http://wallstreetcn.com/node/25515 美债抛售潮拖累量化对冲基金 欧洲 美国 2013年06月06日 22:38 文 / 慕阳 过去两个星期，全球债券市场遭到的抛售潮严重冲击了运用量化策略的对冲基金们。 由于担忧美联储减少QE规模，大量资金从全球固定收益市场逃离。如下图所示，美国10年期国债收益率在过去一个月中上涨超过50个基点。 那些运用计算机模型自动捕捉市场交易机会(CATs策略)的对冲基金们此时遭殃了，因为许多对冲基金的数量模型都是追随收益率不断降低这一趋势的。 自五月中旬是债券市场的一次几乎完美的趋势反转，业内人士指出这一反转不但完美，而且野蛮。全球资产规模第二大的对冲基金英国英仕曼集团(Man Group)麾下的旗舰基金AHL由于债券持仓量巨大，过去两个星期的时间里资产净值下跌超过11%，这一消息也让周三英仕曼集团的股价大跌15%。 瑞士日内瓦的对冲基金BlueCrest资本旗下的量化基金BlueTrend五月份亏损4.4%，Aspect资本对冲基金则亏损6.4%.。 据基金业内人士透露，由于许多量化基金也持有与日本股市相关联的期货多头合约，而日经225指数本周跌幅达到5.5%，这进一步拖累了量化基金的表现。 在所有策略类型的对冲基金之中，做多固定收益，日本股市以及咖啡，焦糖等软性大宗商品的基金都遭遇到了不同程度的亏损。 也许只有全球最大的量化基金Winton Capital Management算表现好的了，该基金5月份仅仅亏损2.5%，全年回报率为6.5%，虽然美国债券市场令Winton出现了不小的损失，但和同类基金运用期货合约对冲风险的策略不同，Winton更多利用股票来对冲，同时该基金的杠杆度也相对较低。
http://wallstreetcn.com/node/25518 美元对日元暴跌3% 两小时内连续跌破99、98、97、96四大关口 其他地区 市场 2013年06月07日 00:31 文 / MJ 过去两个小时里，日元大涨。美元对日元连续跌破99、98、97、和96关口，创三年来最大单日跌幅。 美元对日元暴跌3%，人们寻找不出原因。 Also sprach Analyst的解释：Exactly what has happened which is THIS dollar-negative? Bernanke to live forever? 一些交易员认为是德拉吉引爆了美元暴跌。 今日欧洲央行开会没有推出宽松政策，德拉吉也没有尝试去压低欧元，德银策略师Alan Ruskin说，这给做多欧元交差交易的人开了绿灯。随后欧元对美元一度连续突破1.32和1.33关口，引发了美元的全面疲软。 随着欧洲市场休市，市场开始大幅波动 日本股指期货大跌，CME的日经股指期货较今年5月的高点下跌超过21%，预示日本股市可能将迎来熊市。 人们通常把从一个周期的最高点下跌20%定义为熊市。
这位朋友对国际市场脉络体系机制把握非常到位,能够及时看出国际战略集团操作策略及衍变全球各国市场的主\次关系及内在未来变化等问题,值得庆幸.有这样的宏观战略操作思维,看来今年全球诸多衍变行情,该朋友也是全部一网打尽.比起利用所谓数据或各国政要发布的文件等作为投资策略要点的机构或投资家来讲,更甚一筹.从今年衍变手法及角度来讲,不管是前次黄金中期舱位调整衍变及能源体系塌陷演变及近期对中国海外国债实施釜底抽薪行动衍变带来的诸多市场变化.波动乃然有限,甚至说欧元还没有开始真正意义上的今年行情衍变.期待下周开启的货币\国债\能源等诸多国际市场协同衍变.期待更多人在未来快速多变的国际衍变中取得更加优异成绩.
日本股指期货大跌，CME的日经股指期货较今年5月的高点下跌超过21%，预示日本股市可能将迎来熊市。 人们通常把从一个周期的最高点下跌20%定义为熊市。 --------------------现在的人,犹如上次黄金调整舱位衍变行情一样,稍微有所演变及波动,就不只所措,茫然一片.大肆鼓吹诱导初级投资者及国民.------------上面已经提到,下周衍变市场重点及投资对冲模式.从无聊的行情或数据表现就来判断市场牛及熊市表现,极其可悲.
