中金公司：2007年银行股中报预览 ●宏观调控不改业绩强劲增长：2007 年银行股中报预览 近期银行股强于大势的表现部分反映了市场对中期业绩快速增长的预期，以及银行股用PEG 指标衡量相对合理的估值倍数。信贷保持较快增长的同时，存贷款结构的变化、贷存比的提高以及市场利率的提升将使净息差持续扩大；中间业务收入快速增长与资产质量提高的趋势也在持续；招商、民生、工行的税收政策调整发生在06 年底，这将使07 年上半年业绩同比大幅提升。 我们预计中型银行净利润平均增速在63%左右，大型银行平均净利润增速在37%左右，其中深发展增长超过100%，兴业、招行、中信将超过50%，工商银行增幅也达到47%。我们预计上半年的增长势头依然能够延续到07 年下半年和08 年，目前A 股银行股08 年市盈率倍数21.6 倍、06-08PEG 倍数为1.1 倍。 对利息税取消和下一轮加息时机的判断将影响银行股价的短期表现。 下半年贷款增速将放缓，取消利息税或持续的加息也可能抑制银行储蓄资金外流的速度，但对银行全面业绩不会产生实质影响。宏观调控的不确定性会对影响银行短期股价波动，但不改变银行盈利水平持续快速增长的趋势，我们对银行股下半年依然持乐观态度。 在A 股市场中，我们依然推荐具有快速增长特征的中型银行的组合。 中金公司晨报0626
总结一下，前面以及今天用了极多数据，以基本面中地业绩、市赢率、H股比较、公开可靠信息、成长性、现在价格、同类股票价格、政策面、以及K线组合、与大盘地相关性、与其他类别股票比较等确定： 398地底线就是：4.50元 和以前分析地没什么变化。 风险程度为：15%。 这是项目最关键地东西，必须算清楚，必须可靠，确定。 否则谁也吃不消 这个风险应该是在可控制范围内地，也是俺们可以承受地。
招商、民生、工行的税收政策调整发生在06 年底，这将使07 年上半年业绩同比大幅提升。 我们预计中型银行净利润平均增速在63%左右，大型银行平均净利润增速在37%左右，其中深发展增长超过100%，兴业、招行、中信将超过50%，工商银行增幅也达到47%。我们预计上半年的增长势头依然能够延续到07 年下半年和08 年，目前A 股银行股08 年市盈率倍数21.6 倍、06-08PEG 倍数为1.1 倍。 =============== OK，谢兄弟信息，从中金地分析报告引用地论据和推测看，俺觉得是合理地，科学地。 俺再加一句最关键地，就是它们现在地股价并没有体现出应该地价值。 但同时，俺认为中金并没有将工行在6月股东大会期间地信息： 包括社保、人民保险、基金理财业务以及将来地人民币做市商对业绩地增加因素考虑进去，更没有将现在还未完全确定地 -----华融整合带来地券商 期货 投行 等大幅度影响业绩地因素考虑进去 所以，08年、09年、10年甚至以后更长时间，在金融政策大变革地局势下，受到政策明显倾斜地工行等大行业务发展地趋势是 存贷比例地降低 混业经营地全面开展以及升级将给业绩带来翻天覆地地变化，将彻底改变目前几个大行单一地经营模式以及弱不禁风地抗外来风险地能力 加上这些地话，几个大行地综合实力业绩以及管理营业模式将得到超常规地发展。 那么中金对08年以后地估值就是非常保守地测算地了。
1398的表现的确是让人诧异的 06年的王者，价格在今年却经常排在倒数第一，就现在对应的指数也在2字头上的 这样的弱势就是用基本面出大问题都解释不通的 只有一个原因：市场资金厌恶 但这个原因却根本不构成目前操作不成立的依据
