http://www.sdpc.gov.cn/zcfb/zcfbl/zcfbl2005/t20051115_49928.htm 创业投资企业管理暂行办法 (2005年9月7日国务院批准，2005年11月15日国家发展改革委、科技部、财政部、商务部、中国人民银行、国家税务总局、国家工商行政管理总局、中国银监会、中国证监会、国家外汇管理局联合发布，自2006年3月1日起施行) 第一章 总则 第一条 为促进创业投资企业发展，规范其投资运作，鼓励其投资中小企业特别是中小高新技术企业，依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国中小企业促进法》等法律法规，制定本办法。 第二条 本办法所称创业投资企业，系指在中华人民共和国境内注册设立的主要从事创业投资的企业组织。 前款所称创业投资，系指向创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。 前款所称创业企业，系指在中华人民共和国境内注册设立的处于创建或重建过程中的成长性企业，但不含已经在公开市场上市的企业。 第三条 国家对创业投资企业实行备案管理。凡遵照本办法规定完成备案程序的创业投资企业，应当接受创业投资企业管理部门的监管，投资运作符合有关规定的可享受政策扶持。未遵照本办法规定完成备案程序的创业投资企业，不受创业投资企业管理部门的监管，不享受政策扶持。 第四条 创业投资企业的备案管理部门分国务院管理部门和省级（含副省级城市）管理部门两级。国务院管理部门为国家发展和改革委员会；省级（含副省级城市）管理部门由同级人民政府确定，报国务院管理部门备案后履行相应的备案管理职责，并在创业投资企业备案管理业务上接受国务院管理部门的指导。 第五条 外商投资创业投资企业适用《外商投资创业投资企业管理规定》。依法设立的外商投资创业投资企业，投资运作符合相关条件，可以享受本办法给予创业投资企业的相关政策扶持。 第二章 创业投资企业的设立与备案 第六条 创业投资企业可以以有限责任公司、股份有限公司或法律规定的其他企业组织形式设立。 以公司形式设立的创业投资企业，可以委托其他创业投资企业、创业投资管理顾问企业作为管理顾问机构，负责其投资管理业务。委托人和代理人的法律关系适用《中华人民共和国民法通则》、《中华人民共和国合同法》等有关法律法规。 第七条 申请设立创业投资企业和创业投资管理顾问企业，依法直接到工商行政管理部门注册登记。 第八条 在国家工商行政管理部门注册登记的创业投资企业，向国务院管理部门申请备案。 在省级及省级以下工商行政管理部门注册登记的创业投资企业，向所在地省级（含副省级城市）管理部门申请备案。 第九条 创业投资企业向管理部门备案应当具备下列条件： （一）已在工商行政管理部门办理注册登记。 （二）经营范围符合本办法第十二条规定。 （三）实收资本不低于3000万元人民币，或者首期实收资本不低于1000万元人民币且全体投资者承诺在注册后的5年内补足不低于3000万元人民币实收资本。 （四）投资者不得超过200人。其中，以有限责任公司形式设立创业投资企业的，投资者人数不得超过50人。单个投资者对创业投资企业的投资不得低于100万元人民币。所有投资者应当以货币形式出资。 （五）有至少3名具备2年以上创业投资或相关业务经验的高级管理人员承担投资管理责任。委托其他创业投资企业、创业投资管理顾问企业作为管理顾问机构负责其投资管理业务的，管理顾问机构必须有至少3名具备2年以上创业投资或相关业务经验的高级管理人员对其承担投资管理责任。 前款所称“高级管理人员”，系指担任副经理及以上职务或相当职务的管理人员。 第十条 创业投资企业向管理部门备案时，应当提交下列文件： （一）公司章程等规范创业投资企业组织程序和行为的法律文件。 （二）工商登记文件与营业执照的复印件。 （三）投资者名单、承诺出资额和已缴出资额的证明。 （四）高级管理人员名单、简历。 由管理顾问机构受托其投资管理业务的，还应提交下列文件： （一）管理顾问机构的公司章程等规范其组织程序和行为的法律文件。 （二）管理顾问机构的工商登记文件与营业执照的复印件。 （三）管理顾问机构的高级管理人员名单、简历。 （四）委托管理协议。 第十一条 管理部门在收到创业投资企业的备案申请后，应当在5个工作日内，审查备案申请文件是否齐全，并决定是否受理其备案申请。在受理创业投资企业的备案申请后，应当在20个工作日内，审查申请人是否符合备案条件，并向其发出“已予备案”或“不予备案”的书面通知。对“不予备案”的，应当在书面通知中说明理由。 第三章 创业投资企业的投资运作 第十二条 创业投资企业的经营范围限于： （一）创业投资业务。 （二）代理其他创业投资企业等机构或个人的创业投资业务。 （三）创业投资咨询业务。 （四）为创业企业提供创业管理服务业务。 （五）参与设立创业投资企业与创业投资管理顾问机构。 第十三条 创业投资企业不得从事担保业务和房地产业务，但是购买自用房地产除外。 第十四条 创业投资企业可以以全额资产对外投资。其中，对企业的投资，仅限于未上市企业。但是所投资的未上市企业上市后，创业投资企业所持股份的未转让部分及其配售部分不在此限。其他资金只能存放银行、购买国债或其他固定收益类的证券。 第十五条 经与被投资企业签订投资协议，创业投资企业可以以股权和优先股、可转换优先股等准股权方式对未上市企业进行投资。 第十六条 创业投资企业对单个企业的投资不得超过创业投资企业总资产的20％。 第十七条 创业投资企业应当在章程、委托管理协议等法律文件中，明确管理运营费用或管理顾问机构的管理顾问费用的计提方式，建立管理成本约束机制。 第十八条 创业投资企业可以从已实现投资收益中提取一定比例作为对管理人员或管理顾问机构的业绩报酬，建立业绩激励机制。 第十九条 创业投资企业可以事先确定有限的存续期限，但是最短不得短于7年。 第二十条 创业投资企业可以在法律规定的范围内通过债权融资方式增强投资能力。 第二十一条 创业投资企业应当按照国家有关企业财务会计制度的规定，建立健全内部财务管理制度和会计核算办法。 第四章 对创业投资企业的政策扶持 第二十二条 国家与地方政府可以设立创业投资引导基金，通过参股和提供融资担保等方式扶持创业投资企业的设立与发展。具体管理办法另行制定。 第二十三条 国家运用税收优惠政策扶持创业投资企业发展并引导其增加对中小企业特别是中小高新技术企业的投资。具体办法由国务院财税部门会同有关部门另行制定。 第二十四条 创业投资企业可以通过股权上市转让、股权协议转让、被投资企业回购等途径，实现投资退出。国家有关部门应当积极推进多层次资本市场体系建设，完善创业投资企业的投资退出机制。 第五章 对创业投资企业的监管 第二十五条 管理部门已予备案的创业投资企业及其管理顾问机构，应当遵循本办法第二、第三章各条款的规定进行投资运作，并接受管理部门的监管。 第二十六条 管理部门已予备案的创业投资企业及其管理顾问机构，应当在每个会计年度结束后的4个月内向管理部门提交经注册会计师审计的年度财务报告与业务报告，并及时报告投资运作过程中的重大事件。 前款所称重大事件，系指： （一）修改公司章程等重要法律文件。 （二）增减资本。 （三）分立与合并。 （四）高级管理人员或管理顾问机构变更。 （五）清算与结业。 第二十七条 管理部门应当在每个会计年度结束后的5个月内，对创业投资企业及其管理顾问机构是否遵守第二、第三章各条款规定，进行年度检查。在必要时，可在第二、第三章相关条款规定的范围内，对其投资运作进行不定期检查。 对未遵守第二、三章各条款规定进行投资运作的，管理部门应当责令其在30个工作日内改正；未改正的，应当取消备案，并在自取消备案之日起的3年内不予受理其重新备案申请。 第二十八条 省级（含副省级城市）管理部门应当及时向国务院管理部门报告所辖地区创业投资企业的备案情况，并于每个会计年度结束后的6个月内报告已纳入备案管理范围的创业投资企业的投资运作情况。 第二十九条 国务院管理部门应当加强对省级（含副省级城市）管理部门的指导。对未履行管理职责或管理不善的，应当建议其改正；造成不良后果的，应当建议其追究相关管理人员的失职责任。 第三十条 创业投资行业协会依据本办法和相关法律、法规及规章，对创业投资企业进行自律管理，并维护本行业的自身权益。 第六章 附则 第三十一条 本办法由国家发展和改革委员会会同有关部门解释。 第三十二条 本办法自2006年3月1日起施行。
国家发展改革委有关负责人就颁布实施《创业投资企业管理暂行办法》答记者问 2005/11/15 http://www.sdpc.gov.cn/gzdt/t20051115_49913.htm 2005年11月15日，国家发展改革委、科技部、财政部、商务部、中国人民银行、国家税务总局、国家工商行政管理总局、中国银监会、中国证监会和国家外汇管理局等十部委，联合发布了《创业投资企业管理暂行办法》（以下简称《办法》）。近日，国家发展改革委有关负责人就相关问题，接受了记者的采访。 问、请简单介绍制定并颁布《办法》的目的与意义。 答：十部委制定并颁布《办法》主要是出于以下几点考虑： 第一，贯彻落实国务院关于投资体制改革的决定，完善创业投资法律保障体系。2004年《国务院关于投资体制改革的决定》提出“要建立和完善创业投资机制”。其中一个重要的环节便是发展创业投资企业。创业投资企业在提高直接融资比重，拓宽中小企业融资渠道，促进自主创新、产业升级和经济结构调整，增加社会就业等方面发挥重要作用。但由于创业投资企业在设立、投资运作和收益分配等各个环节上均具有区别于加工贸易类企业的不同特点，因此，有必要通过制定专门法律，来为之提供特别法律保护。 第二，贯彻落实《关于建立风险投资机制的若干意见》和《中小企业促进法》，建立创业投资政策扶持机制。创业投资所支持的创业企业具有高风险性，单纯依靠市场配置创业投资资本必然出现市场失灵现象。我国早在1999年国务院办公厅转发的七部委《关于建立风险投资机制的若干意见》中，就曾提出“研究制定有利于风险投资（即创业投资）发展的财税、金融扶持政策”。2002年出台的《中小企业促进法》又规定：“国家运用税收政策鼓励各类依法设立的风险投资机构增加对中小企业的投资”。然而，政策扶持的前提是必须对创业投资企业进行准确的法律界定。就此而言，制定《办法》是建立创业投资扶持机制的法律基础。 第三，规范创业投资企业的投资运作，促进创业投资尽快发展成为专门行业。1999年国务院办公厅转发七部委《关于建立风险投资机制的若干意见》后，我国曾掀起设立创业投资企业的热潮。但由于配套法规未能出台，到2000年8月以后，创业投资企业的数量就开始下降。分析其原因，除法律保护和政策扶持没有到位外，另一个重要原因是创业投资企业自身运作不规范，不少涉足证券和房地产，甚至将其当作了主业，增加了经营管理风险。所以，有必要出台《办法》，规范创业投资企业的投资运作。 问、《办法》如何界定“创业投资”、“创业投资企业”。 答：“创业投资”的英文是“venture capital”,在我国亦译为“风险投资”。从体现“支持创业”的投资取向考虑，《办法》统一采用“创业投资”表述。参照国际上对“创业投资”的定义，《办法》将“创业投资”界定为“向创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过转让股权获得资本增值收益的投资方式”。其中，“创业企业” 包括处于种子期、起步期、扩张期、成熟前的过渡期等创建过程中和处于重建过程中的成长性企业，但主要是成长性的中小企业，特别是科技型中小企业。 为了将“创业投资企业”与其他企业区别开来，《办法》在投资运作环节制定了一系列限制性条款：一是通过规定创业投资企业“对企业的投资，仅限于未上市企业”、“其他资金只能存放银行、购买国债或其他固定收益类的证券”等限制，避免创业投资企业从事证券投资、期货投资等业务，并引导其专业从事对未上市企业的股权投资。二是通过规定创业投资企业只能以股权或准股权方式进行投资，促使其在投资决策时，为了与这种高风险的投资方式相适应，就只能选择具有高成长性的创业企业进行投资。三是通过提出组合投资要求，规定“创业投资企业对单个企业的投资不得超过创业投资企业总资产的20%”，使得创业投资企业必须将资金分散投资于多个企业，从而与投资控股公司区别开来。 问、为何《办法》的调整对象是创业投资企业，而不是创业投资行为。 