http://166.111.96.192:8080/cfrn/getPaper.do?id=1350 中国股市动量投资策略和逆向投资策略的实证研究 方毅 吉林大学 商学院 林秀梅 吉林大学 更新时间:2008-09-19 摘要: 本文基于行为金融理论的市场反应不足和过度反应假设,采用买入过去赢家卖出过去输家的投资组合,对中国股市的动量投资策略和逆向投资策略进行实证研究。而且,将Lo和Mackinlay(1990)单期收益分解拓展到多期,对组合收益进行分解。通过对结果的分析,得出了一些有意义的结论。 关键字: 市场有效性;动量投资策略;逆向投资策略
收到了方毅的回信。原文如下: 非常高兴您能对我的文章感兴趣,其实我也很愿意分享自己的源代码。但是这一篇论文的写作时间太长了,2002年就已经完成了,现在已经找不到源代码了。我现在只能告诉你,这个程序主要是利用SAS里面STAT和IML两个部分编写的。
http://jemnbo.blog.hexun.com/44761088_d.html 我的研究结果表明: 模型的解释力:几乎全部的估计参数都是显著的(90%的置信水平)。 可以看到, 1. 组合的回报中最大的一部分来自于 ,即系统性风险的溢价,也就是beta drivers的部分。 2. 市值因子是显著的,说明组合的回报中有一部分是来自于对小盘股的配置,这应该是等权重的分配股票投资资金的做法所导致的。 3. 动量因子的估计参数是负值。 这是因为我们构建组合的办法是反转策略。 4. 股价因子的估计参数是正值,说明组合收益中有一部分是来自于对低价股的配置,这也是和我们的操作办法相吻合的。