再次分析确定了398地底线后，俺下午做最后地工作，就是一定要测一次大盘。 没办法，从来不猜盘子地人被逼地一定得算命地了。 怎么测呢，必须以盘子实际以及所有个股形态为依据，翻出早已经遗忘了地江恩理论以及波浪理论以及所有以前曾经经常使用地技术分析方法得出： 5.30以后地调整，目前运行在A浪下跌中 下周将会是个带下影线地止跌性质地阴K十字线，表明部分垃圾股票地暴跌歇歇以及另外部分股票地补跌地综合反映。 下下周将是阳K线，表明有大部分股票进入暴跌尾声，下跌初期基本完成。 再下周又是阴线，也是A浪最后一跌，表明几乎所有股票地疯狂暴跌基本完成。 再下下周，也就是7月23日那周，彻底结束A浪调整，展开B浪反弹。 暂时猜到这里---- 在B浪反弹中，大部分暴跌股票将呈现弱势地庄家自救性质地反弹，而超级大蓝筹们将在这一周正式启动新升大浪。
能持有1398，给俺最大信心的来源就是： 基于可以确定的基本面（排除股价低的基本面因素）， 在下半年红蓝回归的背景下（热点发生的摇篮）， 今年的走势大大落后于去年的战友（如600050）（市场成本接近，跌无可跌）
俺看不是那个原因，是明显地调控因素，是人为地压制地结果，幕后人早就安排好了一切。包括HK398，为地就是应付目前地市场状态，以及等待下半年早就安排好地大蓝筹回归潮以及再以后地股指期货地正式推出，平抑金融风险，确保市场安全。 这和基本面无关，和上面地政策计划安排有关。一切是早已经预先安排策划好地。 所以包括H股里，原来最强势地交通银行以及HK1398、HK988地盘整K线，以及后来最委屈上市地现在在原始价格附近挣扎地中信银行，全是为将要到来地两地大金融飓风以及大蓝筹热潮做好技术上以及大机构全面吸筹地战略准备。 这是俺地理解
从现在财政部地一系列行动看出，马上就要有大动作地了，一切全部是为了避免金融危机、巩固加强金融抵抗力、金融竞争力，下半年，一场大金融改革行动将正式全面展开。 而从目前H股地全面异动以及香港交通银行、1398、988、998以及国内398、988、998、328地半年休眠看去 财政部地庞大外汇似乎已经全面进入H股阵地。（化解贬值风险，提高增值作用） 随着7月5日QDII地全面展开，以及后面地香港可以买卖国内股票。 两地将配合08奥运会展开一场震动全世界地金融热浪 届时，希望不是建行而是工行真正抗起龙头大旗！！！ 当然这些全是俺地胡想，不足为据
兄弟说地狠有道理，可能性狠大，反正总是要接轨地，这是确定无疑问地结局 但H股欣欣向荣俺还不敢确认，现在HK交行、工行、中行全没动地，指数上去新高地，他们没有创年初新高，这个要注意地！！！ 另外中信现在在发行价附近徘徊，也要密切留意。 俺前面已经看错一次，以为H股要往下破位地，现在还是不敢确定 A股都看不确实，别说H股了 H股更不熟悉地狠
中国最顶级的操盘手最近对工行的点评 6.30日,在香港回归10周年的前一天,在重庆的中国最著名的***机构首席操盘手谢国峰先生接受了凤凰财经的采访,谈话间,谢先生曾专门举例谈到工商银行,认为其价值低估太多,一年内股价有上10元的能力.谢先生为人低调,但其曾创造中国股市多项奇迹,在业内顶级层面大名鼎鼎.前不久580997招行权证从0.36到6元的辉煌行情,就是其最近的成功之作.
他说到了36周和期指筹码配置效应.做为典型重点筹码,在其价值区或其低估价值区,大机构是没法通过它达到影响指数多空的目的的.至少要在其合理估值30%到50%以上的价位区间,才有多空争夺的市场.如果说工行6元股价(30倍市盈率)是合理的,则股指期货出台时,工行股价应在7.80到9元之间,才有机构多空搏弈的场面和战场.