答：创业投资种类繁多，形态各异。按组织化程度的不同，可分为两大类别：一是通过专业性创业投资企业所从事的组织化创业投资；二是由个人和非专业机构分散从事的非组织化创业投资。从鼓励各种形态的创业投资发展角度看，《办法》似应将各种形态的创业投资行为都包括其中。但是，鉴于对一般性创业投资行为难以进行准确的法律界定，而“创业投资企业”这种专业性组织机构具有法律界定的可操作性，所以《办法》将调整对象限定于专业性创业投资企业。这样，也有利于鼓励投资者通过专业性创业投资企业从事创业投资，以提高投资运作效率，并便于国家对其进行集中扶持。 问、《办法》对鼓励外商投资设立创业投资企业有何考虑，如何与前些年已经颁布的《外商投资创业投资企业管理规定》衔接。 答：鼓励外商投资设立创业投资企业不仅有利于吸引外商投资，而且有利于引进国外优秀的创业投资管理人才，因此，《办法》体现了鼓励外商投资设立创业投资企业的基本原则。鉴于商务部、科技部等五部委已于前些年联合颁布《外商投资创业投资企业管理规定》，加之外商投资创业投资企业在设立和投资运作上具有自身特点，因此《办法》规定：外商投资创业投资企业适用《外商投资创业投资企业管理规定》。同时，为了体现政策扶持的国民待遇原则，该条又规定：“依法设立的外商投资创业投资企业，投资运作符合相关条件，可以享受本办法给予创业投资企业的相关政策扶持。” 问、《办法》为创业投资企业提供了哪些特别法律保护？ 答：《办法》遵循《公司法》等法律法规的基本原则，通过制度创新，主要为创业投资企业提供了以下九个方面的特别法律保护：（1）对投资者人数和单个投资者的投资金额作出规定，为创业投资企业以私募方式募集资金提供法律依据。（2）规定以公司形式设立的创业投资企业，可以委托管理顾问机构作为“经理”负责其投资管理业务，为实行委托管理提供法律保护。（3）规定创业投资企业可以实行承诺资本制度。若承诺实收资本不低于3000万元人民币，首期到位资本只需1000万元，其余资本可在未来5年内补足。（4）规定“创业投资企业可以以全额资产对外投资”。（5）规定“创业投资企业可以以股权和优先股、可转换优先股等准股权方式进行投资”。（6）规定创业投资企业应当通过章程、委托管理协议等法律文件，事先约定管理运营费用或管理顾问费用的计提方式，为建立成本约束机制提供法律依据。（7）规定创业投资企业可以从已实现投资收益中提取一定比例作为对管理人员或管理顾问机构的业绩报酬，为建立对管理人的业绩激励机制提供法律依据。（8）规定“创业投资企业可以事先设立有限的存续期”，存续期一到即可清盘，从而有利于建立起对管理人的风险约束机制。（9）依据《贷款通则》中的“国家规定的除外”条款，规定“创业投资企业可以在法律规定的范围内通过债权融资方式增强投资能力”。 问、《办法》为创业投资企业提供了哪些扶持政策？ 答：《办法》提供了三个方面的扶持政策： 一是规定国家与地方政府可以设立创业投资引导基金，通过参股和提供融资担保等方式扶持创业投资企业的设立与发展。我国目前对创业投资的资本支持，主要是一些地方政府通过财政出资设立了国有独资或国有控股性质的创业投资企业，在运作中不可避免地遇到了政府干预等方面的问题。通过规范的政策性创业投资引导基金来扶持创业投资发展，则能较好地克服政府直接从事创业投资的诸多问题，有效发挥政策性创业投资引导基金的杠杆放大作用。 二是明确了对创业投资企业的税收扶持。在一些创业投资业发达国家和地区，都制定了创业投资的税收扶持政策。《办法》明确规定了“国家运用税收政策扶持创业投资企业发展，并引导其增加对中小企业尤其是中小高新技术企业的投资”，具体办法另行制定，力争尽早出台。 三是提出“国家有关部门应当积极推进多层次资本市场体系建设，完善创业投资企业的投资退出机制”。除适时推出创业板市场外，还要发展区域性产权交易市场。 问、为何对创业投资企业实行备案管理？如何进行备案管理？ 答：创业投资是一种市场行为，没有必要对其设立实行审批制管理。但为了规范创业投资企业的投资运作，确保政策扶持目标的实现，避免一些并非真正从事创业投资的机构以“创业投资”名义享受国家政策扶持，并促进创业投资企业发展成为专业的创业投资机构，《办法》规定对希望申请政策扶持的创业投资企业实行事后备案管理。 备案管理的内容：一是从经营范围、最低资本额和管理团队等方面，审查备案条件。二是依据《办法》规定的投资限制条款，对创业投资企业进行必要的检查。三是对未按《办法》规定进行投资运作的，责令其在30个工作日内改正；未改正的，取消备案。 为降低备案成本、提高备案效率，《办法》对创业投资企业实行国家和省（含副省级城市）两级备案管理。国家备案管理部门为国家发展改革委，省级备案管理部门原则上为省级发展改革部门。但考虑到在有些省级行政区，已经通过地方立法授予了科技部门对创业投资企业的管理职能，《办法》规定“省级管理部门由同级人民政府确定，报国务院管理部门备案后履行相应的备案管理职责，并在创业投资企业备案管理业务上接受国家发展和改革委员会的指导”。 问、对创业投资企业实行备案管理是否构成行政许可？ 答：根据《行政许可法》第二条对“行政许可”所作的定义，只有当行政机关通过审查准予申请人从事特定活动时，才构成行政许可；而《创业投资企业管理暂行办法》所规定的“备案”，并不影响任何公民、法人或其他组织从事“创业投资”活动。因此，《办法》所规定的“备案”并不构成行政许可。 根据国务院法制办商全国人大常委会法工委的解释意见，对于享受优惠政策的资格认定，不属于行政许可；即使是“政府为了鼓励或者引导某一行业或者事业的发展，常常通过审批，对特定行业或者事业的发展直接或间接提供一定的物质（包括资金）支持”，也不是行政许可。所以，《办法》对申请备案成为享受国家政策扶持的创业投资企业设定一定的资质，也不是行政许可。
第七届中国创业投资年度论坛（2007-12-06，上海） http://www.cvcf.cn/ 第一专场 创投基金专场：中国创业投资2007年回顾与2008年展望 • 产业投资中，VC热衷的几大新兴领域究竟带来了怎样的回报？ • 07年创投行业的整体趋势如何？真正的变局时代已经到来？ • 人民币基金渐行渐进，“两头在外”的主导模式是否会最终退居其次？ • 在07年相关政策法规出台之后，08年会是创投产业发展的又一升级乐章吗？ 专场主席：江善颂 华登国际 董事总经理 （已确认） 演讲嘉宾 王能光 联想投资有限公司 董事总经理 （已确认） 张 帆 红杉资本中国基金 创始合伙人 （已确认） 周志雄 凯鹏华盈创业投资 执行合伙人（已确认） 靳海涛 深圳创新投资集团 董事长（已确认） 第二专场 私募基金专场：中国私募股权投资2007年回顾与2008年展望 • 国际私募股权投资在亚洲与中国的市场定位、演进历程和未来走势？ • 产业投资：07年传统及服务业依然最受青睐，08年会继续这种偏好吗？ • 面对强势的外资PE，本土私募行业距离理性成熟还有多长的路要走？ • 私募资本参与中国国有企业重组的机遇与战略投资策略分析 • 2008年会有那些国营企业民营化投资机会？ 专场主席：吴尚志 鼎晖创投 董事长（已确认） 演讲嘉宾 熊晓鸽 IDG技术创业投资基金 合伙人（已确认） 何 欣 凯雷投资有限公司 董事总经理 （已确认） 黄晶生 贝恩投资有限公司 董事总经理（已确认） 沈南鹏 红杉资本中国基金 创始合伙人 （已确认） 龚 挺 海纳亚洲创投基金 （已确认） 阎 焱 软银赛富投资基金 首席合伙人（已确认） 第三专场 企业家观察：2007年，企业家眼中的中国创业投资市场 • 创业趋势以及中国创业者的机遇 • 中国市场的吸引力：在供给和需求两方面的全球角色定位 • 关键驱动力：如何在中国创建一个战无不胜的本土管理团队 • 对中国初始创业者的建议：如何立足中国建立有全球竞争力的企业 • 在中国的发展策略、经验及体会 专场主席：邓 锋 北极光创投基金 创始合伙人 （已确认） 演讲嘉宾 邓裕强 3G门户广州久邦数码科技有限公司/3G门户网 创始人兼CEO（已确认） 徐沛欣 北京红孩子信息技术有限公司 创始人,董事兼CEO（已确认） 尹 雄 巨人教育集团 董事长（已确认） 宋安澜 软银中国创业投资有限公司 合伙人（已确认） 第四专场 早期投资 • 投资家如何审视创业企业家及其创业模式？ • 如何建立投资者与创业企业家间的信任关系？ • 初创企业如何制定企业发展策略？如何作好初创企业的管理与财务规划？ • 如何打造坚强的创业团队？合作模式与信赖关系？ 专场主席：李大诚 DLA Piper欧华律师事务所 中国投资项目负责人 （已确认） 演讲嘉宾 梁晓刚 智基创投股份有限公司 合伙人 （已确认） 李宏玮 寰慧投资 管理合伙人 （已确认） 徐传陞 凯鹏华盈创业投资 合伙人（已确认） 张 颖 美商中经合集团 董事总经理兼中国区首席代表（已确认） 陈维广 蓝驰创投 合伙人（已确认） 李 群 高通公司 Staff Manager （已确认） 第五专场 中后期投资专场（一）：TMT行业投资 • 高速成长期的TMT企业最可能面临哪些风险？如何规避？ • 投资家应给予成长期企业哪些必要的协助？ • 如何合理设置投资和退出的法律结构？ • 如何与创业团队分享成功果实？ 专场主席：徐 新 今日资本 创始人及总裁（已确认） 演讲嘉宾 邝子平 启明创投 创始人&董事总经理 （已确认） 蒋晓冬 NEA 中国区首席代表 （已确认） 孙文海 ePlanet Ventures 执行董事 （已确认） 张 希 DFJ China Director and Head of DFJ China（已确认） 第六专场 中后期投资专场（二）：清洁能源技术，医疗，消费品等热点行业投资 • 缘何此类行业中的中后期项目更容易成为投资热点？ • 用哪些准则评估一个快速成长的中后期企业？ • 投资家如何帮助创业企业家和被投公司的业务更快地成长？ • 投资家对这些行业的中后期企业的退出策略有哪些偏好？ • 如何看待VC投资PE化 专场主席：田立新 德同中国投资基金 主管合伙人（已确认） 演讲嘉宾 符绩勋 寰慧投资 管理合伙人（已确认） 羊 东 软银赛富投资基金 合伙人（已确认） 姚继平 普凯投资 合伙人& 董事总经理（已确认） 王 刚 法国NATIXIS亚洲投资 创始人，首席合伙人（已确认） 叶 东 青云创投 总裁 （已确认） 章苏阳 IDG技术创业投资基金 合伙人（已确认） 第七专场 中国企业全球化发展战略 • 在全球下的趋势下，中国企业如何制定自身的国际发展战略？ • 如何选择最合适的合作伙伴，建立最有效的战略联盟？ • 中国企业如何快速适应不同地域的差异因素，充份掌握各地的市场商机？ • 创业投资或私募股权支持的企业在全球化发展的过程中是否具有独特的优势？ • 中国企业全球化的道路上有哪些不同的发展模式？分别适合哪类企业？ 专场主席：吕谭平 清科集团 副董事长（已确认） 演讲嘉宾 裘 凯 爱尔兰投资发展局 总裁（已确认） 张黎刚 爱康国宾 董事长兼首席执行官（已确认） Martin Bloom, ReneSola, 董事长 徐志敏 株式会社JCD 董事长兼CEO（已确认） 静正树 东京证券交易所 执行董事（已确认） Jean-Bernard Schmidt, Sofinnova Partners,合伙人（已确认） 第八专场 海外IPO专场 • 外资并购新规对红筹上市的规范效应如何？新制度下红筹IPO上市成本有多大？ • 《萨班斯法》404条款的新调整，对中国企业赴美上市带来哪些良机？如何把握？ • 美、欧、亚主要证券市场的优劣势比较分析与操作重点实务 • 2008年中国企业海外上市策略分析和预测 • 海外证券交易所对中国企业的吸引力，如纳斯达克，纽约证券交易所，法兰克福证券交易所等 专场主席：关达强 硅谷银行 高级副总裁-亚洲（已确认） 演讲嘉宾 陈永坚 美国必百瑞律师事务所 主管合伙人（已确认） 陈镇洪 天泉投资 CEO，共同发起人及投资委员会成员（已确认） 程立澜 易居（中国）控股有限公司 首席财务官（已确认） Sung Yoon KTB投资集团 董事总经理（已确认） 曾顺福 德勤华永会计师事务所有限公司 合伙人（已确认） Carsten Klante SAL. OPPENHEIM & JR. & CIE. KGaA 高级副总裁（已确认） 陈泽峰 中德环保科技集团 创始人 & CEO（已确认） 第九专场 国内上市专场 • 本土创投终于迎来拐点，硕果累累的众多退出幕后有着怎样的艰辛历程？ • 何种类型的企业适合境内上市？相关时机、途径和方法的选择？ • 寻求高质量的IPO发行过程需要注意哪些细节？ • 深圳中小企业板、主板和上海交易所的功能划分和规则区别？各自的比较优势是什么？ • A+H 上市方式的特点及对资本市场的影响 • 2008年中国企业国内上市策略分析和预测 专场主席：王品高 上海创业投资有限公司 总裁 （已确认） 演讲嘉宾 李万寿 深圳创新投资集团 总裁（已确认） 刘 昼 深圳达晨创业投资有限公司 董事长&总经理（已确认） 朱 方 清华力合创业投资公司 总裁（已确认） 冯 涛 上海联创投资管理有限公司 总裁（已确认） 厉 伟 深港产学研创业投资有限公司 董事长 （已确认） 第十专场 M & A专场： • 外资并购新规与《反垄断法》实施后所带来的影响与挑战？ • 如何把握并购时机？并购重组如何提升上市公司的竞争力和内在价值？ • 退出的挑战：采用怎样的时间框架和退出策略比较可行？ • 2007年中国并购市场有哪些新特点？2008年竞争格局如何演变？ 专场主席：Catherine Ngo, Startup Capital Venture, General Partner（已确认） 演讲嘉宾 Tom Steipp, Symmetricom, 总裁兼CEO （已确认） 李 鹰 美国海陆国际律师事务所 合伙人，中国公司业务主管（已确认） Constant Tang, 乐通投资集团 董事总经理（已确认） 宓 群, Google, 大中华区投资并购总监 （已确认） 郭郑俐, Microsoft China, 总经理（已确认） James L. Kochman, Pagemill Partners, 高级董事总经理 （已确认） 第十一专场 中国在有限合伙人(LP)的眼中的地位？ • 国内机构投资者与国际LP：市场上的空间如何在二者之间分配和博弈？ • 在2007年大批试水中国之后，国际LP将如何调整2008年的投资策略？ • 《合伙企业法》的出台，对民间积聚大量资本的意义？对国际LP的中国战略是否有潜在影响？ • 建立起成功的LP/GP关系的关键因素是什么？ • 国内与国际LP对话，二者是合作？还是竞争？ 专场主席：倪正东 清科集团 创始人、总裁兼首席执行官（已确认） 演讲嘉宾 Gary L. Bridge, Horsley Bridge Partners, Managing Director（已确认） Kazushige Kobayashi, Alternative Investment Capital Limited, 总裁 & CEO（已确认） 陈 里 中关村创业投资发展中心 总经理 （已确认） 谈 庆 尚高资本 董事总经理（已确认） 张 震 Morgan Creek Capital Management, LLC 董事总经理（已确认） 周 敏 Squadron Capital 董事总经理（已确认） Eric Chan, JP Morgan Investment Management Inc., 董事总经理（已确认）
Private Equity Fund 的定义和翻译 http://glossary.reuters.com.cn/wiki/index.php/Private_Equity_Fund 私人直接投资基金 Private Equity Fund Private equity此词一般是指非上市公司的股权，但private equity fund并非指仅投资非上市公司股票的基金，而是指由private equity firm(私人直接投资公司)管理的，以策略投资者(strategic investor)的角色积极参与投资标的的经营与改造的基金。这种基金像创投基金(venture capital fund)那样，会投资未上市的新兴企业，期待靠投资标的的首次公开招股(IPO)大赚一笔，另外也会以那些陷入经营困境的上市公司为目标。他们会取得这类上市公司的主导权，然后通常会将之私有化(下市)，放手改造后再重新上市大赚一笔。 中文"私募基金"一词不等同private equity fund，该词应可译为privately offered fund，但这并非英文的常用词。所谓私募(private placement)与公募(public placement/offering)是以证券发行方式的差别来区分的，前者是向特定的投资者私下筹募资金，后者则是公开邀请公众认购证券，须遵守有关公开发行证券的严格法规。就此而言，对冲基金(hedge fund)是一种私募基金，而共同基金(mutual fund)则是一种公募型的基金，前者所受的监管相当宽松，仅以富豪级的投资人或机构投资者为销售对象，后者则面对一般大众，受证券监管当局较严格的监督管理。
http://en.wikipedia.org/wiki/Private_equity_fund Private equity fund From Wikipedia, the free encyclopedia It has been suggested that this article or section be merged with Private equity. (Discuss) A private equity fund is a collective investment scheme (fund) that invests in companies and/or entire business units with the intention of obtaining a controlling interest (usually by becoming a majority shareholder, sometimes by becoming the largest plurality shareholder) so as to be in the position to restructure the target company's reserve capital, management, and organizational infrastructure. Once one or more of these objectives are accomplished, the target companies are delisted from public stock exchanges (unless already unlisted), held private, restructured over a period of 3–7 years, and then, again, relisted through an IPO. Restructuring may be done through leveraged buyouts, venture capital, growth capital, angel investing, mezzanine debt, management share participation programmes and others. Major investors in this industry include[1][2]. The Carlyle Group, Goldman Sachs Private Equity Group, The Blackstone Group, KKR (Kohlberg, Kravis, Roberts & Co.), Texas Pacific Group, Permira, Apax Partners, Bain Capital, Apollo Management, Hellman & Friedman, Silverlake, TA Associates, and Berkshire Hathaway. See also Private Equity for more information on private equity funds. Private equity firms for a list of active private investment firms. References ^ Private Equity International's First Ever Ranking of P.E. Firms ^ [http://www.peimedia.com/pei50/ Private Equity Top 50
http://en.wikipedia.org/wiki/Private_equity Private equity From Wikipedia, the free encyclopedia It has been suggested that this article or section be merged with Private equity fund. (Discuss) In finance, private equity is an asset class consisting of equity investments in companies that are not traded on a public stock exchange. Investments typically involve a transformational, value-added, active management strategy. Private equity firms generally receive a return on their investments through one of three ways: an IPO, a sale or merger of the company they control, or a recapitalization. Unlisted securities may be sold directly to investors by the company (called a private offering) or to a private equity fund, which pools contributions from smaller investors to create a capital pool. Some examples of organizations owned by private equity firms are The Automobile Association, Jimmy Choo Ltd and Boots the Chemist. History and evolution The seeds of the private equity industry were planted in 1946 when the American Research and Development Corporation (ARD) decided to encourage private sector institutions to help provide funding for soldiers that were returning from World War II. While the ARD had difficulty stimulating any private interest in the enterprise and ended up disbanding, they are significant because this marked the first recognized time in financial history that an enterprise of this type had been formed. In addition, they had an operating philosophy that was to become significant in the development of both private equity and venture capital: they believed that by providing management with skills and funding, they could encourage companies to succeed and in doing so, make a profit themselves. During the course of their unsuccessful journey, ARD did succeed in raising approximately $7.4 million, and they did have one rousing success; they funded Digital Equipment Corporation (DEC). By the 1970s such private participation had permeated into the private enterprise formation, but till in the late 1970s, the task was being largely carried out by investment arms of a few wealthy families, such as the Rockefellers and Whitneys..