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《计量技术操盘策略》中的各个系统 英文書名：Quantitative Trading Strategies 中文書名：計量技術操盤策略(上)(下) 作∕編者：Lars Kestener 譯者：寰宇證券投顧公司 頁數：268頁 / 228頁 出版日期：2004年11月 原出版公司：McGraw Hill 深入觀察當今頂尖的技術交易系統，告訴你如何把它們納入你個人的交易系統內。並配合先進科技與歷史資料，讓技術分析者能夠憑藉直覺控制交易結果而迅速認賠，讓獲利持續發展。本書探討目前最常用的一些有效系統，告訴你如何運用計量方法的優點，提升進場與出場的時效與風險管理。 本書主要內容如下： ◆ 如何建構、測試與運用交易系統。 ◆ 介紹最常用的交易系統，並列舉其歷史檢定績效。 ◆ 根據最佳信用擴張程度執行資金管理的方法。 本書準備探討計量交易策略對於市場時效拿捏的能力。計量交易策略結合了技術分析與統計分析，藉以產生買賣訊號。這些訊號來自於價格型態，或來自於市場價格構成的某種指標的複雜讀數。交易策略設定之後，我們利用歷史資料檢定（測試）其績效，藉以確認交易策略是否有效。績效經過檢定之後，我們挑選一些市場實際進行交易。操作分散性的投資組合，可以在特定期望報酬水準下，儘量降低風險。發展觀念，測試歷史績效，然後挑選市場進行交易，這是有效整合交易策略的少數幾種技巧。雖然有不少書籍曾經談到上述發展程序的某些領域，但我相信本書是觸及交易程序所有層面的第一本專門著述。 ※本書特色： ◎本書主題是發展有關金融資產買、賣的交易策略，同時管理這些部位的風險。 ◎探討計量交易策略對於市場時效拿捏的能力。 ◎本書的論點都有歷經時間考驗的統計數據作為證據，並以圖表說明實際操作績效。 ◎本書準備回答的問題，目的在於增進對市場行為的了解，並利用這些資訊提升投資或交易的獲利能力。 书中内容丰富，这里只准备就作者对一些交易系统的说明部分录入。 为了比较各交易系统的绩效，作者使用了一些指标，我们先从这些指标说起吧 先说一下都有哪些交易策略 包括常用的7种： 通道突破、 两条移动平均线穿越、 动能、 价格波动率突破、 随机指标、 RSI、 MACD； 以及十一种作者所谓的新交易技巧： 凯斯特纳移动平均系统、 第二阶突破、 MACD柱状图折返、 背离指数、 移动平均汇合方法、 常态化包络指标、 多重进场摆荡指标系统、 调整型随机指标、 三连发、 成交量反转策略、 赛塔支撑/压力策略 作者用来衡量系统绩效的指标主要是两个：夏普率与K比率 夏普率是由诺贝尔奖得主威廉夏普提出，也是资金管理产业的标准衡量指标。 计算公式 夏普率＝（平均报酬率/报酬率标准差）×期间调整因子 分子部分，计算每天、每周或每月报酬率的平均数。对于特定期间的报酬率，还必须减去无风险工具（例如国库券）的报酬率。分母部分－也是这个公式的风险部分－则是报酬率的标准差。 如果某个策略的交易结果经常大赚、大赔，则报酬率分配的标准差就会很大，因此也属于高风险策略。反之，如果报酬率都紧围绕在平均数附近，报酬率标准差就会很小，策略的风险程度也较低。 所得的商还要乘以期间调整因子，后者年度期间的平方根。如果夏普率采用每天报酬率，期间调整因子就是252（一年的交易天数）的平方根，才能转换为年度化夏普率。同理，如果夏普率采用每月的报酬率，期间调整因子就是12的平方根。经过期间调整为为年度化夏普率之后，才能比较不同测试期间长度的两种策略。 夏普率没有基准点，因此其大小本身没有意义， 只有在与其他组合的比较中才有价值。夏普率越大，说明投资单位风险所获得的风险回报越高。 关于K比率，描述稍复杂，在此只简单一提。K比率没有单位，可以用来比较不同市场与不同测试期间的策略绩效。玉米期货的每周绩效，可以与IBM短线交易绩效互相比较。 另外，作者还提到基准策略比较。关于交易策略的绩效衡量，除了采用夏普率与K比率之外，评估其他新想法时需要既有策略作为评估基准。 通道突破与移动平均穿越系统是目前使用最普遍的策略，《常用交易策略比较》一书曾提到，绝大多数新策略的表现，都远远不如最简单的通道突破与移动平均穿越系统。（呵呵，各位可以尝试把这两套方法的精义纳入自己的交易系统中）因此，当我们测试任何新构想时，都与这两种策略互做比较。 