦公墓基金的入市规模受到限制，市场资金就立刻呈现出断流效应。特别是在“5.30”以后，散户热已经退潮，基金热成为主流，大量的社会资金都主要通过基金公司进入股市，在私募基金很不发达并且规模极为有限的的情况下，卡住了市场的公墓基金，无疑就是遏制了牛市的咽喉，市场就很难再按照自身的规律进行运行，“政策市”的全面复归也就无可避免。 “政策市”在本质上是对现代市场经济原则的反动。中国股市在过去的长时期中历尽磨难，一个最根本的原因就是行政权力对市场运行与发展的无尽无休的干预和控制。股权分置改革的最重要成果，是矫正了中国股市的制度缺陷，为整个市场的市场化运行打开了制度之门。如果在股权分置改革以后“政策市”又死灰复燃，那就是中国股市市场化进程的重大逆转，在这种情况下，不但股权分置改革的宏观成果会丧失殆尽，而且也会使市场运行失去其客观的与正常的市场预期，市场运行就无可避免地会发生重大紊乱，中国股市就很可能失去其千载难逢的发展跨越与制度变迁的重大机遇，中国进入资本时代的进程就不可避免地会被大大延缓。 有涨有跌是市场运行的正常状况，即便是牛市也是如此。问题的核心不在于市场应不应该调整，而在于是什么因素并以何种方式主导着市场的运行与调整。如果管理层把“有形之手”隐藏起来对市场进行大规模的隐秘的调控，并且在事先就预设了调控的幅度和点位，不达目的就决不罢休，那就会严重违背市场的自身规律，也会严重扭曲市场的内在机制，其结果，就是市场的公平、公正与公开原则受到重大而又严重的嘲弄与挑战，市场运行就很难不发生扭曲和变形。衡量股市正常与否的客观标准只能来源于市场自身而不能来源于行政权力，无论在何种情况下，行政判断都不能左右甚至取代市场判断。对于一个刚刚经历过股权分置改革的巨大制度阵痛、市场发展正处于起飞阶段的中国股市来说，36倍的市盈率无论从哪种角度来看都既不为高也不为过。 鉴于中国证监会对基金公司的“窗口指导”和“斩首行动”已经成为市场运行的最不稳定和最难以把握的重大因素，为了维护市场的“三公”原则和使中小投资者利益不受到过度侵害，中国证监会有必要对一系列重大而又紧迫的问题尽快地加以澄清： 1.中国证监会是否如市场所广泛流传的那样正在对基金操作进行“窗口指导”？是否对基金公司的持仓比例做出了明确的规定并要求基金公司限期达到此比例？最近几家优质基金管理公司的管理者相继离职到底是由于什么原因，是否如市场所广泛流传的那样是倒在了中国证监会“斩首行动”的枪口之下？中国股市发展机构投资者的目的究竟是什么，是为市场的发展服务还是为行政权力服务？如果机构投资者得以发展的结果是使其成为调控市场的筹码或者手段，那么这样的机构投资者还有没有发展的必要，广大的投资者还有没有必要对机构投资者的发展提供支持？ 2.新基金的发行已经被叫停了几个月，这样做到底是出于什么原因？新基金的发行规模与发行节奏是根据股指走势来确定还是根据市场的发展战略来确定？新基金的发行何时才能恢复，其具体的时间表何时公布？把新基金的发行当作调控市场的筹码究竟是一种市场行为还是行政行为？基金管理的最高权力机构是中国证监会还是基金持有人大会？中国股市的基金发行什么时候才能废除审批制而走向登记制？中国证监会掌握着如此之大的行政审批权是否符合中国股市的市场化趋势？ 3.尚福林主席已多次公开表示股指期货的推出时机已经成熟，既然已经成熟，为什么还没有推出股指期货的时间表？中国证监会迟迟不公布推出股指期货的时间表，是否与目前对股市的调控有关？如果推出股指期货本身就成为调控市场的筹码，那么是否还有必要推出股指期货？