[1] In the 1980’s, FedEx and Apple were able to grow because of private equity or venture funding, as were Cisco, Genentech, Microsoft, Avis, Beatrice Foods, Dr. Pepper, Gibson Greetings, and McCall Patterns.[2]. Despite these successes, through a series of "debt-financed leveraged buy-outs (LBOs)" of established firms, the PE firms were being seen with acrimony and being casted as irresponsible corporate raiders- as a threat to the free capitalist structure. The extreme example of this phenomenon is described in the bestselling book,[3] where the two PE firms Forstmann Little and Kohlberg Kravis Roberts, were described as "Barbarians at the Gate" for their aggressive $25 billion pursuit for RJR Nabisco. Types Private equity investments can be divided into the following categories: Venture capital: an investment to create a new company, or expand a smaller company that has undeveloped or developing revenues; Buy-out: acquisition of a significant portion or a majority control in a more mature company. The acquisition normally entails a change of ownership; Special situation: investments in a distressed company, or a company where value can be unlocked as a result of a one-time opportunity (Changing industry trends, government regulations etc.); Merchant banking: negotiated private equity investment by financial institutions in the unregistered securities of either privately or publicly held companies.[4] Features Considerations for investing in private equity funds relative to other forms of investment include: Substantial entry costs, with most private equity funds requiring significant initial investment (usually upwards of $1,000,000) plus further investment for the first few years of the fund. Investments in limited partnership interests (which is the dominant legal form of private equity investments) are referred to as "illiquid" investments which should earn a premium over traditional securities, such as stocks and bonds. Once invested, it is very difficult to gain access to your money as it is locked-up in long-term investments which can last for as long as twelve years. Distributions are made only as investments are converted to cash; limited partners typically have no right to demand that sales be made. If a private equity firm can't find suitable investment opportunities, it will not draw on an investor's commitment. Given the risks associated with private equity investments, an investor can lose all of its investment if the fund invests in failing companies. The risk of loss of capital is typically higher in venture capital funds, which invest in companies during the earliest phases of their development, and lower in mezzanine capital funds, which provide interim investments to companies which have already proven their viability but have yet to raise money from public markets. Consistent with the risks outlined above, private equity can provide high returns, with the best private equity managers significantly outperforming the public markets. For the above mentioned reasons, private equity fund investment is for those who can afford to have their capital locked in for long periods of time and who are able to risk losing significant amounts of money. This is balanced by the potential benefits of annual returns which range up to 30% for successful funds. Private equity fundraising Private equity fundraising refers to the action of private equity firms seeking capital from investors for their funds. Typically an investor will invest in a specific fund managed by a firm, becoming a limited partner in the fund, rather than an investor in the firm itself. As a result, an investor will only benefit from investments made by a firm where the investment is made from the specific fund that they have invested in. The majority of investment into private equity funds comes from three sources: Institutional investors. The most prolific investors into private equity funds in 2006 were public pension funds and banks and financial institutions, which together provided 40% of all commitments made globally according to data from London-based Private Equity IntelligenceLtd. Other prominent groups investing in private equity include corporate pension plans, insurance companies, endowments, family offices and foundations. Fund of funds. These are private equity funds that invest in other private equity funds in order to provide investors with a lower risk product through exposure to a large number of vehicles often of different type and regional focus. Fund of funds accounted for 14% of global commitments made to private equity funds in 2006 according to Private Equity Intelligence Ltd. Individuals with substantial