关于通道突破系统，我们采用下列法则： 建立多头部位：如果今天的收盘价是最近四十天的最高收盘价； 结束多头部位：如果今天的收盘价是最近二十天的最低收盘价； 建立空头部位：如果今天的收盘价是最近四十天的最低收盘价； 结束空头部位：如果今天的收盘价是最近二十天的最高收盘价； 移动平均穿越系统也采用类似参数： 进场做多：如果十天收盘价移动平均线向上穿越四十天收盘价移动平均线； 进场放空：如果十天收盘价移动平均线向下穿越四十天收盘价移动平均线； 这两套系统是我们评估其他策略的基准。 每种策略都针对29种期货市场与34支股票市场进行测试（包括外汇、利率、股指、金属、能源、谷物、肉类、软性；股票包括能源、工业、消费服务、医疗保健、金融－－－这里不一一举例），涵盖期间为1990－－2001年低。 讯号都发生在每天收盘，然后在隔天开盘进行交易。起始资金：10,000 通道突破 说了那么多，现在正式进入交易系统，首先第一个是通道突破系统。 如前所述，交易法则是： 建立多头部位：如果今天的收盘价是最近四十天的最高收盘价； 结束多头部位：如果今天的收盘价是最近二十天的最低收盘价； 建立空头部位：如果今天的收盘价是最近四十天的最低收盘价； 结束空头部位：如果今天的收盘价是最近二十天的最高收盘价； （见下图。图例均为我根据作者的意思自制） 作者经过测试（图表略）后发现，该系统在过去十二年来具有非凡的获利能力。期市有十年获利，股票则有六年获利。下列期市表现特别好：外汇、利率、石油与软性商品。至于股票方面，特别适用于科技类股。 可是，请注意，通道突破系统的表现最近明显转差，这点比较值得担心。 期货结果：净利5,971,279 最大流失金额：－1,710,956 K比率：0.12 夏普率0.41 突破相关：1.0 均线相关：0.9 股票结果： 3,511,542 －5,100,466 0.06 0.16 两条移动平均线穿越 移动平均穿越系统交易规则： 进场做多：如果十天收盘价移动平均线向上穿越四十天收盘价移动平均线； 进场放空：如果十天收盘价移动平均线向下穿越四十天收盘价移动平均线； 请注意进场建立某个部位，同时也结束既有的反向部位。 此系统在很多市场的表现都很杰出（测试数据图表略）。在整个测试的十二年中，期货有十一年获利，股市有六年获利。表现优于前述的通道突破系统，它的K比率与夏普率都较高。均线穿越系统使用的市场或类股大体与通道突破系统相同。 用于期货的结果： 净利：10,434,539 最大流失金额：－2,069680 K比率：0.13 夏普率：0.68 突破相关：0.9 均线相关：1.0 用于股票的结果： 10,201,347 －5,408,733 0.13 0.44 动能 利用价格动能指标提供买卖讯号，或许是本章讨论的最简单策略。我们准备测试两组参数：较短期的二十天动能，较长期的八十天动能。 交易法则： 对于二十天动能：今天收盘价高于先前第二十天的收盘价，建立多头部位同时回补空头部位； 今天收盘价低于先前第二十天的收盘价，建立空头部位同时回补多头部位；（即我们常用的动能指标的零线穿越为讯号） 八十天动能系统的交易法则也是如此。 经过测试（测试报告略，下文同样省略，不再赘述）二十天动能系统在期货市场十二年中有十一年获利，但股票市场只有五年。二十天动能系统与两个基准策略－－通道突破系统与均线穿越系统－－之间的相关性都很高。 另外，八十天动能不论在期货还是股票市场，其绩效都优于二十天动能，K比率与夏普率都较高。 二十天动能突破系统结果： 用于期货：净利：8,591,095 最大流失金额：－1,631,559 K比率：0.32 夏普率：0.53 突破相关：0.86 均线相关：0.80 用于股票： 2,163,659 －6,983,168 0.03 0.10 0.87 0.79 八十天动能突破系统结果： 用于期货：净利：17,125,366 最大流失金额：－1,302,645 K比率：0.53 夏普率：1.01突破相关：0.71均线相关：0.65 用于股票： 13,287,461 －5,863,550 0.18 0.43 0.72 0.61 格波动率突破 这个系统牵涉标准差，大学副科没学好，有些不明白 原文如下： 关于价格波动率突破，交易法则如下：如果今天的价格变动量大于过去一百天价格变动量的2个标准差，则建立多头部位；如果今天的价格变动量小于过去一百天价格变动量的－2个标准差，则建立空头部位。