dsnow520前辈过奖，我还没理清背后的黑幕只是拼凑一些新闻碎片试图发掘一些皮毛希望抛砖引玉像你这样原创的分析的确是非常好的启发希望能够有更多的深度提示。最近的巨大波动反映多方阵营开始分裂和瓦解，黄金熊日股熊国债熊，联想到07年8月Libor的突然大涨只是大变天的前奏，许多对冲基金就悄然无声的挂掉了。在如今两边挨耳光的动荡前期，最好对冲和尽量中立
http://wallstreetcn.com/node/25589 衍生品市场走势显示当前债券抛售潮或与以往不同 美国 其他地区 央行 2013年06月10日 13:26 文 / 慕阳 债券市场所面临的抛售潮或许不会持续很久。 在固定收益市场，有两大类金融工具，分别是现券(Cash Bond)和掉期(Swap)，由于都是利率产品，这两类工具的收益率走势应该或多或少趋向于一致。换句话说，如果你押注利率下降，那么你既可以买入债券，也可以买入利率掉期(IRS)，但这两种工具有以下四点主要区别： 1.买入的债券会录入你的资产负债表，而利率掉期属于衍生品，是表外工具。 2.买入债券会形成信用风险敞口，而利率掉期只是两个交易对手之间的互换合约。 3.债券的供应量是有限的，而利率掉期合约可以被凭空创造出来。 4.债券是定期收付现金流，而利率掉期则是固定利率与浮动利率之间的交换。 Barnejek via BI：债券收益率与掉期利率的息差(ASW)走势是值得关注的。当息差(ASW)收窄的时候，比方说债券收益率下降10个基点，而掉期利率下降7个基点，这表明当前市场可能比较厌恶风险。当宏观基本面出现问题的时候，投资者会相对更愿意持有债券(比如国债)，而不是一个和银行互换现金流的掉期合约。 下图中红线为10年期国债与掉期利率的息差，蓝线为全球新兴市场债券息差(EMBIG Spread)，二者相关性十分强。两条线的数值越高，说明掉期相较于债券的溢价也越高。 当前在发达经济体这一息差走势并非像以往那样与新兴市场走势一致。通常情况下，当市场厌恶风险的时候，新兴市场债券收益率与掉期利率息差(蓝线)将会扩大，这个原因很好理解，就是投资者担忧信用风险陡增从而抛售新兴市场债券。也就是说，投资者可能更愿意与银行做一笔掉期交易去对冲风险，而不是去持有墨西哥，匈牙利和马来西亚等国家的国债。 这就导致了债券市场似乎出现了世界末日的征兆，尽管我们并未处于世界末日的前夕，但像比尔格罗斯这样的人却总是给你施加这样的影响。EPFR的数据显示大量资金从新兴市场债券基金流出，上一次这样大规模的资金外流是在2011年9月。然而同2011年9月国债和掉期利率息差大幅扩大所不同的是，近几周新兴市场债券收益率与掉期利率息差却在大幅收窄。举个例子，南非10年期国债与10年期掉期利率息差当前处于历史最低水平。这是因为南非的经济正在下滑，该国货币也在遭到抛售，社会动荡加剧，该国的国债因此遭到抛售，但债券收益率攀升的速度远慢于掉期利率，因此息差在收窄。 造成这种现象最重要的原因是价值投资者(资产管理机构而非对冲基金)并未开始大手笔做空债券市场，它们只是抛售了部分债券，而将剩余资金配置到了波动性相对低的债券中，这些价值投资者认为市场对于债券的恐惧即将过去。而与此同时，对冲基金们对于市场变化更为敏感，与价值投资者不同，它们开始大举入市推高掉期利率，并利用各奇葩种量化交易模型(英文：CATs，又名地球的败类)开始预测预测美国收益率曲线的凸性将会发生转变。 但总的来说，这种现象不会持续太久，一些变化终将出现，要么是资产管理机构不再看空债券，要么是对冲基金们晚一些再入市下注利率走高，但无论何种变化，新兴市场收益率曲线所反映出来的预期是无法实现的。 本站内容仅供读者参考，并非投资建议。转载请注明来源并加上本站链接。 去原文地址看，原文附有图表
欧洲债券投资者可能在流动性退潮中搁浅 2013年 06月 17日 11:22 各国央行提供的流动性令许多债券的身价水涨船高。风险在于，如果美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)开始收紧超宽松货币政策，随着市场动荡加剧，其中的一些债券可能难以适应。 爱尔兰、葡萄牙和希腊这三个接受了正式救助计划国家的国债在过去一年大幅上涨。欧元区紧张情绪已经有所缓解，宽松货币政策的影响已促使投资者争相买入高收益率证券。 但是上述涨势在5月份和6月份被扭转。如果投资者裹身的流动性安全毯被剥去，那么基本面因素将发挥更大作用。 眼下最应该担心的是希腊。