net worth. This is often required by the law as well, since private equity funds are generally less regulated than ordinary mutual funds. For example in the US, most funds require potential investors to qualify as accredited investors, which requires $1 million of net worth, $200,000 of individual income, or $300,000 of joint income (with spouse) for two documented years and an expectation that such income level will continue. As fundraising has grown over the past few years, so too has the number of investors in the average fund. In 2004 there were 26 investors in the average private equity fund, this figure has now grown to 42 according to Private Equity Intelligence Ltd. It is also worth noting that the managers of private equity funds themselves will also invest in their own vehicles, typically providing between 1–5% of the overall capital. Often private equity fund managers will employ the services of external fundraising teams known as placement agents in order to raise capital for their vehicles. The use of placement agents has grown over the past few years, with 40% of funds closed in 2006 employing their services according to Private Equity Intelligence Ltd. Placement agents will approach potential investors on behalf of the fund manager, and will typically take a fee of around 1% of the commitments that they are able to garner. The amount of time that a private equity firm spends raising capital varies depending on the level of interest amongst investors for the fund, which is defined by current market conditions and also the track record of previous funds raised by the firm in question. Firms can spend as little as one or two months raising capital where they are able to reach the target that they set for their funds relatively easily, often through gaining commitments from existing investors in their previous funds, or where strong past performance leads to strong levels of investor interest. Other managers may find fundraising taking considerably longer, with managers of less popular fund types (such as European venture fund managers in the current climate) finding the fundraising process more tough. It is not unheard of for funds to spend as long as two years on the road seeking capital, although the majority of fund managers will complete fundraising within nine months to fifteen months. Once a fund has reached its fundraising target, it will have a final close. After this point it is not normally possible for a new investor to invest in the fund, unless they were to purchase an interest in the fund on the secondary market. Size of industry Nearly $135 billion of private equity was invested globally in 2005, up a fifth on the previous year due to a rise in buyouts as market confidence and trading conditions improved. Buyouts have generated a growing portion of private equity investments by value, and increased their share of investments from a fifth to more than two-thirds between 2000 and 2005. By contrast, the share of early stage or venture capital investment has declined during this period. Private equity fund raising also surpassed prior years in 2005 and totaled $232 billion, up three-quarters on 2004. Prior to this, after reaching a peak in 2000, private equity investments and funds raised fell in the next couple of years due to the slowdown in the global economy and declines in equity markets, particularly in the technology sector. The fall in funds raised between 2001 and 2003 was also due to a large excess created by the end of 2000 of funds raised over funds invested. The regional breakdown of private equity activity shows that in 2005, North America accounted for 40% of global private equity investments (down from 68% in 2000) and 52% of funds raised (down from 69%). Between 2000 and 2005, Europe increased its share of investments (from 17% to 43%) and funds raised (from 17% to 38%). This was largely a result of strong buyout market activity in Europe. Asia-Pacific region’s share of investments increased from 6% to 11% during this period while its share of funds raised remained unchanged at around 8%.[5] The biggest fund type in terms of commitments garnered was buyout, with 188 funds raising an aggregate $212 billion. So-called mega buyout funds contributed a significant proportion of this amount, with the ten largest funds of 2006 raising $101 billion alone—23% of the global total for 2006. Other strong performers included real estate funds, which grew 30% from already strong 2005 levels, raising an aggregate $63 billion globally. The only fund type to not perform so well was venture, which saw a drop of 10% from 2005 levels. In terms of the regional split of fundraising, the majority of funds raised in 2006 were focusing on the American market, with 62% of capital raised in 2006 focusing on the US. European focused funds account for 26% of the global total, whilst funds focusing on Asia and the Rest of World account for the remaining 11%. Venture capital is considered a subset of private equity focused on investments in new and maturing companies. Mezzanine capital is similar class of alternative investment focused on structured debt securities in private companies. Private equity fund performance In