建立某个方向的部位，就结束另一方向的既有部位。 该系统测试的结果与前文讨论的其他系统似乎不同。股票的获利能力还算不错，但期货只能勉强获利而已。该系统与通道突破或移动平均穿越之间的相关程度，大概都在0.50上下，意味着该系统如果被纳入其他系统内，很可能有分散风险的效益。 用于期货：净利：341,640 最大流失金额：－5,802,061 K比率：－0.09 夏普率：0.02 突破相关：0.51 均线相关：0.43 用于股票： 4,097,361 －3,198,651 0.07 0.24 0.51 0.45 随机指标 采用14天慢速随机指标的K％建立多空部位（公式计算略）。 交易规则 建立多头：如果今天的K％跌破20而又重新回升到20之上； 建立空头：如果今天的K％涨破80而又重新回落到80之下；建立某个方向的部位，就结束另一方向的既有部位。 期货的测试绩效很差，十二年内只有两年获利。股票稍好，但也只有五年获利。 KD策略的报酬与通道突破/移动平均穿越系统之间，保持负数相关，因为KD策略属于逆势系统，试图在价格下跌过程的底部买进，在峰位附近卖出，刚好与顺势系统的情况相反。 有一点值得注意，测试结果显示近年来的行情趋势比较不明显，或许适合采用KD或RSI之类的逆势系统。 期货结果：净利：341,640 最大流失金额：－5,802,061 K比率：－0.09 夏普率：0.02 突破相关：0.51 均线相关：0.43（注：此为正相关？疑有错误） 股票结果： 40,583 －8,192,040 －0.03 0.01 －0.86 －0.82 RSI 参数为14天 交易规则： 买进：RSI跌破35； 放空：RSI超过65； 建立某个方向新部位，就同时结束既有的反向部位。 不论期货或者股票，此策略的测试结果都很差。K比率与夏普率都呈现负数，而且绝对值都很大。期货四年获利，股票虽然有七年获利，但是五年的亏损远超过七年的获利。与顺势系统之间也维持负数相关。 期货：净利：－9,574,109 最大流失金额：－11,206,636 K比率：－0.17 夏普率：－0.57 突破相关：－0.84 均线相关：－0.80 股票： －7,032,755 －13,381,024 －0.13 －0.26 －0.85 －0.77 MACD MACD（12,26,9）（有人称MACD为指标之王） 交易法则如下： 买进：MACD线往上穿越其九天的指数移动平均线； 放空：MACD线往下穿越其九天的指数移动平均线。 建立某个方向新部位，就同时结束既有的反向部位。 MACD策略的测试结果很有趣。MACD似乎同时呈现顺势与逆势系统的性质。 这套策略的基本原则，是在价格走势有弱转强时买进，并在价格走势由强转弱时卖出。这种“混合策略”非常适用于期货市场，有九年获利。股票则表现很差，十二年全部亏损（注：后面数据显示股票净利为正数，疑为错误）。 期货结果：净利：5,052,672 最大流失金额：－2,371,700 K比率：0.18 夏普率：0.39 突破相关：0.34 均线相关：0.29 股票结果： 19,547,613 －22,783,630 －0.45 －0.90 0.23 0.10 七种常用系统已测试完毕。 运用顺势系统的最堪忧之处，是市场是否能够继续呈现明显的趋势。虽然1990年初期的表现十分优异，但获利能力近年来有逐渐转差的倾向。这是系统性交易者必须留意的问题。测试结果或许意味着，未来十年到二十年之内，逆势系统的表现将优于顺势系统。 接下来该是11种作者的新系统了－－－－ 凯斯特纳移动平均系统 这套方法是由常用的移动平均穿越系统修改而来。单一移动平均线穿越系统的最大问题就是讯号反复。改进方法之一是利用两条均线构建通道。 方法如下：两条移动平均线，其中一条计算每天最高价的移动平均，另一条计算每天最低价的移动平均，两者分别为通道的上限与下限。 交易讯号：唯有当收盘价高于通道上限才买进；唯有当收盘价低于通道下限才卖出。 除此之外，利用下列方法过滤交易讯号：今天的X天移动平均高于前一天的读数，才接受买进讯号；今天的X天移动平均低于前一天的读数，才接受卖出讯号。滤网使用的参数X，通常都设定等于移动平均长度（如采用20天的通道，则X＝20）。 本案结合两套系统，一个采用20天移动平均，另一个采用80天移动平均。唯有当两套系统的讯号彼此一致，才接受进场讯号。