股指期货推出的最核心条件是股市运行的市场化，在中国股市的行政力量如此之大、行政权力如此之强的情况下，中国股市推出股指期货的条件成熟了吗？如果在现在的市场环境下推出股指期货，中国证监会如何保证股指期货能够真正具有价值发现功能并且真正按照市场化原则而不是行政化原则运行？ 4.最近一个时期基金的赎回情况到底怎样？是不是像市场所流传的那样真的的发生了大规模的赎回行为？如果是，中国证监会会采取那些措施保证市场运行的健康与稳定？ 股票市场在本质上一个预期的市场，社会资源的流向、流量与流程，资源配置的合理与有效，在很大程度上都取决于市场运行能不能有一个正常的与合理的预期。在一个预期紊乱和混乱的市场上，就既不可能有合理的资源流动，也不可能有有效的资源配置。信息的公开性与透明化不能只局限于对上市公司的要求上，更应该体现在市场监管特别是股市政策上。上述四个方面的问题，既是决定当前市场走势的最重大和最关键问题，也是决定中国股市发展的市场化道路与市场化机制的最本质和最核心问题。在决定市场命运的最重要时刻，中国证监会应该对市场与投资者负起应该担负的责任，而不能一味地对行政权力与行政机制负责，更不能把数以亿计的投资者作为人质抵押给行政机制与行政权力，否则，中国股市的改革与发展大业就可能受到严重损害，中国股市的投资者就可能再次沦为“政策市”的牺牲品，市场无缘地流血，股民无故地流泪，财富无味地流失这种旧市场中的典型特征就可能在经历了股权分置改革的新市场中再度出现。
韩志国 股市运行正演变为“猜谜游戏” 2007-12-03 14:23:31 政策主导市场 猜谜游戏盛行 市场日益走偏 中国股市的牛市进程在运行中正在发生重大变异，这种变异的最主要表现是市场运行正在日益演变成“猜谜游戏”。整个市场都在揣摩管理层的心态与心理，所有的投资者都失去了对市场价值的关注而转向对政策的期待。最新一期的《财经》杂志刊载了对一位基金经理的访谈，这位基金经理的心态最集中地反映了目前整个市场的心态：“判断管理层的心理底线是我们的首要工作，一旦管理层认为指数高了或者低了，我们就要顺势运行，否则会吃亏。”在中国股市经历了股权分置改革的重大制度变革以后，“政策市”的死灰复燃和愈演愈烈实在是令人痛心，这是中国股市市场化进程的重大逆转，它对中国股市的长远运行与发展所带来的负面影响不但会格外深重而且会特别久远。 市场运行逐步演变为“猜谜游戏”，就使得政策因素成为整个市场的绝对主导因素，在这种情况下，市场运行就只有政策底而没有市场底，正常的市场预期就会演变为政策预期，正常的市场博弈就会演变为政策博弈，正常的市场行为就会演变为政策行为，当整个市场关注的核心从市场转向政策的时候，市场行为与市场机制就都会发生重大异化，市场的资源配置和优化功能就不可避免地会被大大削弱。 市场运行逐步演变为“猜谜游戏”，市场的制度创新就会相应地逐步演变成政策工具，机构投资者的培育与发展、金融产品的演绎与创新、市场的扩张与收缩就都会打上深深的政策印记，使得市场的扭曲机制不断地取代正常的运行机制与发展机制而逐步成为股市的主导机制，在这种情况下，不但整个市场的运行与发展都会被政策捆住手脚，而且整个市场的风险也会日益地向政策甚至政府集中。 市场运行逐步演变为“猜谜游戏”，还会使市场理念与投资理念发生颠覆性的改变，由于政策成为市场运行的主导因素，政策风险成为市场的主要风险，在这种情况下，投资者教育的核心与宗旨也不可避免地会被彻底颠覆，市场经济所固有的“买者自负”原则和权利与义务相统一、相对称原则不但会受到无情的嘲弄，而且还会被各种有形与无形的政策所严重扭曲。 