头寸(Position Size)是在一次交易中买卖股票或期货的数量。头寸的设置就像一把双刃剑。如果你的头寸太大，可能一次亏损就导致你元气大伤，如果使用杠杆，还可能血本无归。但是如果你头寸太小，你就不能让你的资金利用率达到最大化，同时你的收益也不会好看。如何找到一个头寸大小的平衡点，是资金管理的重要组成部分。 在交易系统分析工具中，头寸计算方法设置功能可以在交易系统页面上的链接 头寸管理 出来。 除了固定大小(Fixed Size)方法，在交易系统分析工具中的头寸计算方法都会使交易的头寸像收益一样波动。系统中的头寸计算方法都是防追加下注系统(Anti Martingale Method)。防追加下注系统(Anti Martingale Method)的好处就是预期是明确的。如果你的钱够多，那么你可以使用追加下注系统(Martingale Method)。最典型的追加下注系统就是赌博中的输了一局以后翻倍下注，直到获利。 当你通过软件选择了一种头寸计算方法，主窗口中的资金线就使用该方法依照交易序列重新计算每个交易的头寸大小。这就好像一个模拟交易系统一样。 交易的头寸大小还受另外一个因素的制约，就是属性面板中输入的资金杠杆比例。在资金杠杆比例是100%的情况下，头寸计算方法计算出的头寸是10，如果你设置资金杠杆比例为50%，则头寸计算方法计算出的头寸就是20。其含义就是相同价格下杠杆比例越高，购买的标的物越多。 头寸的计算全部向下取整。 头寸管理(Position <wbr>Size) 不使用头寸管理 这是系统缺省的头寸计算方法。头寸大小直接来源于输入的原始交易数据。如果在原始交易数据中没有输入头寸或者头寸大小为0，则系统使用在属性面板中输入的缺省头寸大小来进行计算。 固定数量(Fixed Size) 这是最简单的头寸计算方法。意思跟字面上的解释是一样的，就是不管我们资金的多少，每次都交易同样数量的契约口数。 如果我们设定每次都是固定交易一口e-mini S&P500(ES)的契约，那就是当我们初始资金是10万USD 的时候，我们也是只有交易一口合约。如果我们的资金累积到了30万USD的时候，这时候就算我们的资金已经到达原来的三倍了，但是我们还是只有交易相同的一口合约。这样的模式就是固定数量模式。我们交易的数量跟资金是没有关系的。 这种资金管理模式基本上还不算是资金管理，但是这种方式所测试出来的数字却可以当作一个很好的"基准线(Baseline)"。我们后续可以拿更复杂的资金管理模式来跟这个fix size的结果来作比较。 固定金额(Fixed Amount) 就是我们设定我们每有多少钱才能够交易一口合约。这个应该是目前我所知道有作资金管理的人很多人使用的模式了。在这个头寸计算方法中，你可以指定每股或每合约标的物的单价。比如，如果你有5000元现金，同时你指定固定金额头寸计算方法的参数为10元/股，则你可以交易的头寸为5000÷10=500股。 固定金额头寸计算方法中计算出的头寸大小是向下取整的。比如，你用2500元现金来交易大豆期货，同时你指定固定金额头寸计算方法的参数为1000元/合约，则你可交易头寸的大小为 2500÷1000=2.5，这时候经过无条件去尾法之后向下取整，实际你可交易的头寸为2。请注意，这里的重点是"无条件去尾法"，千万不要用无条件进位法，也不要用四舍五入法。资金管理的目的就是要控制我们暴露在市场上的风险，所以不要让风险超过我们的预期。我们宁愿undertrade，也不要overtrade。 另外一个要理解的要点是，每个交易的头寸计算都是基于前一交易的累计资产金额来进行的。比如，你用15000元开始交易，交易了10次以后，你的总资产达到了30000元，则你的第11次交易是用30000元作为基数来计算的。 凯利公式(Kelly Formula) 凯利公式的公式如下: FK = ((WL + 1) * Pw - 1 ) / WL 其中 WL = 平均每笔盈利交易的获利金额 / 平均每笔亏损交易的亏损金额 Pw = 赢钱交易的笔数 / 所有交易的笔数 比如，你平均每笔盈利交易的获利金额是300元，平均每笔亏损交易的亏损金额是400元，胜率PW是65%，则凯利公式计算出的值是 ((0.75 + 1) * .65 – 1)/0.75 = 0.183。这代表你每次可以拿你总资产的18.3%来进行交易 在概率论中，凯利公式是一个用以使特定赌局中，拥有正期望值之重复行为长期增长率最大化的公式，由约翰．拉里．凯利于 1956 年在《贝尔系统技术期刊》中发表，可用以计算出每次游戏中应投注的资金比例。除可将长期增长率最大化外，此方程式不允许在任何赌局中，有失去全部现有资金的可能，因此有不存在破产疑虑的优点。公式假设货币与赌局可无穷分割，而只要资金足够多，在实际应用上不成问题。 举例而言，若一赌博有 40% 的获胜率（p = 0.4，q = 0.6），而赌客在赢得赌局时，可获得二对一的赔率（b = 2），则赌客应在每次机会中下注现有资金的 10%（f* = 0.1），以最大化资金的长期增长率。 凯利公式最初为 AT&T 贝尔实验室物理学家约翰．拉里．凯利根据同僚克劳德．艾尔伍德．夏农于长途电话线噪声上的研究所建立。凯利说明夏农的信息论要如何应用于一名拥有内线消息的赌徒在赌马时的问题。赌徒希望决定最佳的赌金额，而他的内线消息不需完美（无噪声），即可让他拥有有用的优势。凯利的公式随后被夏农的另一名同僚 爱德华．