关闭国有广播电视台ERT的决定、公共天然气公司DEPA私有化的失败导致该国政治紧张局势升级，指数编制公司MSCI明晟(MSCI)将希腊降级为“新兴市场”类别也动摇了此前的乐观情绪。希腊10年期国债收益率从8%飙升至9.8%。 这些挫折未必是致命的。尤其是如果政治紧张局势降温，那么希腊国债收益率的升高看上去可能是一个买入良机，即便Fed将要退出宽松政策。希腊国债更可能受到特有的国内因素而非全球市场因素的影响。 相反，爱尔兰国债收益率的上升较为温和：10年期国债收益率为4%，仍低于意大利或西班牙同期国债。这对爱尔兰今年晚些时候全面回归债券市场融资的计划至关重要。 从根本上而言，爱尔兰的问题比希腊或葡萄牙要少得多。爱尔兰的救助计划很顺利地获得了各方的批准，而且经济恢复了增长。爱尔兰国债收益率的温和上升应该会引来买盘，尽管可能会有些波动。 关键可能在于葡萄牙。该国10年期国债收益率已经上升了大约1个百分点，至6.25%。今年早些时候，葡萄牙似乎正紧随爱尔兰回归市场，在5月份发行了新的10年期国债。但是如果投资者当时买入的话，那么现在价格已经下跌了大约6个百分点。 葡萄牙的基本面状况很疲软。改革疲劳的迹象正在显现。目前预计该国经济今年将萎缩2.3%，较此前估计的水平更加严重。国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)已经警告，该国几乎没有进一步修改赤字目标的空间。葡萄牙可能需要更多帮助才能终结救助计划。 根据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)近期报道，Fed可能于本周收回有关收紧政策的言论。若果真如此，那么投资者可能会再度追求收益率，而葡萄牙可能再度从中获益。 不过，就算Fed安抚了市场，但对于宽松货币政策的顶峰已经过去的感觉仍将存在。所以对于债券投资者而言，基本面因素将开始发挥大得多的威力。 Richard Barley (Richard Barley是股闻天下栏目作者。他自1998年起以不同形式报道欧洲企业信用市场方面的消息。)
格罗斯：各大央行正处于关键转折点 2013-06-18 华尔街日报报道，债券之王比尔•格罗斯(Bill Gross)又向投资者发出了一个警告：各大央行实施的刺激性货币政策对于金融市场和整体经济的影响很可能是弊大于利。 Pacific Investment Management Co.（简称Pimco）创始人、联席首席投资长格罗斯在Pimco网站上周五发布的研究报告中指出，全球央行已处于关键转折点，他们实施的激进货币政策的负面影响实际上已经超过了正面影响，并且正在损害经济增长；央行砸钱救市的举动多少收到了一些成效，但在国债收益率下降的同时，市场波动性也有所加剧，迫使投资者承担的风险越来越大。 这位全球最大债券基金的掌舵人上个月曾表示，历时30年的债券牛市行情很可能已经终结。他在上周五发布的报告中重申，在经济加速增长、通胀率上升之前，债券市场不会开启熊市行情；从某些方面来说，目前的情况就是“去杠杆化”风潮仍在持续，并且有所加快，投资者很可能因为过去几周市场的动荡而忽略了这一点。 格罗斯对于其如何调整总回报基金(Total Return Fund)头寸作出了以下说明： 总回报基金避免长期持有某种金融产品，远离易受经济周期影响公司和行业的同时降低信用风险，管理波动率并且增加美国、巴西、墨西哥和澳大利亚等央行资产负债表更健康国家的风险敞口；该基金还在这些市场上寻找机会；举例来说，该基金认为中期美国国债目前2%左右的收益率水平具有吸引力。 由于市场担心美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)将提前缩减购债计划，过去几周债市收益率走高，股市波动较为异常。鉴于Fed将于本周举行会议，投资者希望Fed在周三会议结束后发布的公告中以及随后举行的新闻发布会上就上述问题作出进一步的澄清。 格罗斯表示，他认为Fed的850亿美元月度购债计划不会在2013年发生任何实质性的变化；他还预计Fed至少在未来几年内都不会大幅加息。 格罗斯表示，从技术角度来看，Fed或许会被迫逐步缩减购债计划，以迎合美国预算赤字下降的趋势；但小幅度缩减还是大规模缩减购债计划，这两者之间是有区别的。 他说，经济尚未达到“逃逸速度”，失业率依然居高不下并且在本质上依然是个结构性问题；因此即使Fed可能会在一定程度上缩减购债计划，时间或许是在今年年底前，但未来一段时间别指望Fed会彻底退出这一计划或释放出大幅加息的信号。