必须指出，作为市场监管机构，管理层的所作所为必须接受整个社会与市场的监督和制约，没有这种必要的监督与制衡，中国股市的市场监管不但会发生走偏行为，而且还可能给整个国民经济带来严重危害甚至重大戕害。这一点，已经在中国股市运行与发展的18年历史中得到了反复的印证和验证。在一个听不到甚至听不得不同声音的市场环境与监管环境下，政策走偏往往会带来重大的制度走偏与市场走偏，而这种多重的与复合的走偏环境与走偏行为，对整个国民经济的影响就会不但负面而且深重！
成就与伟大，只能由赚钱多寡来衡量。赚钱毕竟是交易的惟有目的。“很多人把成功定义为判断行情的准确程度。对我来说，这个定义大有问题，完全忽略获利的重要性。每100笔交易中，即使正确99次，如果最后的结果仍然发生亏损，这又有什么意义呢？如果你不能赚钱，就必须停止交易，拥有再高明的技术分析技巧又如何呢？” ======================== 抄来的 献给公主老师 希望能够有用 早点发财
可是，如果你说：‘即使每个人的看法都不是如此，但我还是准备大赌一番’，这并不是我们讨论的勇气，这属于全垒打的情形。我们所谓的勇气、自信与自我，对象不是其他的人，而是必须能够经常承认错误的心理特质。很多年轻人都不能接受自己犯错的事实。” “如果手中完全没有部位，通常很容易判断当时的行情，清楚评估未来的可能走势。可是，如果你押下赌注，而且判断错误，这就很难了。首先，你必须承认自己押错了宝，然后结束它。对于每个人来说，这都是心理突破。某些人很容易做到这点，但这个决策还必须深入内心。所以，你不仅必须说‘我错了’，还必须朝另一个对的方向走。这非常困难，所以勇气非常重要。” 所以，没有一面倒的绝对特质，每项特质都需要通过另一项辅助特质来维持均衡。举例来说，自信地承认错误，这类的自我必须受到内省能力的均衡。 (对我来说，自信是对自己长期一定能赚钱的能力的肯定。）
顶尖交易员的主要特质可以浓缩为两个字：“获利”（得分)。获利越大，交易员越优秀，就是这么简单。没有所谓不能赚大钱的伟大交易员。以板球来说，优秀的选手都属于国际级的选手。县市的选手可能不错，但称不上伟大。伟大的选手必须象贝比"罗斯与狄马乔，他们才是最顶级的选手。除了获利程度之外，从其它角度衡量交易层次都没有意义。获利才是这场游戏的精髓所在。” 谁能够赚最多的钱，谁就是赢家。交易手势再漂亮，夹克颜色再鲜艳，这都没有意义，唯一的关键只有——钱。 “贝比"罗斯是否更擅长于投球？狄马乔是否更擅长于打击？许多人拥有不凡的身手，就是不能在重要场合表现。疯狂的大行情就是重要场合——你的重要场合。这就是你应该有所表现的时候，绩效是以赚钱多寡来衡量。市场上有许多伟大的技术分析师，但他们不是伟大的交易员。你告诉他们，这里有机会，立即进场交易，但他们就是办不到。他们知道应该瞄准哪里，但就是没有办法扣动扳机。” 成就与伟大，只能由赚钱多寡来衡量。赚钱毕竟是交易的惟有目的。“很多人把成功定义为判断行情的准确程度。对我来说，这个定义大有问题，完全忽略获利的重要性。每100笔交易中，即使正确99次，如果最后的结果仍然发生亏损，这又有什么意义呢？如果你不能赚钱，就必须停止交易，拥有再高明的技术分析技巧又如何呢？”
基本赞同，但有一点点不同意见。 顶尖交易员的主要特质我觉得是： 稳定获利 （CONSISTENCY)， 而不是单纯的获利 （PROFIT ). 为了追求 consistency, 有时我们必须放弃一些性价比不高的 profit