the past the performance of private equity funds has been relatively difficult to track, as private equity firms are under no obligation to publicly reveal the returns that they have achieved from their investments. In the majority of cases the only groups with knowledge of fund performance were investors in the funds, academic institutes (as CEPRES Center of Private Equity Research) and the firms themselves, making comparisons between various different firms, and the establishment of market benchmarks to be a difficult challenge. The introduction of the Freedom of Information Act (FOIA) in the United States and other countries such as the UK in the early 21st Century, has led to performance data for the industry becoming more readily available. It is also possible to view private equity performance data directly on the websites of certain investors. The performance of the private equity industry over the past few years differs between funds of different types. Buyout and real estate funds have both performed strongly in the past few years in comparison with other asset classes such as public equities, certainly a factor in the bumper fundraising that both have enjoyed of late. In contrast other fund types such as venture have not shown such a strong overall performance. Manager selection in the private equity industry is definitely a vital factor for any investor seeking exposure to the market, with the performance of the top and bottom quartile managers varying dramatically, especially so in the high-risk venture capital world, and less so with real estate funds for example. However, it is challenging to compare private equity performance to public equity performance. One method is the Long and Nickels excess IRR measure, which is not reliable. Another method which is gaining ground in academia is the public market equivalent or profitability index. The profitability index tells you how much you would have to invest in the public market (given its returns) to earn the same as you did from your private equity portfolio. See Phalippou and Gottschalg's 2007 paper, "The Performance of Private Equity"[6] for an overview of the profitability index. Liquidity in the private equity market The private equity secondary market (also often called private equity secondaries) refers to the buying and selling of pre-existing investor commitments to private equity and other alternative investment funds. Sellers of private equity investments sell not only the investments in the fund but also their remaining unfunded commitments to the funds. By its nature, the private equity asset class is illiquid, intended to be a long-term investment for buy-and-hold investors. For the vast majority of private equity investments, there is no listed public market; however, there is a robust and maturing secondary market available for sellers of private equity assets. Driven by strong demand for private equity exposure, a significant amount of capital has been committed to dedicated secondary market funds from investors looking to increase and diversify their private equity exposure. Private Equity Firms The top 5 Private Equity firms in terms of Capitalization as of 2007: Blackstone, KKR, the Carlyle Group, the Texas Pacific Group, Bain Capital source: Fortune Magazine (2007) http://money.cnn.com/galleries/2007/fortune/0702/gallery.powerlist.fortune/index.html Further reading Cendrowski, Harry (2008). Private Equity: Governance and Operations Assessment. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons. ISBN 0-470-17846-1. Maxwell, Ray (2007). Private Equity Funds: A Practical Guide for Investors. New York: John Wiley & Sons. ISBN 0-470-02818-6. Leleux, Benoit; Hans van Swaay (2006). Growth at All Costs: Private Equity as Capitalism on Steroids. Basingstoke: Palgrave Macmillan. ISBN 1-403-98634-7. Fraser-Sampson, Guy (2007). Private Equity as an Asset Class. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons. ISBN 0-470-06645-8. Bassi, Iggy; Jeremy Grant (2006). Structuring European Private Equity. London: Euromoney Books. ISBN 1-843-74262-4. Thorsten, Gröne (2005). Private Equity in Germany — Evaluation of the Value Creation Potential for German Mid-Cap Companies. Stuttgart: Ibidem-Verl. ISBN 3-898-21620-9. Lerner, Joshua (2000). Venture Capital and Private Equity: A Casebook. New York: John Wiley & Sons. ISBN 0-471-32286-5. See also Financial sponsor Private equity fund Leveraged buyout Management buyout Private investment in public equity Private equity secondary market Venture capital Mezzanine capital Investment banking Mergers and acquisitions Gramm-Leach-Bliley Act Taxation of Private Equity and Hedge Funds References ^ The New Kings of Capitalism, Survey on the Private Equity industry ^ Private Equity: Past, Present, Future, by Sethi, Arjun May 2007, accessed October 20, 2007. ^ Barbarians at the Gate: The Fall of RJR Nabisco. ^ Merchant Banking: Past and Present ^ http://www.ifsl.org.uk/uploads/CBS_Private_Equity_2006.pdf ^ Performance of Private Equity Funds Retrieved from "http://en.wikipedia.org/wiki/Private_equity"