至于出场讯号，如果今天的收盘价跌破80天期盘中低价的简单移动平均，则结束多头部位；如果今天的收盘价超过80天期盘中高价的简单移动平均，则结束空头部位。 此系统运用于期货市场，绩效很不错有11年获利，且夏普率、K比率都很高。股票市场稍差，但仍有7年获利。 期货市场：净利：14,658,917 最大资金流失：－1,440,842 K比率：0.43 夏普率：0.95 突破相关：0.85 均线相关：0.81 股票市场： 12,244,768 －5,487,815 0.18 0.44 0.85 0.75 第二阶突破策略 这种策略可以区别不同期间长度的通道突破强度。对于一般的二十天通道突破系统来说，如果今天收盘价创最近二十天的最高收盘价，则建立多头部位。根据定义，如果今天收盘价是最近四十天的最高收盘价，必然是最近二十天的最高收盘价。因此，如果今天收盘价是最近四十天的最高收盘价，也将是二十天通道突破系统的买进讯号。或许我们应该强调一点，四十天期的最高收盘价，其意义显然超过二十天期的最高收盘价。我设计第二阶突破指标判别新高或新低收盘价的重要性。 每天，我比较今天收盘价与最近八十天收盘价的关系，藉以判断今天收盘价的突破程度。如果今天收盘价是最近五天的最高收盘价，今天就是五天期新高。同理，如果今天收盘价是最近二十天的最高收盘价，今天就是二十天期新高。这种比较将回溯到最近八十天为止，藉以判断今天的突破程度。 这种某天期高价或者低价，就是第二阶突破统计量。高价记录为正数，低价记录为负数。举例来说，如果今天收盘价是最近四十天的最高收盘价（四十天新高），今天的第二阶突破统计量就是40；如果今天收盘价是最近三十五天的最低收盘价（三十五天新低），今天的第二阶突破统计量就是－35。 我们利用第二阶突破统计量建构通道突破系统：如果今天的第二阶突破统计量创最近四十天新高，而且读数大于20，则建立多头部位；如果今天的第二阶突破统计量创最近四十天新低，而且读数小于－20，则建立空头部位。 第二阶突破策略的独特结构，并没有转移为根本绩效。虽然逻辑结构非常合理，但第二阶突破策略的表现显然不如标准的顺势系统。我想，这个策略恐怕必须重新设计才能运用于实际交易。 用于期货：净利：3,286,823 最大流失金额：－2,627,541 K比率：0.07 夏普率：0.21 突破相关：0.95 均线相关：0.87 用于股票： 3,639,699 －5,379,816 0.04 0.16 0.96 0.89 MACD柱状图折返 MACD＝12天期收盘价EMA－26天期收盘价EMA MACD讯号线＝MACD的9天期EMA MACD柱状图＝MACD－MACD讯号线（差值绘制为柱状图） MACD柱状图通常可以提供早期的警讯，显示趋势即将发生变化。（记得三重滤网交易法中第一重滤网即是采用MACD柱状图作为趋势变化的指标，本人在交易中亦采用柱状图作为研判工具之一） MACD柱状图折返策略，是运用MACD柱状图侦测趋势即将发生变动的能力，并转为交易讯号。 交易法则如下：当柱状图由零线以下谷底向上反转达x％，代表买进讯号；当柱状图由零线以上峰位向下反转达x％，代表卖出讯号。 我们知道，当柱状图由谷底向上折返，意味着价格趋势可能向上反转；同理，当柱状图由峰位向下反转，意味着价格可能向下反转。可是，每当柱状图由极端读数折返就立刻进场的话，可能会造成讯号反复，所以我们规定柱状图折返必须达到x％的门槛，才视为有效的进场讯号。 本例中的x％采用25%来测试。测试绩效并不精彩。虽然优于大多数摆荡指标类型的策略，但在整个测试的12年中，期货只有5年获利，股票只有2年获利。 可是，请注意，在最近5年内，期货市场有四年获利。虽然还不适用于目前的交易，但MACD柱状图折返系统很可能是明日之星。 期货结果：净利：－3,110,671 最大流失金额：－7,011,997 K比率：－0.04 夏普率：－0.23 突破相关：－0.49 均线相关：－0.51 股票结果： －8,034,651 －8,562,901 －0.18 －0.48 －0.45 －0.55
是。 国内外学学术的进入实战的不少，但是能真正弄懂学术背后的抽象意义和局限条件，并结合实际情况，开发出成功交易策略的太少，所以绝大部分人只能成为研究员或工程师。 国内在这方面的教育尤其落后。面试中，学金融的，有不少博士毕业了都没有机会做过股票。实在是无话可说。