索普应用于二十一点和股票市场中。 固定风险(Fixed Risk) 该方法的基本原则谈的是限制住每一笔交易所冒的风险占整体资金的比例。 举例来说, 如果我们现在手上有10万的资金，而我们设定每次交易的损失不要超过我们资金的2%，也就是10万 * 2% = 2,000。那么这个2%就是我们的Fixed Risk比例。 最优F值(Optimal f) Optimal f，最优f值，是由Ralph Vince所提出的。主要是针对Kelly Formula改善而来的，目的是算出可以获得最大获利的风险资本比例。而且通常算出来的值会比 Kelly Formula还要更积极更大胆。所以资本所冒的风险也会更大。所以一般不会真的拿来作交易所使用，也是只有拿来当作教学和与其它资金管理模式比较之用。 收益风险(Profit Risk) 收益风险(Profit Risk)方法很像固定风险(Fixed Risk)方法。固定风险(Fixed Risk)方法是将当前资产的百分比拿出来进行交易。收益风险(Profit Risk)方法是 初始资金×p1%+利润×p2% 作为金额拿出来交易。 比如，初始资金是25000，当前资产是45000(净利润是20000)。收益风险(Profit Risk)方法的参数是2%的初始资金和5%的利润，这意味着这次可以用来交易的金额是 0.02×25000 + 0.05×20000 = 1500，如果当前合约是300元/手，则头寸大小是 1500÷300 = 5 手 该方法的好处是将初始资金和利润分开。 固定比率(Fixed Ratio) 固定比率(Fixed Ratio)头寸计算方法，是由Ryan Jones在1999写的”The Trading Game”这本书所提出来的。资金管理的变量只有一个delta。公式如下: N = 0.5 * [((2 * N0 – 1)^2 + 8 * P/delta)^0.5 + 1] 其中N是头寸大小，N0是初始头寸大小，P是净利润，delta是输入值。 假设我们的初始资金有USD$10万元，delta 设为1万元。假设我们现在用10万交易一口合约。 交易第二口合约所需资金 = 交易第一口合约所需资金 + delta($1万元) * 1 交易第三口合约所需资金 = 交易第二口合约所需资金 + delta($1万元) * 2 交易第四口合约所需资金 = 交易第三口合约所需资金 + delta($1万元) * 3 交易第五口合约所需资金 = 交易第四口合约所需资金 + delta($1万元) * 4 以下依此类推…… 举例来说，下面就是我们每个交易量所需的资金： 交易第一口：10万 交易第二口：10万＋1万*1 = 11万 交易第三口：11万+1万*2 = 13万 交易第四口：13万+1万*3 = 16万 交易第五口：16万+1万*4 = 20万 交易第六口：20万+1万*5 = 25万 交易第七口：25万+1万*6 = 31万 可以看得出来，这种资金管理的方式，会让我们总资产越大的时候，交易量成长越慢，算是保守的资金管理模式。 广义比率(Generalized Ratio) 广义比率(Generalized Ratio)比固定比率(Fixed Ratio)头寸计算方法多了一个参数：指数m。公式如下： N = 0.5 * [(1 + 8 * P/delta)^m + 1] 其中N是头寸大小，N0是初始头寸大小，P是净利润，delta是输入值，m是指数。 当m=0.5的时候，广义比率(Generalized Ratio)计算方法就是固定比率(Fixed Ratio)计算方法。当m小于0.5的时候，盈利速度较慢，当m大于0.5的时候，资金盈利速度较快。 毛利目标(Margin Target) Optimal f，最优f值，是由Ralph Vince所提出的。主要是针对Kelly Formula改善而来的，目的是算出可以获得最大获利的风险资本比例。而且通常算出来的值会比 Kelly Formula还要更积极更大胆。所以资本所冒的风险也会更大。所以一般不会真的拿来作交易所使用，也是只有拿来当作教学和与其它资金管理模式比较之用。 毛利目标(Margin Target) 杠杆目标(Leverage Target)计算方法使用设置的杠杆倍数来计算头寸。如果你有个账户原来是1000元，每股10元，则在1倍杠杆下可以买100股。当杠杆是50%(2倍)的时候，该账户就可以买(1000÷0.5)÷10=200股。杠杆越高风险越大。 资产百分比(Percent of Equity) 该方法主要面向股票。可交易头寸等于指定百分比的资产除以价格。比如你有资产30000，40%的比率，则可用资产是30000×0.4=12000。如果股票价格是25元，则可买头寸是12000÷25=480股。 该方法需要数据中开仓价格是完整的，如果开仓价格没有，则头寸为0. 最大回落(Max Drawdown) 该方法由Larry Williams在1989年设计， 在他的书《The Definitive Guide to Futures Trading, Volume II》的第184页中有详细说明。基本思想是你应该有足够的钱来保证最大回落不会导致你退出交易。你最少的钱应该能够抵消最大回落带来的影响。 最大可能(Maximum Posibble) 这个方法就是俗称的满仓交易法，散户的最爱。每次交易都满仓交易。