http://www.cet.com.cn/20070516/SHELUN/200705162.htm PE的内涵与称谓之辩 窦尔翔 李昕旸 PE（F）作为一种金融工具，早在1990年代末期就在我国出现，由于其生生死死的曲折发展过程，目前应当说是其复兴的时期，但总体上还属于新生事物。人们对其内涵的理解还不够深刻，甚至存在很多误解之处。人们一般习惯于根据称谓而“望文生义”，所以，为PE（F）取一个不易诱导人们产生歧义的称谓，有利于避免误导，促使人们正确理解PE（F）的内涵，从而既能促使政府出台正确有效的政策，也有助于PE（F）的健康发展和有效运行。 PE是Private Equity的缩写，主流的观点一般理解为以私募的方式投资于未上市企业而形成的私人股权。PE（F）则是Private Equity Fund的缩写，主要强调所形成的基金是Private Equity特征的基金。如果以企业形态理解投资对象，则从生命周期来看，广义的私募股权投资涵盖了企业的各阶段：种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期、Pre-IPO期及Post-IPO期。相对应的资本称谓则可以划分为创业投资Venture Capital、发展资本（Development Capital）、并购基金（Buyout/Buyin Fund）、夹层资本（Mezzanine Capital）、重振资本（Turnaround），Pre-IPO（如Bridge Finance）等。 这种较为主流的观点将PE（F）的投资对象定位在企业组织形态层面上。实际上，PE（F）的投资对象还可以表现为项目形态和资产形态，这样就不应该将PE（F）理解为是一种仅仅“投资于非上市企业的”股权，而应当与“证券投资基金”相对应，将其理解为投资于非证券类对象而形成的股权。其称谓也不应当非直观地命名为“私募（人）股权基金”，而应当直观地称为“实体（资产）投资基金”，实体资产的组织形态自然包括企业形态、项目形态和纯资产形态三种类型。 “实体（资产）投资基金”的称谓和现行的“产业投资基金”称谓和“私募（人）股权”称谓相比较有几个好处，表现为： 其一，“产业投资基金”称谓下，容易带来两大误导：一是容易误导人们将其和产业政策联系在一起，似乎是为支持某一产业而发起的基金，致使政府过度介入；二是容易误导人们将投资对象限定在某一产业范围内，最近待批的很多基金都是以某一产业或行业命名，这样会不利于分散风险。 其二，国内主流的分类观点认为，产业投资基金中除“风险投资基金”、“企业重组基金”，还包括“基础设施投资基金”。这种“基础设施投资基金”就无法归并到“非上市企业”中去。事实上，基础设施是一种项目形态，而不是企业形态。“实体（资产）投资基金”就可以涵盖“基础设施投资基金”。 其三，“证券投资基金”是我国投资基金的重要一支，“证券”作为一种资产形态，强调的是资产的“虚拟性”。PE（F）作为与之相对应的另一支投资基金，在命名上也应当强调其资产形态的“虚拟性”。而“产业投资基金”、“私募（人）股权基金”、以及“未上市企业”的称谓，都不能与“证券投资基金”相对应，惟有“实体资产投资基金”可以对应。 其四，“私募股权投资基金”称谓下，容易误导人们将PE（F）与“私募基金”相混淆。私募基金包括证券投资基金和PE（F），但都强调了基金形成的私募性。事实上，PE（F）有两个资金募集环节，一个是基金形成募集环节，一个是基金投资时被投资企业的募集环节，这两个环节都可以表现为私募和公募两种形态。“私募股权投资基金”则容易从两点误导人们，一是认为私募性指的是第一环节，二是即便是指第二环节，也有失偏颇，因为尽管PE（F）的第二环节不能完全排除公募的形式。比如，IPO后却没有上市，或上市后私募增发投资（Private Investment In Public Equity），即PIPE，或者SPAC（Special Purpose Acquisition Corporation），指特别并购上市，去年在美国流行，被称为公开募集的私募基金。 其五，“实体投资基金”有利于将PE（F）和实体资产的证券化（比如REITs）在某种程度上统一起来。统一可以促使“经济人”更深刻地体会纷繁复杂的金融工具间的相通性，更高效准确地理解金融事物。从终极投资者来说，实体资产的证券化，正是对实体资产的投资过程。二者的不同主要是起点和终点的不同、投资风险的差异、金融组织形态的称谓和内容不同（一个叫SPV，一个叫基金）。 如果能在PE（F）发展的初期普及对其内涵的正确理解，并统一其称谓，中国PE（F）会迎来一个健康、持续、高速发展的热潮。
http://blog.canghai.org/355/viewspace-4373 私募股权投资基金（Private Equity Funds），有人将其定义为通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资。而将对上市企业进行权益投资的私募基金，称为私募证券投资基金。我认为这样定义是不科学的。 -PG6f0[%s0 Wikipedia 百科全书上是这样定义：Private equity is a broad term that refers to any type of equity investment in an asset in which the equity is not freely tradable on a public stock market. Passive institutional investors may invest in private equity funds, which are in turn used by private equity firms for investment in target companies. Categories of private equity investment include leveraged buyout, venture capital, growth capital, angel investing, mezzanine capital and others. Private equity funds typically control management of the companies in which they invest, and often bring in new management teams that focus on making the company more valuable. 这里，not freely tradable on a public stock market.是指的Private equity，而不是所投资的asset。这是私募区别于公募的本质。 沧海博客%x%~S&a$heUz$c 由于国外私募股权投资基金一般采取有限合伙的组织形式，基金管理人作为普通合伙人，投资人作为有限合伙人。在这种有限合伙的形式下，其股权是不公开交易的。这也是私募之所以称为私募而不是公募的根本所在。 沧海博客(k1O#J/{:ZD 私募股权投资包括杠杆收购、风险投资、成长资本、天使投资、夹层资本以及其他。 沧海博客,@dD+ZMct 私募股权投资是一种战略投资，这种投资，不在于是对上市公司还是对非上市公司，只要有价值，就投资。 沧海博客 CP;iQan-iB 凯雷收购徐工，新桥资本收购深发展，收购（无论是直接还是间接）的都是上市公司，由此能推论说凯雷和新桥就不是私募股权基金吗？ 所以，仅仅将其定义为对非上市企业的权益性投资，是不准确的。 2Pv)]9C!F6I#H0 从Wikipedia的定义上看，私募股权还有一个重要的特点，那就是，他们一般管理和控制所投资的公司，而使该公司增值。就是说，他们一般通过自己的管理和控制使得所投资的公司增值，是相对长期的投资，是实质性的增值，而非证券投资的纯粹的资本运做。这一点，是与证券投资基金的本质区别。 fC b D\h K8NJw1h'|[0 由此可见，私募股权投资基金，是股权不能上市公开交易的基金，他们将资金投资于认为有投资价值的公司，并且管理和控制所投资的公司，使该公司增值。这种投资是相对较长期的投资。 天使投资（Angel Investment）是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资，天使投资是风险投资的一种，是一种非组织化的创业投资形式。天使投资是风险投资的先锋。当创业设想还停留在创业者的笔记本上或脑海中时，风险投资很难眷顾它们。此时，一些个体投资人如同双肩插上翅膀的天使，飞来飞去为这些企业“接生”。投资专家有个比喻，好比对一个学生投资，风险投资公司着眼大学生，机构投资商青睐中学生，而天使投资者则培育萌芽阶段的小学生。 8F!u{|)I d&IM0天使投资（Angel Capital）是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资。天使投资虽是风险投资的一种，但两者有着较大差别：天使投资是一种非组织化的创业投资形式，其资金来源大多是民间资本，而非专业的风险投资商。 介绍经纪商（IB）既可以是机构也可以是个人，但一般都以机构的形式存在。它可以开发客户或接受期货期权指令，但不能接受客户的资金，且必须通过FCM(期货佣金商，类似于期货经纪公司)进行结算。IB又分为独立执业的IB(IIB)和由FCM担保的IB(GIB)。IIB必须维持最低的资本要求，并保存账簿和交易记录。GIB则与FCM签订担保协议，借以免除对IB的资本和记录的法定要求。而期货经纪公司在异地的分支机构、营业网点则与GIB颇为相似。在FCM的业务结构中，许多IB的客户量和交易量都远比FCM直接开发的要大，IB的引入极大地促进了美国期货业的发展。 I7pK!y.bq)VX\ a0券商IB (Introducing Broker)制度：指券商担任期货公司的介绍经纪人或期货交易辅助人,期货交易辅助业务包括招揽客户、代理期货商接受客户开户,接受客户的委托单并交付期货商执行等。通常而言,券商IB制度就是券商介绍客户给期货公司、期货公司向证券公司支付一定佣金的模式。 风险投资（venture capital）在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式 私募基金 沧海博客q'j2Tzu"d]7e 中文“私募基金”一词，在国外一些国家的法典和英文大词典中并没有相应的词。私募（private placement）是相对于公募（public offering）而言，是就证券发行方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定为公募和私募，或公募证券和私募证券。基金（fund），作为一种专家管理的集合投资制度，在国外，从不同视角分类，有几十种的基金称谓，如按组织形式划分，有契约型基金、公司型基金；按设立方式划分，有封闭型基金、开放型基金；按投资对象划分，有股票基金、货币市场基金、期权基金、房地产基金等等；另从其他角度划分，有成长型基金、离岸基金、雨伞基金、基金的基金等等。但翻遍这些基金名称，把“私募”和“基金”合为一体的官方文件的“私募基金”（privately offered fund）英文一词，却未发现。 *\uVL0^Z8U"oZ0沧海博客2i }+R q\ 在我国近期，金融市场中常说的“私募基金”或“地下基金”，往往是指相对于受我国政府主管部门监管的，向不特定投资人公开发行受益凭证的证券投资基金而言，是一种非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。 Pre-IPO基金，顾名思义是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时的基金，该基金的退出方式一般为上市后从公开资本市场上出售股票退出，是私募股权投资的一种。 4eE)NO6s Q0pre initial public offering 扯一下：券商的直投业务 和 PE 以及PRE-IPO的关系。我个人认为PRE-IPO是PE 的一种。PE可以投资处于种子阶段或者草创阶段的公司或者也可以投资拟上市的公司。而PRE-IPO就是投资拟上市的公司。例如美国某投行（忘了是高盛还是美林了）在工行H股发行前的股权投资。在股票上市后，大赚了一笔引起“国有资产是否贱卖“的讨论。而券商的直投业务指的券商投资某家拟上市公司。今天出来的消息：中信证券拟设立一家子公司搞股权投资。而证监会初步设定了“投资期限不超过3年”等相关规则。 解读一下 不超过三年的意思。就是持有拟上市公司的股票不能超过三年。券商搞PRE-IPO业务的优势在于券商有研究所有投行部，比一般人更了解一家企业的整体素质和价值。想想，包装上市一倒腾转手能赚好多钱啊。。。。 真是肥差。。。 另外扯一下：券商IB资格。直白点就是你在证券公司的营业部也能开股指期货的帐户。但如果券商没有这个资格，那么你要炒股指期货还必须去有股指期货牌照的期货公司的营业部去开。期货公司的营业部设立条件要比证券公司低，此外期货公司现在只能做经纪业务。 提示：鄙人菜鸟级别，以上言论不具有相关资质支持。
http://zhidao.baidu.com/question/41289389.html 实际上国内私募基金和私人股本公司这两个词存在普遍的误用和混用的情况。 私募（private placement）是相对于公募（public offering）而言，是就证券发行方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定为公募和私募。 private equity是private placement的一种，private placement也可以是债权等其他种类的融资。国内很多地方把PE(private equity)翻译成“私募基金”，这显然是不熟悉金融市场的人“顾名思义”所致。而PE是一个相对于public equity的概念，国内比较被认可的翻法是“私人股权融资”或“私募股权融资”。 而“私人股本公司（private equity firms）”或“私人股本基金（private equity funds）就是为客户从事“私人股权融资”的公司。这两个翻译很容易误导读者，私人股本公司之所以叫这个名字既不是因为它是私人的，也不是因为它是股份制，而是因为它是从事private equity的公司，即为客户从事私募股权融资的公司，也就是进行私募股权投资的公司。而这些公司的资金来源也带有私募的性质。在美国，私人股本公司资本的三分之一由一般合伙人出资，公司的控制权在一般合伙人手里，他负责寻找投资机会并做投资决定，因此购并的成败取决于一般合伙人的能力。资本的另三分之二由由投资人出，这些投资人一般是养老基金、金融投资机构或富有个人的资金组成，他们叫被动有限合伙人，他们和一般合伙人组成一个有限合伙人企业，一般运作10-15年。 广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行股票（IPO）前各阶段的权益投资。即对IPO前，从种子期到成熟期的企业进行的投资。狭义的私募股权投资主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。在中国，私募股权投资多指后者，以与VC区别。 美国的KKR公司是私人股本公司的典型代表。KKR全称Kohlberg Kravis Roberts，1976年克拉维斯(Henry Kravis)和表兄罗伯茨(George Roberts)以及他们的导师科尔博格(Jerome Kohlberg)共同创建了KKR公司，公司名称正源于这三人姓氏的首个字母。KKR公司就是为收购而生，他们就像野狼，利用借贷资金收购经营状况良好或者拥有优良资产的公司，曾经夸张的以700亿美元收购了超过40家公司，以杠杆收购闻名世界。从1985年KKR开始专注于大型收购，并带动摩根士丹利、雷曼兄弟等一大批资本玩家投身大型收购，从而推动了美国企业并购的快速发展。在KKR的收购战中，尤以1988年至1989年的恶意收购烟草巨头纳贝斯科（JRJ）最为著名。这笔大型收购动用资金达到310亿美元，轰动全美并为全世界所瞩目，让华尔街其他资本公司难以望其项背。 在我国近日，金融市场中常说的“私募基金”、“地下基金”或“私募证券投资基金”一词，是国内特殊词汇，在国外并没有相应的词与它直接对应。它往往是指相对于受我国政府主管部门监管的，向不特定投资人公开发行受益凭证的证券投资基金而言，是一种非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。其方式基本有两种，一是基于签订委托投资合同的契约型集合投资基金，二是基于共同出资入股成立 股份公司的公司型集合投资基金。 实际上如果把“私募基金”和国内的情形联系起来看，比较准确的翻译应该是hedge fund. 和私募基金一样，私人股本公司也进入证券市场，但它和私募基金不一样的是，它不是为了博取股票差价，而是要收购一个企业。私人股本公司的主业就是买卖公司(上市或不上市企业皆可)，然后或重组或拆分或进行IPO,私人股本基金最终把企业卖掉套现获取巨额差价。私人股本集团收购企业时，通常动用三分之一的自有资金，其余三分之二通过借债。收购之后，它们通常会运营4至5年的时间。 2007年度中国私募基金风云榜（据金融界网站统计） 基金名称 基金经理 资产总值 周收益(%) 四周收益(%) 累积收益(%) 风云排行 硅谷基金 硅谷子 93,802,848 0.00% -3.07% 1383.84% 1 财富基金 周杰 12,000,000 0.00% 0.00% 433.21% 2 微笑如风 胡源 5,796,766 1.28% -3.90% 387.57% 3 博江基金 许升宸 5,466,743 5.22% -13.02% 317.31% 4 炎金私募 好姐夫 14,058,723 0.04% 3.83% 222.94% 5 定赢基金 鼎盈 8,507,100 6.06% 11.64% 216.76% 6 精英基金 精英 4,648,155 3.64% 12.08% 207.13% 7 量子基金 SUNTIME 19,434,831 -13.63% 5.62% 201.20% 8 阳光基金 SUNTIME 146,228,909 -12.49% 6.84% 193.94% 9 生命基金 生命 69,071,803 -13.63% 5.64% 192.99% 10
Private Equity Firm之所以叫这个名字既不是因为它是私人的（Private），也不是因为它是股份制（Equity），而是因为它为客户提供Private Equity，即Firms which provide the private equities financing。
Private Equity（PE）资料 NVCA - National Venture Capital Association http://www.nvca.org/ EVCA - European Private Equity and Venture Capital Association http://www.evca.com/ BVCA - The British Private Equity and Venture Capital Association http://www.bvca.co.uk/ Walker Working Group - Private Equity Working Group on Transparency and Disclosure http://www.walkerworkinggroup.com/?section=10366 BVK - German Private Equity and Venture Capital Association http://www.bvk-ev.de/ HKVCPEA - Hong Kong Venture Capital and Private Equity Association 香港创业及私募投资协会 http://www.hkvca.com.hk/www/index.html TVCA - Taiwan Venture Capital Association 中華民國創業投資商業同業公會 http://www.tvca.org.tw/ AVCJ - Asian Venture Capital Journal http://www.avcj.com/ http://www.avcj.com.cn/ http://avcj.blog.sohu.com/ Emerging Markets Private Equity Association http://www.empea.net/ CVCA - Canada's Venture Capital & Private Equity Association http://www.cvca.ca/ Venture Capital / Private Equity Associations World Wide http://www.cvca.ca/resources/VCA_worldwide.aspx
http://intl.ce.cn/gjzx/bm/200801/09/t20080109_14162195.shtml 据路透社报道，根据Dow Jones Private Equity Analyst在1月发布的行业通讯,美国私募股权公司2007年筹资额增长19%,期间出现的信贷市场动荡令全球金融市场受到冲击. 私募股权公司去年通过415支基金共计集资3,020亿美元,2006年404支基金的集资总额为2,550亿美元. 该行业通讯显示,2007年杠杆收购(IBO)和企业融资总额为2,280亿美元,较前一年增加29%.风险资本融资超过320亿美元,高于2006年的270亿美元.
中国风险投资蹒跚学步十年 作者：◎李俊辰（jonsson.li@gmail.com） 沈飞昊 http://www.cnstock.com/paper_new/html/2008-01/28/content_60665231.htm
紧缩政策激发PE做多热情 http://business.sohu.com/20080124/n254870626.shtml 另一个令PE们兴奋的数字是：自2006年起，在美国市场上PE的融资额首次超过了该国IPO（首次公开募股）的1540亿美元，达到1620亿美元。这也意味着，PE有可能是个超过股票市场增长的行当。
uk is the cradleland of venture capital (vc) and private equity (pe) in europe. among the european countries, uk’s vc and pe are the earliest and fastest growing sectors. since 1979, vc and pe in uk have increased more than one hundred times. in the vc market, uk accounted for about 50% of the total volume in europe in 2005: the strongest development in europe and the second biggest market next to that of the usa. in this paper, the authors introduce the latest concepts of vc and pe in uk, and mainly ... 英国是欧洲风险投资和非公开权益资本的发源地。在欧洲国家中,英国的风险投资和非公开权益资本起步最早,发展也最快。从1979年算起,英国风险资本投资额和非公开权益资本增长了100多倍。2005年,在欧洲的风险投资市场上,英国的风险资本总额占欧洲风险投资额的40￣50%,在欧洲是当仁不让的“大哥大”,在世界范围内仅次于美国。本篇文章主要介绍了风险投资(venturecapital,vc)及非公开权益资本(privateequity,pe)的最新概念和从属关系以及英国的风险投资及非公开权益资本的历史、结构、规模、投资趋势、投资阶段、投资领域、地理特征、知名风险企业、投资表现等,以此从数据和分析的角度使中国的风险投资领域及非公开权益资本领域的从业人员以借鉴、启迪的作用。 http://ckrd.cnki.net/grid20/detail.aspx?filename=GJJR200602008&dbname=cjfd2006